भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने रिकॉर्ड तरलता (लिक्विडिटी) को कम करने के लिए कदम उठाए, भारतीय बॉन्ड पर दबाव बढ़ा

भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा बैंकिंग सिस्टम में अतिरिक्त नकदी को हटाने के प्रयासों के बीच भारत सरकार के बॉन्ड नए दबाव में हैं. यह कार्रवाई लिक्विडिटी के प्रवाह के बाद हुई है जिससे कुछ सप्ताह पहले डेट की कीमतों को सपोर्ट करने में मदद मिली.

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सरकारी बॉन्ड की ओपन मार्केट खरीद के माध्यम से ₹1 ट्रिलियन की अतिरिक्त लिक्विडिटी निकालने के RBI के निर्णय के बाद, बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड बढ़कर 7.08% हो गई. बांड बाजार के लिए एक विशेष चुनौतीपूर्ण समय में, मुद्रास्फीति में वृद्धि, कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि और वैश्विक बॉन्ड में बाहरी दबाव के साथ-साथ वित्तीय वर्ष के शेष समय के लिए अपने उधार को वित्तपोषित करने के लिए सरकार द्वारा जारी बांड बिक्री हुई है.

मंगलवार को शॉर्ट-डेटेड बॉन्ड के लिए अधिक दर्द हुआ, जिसमें पांच साल के बॉन्ड पर यील्ड में 21 बेसिस पॉइंट की वृद्धि हुई, जो मई 2022 के बाद से सबसे बड़ा एक दिन का उछाल है और 10 साल के बॉन्ड पर यील्ड में छह बेसिस पॉइंट की वृद्धि हुई है.

रिकॉर्ड कैश सरप्लस से लेकर लिक्विडिटी निकासी तक

बॉन्ड मार्केट में बदलाव बैंकिंग सिस्टम में असामान्य रूप से पैसे जमा करने के बाद होता है.

पिछले महीने, RBI ने विदेशी मुद्रा भंडार को मजबूत करने और रुपये को समर्थन देने के अपने प्रयासों के हिस्से के रूप में भारतीय प्रवासियों से विशेष जमाओं के माध्यम से रिकॉर्ड $127 बिलियन प्राप्त किया था.

इन प्रवाहों ने अतिरिक्त बैंकिंग-सिस्टम लिक्विडिटी को लगभग ₹11 ट्रिलियन के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचाया, जो लगभग $ 115 बिलियन के बराबर है.

शुरुआत में नकदी की अधिकता ने भारतीय बॉन्ड को कुछ सुरक्षा प्रदान की, जबकि अन्य प्रमुख बाजारों में यील्ड तेज़ी से बढ़ी. इसने RBI की नीतिगत दर से नीचे इंटरबैंक उधार की दरें भी बढ़ाईं.

तब से चित्र बदल गया है. तेल की ऊंची कीमतें मुद्रास्फीति की चिंताओं को बढ़ा रही हैं, केंद्रीय बैंक अब विपरीत दिशा में आगे बढ़ रहा है और लिक्विडिटी को वापस ले रहा है.

बॉन्ड की सप्लाई एक और प्रेशर पॉइंट बन जाती है

RBI की ₹1 ट्रिलियन ओपन मार्केट बिक्री का मतलब है कि केंद्रीय बैंक खुद बाजार में बॉन्ड जोड़ रहा है, जैसे कि सरकार फाइनेंशियल वर्ष की दूसरी छमाही के लिए उधार लेना शुरू करती है.

यह कॉम्बिनेशन डेट की मात्रा को बढ़ाता है जिसे निवेशकों को अवशोषित करना होता है.

घोषित बॉन्ड सेल्स के साथ लिक्विडिटी निकासी समाप्त नहीं हो सकती है. क्वांटिको रिसर्च का अनुमान है कि बैंकिंग सिस्टम से अपेक्षाकृत तेज़ी से ₹2 ट्रिलियन को हटाने की आवश्यकता हो सकती है.

रिपोर्ट में चिह्नित संभावित मार्गों में शॉर्ट-टर्म फॉरेन-एक्सचेंज स्वैप, मार्केट स्टेबिलाइजेशन स्कीम सिक्योरिटीज़ और कैश-मैनेजमेंट बिल शामिल हैं.

RBI ने रिपोर्ट के समय अपनी भविष्य की तरलता योजनाओं पर टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया था.

महंगाई से रेट में अनिश्चितता बढ़ी

अगस्त की मुद्रास्फीति RBI की 2%-6% टारगेट रेंज के ऊपरी सिरे के करीब पहुंच गई, जिससे बॉन्ड निवेशकों के लिए एक और वेरिएबल जोड़ा गया.

रिपोर्ट में बताई गई मार्केट अपेक्षाओं के परिणामस्वरूप RBI के अक्टूबर 7 के निर्णय पर पॉलिसी रेट में 25-बेसिस-पॉइंट वृद्धि की संभावना की ओर बदल गए हैं.

सिटीग्रुप ने दिसंबर से अक्टूबर तक RBI की रेट में वृद्धि की उम्मीद को आगे बढ़ा दिया है.

बॉन्ड यील्ड के पूर्वानुमान में भी बदलाव आया है. ICICI सिक्योरिटीज़ प्राइमरी डीलरशिप और IDFC फर्स्ट बैंक को बेंचमार्क 10-वर्ष की आय देखने को मिल रही है, जो मई 2026 के शिखर से अधिक हो सकती है और दिसंबर 31 तक 7.25% तक पहुंच सकती है. अगर वह स्तर पहुंच जाता है, तो यह तीन वर्षों में सबसे अधिक होगा.

ये निश्चित परिणामों के बजाय मार्केट के पूर्वानुमान बने रहते हैं.

विदेशी निवेशकों ने बॉन्ड होल्डिंग में कटौती की

विदेशी प्रवाह में बिक्री के दबाव में वृद्धि हुई है.

विदेशी निवेशकों ने मंगलवार को index-पात्र भारतीय बॉन्ड की होल्डिंग में ₹2,470 करोड़ की कमी की. इससे शुक्रवार को ₹4,730 करोड़ रुपये की निकासी हुई, जो पिछले साल अप्रैल के बाद सबसे बड़ा आउटफ्लो है. भारतीय बाजार सोमवार को बंद रहे.

दबाव भारत तक सीमित नहीं था. इसी तरह की परिपक्वता अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड मंगलवार को 2007 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जिससे डेट मार्केट के लिए पहले से ही मुश्किल वैश्विक पृष्ठभूमि बन गई है.

हालांकि, भारतीय बॉन्ड में तत्काल बदलाव घरेलू तरलता से आया है. हाल ही में रिकॉर्ड नकदी सरप्लस रखने वाली बैंकिंग सिस्टम को RBI द्वारा एक्टिव निकासी का सामना करना पड़ रहा है, जबकि सरकारी उधार, महंगाई की चिंता और विदेशी बिक्री लगभग एक ही समय पर पहुंच रही है.