SEBI का डेली कैश फ्लो मैनेजमेंट में म्यूचुअल फंड को अधिक स्वतंत्रता प्रदान करने का प्रस्ताव

सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया म्यूचुअल फंड के लिए इंट्राडे उधार नियमों के विस्तार पर काम कर रहा है, ताकि फंड मैनेजमेंट कंपनियों को इन्वेस्टर निकासी के अलावा अन्य विभिन्न कारणों से उधार लेने के अवसरों का लाभ उठाने में सक्षम बनाया जा सके.

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नियामक ने 13 मई को एक चर्चा पत्र जारी किया और 3 जून, 2026 तक प्रस्ताव पर जनता से टिप्पणियां मांगी.

इंट्राडे उधार नियमों में बदलाव

इंट्रा-डे उधार म्यूचुअल फंड को फंड जुटाने और ट्रेड के उसी दिन उधार ली गई राशि का पुनर्भुगतान करने का अवसर प्रदान करता है. इस सुविधा का उपयोग मुख्य रूप से भारत सरकार, भारतीय रिज़र्व बैंक और क्लियरिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड जैसे संस्थानों से जुड़े गारंटीड प्राप्तियों के लिए किया जाता है.

नए प्रस्ताव के तहत, म्यूचुअल फंड ट्रेड सेटलमेंट, फॉरेन एक्सचेंज दायित्वों और डेरिवेटिव मार्जिन भुगतान के लिए इंट्रा-डे उधार का भी उपयोग कर सकते हैं.

SEBI ने कहा कि इस कदम का उद्देश्य एसेट मैनेजमेंट कंपनियों को ट्रेडिंग दिन के दौरान आउटगोइंग भुगतान और इनकमिंग सेटलमेंट रसीदों के बीच समय अंतर को मैनेज करने में मदद करना है.

नियामक ने म्यूचुअल फंड को दिन के दौरान उधार लेने की अनुमति देने का भी प्रस्ताव किया है, भले ही अपेक्षित प्रवाह पूरी तरह से गारंटी नहीं दिया गया हो या अभी तक जमा नहीं किया गया हो.

प्रस्ताव के पीछे निपटान का समय अंतराल

यह प्रस्ताव एसेट क्लास और मार्केट में सेटलमेंट मिसमैच के संबंध में भारत में म्यूचुअल फंड एसोसिएशन द्वारा किए गए प्रतिनिधित्व का अनुसरण करता है.

म्यूचुअल फंड को अक्सर दिन में डेट सेल्स, विदेशी निवेश या अन्य सेटलमेंट से आय प्राप्त होती है, जबकि इक्विटी खरीद या मार्जिन आवश्यकताओं के लिए भुगतान दायित्व पहले उत्पन्न हो सकते हैं.

SEBI के परामर्श पत्र के अनुसार, ये टाइमिंग गैप फंड मैनेजर को निवेश में फंड लगाने के बजाय बड़े कैश बैलेंस बनाए रखने के लिए मजबूर कर सकते हैं.

म्यूचुअल फंड ऑपरेशन पर प्रभाव

केफिन टेक्नोलॉजीज के चीफ ऑपरेटिंग ऑफिसर प्रवीण शंकरन ने कहा कि प्रस्ताव का उद्देश्य संचालन की अक्षमताओं के बजाय सेटलमेंट कट-ऑफ अंतरों को दूर करना है.

उन्होंने कहा कि इंट्राडे उधार, लिक्विडिटी के उद्देश्यों के लिए उपयोग न किए गए कैश को होल्ड करने के लिए म्यूचुअल फंड की आवश्यकता को कम कर सकता है. उनके अनुसार, इससे इन्वेस्टर के पैसे का एक बड़ा हिस्सा पोर्टफोलियो में निवेश करने की अनुमति मिल सकती है.

यह प्रस्ताव डेरिवेटिव ट्रांज़ैक्शन में ऑपरेशनल सुविधा को भी सपोर्ट कर सकता है क्योंकि फंड हाउस को मार्जिन दायित्वों के लिए अतिरिक्त लिक्विडिटी को अलग से बनाए रखने की आवश्यकता नहीं होगी.

SEBI ने कहा है कि एक ही कारोबारी दिन के बाद होने वाले किसी भी उधार को ओवरनाइट उधार के रूप में वर्गीकृत किया जाएगा और यह स्कीम के नेट एसेट के 20% की मौजूदा नियामक सीमा के भीतर रहेगा.

सेटलमेंट में देरी से जुड़े जोखिम

कंसल्टेशन पेपर में सेटलमेंट फेलियर और विलंबित इनफ्लो से संबंधित जोखिमों पर भी प्रकाश डाला गया.

शंकरन के अनुसार, अगर ट्रेडिंग दिन के भीतर इंट्राडे उधार बंद नहीं किया जाता है, तो ऑपरेशनल व्यवधान या काउंटरपार्टी विफलता पुनर्भुगतान दबाव बना सकती है.

SEBI ने प्रस्ताव दिया है कि उधार से संबंधित लागत निवेशकों के बजाय एसेट मैनेजमेंट कंपनियों द्वारा वहन की जानी चाहिए.

हाइब्रिड या मल्टी-एसेट फंड स्कीम के लिए, प्रस्तावित विचार संचालन के संदर्भ में और अधिक लाभदायक होगा, क्योंकि उनके व्यवहार में इक्विटी, फिक्स्ड इनकम, डेरिवेटिव और विदेशी एसेट से संबंधित विभिन्न सेटलमेंट अवधि शामिल हैं.