सेबी ने ऑफर-फॉर-सेल नियमों को आसान बनाने का प्रस्ताव किया, एक वर्ष की होल्डिंग अवधि पर छूट बढ़ाई

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने बिक्री (ओएफएस) तंत्र को नियंत्रित करने वाले मानदंडों को आसान बनाने के लिए संशोधनों का प्रस्ताव रखा है. OFS प्रोसेस प्रमोटर्स को पब्लिक इश्यू के माध्यम से कंपनी में अपनी होल्डिंग बेचने की अनुमति देता है, जिससे बेहतर लिक्विडिटी की सुविधा मिलती है और स्टॉक मार्केट में इन्वेस्टर की भागीदारी बढ़ जाती है.

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वर्तमान OFS मानदंड और उनकी सीमाएं

मौजूदा नियमों के तहत, प्रमोटरों को ओएफएस के माध्यम से बेचने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए अपने शेयरों को होल्ड करना होगा. हालांकि, न्यायिक या सरकारी प्राधिकरण द्वारा अनुमोदित स्कीम के माध्यम से प्राप्त शेयरों के लिए एक अपवाद मौजूद है, जैसे उच्च न्यायालय, अधिकरण या केंद्र सरकार. यह छूट कॉर्पोरेट पुनर्गठन में लचीलापन प्रदान करने और यह सुनिश्चित करने के लिए शुरू की गई थी कि मर्जर, डीमर्जर या अन्य पुनर्गठन प्रक्रियाओं से गुजरने वाले बिज़नेस को अनुचित रूप से प्रतिबंधित नहीं किया जाए.

इस छूट के बावजूद, पूरी तरह से भुगतान की गई अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय सिक्योरिटीज़ के कन्वर्ज़न के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों पर इसके लागू होने के बारे में कुछ अनिश्चितताएं आई हैं, जिन्हें शुरुआत में ऐसी अप्रूव्ड स्कीम के तहत प्राप्त किया गया था. SEBI ने अब इन परिवर्तित शेयरों में इस छूट को स्पष्ट रूप से बढ़ाने के लिए एक संशोधन का प्रस्ताव किया है, जिससे न्यूनतम प्रमोटर योगदान (MPC) मानदंडों के साथ निरंतरता सुनिश्चित होती है.

प्रमुख नियामक प्रावधान

ICDR विनियमों के तहत होल्डिंग पीरियड की आवश्यकताएं

SEBI (पूंजी निर्गम और प्रकटन आवश्यकताएं) विनियम, 2018 (ICDR विनियम) के विनियम 8 के अनुसार:

• ड्राफ्ट ऑफर डॉक्यूमेंट फाइल करने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए होल्ड किए गए केवल पूर्ण रूप से भुगतान किए गए इक्विटी शेयर जनता को बिक्री के लिए ऑफर किए जा सकते हैं.
• ऐसे मामलों में जहां डिपॉज़िटरी रसीद सहित पूरी तरह से भुगतान की गई अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय सिक्योरिटीज़ के कन्वर्ज़न पर शेयर प्राप्त होते हैं, वहां मूल सिक्योरिटीज़ और परिणामी इक्विटी शेयर दोनों की होल्डिंग अवधि एक वर्ष की आवश्यकता को पूरा करने के लिए विचार किया जाता है.
   

होल्डिंग पीरियड नियम में मौजूदा छूट

एक वर्ष की होल्डिंग आवश्यकता से छूट दी जाती है अगर:

• बिक्री के लिए पेश किए गए इक्विटी शेयर उच्च न्यायालय, ट्रिब्यूनल या केंद्र सरकार द्वारा कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 230-234 के तहत स्वीकृत स्कीम के माध्यम से अर्जित किए गए थे.
• अधिग्रहण किए गए इक्विटी शेयर ने बिज़नेस एसेट या निवेश की गई पूंजी को बदल दिया, जो स्कीम के अप्रूवल से पहले एक वर्ष से अधिक समय से मौजूद थी.
   

