IPO में देरी के बाद ज़ेप्टो की अनलिस्टेड शेयर की कीमत में भारी गिरावट, मूल्यांकन की उम्मीदें कम हो जाती हैं

क्विक-कॉमर्स कंपनी ने अपनी योजनाबद्ध प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) को टालने और छोटे प्री-IPO प्लेसमेंट के माध्यम से पूंजी जुटाने का फैसला करने के बाद पिछले पांच ट्रेडिंग सत्रों में जेप्टो की सूचीबद्ध नहीं की गई शेयर कीमत में लगभग 23% की गिरावट आई है. सुधार ने अनलिस्टेड मार्केट में निहित मूल्यांकन को $3.5 बिलियन से कम कर दिया है, जो निवेशकों द्वारा पुनर्मूल्यांकन को दर्शाता है.

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यह गिरावट कंपनी के पब्लिक इश्यू को होल्ड पर रखने के निर्णय के बाद हुई है और इसके बजाय प्री-IPO फंडरेजिंग राउंड के माध्यम से लगभग ₹1,000 करोड़ रुपये की मांग की गई है. यह कदम मौजूदा शेयरधारकों द्वारा मांगे गए मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण घरेलू संस्थागत निवेशकों के समर्थन के लिए तैयार मूल्य निर्धारण के बीच बढ़ते अंतर के बीच आया है.

अनलिस्टेड मार्केट रीप्राइस स्टॉक

अनलिस्टेड मार्केट को ट्रैक करने वाले प्रतिभागियों के अनुसार, जेप्टो के अनलिस्टेड शेयरों के लिए होलसेल कोटेशन पिछले सप्ताह में लगभग ₹35 से लगभग ₹27 तक गिर गए हैं.

सुधार के कारण हाल के महीनों में व्यापक गिरावट देखी गई है. लगभग एक महीने पहले, ज़ेप्टो अनलिस्टेड शेयर मूल्य ₹38 के करीब कारोबार कर रहा था, जबकि दिसंबर 2025 में स्टॉक लगभग ₹68 तक पहुंच गया था, इससे पहले कि जनवरी 2026 में लगभग ₹62 तक पहुंच गया था. वर्तमान स्तर पर, स्टॉक अपने शिखर से लगभग 60% खो गया है.

कंपनी के अपडेटेड ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) में बताए गए लगभग 1,260 करोड़ शेयरों के पूरी तरह से डाइल्यूटेड इक्विटी बेस के आधार पर, वर्तमान होलसेल कीमत का मतलब है लगभग ₹34,000 करोड़ का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन , जो लगभग $3.6 बिलियन है. पिछले महीने के ₹38 प्रति शेयर के ट्रेडिंग स्तर पर, सूचित मूल्यांकन $5 बिलियन के करीब था.

वर्तमान मार्केट प्राइस अक्टूबर और नवंबर 2025 के दौरान पूरी हुई कंपनी के सीरीज़ एच फंडिंग राउंड के लिए प्रकट किए गए प्रति शेयर ₹37.74 की भारित औसत अधिग्रहण लागत से भी कम है.

IPO डिफर्ड, प्री-IPO फंडरेजिंग की योजना

कंपनी ने जुलाई के लिए लक्षित IPO को स्थगित करके अपनी फंड जुटाने की रणनीति को बदल दिया है. इसकी योजना लगभग ₹1,000 करोड़ रुपये के प्री-IPO प्लेसमेंट को पूरा करने की है.

रिपोर्ट के अनुसार, प्रस्तावित फंड जुटाने से कंपनी को लगभग 4.5 बिलियन डॉलर मूल्य की उम्मीद है, जिसमें ग्लेड ब्रुक, जनरल कैटलिस्ट, गुडवाटर कैपिटल और नेक्सस वेंचर पार्टनर्स सहित मौजूदा निवेशक भाग लेने की संभावना है.

संशोधित प्लान में निवेशकों के बीच मूल्यांकन की चर्चा की गई है. जबकि मौजूदा शेयरधारक लगभग 4.5 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन की मांग कर रहे थे, कई घरेलू संस्थागत निवेशक कथित रूप से $ 2.5-3 बिलियन के करीब मूल्यांकन के साथ आरामदायक थे.

घाटे के बावजूद राजस्व वृद्धि जारी

फाइनेंशियल वर्ष 26 के दौरान जेप्टो ने मजबूत बिज़नेस विस्तार की रिपोर्ट के बाद भी वैल्यूएशन रीसेट किया. परिचालन से होने वाला राजस्व एक वर्ष पहले ₹11,109.95 करोड़ से दोगुना होकर ₹22,623.58 करोड़ रुपये हो गया.

हालांकि, निवल नुकसान FY25 में ₹4,699.71 करोड़ की तुलना में ₹5,905.19 करोड़ तक बढ़ गया. DRHP का विश्लेषण करने वाली ब्रोकरेज रिपोर्ट के अनुसार, इंडस्ट्री-लीडिंग ऑर्डर डेंसिटी बनाए रखने के बावजूद कंपनी अपने कुछ सूचीबद्ध सहकर्मियों की तुलना में अधिक ऑपरेटिंग नुकसान दर्ज करना जारी रखती है.

FY26 के अंत में, ज़ेप्टो ने 1,139 डार्क स्टोर संचालित किए, प्रति दिन औसतन 17.5 लाख ऑर्डर प्रोसेस किए, 640.18 मिलियन वार्षिक ऑर्डर पूरे किए और ₹24,815.54 की रिपोर्ट की ₹5,680.53 के साथ नेट रिसीवेबल्स वैल्यू में करोड़ करोड़ कैश और कैश के बराबर. ज़ेप्टो अनलिस्टेड स्टॉक प्राइस में मौजूदा ट्रेंड के आधार पर, निवेशक आगामी राउंड के फंड जुटाने के मद्देनजर लाभ और मूल्यांकन को अधिक प्राथमिकता दे रहे हैं.