सेबी ने स्टॉक क्लोजिंग प्राइस के लिए बंद-नीलामी सत्र का प्रस्ताव किया

मार्केट रेगुलेटर, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) ने वर्तमान वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (वीडब्ल्यूएपी) सिस्टम के बजाय स्टॉक की क्लोजिंग प्राइस की गणना करने के लिए एक अंतरराष्ट्रीय मान्यता प्राप्त विधि, क्लोज-ऑक्शन सेशन (सीएएस) को अपनाने का प्रस्ताव रखा है. यह बदलाव पैसिव इन्वेस्टमेंट के बढ़ते प्रभाव के बारे में बढ़ती चिंताओं के बीच आता है, विशेष रूप से इवेंट-आधारित अस्थिरता के दौरान, इंडेक्स ट्रैकिंग में अंतर के कारण इन्वेस्टर पर.

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CA और VWAP के बीच अंतर

सीएएस दृष्टिकोण के तहत, खरीदार और विक्रेता प्राइस कोटेशन सबमिट करते हैं, जिसका उपयोग इक्विलिब्रियम प्राइस निर्धारित करने के लिए किया जाता है, अंततः स्टॉक की क्लोजिंग प्राइस बन जाता है. इसके विपरीत, VWAP सिस्टम ट्रेडिंग दिन के पिछले 30 मिनट में निष्पादित ट्रेड की औसत कीमतों के आधार पर क्लोजिंग प्राइस की गणना करता है, जो ट्रेड वॉल्यूम से भारी होता है.

सेबी का कंसल्टेशन पेपर

5 दिसंबर को जारी एक कंसल्टेशन पेपर में, सेबी ने इक्विटी कैश सेगमेंट में स्टॉक के लिए क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करने के लिए 15:30 से 15:45 तक 15-मिनट सत्र के रूप में सीए शुरू करने का प्रस्ताव दिया. सेबी ने स्वीकार किया कि जब वीडब्ल्यूएपी ट्रेडिंग ब्याज को दर्शाते हुए उचित मार्केट-आधारित क्लोजिंग प्राइस प्रदान करता है, तो यह प्रतिभागियों को क्लोजिंग प्राइस पर सीधे ट्रेड करने की अनुमति नहीं देता है.

वीडब्ल्यूएपी के साथ चुनौतियां

नियामक ने वीडब्ल्यूएपी के संबंध में अंतर्राष्ट्रीय पैसिव फंड मैनेजर की चिंताओं पर प्रकाश डाला. विशेष रूप से, इंडेक्स रीबैलेंसिंग या डेरिवेटिव एक्सपायरी जैसी घटनाओं के दौरान, VWAP मैकेनिज्म महत्वपूर्ण कीमत में उतार-चढ़ाव का कारण बन सकता है और बड़े ऑर्डर को पूरा नहीं कर सकता है. ये समस्या पैसिव फंड के लिए ट्रैकिंग त्रुटियों को बढ़ाती हैं.

सीए का प्रस्तावित कार्यान्वयन

सेबी ने सीए के चरणबद्ध रोलआउट का सुझाव दिया है, जिसमें डेरिवेटिव उपलब्ध स्टॉक से शुरू होता है, जिससे सुचारू संचालन के लिए पर्याप्त लिक्विडिटी सुनिश्चित होती है. सीएएस प्रोसेस में चार चरण शामिल होंगे:

• रेफरेंस प्राइस निर्धारण अवधि
• ऑर्डर इनपुट अवधि
• कोई कैंसलेशन अवधि नहीं है, जिसमें रैंडम टाइम ऑर्डर एंट्री कटऑफ भी शामिल है.
• अंतिम ट्रेड कन्फर्मेशन और ऑर्डर मैचिंग

इस चरणबद्ध परिचय का उद्देश्य अस्थिरता को कम करने और मार्केट की दक्षता में सुधार करने में एक आसान ट्रांजिशन सुनिश्चित करना और तंत्र की प्रभावशीलता का आकलन करना है.