संशोधनों के लिए SEBI का प्रस्ताव

अधिक स्पष्टता प्रदान करने और किसी भी अस्पष्टता को दूर करने के लिए, SEBI ने विनियम 8 के तहत परंतुक को संशोधित करने का प्रस्ताव दिया है. संशोधित विनियम में स्पष्ट रूप से कहा जाएगा कि पूरी तरह से भुगतान किए गए इक्विटी शेयरों को अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय सिक्योरिटीज़ के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों को भी एक वर्ष की होल्डिंग आवश्यकता से छूट दी जाएगी.

इस प्रस्तावित बदलाव का उद्देश्य MPC मानदंडों को नियंत्रित करने वाले सिद्धांतों के साथ OFS फ्रेमवर्क को संरेखित करना है, जिससे नियामक उपचार में निरंतरता सुनिश्चित होती है. इस कदम से पुनर्रचना करने वाली कंपनियों के लिए अनुपालन आवश्यकताओं को सुव्यवस्थित करने और भारत के पूंजी बाजारों में बिज़नेस करने में आसानी को बढ़ावा देने की उम्मीद है.

प्रस्तावित संशोधन के प्रभाव

अधिक स्पष्टता और नियामक स्थिरता: छूट के तहत परिवर्तित इक्विटी शेयरों को स्पष्ट रूप से कवर करके, SEBI का उद्देश्य नियमों की व्याख्या में किसी भी अस्पष्टता को समाप्त करना, प्रमोटरों और निवेशकों के लिए कानूनी और प्रक्रियात्मक अनिश्चितताओं को कम करना है.

बढ़ी हुई मार्केट लिक्विडिटी: होल्डिंग पीरियड के मानदंडों में छूट से प्रमोटर अपनी हिस्सेदारी को अधिक कुशलतापूर्वक ऑफलोड कर सकेंगे, जिससे मार्केट में शेयरों की उपलब्धता बढ़ेगी. इससे बेहतर मूल्य की खोज हो सकती है और संस्थागत और खुदरा निवेशकों की अधिक भागीदारी हो सकती है.

कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग के लिए प्रोत्साहन: मर्जर, डीमर्जर या अन्य कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग गतिविधियों से गुजरने वाली कंपनियों को रिलैक्स किए गए मानदंडों से लाभ होगा, क्योंकि उनके पास एक वर्ष की सख्त होल्डिंग आवश्यकता के बिना अपने शेयरहोल्डिंग स्ट्रक्चर को मैनेज करने में अधिक सुविधा होगी.

वैश्विक सर्वश्रेष्ठ प्रथाओं के अनुरूप: SEBI का यह कदम भारत के नियामक ढांचे को अंतर्राष्ट्रीय मानकों के अनुरूप बनाता है, जहां बाज़ार की अखंडता बनाए रखते हुए बिज़नेस पुनर्गठन को सुविधाजनक बनाने के लिए समान छूट मौजूद हैं.

निष्कर्ष

SEBI का OFS मानदंडों में ढील देने का प्रस्ताव नियामक लचीलापन बढ़ाने और पूंजी बाजार की दक्षता में सुधार करने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है. अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय सिक्योरिटीज़ के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों को छूट प्रदान करके, SEBI का उद्देश्य पुनर्गठन में संलग्न कंपनियों के लिए एक समान अवसर प्रदान करना है. इस कदम से निवेशकों के विश्वास में वृद्धि होने, बिज़नेस में आसानी को बढ़ावा देने और भारत के सिक्योरिटीज़ मार्केट के समग्र विकास में योगदान देने की उम्मीद है.

परामर्श पत्र वर्तमान में सार्वजनिक फीडबैक के लिए खुला है, और SEBI संशोधनों को अंतिम रूप देने से पहले उद्योग के सुझावों को शामिल करेगा. अगर अप्रूव हो जाता है, तो संशोधित विनियम OFS प्रोसेस को आसान बनाएंगे, जिससे प्रमोटर, निवेशक और व्यापक फाइनेंशियल इकोसिस्टम को लाभ होगा.