डेली कैश फ्लो मैनेजमेंट में म्यूचुअल फंड को अधिक स्वतंत्रता प्रदान करने के SEBI का प्रस्ताव

सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया, फंड मैनेजमेंट कंपनियों को इन्वेस्टर निकासी के अलावा अन्य विभिन्न कारणों से उधार लेने के अवसरों का लाभ उठाने में सक्षम बनाकर म्यूचुअल फंड के लिए इंट्राडे उधार नियमों के विस्तार पर काम कर रहा है.

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नियामक ने 13 मई को एक चर्चा पत्र जारी किया और 3 जून, 2026 तक प्रस्ताव पर जनता से टिप्पणियां मांगीं.

इंट्राडे उधार नियमों में बदलाव

इंट्राडे उधार म्यूचुअल फंड प्रदान करता है, जिसमें फंड जुटाने और ट्रेड के उसी दिन उधार ली गई राशि का पुनर्भुगतान करने का अवसर मिलता है. इस सुविधा का उपयोग वर्तमान में मुख्य रूप से भारत सरकार, भारतीय रिज़र्व बैंक और क्लियरिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड जैसे संस्थानों से जुड़ी गारंटीड प्राप्तियों के लिए किया जाता है.

नए प्रपोज़ल के तहत, म्यूचुअल फंड ट्रेड सेटलमेंट, फॉरेन एक्सचेंज दायित्व और डेरिवेटिव मार्जिन भुगतान के लिए इंट्राडे उधार का भी उपयोग कर सकते हैं.

सेबी ने कहा कि इस कदम का उद्देश्य ट्रेडिंग डे के दौरान आउटगोइंग भुगतान और इनकमिंग सेटलमेंट रसीदों के बीच समय अंतर को मैनेज करने में एसेट मैनेजमेंट कंपनियों को मदद करना है.

नियामक ने म्यूचुअल फंड को दिन के दौरान उधार लेने की अनुमति देने का भी प्रस्ताव रखा है, भले ही अपेक्षित प्रवाह पूरी तरह से गारंटीड नहीं है या अभी तक जमा नहीं किया गया है.

प्रपोज़ल के पीछे सेटलमेंट के समय में अंतर

प्रपोज़ल एसेट क्लास और मार्केट में सेटलमेंट मिसमैच के संबंध में भारत में म्यूचुअल फंड एसोसिएशन द्वारा किए गए प्रतिनिधित्वों का पालन करता है.

म्यूचुअल फंड अक्सर डेट सेल्स, ओवरसीज़ इन्वेस्टमेंट या बाद में अन्य सेटलमेंट से आय प्राप्त करते हैं, जबकि इक्विटी खरीद या मार्जिन आवश्यकताओं के लिए भुगतान दायित्व पहले उत्पन्न हो सकते हैं.

सेबी के कंसल्टेशन पेपर के अनुसार, ये समय अंतर फंड मैनेजर को निवेश में फंड लगाने के बजाय बड़े कैश बैलेंस को बनाए रखने के लिए मजबूर कर सकते हैं.

म्यूचुअल फंड ऑपरेशन पर प्रभाव

केफिन टेक्नोलॉजीज के चीफ ऑपरेटिंग ऑफिसर प्रवीण शंकरन ने कहा कि प्रस्ताव का उद्देश्य ऑपरेशनल अक्षमताओं की बजाय सेटलमेंट कट-ऑफ अंतरों को दूर करना है.

उन्होंने कहा कि इंट्राडे उधार लेने से लिक्विडिटी के उद्देश्यों के लिए अप्रयुक्त कैश रखने के लिए म्यूचुअल फंड की आवश्यकता कम हो सकती है. उनके अनुसार, यह इन्वेस्टर मनी का एक बड़ा हिस्सा पोर्टफोलियो में इन्वेस्ट करने की अनुमति दे सकता है.

प्रपोज़ल डेरिवेटिव ट्रांज़ैक्शन में ऑपरेशनल फ्लेक्सिबिलिटी को भी सपोर्ट कर सकता है क्योंकि फंड हाउस को मार्जिन दायित्वों के लिए अतिरिक्त लिक्विडिटी को अलग से बनाए रखने की आवश्यकता नहीं होगी.

सेबी ने कहा कि एक ही ट्रेडिंग दिन से आगे बढ़ने वाले किसी भी उधार को ओवरनाइट उधार के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा और यह स्कीम के नेट एसेट के 20% की मौजूदा नियामक कैप के भीतर रहना चाहिए.

सेटलमेंट में देरी से जुड़े जोखिम

कंसल्टेशन पेपर में सेटलमेंट की विफलता और देरी से होने वाले इनफ्लो से संबंधित जोखिमों पर भी प्रकाश डाला गया है.

शंकरन के अनुसार, अगर ट्रेडिंग दिन के भीतर इंट्राडे उधार बंद नहीं किए जाते हैं, तो ऑपरेशनल डिसरप्शन या काउंटरपार्टी फेल होने से पुनर्भुगतान का दबाव बन सकता है.

सेबी ने प्रस्ताव दिया है कि निवेशकों के बजाय एसेट मैनेजमेंट कंपनियों द्वारा उधार से संबंधित लागत को वहन करना जारी रखना चाहिए.

हाइब्रिड या मल्टी-एसेट फंड स्कीम के लिए, प्रस्तावित आइडिया ऑपरेशन के मामले में और भी लाभदायक होगा, क्योंकि उनके डीलिंग में इक्विटी, फिक्स्ड इनकम, डेरिवेटिव और विदेशी एसेट से संबंधित विभिन्न सेटलमेंट अवधि शामिल हैं.