सीए मध्ये एक महिना, भारताच्या ऑप्शन्स मार्केटला मोठा प्रश्न पडतो: लिक्विडिटी देखील केंद्रित आहे का?

भारताच्या नवीन क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (सीएएस) मधील एक महिना, यंत्रणेबाबत चर्चा डेरिव्हेटिव्ह मार्केटमध्ये खूप मोठी समस्या उघड करण्यास सुरुवात करीत आहे. चिंता फक्त लिलाव बंद करणे किंवा अल्प-दिनांकित पर्यायांची लोकप्रियता याबद्दल नाही. भारताची मोठ्या डेरिव्हेटिव्ह लिक्विडिटी कशी झाली आहे हे जाणून घेणे आवश्यक आहे.

भारतीय मार्केटमध्ये इन्व्हेस्ट करा आणि 5paisa सह भविष्यातील क्षमता अनलॉक करा!

आत्ताच अकाउंट उघडा

सीएएस फ्रेमवर्क अंतर्गत, पात्र कॅश-मार्केट स्टॉकमध्ये निरंतर ट्रेडिंग 3:15 pm ला समाप्त होते, त्यानंतर क्लोजिंग ऑक्शन होते जे 3:35 pm पर्यंत चालते. इक्विटी डेरिव्हेटिव्ह 3:40 pm पर्यंत ट्रेडिंग सुरू ठेवतात.

पहिल्या महिन्यात काही आकर्षक क्षण निर्माण झाले आहेत.

13 ऑगस्ट रोजी, सेन्सेक्स समाप्ती दिवशी, सेबीने नंतर लिलावादरम्यान कथित मॅनिप्युलेटिव्ह ट्रेडशी संबंधित एक्स-पार्ट अंतरिम ऑर्डर जारी केली. दोन आठवड्यांनंतर, ऑगस्टच्या मासिक डेरिव्हेटिव्हच्या समाप्ती दरम्यान, सेन्सेक्स एका वेळी सीएएस दरम्यान जवळपास 3.3% ने कोसळला.

ऑगस्ट 31 ने खूपच वेगळा फोटो सादर केला. MSCI रिबॅलन्समुळे क्लोजिंग लिलावात सुमारे $4.1 अब्ज ट्रेडिंग आले, सुरू झाल्यापासून CA च्या सरासरी उलाढालीच्या जवळपास 40 पट. प्रवाहाचा आकार असूनही, व्यापक बेंचमार्कवरील परिणाम तुलनेने नियंत्रित राहिला.

या कराराने भारताच्या डेरिव्हेटिव्ह मार्केटच्या संरचनेवर प्रकाश टाकला आहे.

भारताचे प्रमाण आहे - त्यातील बरेच काही एका कोपर्यात आहे

भारत निश्चितपणे डेरिव्हेटिव्ह ॲक्टिव्हिटीपेक्षा कमी नाही.

आरबीआयच्या फायनान्शियल स्टॅबिलिटी रिपोर्टनुसार, सेबी डाटा वापरून, देशाचा नॉशनल डेरिव्हेटिव्ह-टू-कॅश टर्नओव्हर रेशिओ आर्थिक वर्ष 24 मध्ये 405 वेळा पोहोचला आहे, जे मागील वर्षात 269 वेळा आणि आर्थिक वर्ष 22 मध्ये 98 वेळा होते. नियामक बदलांनंतर, अंदाजांनी फेब्रुवारी 2025 पर्यंत हा रेशिओ जवळपास 300 पट ठेवला.

तथापि, काल्पनिक उलाढाल, पर्यायांमध्ये वास्तविक भांडवल बदलण्याला ओव्हरस्टेट करू शकते. प्रीमियम आधारावर, RBI ने FY24 मध्ये डेरिव्हेटिव्ह प्रीमियम-टू-कॅश रेशिओ 2.24 वेळा दिला.

मोठी समस्या म्हणजे जिथे ही सर्व ॲक्टिव्हिटी केंद्रित आहे.

मार्च 2026 पर्यंत, एनएसईने 213 सिक्युरिटीजवर स्टॉक डेरिव्हेटिव्ह ऑफर केले. तरीही केवळ निफ्टी 50 ऑप्शन्स मध्ये NSE index-ऑप्शन्स प्रीमियम उलाढालीच्या 91% हिस्सा आहे. सेबीला हे देखील आढळले की आर्थिक वर्ष 26 मध्ये इंडेक्स-ऑप्शन्स टर्नओव्हरच्या तीन लाखाहून अधिक वेळा समाप्तीवर किंवा त्याच्या जवळ आले.

यामुळे भारतामध्ये डेरिव्हेटिव्ह मार्केट आहे जे अपवादात्मकदृष्ट्या सखोल आहे, परंतु शॉर्ट-डेटेड इंडेक्स पर्यायांच्या आसपास मोठ्या प्रमाणात केंद्रित आहे.

