SEBI ने डेरिवेटिव मार्केट रेगुलेशन को मजबूत करने के लिए नए उपायों का प्रस्ताव किया

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (SEBI) ने इक्विटी स्टॉक डेरिवेटिव के लिए पोजीशन लिमिट को कम करके और index डेरिवेटिव के लिए कठोर मानदंड लागू करके डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए नियमों को सख्त करने का प्रस्ताव किया है. इन उपायों का उद्देश्य अत्यधिक अटकलों को रोकना और मार्केट में सिस्टमिक जोखिमों को कम करना है.

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पृष्ठभूमि और तर्कसंगत

अक्टूबर 2024 में शुरू किए गए नियामक परिवर्तनों पर आधारित नवीनतम प्रस्ताव, जहां SEBI ने डेरिवेटिव में ट्रेडिंग के लिए प्रवेश बाधाएं जुटाईं और रिटेल निवेशकों के लिए इसे अधिक महंगा बना दिया. ये कदम यह सुनिश्चित करने के लिए उठाए गए थे कि केवल अच्छी तरह से सूचित और फाइनेंशियल रूप से सक्षम प्रतिभागी डेरिवेटिव ट्रेडिंग में शामिल हों, जिससे अनुचित जोखिम कम हो जाए.

यह कदम बढ़ती चिंताओं के जवाब में भी आया है कि फ्यूचर्स और ऑप्शंस (एफ एंड ओ) सेगमेंट से उतार-चढ़ाव व्यापक स्टॉक मार्केट में आ रहा है. सितंबर 2024 में रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचने के बाद, भारतीय इक्विटी मार्केट में उतार-चढ़ाव देखा गया है, जिससे डेरिवेटिव में सट्टेबाजी ट्रेडिंग के कारण अस्थिरता बढ़ने का डर बढ़ गया है.

स्टॉक और इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए प्रमुख प्रस्ताव

सोमवार को जारी एक कंसल्टेशन पेपर में, SEBI ने कैश मार्केट में अंडरलाइंग स्टॉक की लिक्विडिटी और साइज़ के साथ सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव के लिए मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट को लिंक करने का सुझाव दिया. प्रस्तावित कैप स्टॉक के फ्री-फ्लोट मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के 15% या इसकी औसत दैनिक डिलीवरी वैल्यू के 60 गुना से कम होगी. इस बदलाव का उद्देश्य अत्यधिक सट्टेबाजी पोजीशन को रोकना और यह सुनिश्चित करना है कि डेरिवेटिव ट्रेडिंग वास्तविक मार्केट फंडामेंटल के साथ अलाइन रहे.

index डेरिवेटिव के लिए, SEBI ने प्रस्ताव दिया कि केवल विशिष्ट संरचनात्मक मानदंडों को पूरा करने वाले सूचकांक ट्रेडिंग के लिए पात्र होने चाहिए. BSE सेंसेक्स और NSE निफ्टी 50 जैसे व्यापक रूप से ट्रैक किए गए बेंचमार्क के अलावा, अन्य इंडेक्स को निम्नलिखित शर्तों को पूरा करना होगा:

• न्यूनतम 14 घटक स्टॉक
• शीर्ष तीन स्टॉक सामूहिक रूप से इंडेक्स भार के 45% से अधिक नहीं होने चाहिए
• किसी भी स्टॉक का भार 20% से अधिक नहीं होना चाहिए
   

इन उपायों का उद्देश्य छोटी संख्या में स्टॉक को इंडेक्स-आधारित डेरिवेटिव पर अप्रमाण से अधिक प्रभाव डालने से रोकना है, जिससे मार्केट में हेरफेर और अत्यधिक उतार-चढ़ाव के जोखिम कम हो जाते हैं.

फ्यूचर्स के लिए प्री-ओपन सेशन का परिचय

एक अन्य महत्वपूर्ण कदम में, SEBI ने फ्यूचर्स मार्केट के लिए प्री-ओपन सेशन शुरू करने का प्रस्ताव दिया, जैसा कि कैश सेगमेंट में मौजूद है. यह तंत्र प्राइस डिस्कवरी में मदद करेगा और ट्रेड के खुलने पर मार्केट के झटकों को कम करेगा. शुरुआत में, SEBI की योजना सिंगल स्टॉक और इंडेक्स दोनों पर मौजूदा महीने के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए इसे लागू करने की है.

प्री-ओपन सेशन को लागू करके, SEBI का उद्देश्य ओवरनाइट न्यूज़, ग्लोबल इवेंट या सट्टेबाजी गतिविधि के कारण होने वाले कीमतों के उतार-चढ़ाव को आसान बनाना है. फुल-फ्लेज्ड ट्रेडिंग से पहले नियंत्रित प्राइस डिस्कवरी चरण मार्केट को स्थिर करने और निवेशकों को अधिक विश्वसनीय प्राइस सिग्नल प्रदान करने में मदद कर सकता है.

मार्केट के प्रभाव और इंडस्ट्री फीडबैक

प्रस्तावित बदलावों से व्यापारियों, संस्थागत निवेशकों और खुदरा प्रतिभागियों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ने की उम्मीद है. बड़े सट्टेबाजी के लिए दायरे को कम करके, SEBI अधिक संतुलित और कम अस्थिर ट्रेडिंग वातावरण बनाने का इरादा रखता है.

हालांकि, कुछ मार्केट प्रतिभागी चिंता व्यक्त कर सकते हैं कि ये विनियम मार्केट लिक्विडिटी को कम कर सकते हैं या हेजिंग अवसरों को सीमित कर सकते हैं. इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए कठोर मानदंड मार्केट में नए डेरिवेटिव प्रोडक्ट की उपलब्धता को भी प्रभावित कर सकते हैं.

SEBI ने इन प्रस्तावों पर बाज़ार हितधारकों से फीडबैक आमंत्रित किया है, जिसमें परामर्श की अवधि 17 मार्च, 2025 तक खुली है. उद्योग की प्रतिक्रियाओं पर विचार करने और मार्केट दक्षता के साथ नियामक चिंताओं को संतुलित करने के बाद अंतिम निर्णय लिया जाएगा.