SEBI ने प्राइस मैनिपुलेशन के संभावित संकेतों के लिए अर्ली CA ट्रेड की जांच की

सूत्रों के हवाले से मनीकंट्रोल की एक रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड 3 और 4 अगस्त को क्लोजिंग नीलामी सेशन के दौरान निष्पादित ट्रेड या CA की जांच कर रहा है, ताकि यह चेक किया जा सके कि उन सेशन में देखे गए दिन के अंत के मूव असल मार्केट गतिविधि या क्लोजिंग प्राइस को प्रभावित करने के संभावित प्रयासों का परिणाम थे या नहीं.

पात्र स्टॉक के लिए सीए शुरू करने के एक सप्ताह से कम समय में जांच की जाती है, जिससे शुरुआती सत्र भारत के नए क्लोजिंग-प्राइस डिस्कवरी मैकेनिज्म का एक महत्वपूर्ण टेस्ट बन जाता है.

नए फ्रेमवर्क के तहत, पात्र स्टॉक में नियमित ट्रेडिंग समाप्त होने के बाद 20-मिनट की नीलामी विंडो 3:15 pm IST पर शुरू होती है. उस विंडो के दौरान, एक्सचेंज खरीद और बिक्री ऑर्डर एकत्र करते हैं. ऑर्डर एंट्री 3:28 pm से 3:30 pm के बीच रैंडम पॉइंट पर बंद हो जाती है, जिसके बाद ट्रेड उस कीमत पर मैच किए जाते हैं जो अधिकतम एक्ज़ीक्यूटेबल वॉल्यूम की अनुमति देती है.

सिस्टम ने पहले के दृष्टिकोण को बदल दिया, जिसमें ऐसे स्टॉक के लिए क्लोजिंग प्राइस को निरंतर ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट में निष्पादित ट्रेडों की औसत कीमत से प्राप्त किया गया था.

SEBI ने नई सिस्टम को भारत की प्राइस डिस्कवरी प्रोसेस को मज़बूत करने के लिए एक महत्वपूर्ण कदम बताया है. नियामक ने अपनी वार्षिक रिपोर्ट में कहा कि नीलामी-आधारित तंत्र को क्लोजिंग प्राइस बनाने में मदद करनी चाहिए जो अधिक पारदर्शी, स्थिर और विश्वसनीय हो और भारतीय बाजारों को वैश्विक प्रैक्टिस के करीब लाया जाए.

लेकिन रोलआउट के बाद पहले कुछ सत्रों ने बेंचमार्क इंडेक्स में असामान्य रूप से तीव्र देरी से कदम उठाए, जिससे ट्रेडर्स को यह सवाल उठना पड़ा कि क्या नए स्ट्रक्चर का पता लगाया जा सकता है.

पहले की रिपोर्टों से पता चला है कि शुरुआती सीए सेशन के दौरान निफ्टी में सेंसेक्स से कहीं अधिक बदलाव देखने को मिला. 7 अगस्त की मनीकंट्रोल रिपोर्ट के अनुसार, पहले चार ट्रेडिंग सेशन में निफ्टी के लेवल 3:30 pm और 3:15 pm के बीच औसत अंतर लगभग +0.42% था. पहले दिन, बंद चरण के दौरान निफ्टी में 200 से अधिक अंक की बढ़त हुई. index में दूसरे दिन 150 अंक से अधिक का एक और कदम देखा गया, इसके बाद तीसरे दिन लगभग 50 अंक और चौथे पर लगभग 9 अंक का लाभ हुआ.

इसके विपरीत, सेन्सेक्स ने उसी अवधि में लगभग +0.10% का बहुत छोटा औसत अंतर दिखाया.

इस विविधता ने पहले ही ट्रेडर्स और संस्थानों को इंडेक्स वैल्यू, डेरिवेटिव सेटलमेंट और ट्रेडिंग स्ट्रेटेजी पर क्लोजिंग ऑक्शन के प्रभाव का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए प्रेरित किया है. चूंकि ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट index के अंतिम क्लोजिंग वैल्यू पर सेटल होते हैं, इसलिए नीलामी विंडो के दौरान मामूली मूवमेंट भी प्रमुख स्ट्राइक कीमतों के आस-पास भुगतान को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है.

मार्केट प्रतिभागियों ने फ्यूचर्स और स्पॉट-मार्केट व्यवहार के बीच के अंतर के साथ-साथ नीलामी अवधि के दौरान ओवर विजिबिलिटी पर भी चिंता व्यक्त की है. नियमित ट्रेडिंग में, डीलर लगातार बिड देख सकते हैं और ऑफर की कीमतें देख सकते हैं. CA के तहत, अंतिम विंडो के दौरान कीमत की विजिबिलिटी कम हो जाती है, जिससे प्रतिभागियों के नजदीक आने का तरीका बदल जाता है.

रेगुलेटर की जांच अब एडजस्टमेंट के दर्द से मार्केट के आचरण तक ध्यान केंद्रित करती है.

मनीकंट्रोल रिपोर्ट के अनुसार, SEBI जांच कर रहा है कि क्या CA के पहले दो सत्रों के दौरान निष्पादित ट्रेड मांग और आपूर्ति के वास्तविक अभिव्यक्ति हैं या क्या कुछ मार्केट प्रतिभागियों ने नीलामी विंडो के दौरान कंसंट्रेटेड ऑर्डर के माध्यम से क्लोजिंग लेवल को आकार देने का प्रयास किया.

चिंताएं महत्वपूर्ण हैं क्योंकि क्लोजिंग प्राइस का उपयोग वैल्यूएशन और फंड NAV कैलकुलेशन से लेकर डेरिवेटिव सेटलमेंट और बेंचमार्क ट्रैकिंग तक मार्केट फंक्शन की विस्तृत रेंज के लिए किया जाता है.

इसके बावजूद, 7 अगस्त तक डेटा ने सुझाव दिया कि कुछ प्रारंभिक अशांतता कम होना शुरू हो गया था. मनीकंट्रोल ने रिपोर्ट की है कि CA से जुड़ी अस्थिरता 7 अगस्त को पहली बार काफी कम हो गई है. उस दिन शाम 3:15 बजे, सेंसेक्स 78,491.26 अंक पर था और अंततः 78,499.17 पर समाप्त हुआ, जबकि निफ्टी 24,557 से 3:15 बजे बढ़कर 24,570.65 के अंतिम बंद हुआ.

कि संकुचित अंतराल ने कुछ आराम दिया कि प्रतिभागियों के अनुकूल बाजार व्यवहार सामान्य हो सकता है. लेकिन SEBI की समीक्षा से पता चलता है कि नियामक यह निर्धारित करना चाहता है कि क्या पहले दो दिनों में दिखाई गई तेज गति अस्थायी समायोजन को दर्शाती है या कुछ और जानबूझकर दिखाई देती है.

अभी, सीए मौजूद है, और रेगुलेटर का उद्देश्य नहीं बदल गया है: क्लोजिंग प्राइस की क्वालिटी और इंटीग्रिटी में सुधार करना. जांच के परिणाम पर बारीकी से नजर रखी जाएगी, क्योंकि यह इस बात को आकार दे सकता है कि नए तंत्र के तहत मार्केट कैसे विकसित होता है और क्या नीलामी विंडो को बंद करने के लिए अतिरिक्त सुरक्षा उपायों की आवश्यकता होती है.