अल्प-दिनांकित पर्याय ही काही समस्या नसतात

zero-days-to-expiry किंवा 0DTE ची लोकप्रियता, पर्याय भारतासाठी अद्वितीय नाहीत.

US मध्ये, SPX 0DTE ऑप्शन्स 2025 मध्ये दररोज सरासरी 2.3 दशलक्ष काँट्रॅक्ट्स आहेत, जे SPX ऑप्शन्स ट्रेडिंगच्या 59% आहे.

तथापि, व्यापक US पर्याय इकोसिस्टम, अधिक वैविध्यपूर्ण आहे. जवळपास 61 दशलक्ष सूचीबद्ध ऑप्शन्स काँट्रॅक्ट्स सरासरी दिवशी ट्रेड करतात, ज्यात अंदाजे 4,400 स्टॉक आणि ईटीएफ वर उपलब्ध सूचीबद्ध ऑप्शन्स आहेत. गुंतवणूकदार सिंगल-स्टॉक आणि ETF पर्यायांपासून ते सेक्टर प्रॉडक्ट्स, व्हीआयएक्स फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स, लॉंग-डेटेड लीप्स आणि कस्टमाईज्ड फ्लेक्स करारांपर्यंतचे प्रॉडक्ट्स देखील ॲक्सेस करू शकतात.

भारतातील शॉर्ट-डेटेड निफ्टी आणि सेन्सेक्स पर्यायांनी लिक्विडिटी, टाइट स्प्रेड, वारंवार समाप्ती आणि थेट इंडेक्स एक्स्पोजरद्वारे ट्रेडर्सला आकर्षित केले आहे. हे प्रॉडक्ट कमी करणे आवश्यक नाही, परंतु इतरत्र तुलनात्मक लिक्विडिटी विकसित करणे आवश्यक आहे.

CA ने समस्या लक्ष्यात का आणली आहे

सीए अधिकृत क्लोजिंग किंमत निर्धारित करतात. सामान्य ट्रेडिंग दिवशी, ती किंमत मूल्यांकन, बेंचमार्क ट्रॅकिंग आणि संस्थात्मक अंमलबजावणी यासारख्या क्षेत्रांमध्ये भूमिका बजावते.

डेरिव्हेटिव्ह समाप्ती दिवशी, तथापि, क्लोजिंग प्राईस मोठ्या डेरिव्हेटिव्ह पोझिशन्सचे सेटलमेंट मूल्य देखील निर्धारित करू शकते.

ज्यामुळे असामान्य संवाद निर्माण होतो. शॉर्ट-डेटेड इंडेक्स डेरिव्हेटिव्हमध्ये भारताची सखोल लिक्विडिटी आहे, तर क्लोजिंग किंमत निर्धारित करणारी कॅश-मार्केट लिलाव त्या किंमतीशी लिंक केलेल्या डेरिव्हेटिव्ह पोझिशन्सपेक्षा खूपच कमी असू शकते.

जेव्हा नैसर्गिक लिक्विडिटी आकारात लिलावात प्रवेश करते, तेव्हा यंत्रणा मोठ्या प्रवाहांचे शोषण करू शकते- ऑगस्ट 31 प्रदर्शित केल्याप्रमाणे.

समाप्तीचे दिवस वेगळे दिसू शकतात कारण असे लक्षणीय आर्थिक स्वारस्य असू शकते जेथे index लिलावादरम्यान त्याच्या घटकांमध्ये नैसर्गिक कॅश-मार्केट ट्रेडिंग इंटरेस्टच्या समतुल्य स्तराशिवाय सेटल होतो.

परिणामी समस्या ही डेरिव्हेटिव्ह लिक्विडिटी आणि अंतर्निहित कॅश-मार्केट लिक्विडिटी दरम्यान संभाव्य मिसमॅच आहे.

फक्त अधिक करार सुरू करणे पुरेसे असू शकत नाही

भारताने यापूर्वी आपल्या डेरिव्हेटिव्ह इकोसिस्टीमचा विस्तार करण्याचा प्रयत्न केला आहे.

इंडिया व्हीआयएक्स फ्यूचर्स 2014 मध्ये सुरू करण्यात आले होते परंतु पुरेशी लिक्विडिटी विकसित करण्यात अयशस्वी झाल्यानंतर 2017 मध्ये बंद केले. अर्थपूर्ण ऑर्डर बुक न आकर्षित करता इतर प्रॉडक्ट्स देखील अस्तित्वात आहेत.

शॉर्ट-डेटेड इंडेक्स पर्यायांनी वेगळ्या मार्गाचे अनुसरण केले. अधिक व्यापाऱ्यांनी सहभाग घेतल्यामुळे स्प्रेड कमी होते, लिक्विडिटी सुधारली आणि त्या लिक्विडिटीने अद्याप अधिक सहभागींना आकर्षित केले.

त्या प्रभावाची पुनरावृत्ती करणे अधिक कठीण आहे.

