बॉन्ड में क्लीन प्राइस और डर्टी प्राइस क्या है?

क्लीन प्राइस क्या है?

साफ कीमत, जिसे क्लीन कोटेशन भी कहा जाता है, बिना उपार्जित ब्याज के बॉन्ड की कीमत होती है. बॉन्ड की कीमत के महत्व को समझने के लिए, यह समझना आवश्यक है कि बॉन्ड क्या हैं. बॉन्ड सरकारों या निगमों द्वारा जारी किए गए डेट इंस्ट्रूमेंट को दर्शाते हैं.

वे फिक्स्ड-इनकम के अवसर प्रदान करते हैं, जिससे बॉन्डहोल्डर को समय-समय पर इंटरेस्ट का भुगतान प्राप्त करने की अनुमति मिलती है, जिसे आमतौर पर कूपन भुगतान कहा जाता है. इस फाइनेंशियल व्यवस्था में, बॉन्ड जारीकर्ता उधारकर्ताओं के रूप में कार्य करते हैं, जबकि बॉन्डधारक लेंडर या इन्वेस्टर के रूप में कार्य करते हैं. सरकार द्वारा समर्थित होने के कारण बॉन्ड को सबसे सुरक्षित इन्वेस्टमेंट विकल्पों में से एक माना जाता है.

प्रत्येक बॉन्ड एक पूर्वनिर्धारित कूपन रेट और इंटरेस्ट रेट के साथ आता है. निवेशकों को एक निश्चित शिड्यूल के आधार पर नियमित पुनर्भुगतान प्राप्त होता है, जो बॉन्ड की शर्तों के आधार पर मासिक, त्रैमासिक, अर्ध-वार्षिक या वार्षिक हो सकता है. संयुक्त राज्य अमेरिका में, अधिकांश बांड निवेशकों को अर्ध-वार्षिक रूप से भुगतान करते हैं. बॉन्ड की मेच्योरिटी की तारीख भी होती है, जिससे निवेशकों को मेच्योरिटी तक बॉन्ड को होल्ड करने या सेकेंडरी मार्केट पर ट्रेड करने का विकल्प मिलता है.
बॉन्ड की कीमत आमतौर पर उनकी वर्तमान वैल्यू के आधार पर निर्धारित की जाती है.

प्रत्येक कूपन भुगतान के बाद, निवेशकों को अगले शिड्यूल पुनर्भुगतान तक कोई और भुगतान प्राप्त नहीं होता है. इन भुगतानों के बीच इंटरेस्ट संचित होता है, जिसे उपार्जित इंटरेस्ट कहा जाता है. भुगतान की तिथि पर, संचित ब्याज शून्य पर रीसेट हो जाता है, संचयन प्रक्रिया शुरू होती है

जब मार्केट में बॉन्ड की कीमतों पर विचार किया जाता है, तो कोटेशन की गई कीमत सबसे हाल ही की ट्रेडिंग कीमत को दर्शाती है. अगर बॉन्ड की कीमत में अर्जित इंटरेस्ट शामिल है, तो इसे डर्टी प्राइस कहा जाता है. इसलिए, जब बॉन्ड कोटेशन या कीमत को "स्वच्छ" के रूप में वर्णित किया जाता है, तो यह दर्शाता है कि अर्जित इंटरेस्ट कीमत में शामिल नहीं है. बॉन्ड मार्केट में नेविगेट करने वाले निवेशकों के लिए इन अंतरों को समझना आवश्यक है, क्योंकि यह उन्हें बॉन्ड की वैल्यू का सटीक मूल्यांकन करने और सूचित इन्वेस्टमेंट निर्णय लेने की अनुमति देता है.
 

गंदा कीमत क्या है?

बॉन्ड की डर्टी प्राइस मूल रूप से इसकी वर्तमान वैल्यू है, जिसमें अंतिम पेमेंट के बाद से बनाए गए किसी भी इंटरेस्ट शामिल है. बॉन्ड, जो सरकार या कंपनियों के आईओयू की तरह होते हैं, निवेशकों को कूपन नामक नियमित इंटरेस्ट भुगतान का भुगतान करते हैं. ये कूपन एक निर्धारित इंटरेस्ट रेट पर आधारित होते हैं और इनका भुगतान एक निश्चित शिड्यूल पर किया जाता है, जैसे हर महीने या हर छह महीने में. जब आप इन भुगतानों के बीच बॉन्ड खरीदते हैं, तो आप डर्टी प्राइस का भुगतान करते हैं, जिसमें अर्जित इंटरेस्ट शामिल है.

