UBS उभरते मार्केट पीयर्स की तुलना में भारत के 60% वैल्यूएशन प्रीमियम को चुनौती देता है

यूबीएस ग्रुप एजी एक सावधानी ध्वज लगा रहा है. स्विस इन्वेस्टमेंट बैंक का सवाल है कि भारत के शेयर बाजार का मूल्य अधिक है, विशेष रूप से अन्य उभरते बाजारों की तुलना में. उनके अनुसार, भारत का भारी 60% वैल्यूएशन प्रीमियम देश के वास्तविक आर्थिक प्रदर्शन के अनुरूप नहीं है. अनुवाद? इन्वेस्टर डाइविंग करने से पहले नज़र रखना चाहते हैं.

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मूल्यांकन में बड़ा अंतर क्यों?

वर्तमान में, भारतीय स्टॉक, विशेष रूप से MSCI इंडिया इंडेक्स में शामिल, अपनी अपेक्षित आय के लगभग 24 गुना पर ट्रेडिंग कर रहे हैं. इसकी तुलना चीन से करें, जहां मल्टीपल केवल 10 है. यह एक बड़ा अंतर है. इसने एमएससीआई इमर्जिंग मार्केट इंडेक्स में भारत के शेयर को लगभग 20% तक बढ़ा दिया, जो केवल 6-7% दस वर्ष पहले से बढ़कर था. इस बीच, चीन का स्लाइस नाटकीय रूप से कम हो गया है, जो 2020 में 40% से अधिक से आज लगभग 25% हो गया है.

यूबीएस के रणनीतिकार सुनील तिरुमलई ने बताया कि भारत के शेयर बाजार में तेजी वास्तविक आय वृद्धि की तुलना में निवेशकों की उत्साह से अधिक बढ़ी है. आसान शब्दों में कहें तो, लाभ से तेज़ी से कीमतें बढ़ रही हैं.

आगे धीमी वृद्धि? यूबीएस सोचता है

UBS यह भी संकेत देता है कि भारत की अर्थव्यवस्था, जिसका मूल्य $4 ट्रिलियन है, धीमी हो रही है. वे कुछ लाल झंडे देख रहे हैं: धीमा ऋण वृद्धि, विदेशी इन्वेस्टमेंट में गिरावट, कमजोर निर्यात और सीमित आय क्षमता. बैंक को उम्मीद है कि सस्टेनेबल क्रेडिट ग्रोथ 16% से घटकर प्रति वर्ष लगभग 10% हो जाएगी. एक कारण? 80% का उच्च loan-to-deposit रेशियो भविष्य के लेंडिंग को सीमित कर सकता है.

उन्होंने यह भी भविष्यवाणी की है कि भारत का GDP 2024-25 वित्तीय वर्ष में 7% तक बढ़ेगा, जो इस वर्ष के अनुमानित 7.6% से थोड़ा कम होगा. उनका कहना है कि कमजोर वैश्विक मांग और बुनियादी ढांचे पर सरकारी खर्च में कमी के कारण मंदी को बढ़ावा दिया जा रहा है.

क्या है बाजार में तेजी?

घरेलू इन्वेस्टमेंट भारतीय शेयरों में तेजी का एक बड़ा कारण है. महामारी के बाद से, भारतीय घरों से पैसा बाजार में बढ़ गया है. 2021 और 2023 के बीच, घरेलू प्रवाह वार्षिक रूप से $29 बिलियन तक बढ़ गया, जो औसत 2016 से 2020 तक दोगुना है. यह तेजी मुख्य रूप से एक युवा, टेक-सेवी जनसंख्या के लिए है, जो ऑनलाइन निवेश प्लेटफॉर्म तक अधिक पहुंच के साथ है.

इस स्थानीय पैसे ने भारत के बाजारों को वैश्विक झटके से बचाने में मदद की है. हालांकि, यूबीएस ने चेतावनी दी है कि अगर अर्थव्यवस्था को झटका नहीं आता है, तो इस तरह का समर्थन हमेशा के लिए नहीं रह सकता है.

वैल्यूएशन पृथ्वी पर वापस आ रहे हैं, लेकिन हर तरह से नहीं

हाल ही के मार्केट पुलबैक ने चीजों को ठंडा करने में मदद की है. भारत के प्राइमरी स्टॉक index निफ्टी 50 में पिछले छह महीनों में 15% की गिरावट आई है. इससे वैल्यूएशन प्रीमियम को अपने 10-वर्ष के औसत के करीब लाने में मदद मिली है, जो पिछले 60% से घटकर 50% हो गया है.

फिर भी, UBS मनाने के लिए तैयार नहीं है. उनका मानना है कि बाजार को भारत की अर्थव्यवस्था की स्थिति को वास्तविक रूप से प्रतिबिंबित करने से पहले और गिरने की आवश्यकता हो सकती है.

आगे देखें: आशावाद वास्तविकता को पूरा करता है

भारत की अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक संभावनाओं से कोई इंकार नहीं है. हालांकि, UBS शॉर्ट-टर्म जोखिमों को अनदेखा न करने के महत्व पर जोर देता है. इनमें राजनीतिक अनिश्चितता (विशेष रूप से चुनावों के दौरान), इंटरेस्ट दरों में कटौती में देरी, और वैश्विक तनाव जो तेल की कीमतों में वृद्धि कर सकते हैं, मुद्रास्फीति को बढ़ा सकते हैं और बिज़नेस के मुनाफे को नुकसान पहुंचा सकते हैं.

बॉटम लाइन: UBS सोचता है कि भारत का बाजार आशाजनक है लेकिन ओवरहाइप्ड है. निवेशक यह मानने से पहले जोखिमों का आकलन करना बुद्धिमानी होगी कि यह रैली समाप्त होगी.