सातत्यपूर्ण टू-वे कोट्सशिवाय नवीन सूचीबद्ध करार व्यापक स्प्रेडचा सामना करू शकतो. ते प्रसार सहभागाला निरुत्साहित करतात, तर कमी ट्रेडिंग वॉल्यूम मार्केट निर्मात्यांना निरुत्साहित करू शकतात.

भारतात आधीच परवानगी असलेल्या लिक्विडिटी एन्हान्समेंट स्कीम निवडलेल्या डेरिव्हेटिव्ह प्रॉडक्ट्समध्ये मोठी भूमिका बजावू शकतात, ज्यामध्ये मार्केट मेकर्सना दोन बाजूचे कोट्स, किमान संख्या, वाजवी स्प्रेड आणि संप आणि मॅच्युरिटीमध्ये सातत्य राखण्यासाठी रिवॉर्ड दिला जातो.

भारताची डेरिव्हेटिव्ह मार्केट कुठे विस्तारली जाऊ शकते?

दीर्घ-दिनांकित पर्याय एक शक्य क्षेत्र आहे. एक्स्पायरी जवळ असलेल्या काँट्रॅक्ट्सच्या तुलनेत सहा महिने किंवा एक वर्षाची पर्यायीता शोधणाऱ्या ट्रेडर्ससाठी लिक्विडिटी लक्षणीयरित्या कमी होते.

सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्ह अन्य मार्ग ऑफर करतात. डेरिव्हेटिव्ह यापूर्वीच 200 पेक्षा जास्त स्टॉकवर उपलब्ध असताना, लिक्विडिटी सर्वात सक्रियपणे ट्रेड केलेल्या नावांच्या पलीकडे वाढू शकते.

बँकिंग, IT, फार्मास्युटिकल्स, ऊर्जा आणि वापर यासारख्या क्षेत्रांना कव्हर करणारे क्षेत्र उत्पादने हेजिंगसाठी अतिरिक्त मार्ग प्रदान करू शकतात.

अस्थिरता उत्पादने ही आणखी एक शक्यता आहे. इंडिया व्हीआयएक्स डेरिव्हेटिव्ह्ज त्यांच्या आधीच्या काळात कर्षण मिळविण्यात अपयश आले, तर US व्हीआयएक्स ऑप्शन्स आता प्रति दिवस सुमारे एक दशलक्ष काँट्रॅक्ट्सचा व्यापार करतात.

त्यामुळे, प्रश्न हा केवळ कोणता करार सूचीबद्ध केला जाऊ शकतो असा नाही, तर करार डिझाईन, मार्केट-मेकिंग वचनबद्धता आणि संस्थात्मक सहभाग शाश्वत लिक्विडिटी तयार करण्यास कशाप्रकारे मदत करू शकतो.

इन्व्हेस्टरचे नुकसान हे चर्चेचा एक महत्त्वाचा भाग राहते

डेरिव्हेटिव्ह मार्केट अधिक दृढ करण्यासाठी कोणताही प्रयत्न इन्व्हेस्टर-संरक्षणाच्या समस्यांसह देखील आहे.

सेबीच्या नवीनतम संशोधनात आढळले की वैयक्तिक इक्विटी डेरिव्हेटिव्ह व्यापाऱ्यांपैकी 87.7% ने आर्थिक वर्ष 26 मध्ये पैसे गमावले, त्यांचे एकूण नुकसान अंदाजे ₹91,685 कोटी पर्यंत पोहोचले.

मोठ्या कराराचा आकार, कमी साप्ताहिक समाप्ती आणि कठोर देखरेख यांसह उपाय या पार्श्वभूमीवर उदयास आले आहेत.

परंतु आतापर्यंत सीएचा अनुभव देखील व्यापक मार्केट-डेव्हलपमेंट प्रश्न निर्माण करतो. भारताने आधीच दाखवून दिले आहे की ते अपवादात्मक लिक्विड डेरिव्हेटिव्ह प्रॉडक्ट्स तयार करू शकते. पुढील आव्हान म्हणजे ते लिक्विडिटी अधिक मॅच्युरिटी, अंतर्निहित सिक्युरिटीज, सेक्टर आणि रिस्कच्या प्रकारांमध्ये पसरली जाऊ शकते का.

सीए मध्ये एक महिना, यंत्रणेने क्लोजिंग लिलावाच्या पलीकडे काहीतरी हायलाईट केले आहे: भारताच्या शॉर्ट-डेटेड इंडेक्स-ऑप्शन्स मार्केटच्या असामान्य यशामुळे व्यापक मार्केटच्या कामकाजासाठी त्याचे एकाग्रता वाढणे महत्त्वाचे झाले आहे.

पुढील फेज अधिक डेरिव्हेटिव्ह ॲक्टिव्हिटी तयार करण्याविषयी कमी असू शकते आणि त्या ॲक्टिव्हिटीला अधिक जागा दिल्याबद्दल अधिक असू शकते.