गंदा क्यों? क्योंकि जब आप पेमेंट की तारीखों के बीच बॉन्ड खरीदते हैं, तो कीमत "गंभीर" होती है और इंटरेस्ट अर्जित होता है, जिससे यह पेमेंट के तुरंत बाद खरीदने की तुलना में थोड़ा अधिक महंगा हो जाता है. इस बीच, क्लीन प्राइस केवल अर्जित इंटरेस्ट पर विचार किए बिना बॉन्ड की वैल्यू पर ध्यान देता है. जब आप अलग-अलग बॉन्ड्स की तलाश कर रहे हैं, तो यह सेबल्स की तुलना करने की तरह है.

निवेशकों को मेच्योर होने तक बॉन्ड को होल्ड करने की आवश्यकता नहीं है. वे उन्हें सेकेंडरी मार्केट में बेच सकते हैं, जहां बॉन्ड जारी होने के बाद खरीदे और बेचे जाते हैं. यह मार्केट ग्रोसरी खरीदने जैसा आसान नहीं है; डीलरों के बीच कीमतें अलग-अलग हो सकती हैं, और इसमें मार्कअप और मार्कडाउन शामिल हैं. इसलिए, बॉन्ड की वास्तविक कीमत का पता लगाना निवेशकों के लिए थोड़ा मुश्किल हो सकता है.

बॉन्ड की कीमत को समझना

दुनिया भर में, बॉन्ड की कीमतों को दर्शाने के दो प्राथमिक तरीके हैं: क्लीन प्राइस और डर्टी प्राइस. अंतर इस बात में है कि अर्जित इंटरेस्ट को कथित कीमत में शामिल किया गया है या नहीं. यूरोप में, कन्वेंशन बॉन्ड ट्रेड के लिए गंदी कीमत का उपयोग करना है. इसका मतलब है कि अर्जित इंटरेस्ट को कोट की गई कीमत में शामिल किया जाता है, जो किसी भी समय बॉन्ड की वैल्यू की अधिक कॉम्प्रिहेंसिव तस्वीर प्रदान करता है.

दूसरी ओर, अमेरिका में, क्लीन प्राइस बॉन्ड को उद्धृत करने का पसंदीदा तरीका है. यहां, कोटेशन की गई कीमत, बिना किसी अर्जित इंटरेस्ट को शामिल किए, बॉन्ड की केवल बेस कीमत को दर्शाती है. यह दृष्टिकोण निवेशकों के लिए मूल्य निर्धारण को आसान बनाता है, क्योंकि वे अर्जित इंटरेस्ट पर विचार किए बिना केवल बॉन्ड के आंतरिक मूल्य पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं.

स्वच्छ और गंदी कीमतों के महत्व को समझने के लिए, कूपन-भुगतान बॉन्ड से उनकी प्रासंगिकता को समझना आवश्यक है. कूपन जारीकर्ता द्वारा बॉन्डधारकों को किए गए समय-समय पर ब्याज भुगतान को दर्शाते हैं, जिसे आमतौर पर बॉन्ड की फेस वैल्यू के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है. ये भुगतान जारीकर्ता द्वारा निर्धारित विभिन्न फ्रीक्वेंसी पर हो सकते हैं, आमतौर पर वार्षिक या अर्ध-वार्षिक.

उदाहरण के लिए, एक काल्पनिक परिदृश्य पर विचार करें जहां XYZ लिमिटेड ₹1,000 की फेस वैल्यू और 10% की कूपन रेट के साथ नॉन-कन्वर्टिबल डिबेंचर जारी करता है. इसका मतलब है कि बॉन्डधारकों को वार्षिक रूप से ₹100 इंटरेस्ट भुगतान प्राप्त होगा.

अब, आइए उपज की अवधारणा के बारे में जानें. यील्ड एक निवेशक द्वारा बॉन्ड को सेकेंडरी मार्केट से खरीदते समय अर्जित रिटर्न को दर्शाता है. इस मार्केट में, बॉन्ड की कीमतें उनकी फेस वैल्यू से अलग हो सकती हैं. उदाहरण के लिए, अगर XYZ लिमिटेड बॉन्ड की मार्केट कीमत ₹900 है, तो एक इन्वेस्टर अनिवार्य रूप से डिस्काउंटेड कीमत पर ₹1,000 की फेस वैल्यू वाला बॉन्ड प्राप्त कर रहा है.

ऐसी स्थिति में यील्ड की गणना करने के लिए, आप कूपन रेट को मार्केट प्राइस से विभाजित करते हैं और फिर परिणाम को फेस वैल्यू से गुणा करते हैं. इस उदाहरण में, 10% की कूपन रेट और ₹900 की मार्केट कीमत के साथ, वर्तमान यील्ड लगभग 11.1% होगी.

इन अवधारणाओं को समझने से निवेशकों को बॉन्ड निवेश की वास्तविक रिटर्न क्षमता का पता लगाने में मदद मिलती है, जिसमें कूपन भुगतान और मार्केट प्राइस के उतार-चढ़ाव दोनों शामिल होते हैं. चाहे कोई बॉन्ड डिस्काउंट पर ट्रेडिंग कर रहा हो या उसके फेस वैल्यू पर प्रीमियम, उपज को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है और इसके परिणामस्वरूप, इन्वेस्टमेंट के अवसर की आकर्षकता को भी प्रभावित करता है.

क्लीन प्राइस बनाम डर्टी प्राइस के बीच अंतर

आइए डर्टी प्राइस और क्लीन प्राइस की तुलना करें और देखें कि वे कैसे अलग हैं:

डर्टी प्राइस, अर्जित इंटरेस्ट सहित बॉन्ड की कुल वैल्यू को दर्शाता है, जबकि क्लीन प्राइस में अर्जित इंटरेस्ट शामिल नहीं है. अनिवार्य रूप से, डर्टी प्राइस सभी संचित इंटरेस्ट के साथ बॉन्ड की वर्तमान वैल्यू को दर्शाता है, जबकि क्लीन प्राइस बिना अर्जित इंटरेस्ट के इसकी वैल्यू दिखाता है.

ब्याज में बदलाव के कारण गंदी कीमत में हर दिन उतार-चढ़ाव होता है, जबकि क्लीन प्राइस में मार्केट की व्यापक स्थितियों और ब्याज दर के मूवमेंट के आधार पर उतार-चढ़ाव होता है.

डर्टी प्राइस, सभी अर्जित इंटरेस्ट को ध्यान में रखते हुए, बॉन्ड की वास्तविक मार्केट वैल्यू को दर्शाता है, जबकि शुद्ध कीमत, अर्जित इंटरेस्ट को छोड़कर, बॉन्ड जारीकर्ताओं द्वारा बताई गई कीमत होती है.

डर्टी प्राइस खरीदारों को सटीक राशि का विचार देता है जो वे बॉन्ड के लिए भुगतान करेंगे, जबकि क्लीन प्राइस का उपयोग मुख्य रूप से विभिन्न बॉन्ड की तुलना करने के लिए किया जाता है, क्योंकि यह अर्जित इंटरेस्ट को अनदेखा करता है.

साफ और गंदा कीमत का उदाहरण

आइए एक उदाहरण का उपयोग करके बॉन्ड की क्लीन प्राइस की गणना करें

एमिली ने 4% की कूपन रेट के साथ एक कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदा, जो 2024 में मेच्योर होने के लिए तैयार है. यह बॉन्ड तिमाही कूपन का भुगतान करता है, एक मार्च 15, जून 15, सितंबर 15 और दिसंबर 15 को. एमिली ने इसे फरवरी 2022 में $2,500 की कीमत पर खरीदा.
यह सत्यापित करने के लिए कि कोटेशन की कीमत साफ या गंदी है, हमें अर्जित इंटरेस्ट की गणना करनी होगी. एमिली ने 10 फरवरी, 2022 को बॉन्ड खरीदा, इसलिए 15 दिसंबर, 2021 से 10 फरवरी, 2022 (57 दिन) तक अर्जित इंटरेस्ट.

अर्जित ब्याज = F x C/M x D/T
अर्जित इंटरेस्ट = 2500 x 0.04/4 x 57/90
अर्जित इंटरेस्ट = 2500 x 0.01 x 0.6333
अर्जित इंटरेस्ट = $15.83
अब, आइए डर्टी प्राइस फॉर्मूला का उपयोग करें:
डर्टी प्राइस = क्लीन प्राइस + अर्जित इंटरेस्ट
डर्टी प्राइस = 2500 + 15.83
डर्टी प्राइस = $2515.83

इसलिए, 10 फरवरी, 2022 को, बॉन्ड की गंदी कीमत $2515.83 थी. यह पुष्टि करता है कि एमिली को ब्रोकर से एक क्लीन कोटेशन प्राप्त हुआ. हम डर्टी प्राइस से अर्जित इंटरेस्ट को घटाकर भी क्लीन कोटेशन प्राप्त कर सकते हैं:

क्लीन कोटेशन = गंदी कीमत - अर्जित ब्याज
क्लीन कोटेशन = 2515.83 15.83
क्लीन कोटेशन = $2500

निवेशकों को ब्रोकर से क्लीन कोटेशन प्राप्त होता है, लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि वे गंदी कीमत का भुगतान करते हैं. इस प्रकार, एमिली क्लीन कोटेशन से $15.83 अधिक का भुगतान करता है, जो बॉन्ड जारीकर्ता के लिए लाभ बन जाता है.

डर्टी प्राइस का फॉर्मूला है:
डर्टी प्राइस = क्लीन प्राइस + अर्जित इंटरेस्ट
जहां:
अर्जित ब्याज = F x C/M x D/T
इस फॉर्मूला में:
• F बॉन्ड की फेस वैल्यू को दर्शाता है.
• C वार्षिक कूपन रेट को दर्शाता है.
• M का अर्थ प्रति वर्ष कूपन भुगतान की संख्या है.
• D पिछले भुगतान के बाद के दिनों की संख्या है.
• T अक्रूअल अवधि को दर्शाता है.

उदाहरण के लिए, आइए एक परिस्थिति पर विचार करें:

केट ने 5% कूपन रेट के साथ सरकारी बॉन्ड खरीदा, जो 2023 में मेच्योर होने के लिए सेट किया गया. यह बॉन्ड अर्ध-वार्षिक कूपन का भुगतान करता है, एक दिसंबर 1 को और दूसरा जून 1 को. केट ने 1 जनवरी, 2021 को $2,000 की कीमत के साथ बॉन्ड खरीदा.

अब, आइए अर्जित ब्याज की गणना करते हैं, जो पिछले भुगतान के बाद जमा होता है. चूंकि केट ने 1 जनवरी, 2022 को बॉन्ड खरीदा था, इसलिए 31 दिन बीत गए हैं (1 दिसंबर से जनवरी 1 तक).

इन मूल्यों के आधार पर, अर्जित इंटरेस्ट है:
अर्जित ब्याज = F x C/M x D/T
अर्जित इंटरेस्ट = 2000 x 0.05/2 x 31/182.5
अर्जित इंटरेस्ट = 2000 x 0.025 x 0.169
अर्जित इंटरेस्ट = $6.77
अब, आइए भुगतान की गई कुल कीमत की गणना करें (अर्जित इंटरेस्ट सहित).
डर्टी प्राइस = क्लीन प्राइस + अर्जित इंटरेस्ट
डर्टी प्राइस = 2000 + 6.77
डर्टी प्राइस = $2006.77

इसलिए, 1 जनवरी, 2022 को, बॉन्ड की गंदी कीमत $2006.77 थी. बॉन्ड जारीकर्ता पॉकेट का अतिरिक्त $6.77 का भुगतान केट द्वारा लाभ के रूप में किया जाता है.

बॉन्ड मार्केट को प्रभावी रूप से नेविगेट करने के लिए साफ और गंदी कीमतों की अवधारणाओं को समझना महत्वपूर्ण है. आइए इन अवधारणाओं को मज़बूत करने के लिए अक्सर पूछे जाने वाले कुछ प्रश्नों का उत्तर देते हैं: