निफ्टी/बैंकनिफ्टी पर कैलेंडर स्प्रेड: स्ट्रक्चर, ग्रीक्स और पेऑफ

कैलेंडर स्प्रेड क्या है? मूल संरचना

एक कैलेंडर स्प्रेड एक ही प्रकार (कॉल या पुट) और एक ही स्ट्राइक के दो विकल्पों को जोड़ता है, लेकिन अलग-अलग समाप्ति के साथ: आप लंबे समय तक विकल्प (दूर लेग) खरीदते हैं और शॉर्ट-डेटेड विकल्प (नियर लेग) बेचते हैं. सबसे आम सेटअप नेट डेबिट के लिए स्थापित एक लंबी कैलेंडर है: लंबे अगले महीने का विकल्प और एक ही स्ट्राइक पर शॉर्ट नियर-मंथ विकल्प. जब निकट-महीने का विकल्प दूर-महीने के विकल्प से तेज़ी से कम हो जाता है या अगले महीने में निहित अस्थिरता बैक-मंथ iv से कम हो जाती है, तो स्ट्रेटजी लाभ.

उदाहरण (कॉन्सेप्चुअल): नवंबर में समाप्त होने वाले निफ्टी 23,000 कॉल खरीदें, निफ्टी 23,000 कॉल बेचें, अक्टूबर में समाप्त हो रही है. आप प्रीमियम अंतर के बराबर नेट डेबिट का भुगतान करते हैं. अगर निफ्टी अक्टूबर की समाप्ति के दौरान 23,000 के आस-पास रहता है, तो शॉर्ट लेग वैल्यू को तेज़ी से कम कर देगा (लॉन्ग कैलेंडर का लाभ).

ट्रेडर्स निफ्टी/बैंकनिफ्टी पर कैलेंडर स्प्रेड का उपयोग क्यों करते हैं

1. थीटा डिफरेंशियल कैप्चर करें: नियर-टर्म विकल्प लॉन्ग-टर्म विकल्पों की तुलना में तेज़ समय मूल्य कम करते हैं. अगर अंडरलाइंग स्ट्राइक के पास रहता है, तो यह कैलेंडर स्प्रेड के लिए एक लाभ विंडो बनाता है.

2. एक्सपायरी के बीच ट्रेड वोलेटिलिटी: जब बैक-महीने IV बढ़ता है या स्थिर रहता है, तो ट्रेड लाभ - फ्रंट-मंथ IV गिरता है - ऐसे घटनाओं के बारे में आम बात है जहां ट्रेडर लंबी सुरक्षा खरीदते हैं लेकिन शॉर्ट-टर्म प्रीमियम बेचते हैं.

3. परिभाषित, कम-जोखिम वाली स्थिति: कैलेंडर स्प्रेड में नेट डेबिट (अगर लंबे कैलेंडर के रूप में निष्पादित किया जाता है) द्वारा परिभाषित सीमित उपर और नुकसान होता है और नग्न विकल्पों को खरीदने की तुलना में डायरेक्शनल सटीकता पर कम निर्भर होता है.

स्ट्रक्चर वेरिएशन (कॉल बनाम पुट, लॉन्ग बनाम शॉर्ट कैलेंडर)

लॉन्ग कॉल कैलेंडर: दूर-महीने का कॉल खरीदें, एक ही स्ट्राइक पर नज़दीकी महीने का कॉल बेचें - अगर न्यूट्रल-टू-स्लिट-बुलिश या वोलेटिलिटी पिछले महीने में बढ़ने की उम्मीद है, तो इस्तेमाल किया जाता है.

लॉन्ग पुट कैलेंडर: पुट साइड पर समान तर्क-न्यूट्रल-टू-स्लाइट-बेयरिश सेटअप में उपयोग किया जाता है.

छोटा पंचांग: दूर-महीने बेचें और नज़दीकी महीने (दुर्लभ और जोखिम भरा) खरीदें - प्रभावी रूप से एक छोटी अस्थिरता स्थिति और सावधानीपूर्वक मार्जिन और जोखिम नियंत्रण की आवश्यकता होती है.

आप बायस पेऑफ के लिए डायगनल कैलेंडर (विभिन्न स्ट्राइक) भी बना सकते हैं; उदाहरण के लिए, नज़दीकी महीने का एटीएम बेच सकते हैं और समय-अवधि के लाभ रखते हुए बुलिश करने के लिए एक और महीने का ओटीएम कॉल खरीद सकते हैं.
 

ग्रीक कैलेंडर को कैसे आकार देते हैं

कैलेंडर स्प्रेड मुख्य रूप से थीटा और वेगा द्वारा संचालित होते हैं, डेल्टा और गामा द्वितीयक लेकिन महत्वपूर्ण भूमिकाओं के साथ:

• थेटा (समय की कमी): कोर ड्राइवर. नियर-लेग फार-लेग से तेज़ प्रीमियम खो देता है, इसलिए लंबे कैलेंडर में आमतौर पर कुछ समय के लिए पॉजिटिव थीटा होता है - इसका मतलब है कि टाइम पैसेज आपके पोजीशन को शॉर्ट लेग डेज के रूप में मदद कर सकता है. लेकिन थेटा स्थिर नहीं है; यह पैर की समाप्ति के नजदीक आने के साथ ही ऊपर उठता है.

• वेगा (IV के लिए संवेदनशीलता): लंबे कैलेंडर लंबे समय तक होते हैं - दूर-दर्जे का वेगा आमतौर पर शॉर्ट-लेग के वेगा से अधिक होता है क्योंकि लंबे समय तक चलने वाले विकल्प अस्थिरता परिवर्तनों के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं. इसलिए, बैक-महीने iv में बढ़ता है या लॉन्ग-डेटेड IV में सापेक्ष वृद्धि कैलेंडर में मदद करता है. इसके विपरीत, दोनों IV में एक साथ गिरने से वैल्यू कम हो जाती है, लेकिन अगर फ्रंट-मंथ IV बैक-महीने से अधिक क्रश करता है, तो कैलेंडर अभी भी लाभ कर सकता है.

• डेल्टा और गामा: शुरूआत में, एक कैलेंडर को नियर-डेल्टा-न्यूट्रल (विशेष रूप से जब दोनों पैरों के पास-पैसे हो) के लिए बनाया जा सकता है. पोजीशन का डेल्टा अंडरलाइंग मूव के रूप में बदलता है; एक बड़ा डायरेक्शनल मूव गामा रिस्क की स्थिति को सामने लाएगा - कैलेंडर खो देता है अगर अंडरलाइंग एक निरंतर, बड़ा स्ट्राइक से दूर हो जाता है क्योंकि दोनों विकल्पों की रीप्राइस और समय-सीमा में कमी से लाभ मिलता है.

• व्यावहारिक नियम: कैलेंडर सबसे अच्छा होता है, जब आप शॉर्ट लेग की समाप्ति तक चुनी गई स्ट्राइक के पास रहने की उम्मीद करते हैं, और जब आप फ्रंट-मंथ iv के मुकाबले स्थिर या बैक-मंथ IV की उम्मीद करते हैं.

पेऑफ प्रोफाइल - क्या जीतने और खोने की तरह दिखता है

एक लंबा कैलेंडर स्प्रेड आमतौर पर दिखाता है:

• हड़ताल के पास अधिकतम लाभ: अंडरलाइंग हड़ताल पर या उसके बहुत करीब होने पर शॉर्ट-लेग की समाप्ति पर होता है. बेचा गया विकल्प बहुत तेज़ हो जाता है, जबकि लंबे विकल्प में बाहरी वैल्यू होती है.

• सीमित शुरुआती नुकसान: स्प्रेड दर्ज करने के लिए भुगतान किए गए नेट डेबिट के बराबर. यह अधिकतम नुकसान है अगर स्थिति अपरिवर्तित छोड़ दी जाती है और दोनों विकल्प समाप्ति तक होल्ड किए जाते हैं.

• नुकसान की स्थिति: अगर अंडरलाइंग शॉर्ट लेग की समाप्ति से पहले स्ट्राइक से तीव्र रूप से दूर हो जाता है, तो कैलेंडर खो सकता है क्योंकि स्प्रेड गिर जाता है क्योंकि दोनों पैरों की वैल्यू में एक-दूसरी होती है. अगर बैक-मंथ iv फ्रंट-मंथ IV के सापेक्ष भौतिक रूप से गिरता है, तो ट्रेड भी पीड़ित होता है.

ग्राफिक रूप से, निकट-महीने की समाप्ति पर P&L स्ट्राइक पर केंद्रित एक पीक के समान होता है (वर्टिकल स्प्रेड के विपरीत, जिनमें स्टेप-जैसे पेऑफ होते हैं). शॉर्ट लेग की समाप्ति के बाद, आप नए कैलेंडर (क्लासिक "रोल" मैनेजमेंट) बनाने के लिए लॉन्ग लेग बंद करने, इसे रोल करने या किसी अन्य शॉर्ट लेग को बेचने का विकल्प चुन सकते हैं.

उदाहरण-आसान न्यूमेरिक स्केच (निफ्टी कैलेंडर)

मान लीजिए निफ्टी = 23,000. आप नवंबर 23,000 कॉल (प्रीमियम ₹250) खरीदते हैं और अक्टूबर 23,000 कॉल बेचते हैं (प्रीमियम ₹90). नेट डेबिट = ₹160.

 अगर अक्टूबर की समाप्ति पर निफ्टी X 23,000: शॉर्ट लेग डेज़ शून्य के आस-पास हो जाते हैं; लंबे समय तक अभी भी एक्सट्रिंसिक वैल्यू होती है → स्प्रेड चौड़ा होता है → ₹160 से अधिक की लाभ क्षमता का भुगतान किया जाता है.

 अगर निफ्टी तेज़ी से 24,500 तक पहुंचता है: दोनों पैरों की आंतरिक वैल्यू होती है; फैलाव कम हो सकता है और अगर कैलेंडर गिर जाता है, तो आपको डेबिट खोने का जोखिम हो सकता है.

 अगर नवंबर में निहित अस्थिरता बढ़ जाती है जबकि अक्टूबर iv डेटा इवेंट के बाद गिरती है: लॉन्ग लेग की वैल्यू शॉर्ट लेग के मुकाबले बढ़ सकती है → कैलेंडर के लिए अनुकूल.
 

निफ्टी/बैंकनिफ्टी (प्रैक्टिकल सिग्नल) पर कैलेंडर का उपयोग कब करें

1. लो-फ्रंट-मंथ iv और अपेक्षाकृत अधिक बैक-मंथ IV: सबसे अच्छा इस्तेमाल तब किया जाता है जब फ्रंट-महीने में निहित अस्थिरता कम होती है और बैक-मंथ IV में वृद्धि या स्थिर रहने की उम्मीद है.

2. न्यूट्रल-टू-माइल्ड डायरेक्शनल व्यू: जब आप चुनी गई स्ट्राइक के पास प्राइस जोन को समेकित करने की उम्मीद करते हैं, तो उपयुक्त.

3. इवेंट प्लानिंग: अगर आप किसी आगामी इवेंट के आस-पास सीमित मूवमेंट की उम्मीद करते हैं, या समाप्ति के दौरान संभावित "पिन" लेवल के आस-पास हेज करने के लिए फ्रंट-मंथ थीटा कैप्चर करने के लिए उपयोगी है.

एग्जीक्यूशन और रिस्क मैनेजमेंट टिप्स

स्ट्राइक चॉइस महत्वपूर्ण है: एटीएम कैलेंडर थीटा कैप्चर को अधिकतम करते हैं लेकिन गामा का जोखिम अधिक होता है; ओटीएम कैलेंडर अपफ्रंट डेबिट को कम करते हैं लेकिन अधिकतम लाभ की संभावना कम होती है.

लिक्विडिटी: स्लिपेज को कम करने के लिए निफ्टी/बैंकनिफ्टी पर लिक्विड स्ट्राइक में ट्रेड कैलेंडर. मल्टी-लेग ऑर्डर का उपयोग करें, जहां आपका ब्रोकर उन्हें निष्पादन जोखिम को कम करने के लिए सपोर्ट करता है.

ग्रीक्स मॉनिटरिंग: थीटा डेके कर्व्स और वेगा एक्सपोज़र को रोज ट्रैक करें, विशेष रूप से जब शॉर्ट लेग की समाप्ति हो जाती है.

एडजस्टमेंट प्लान: अगर मार्केट मूव या IV शिफ्ट हो जाता है, तो पहले से तय करें कि क्या आप रोल, क्लोज़ या कन्वर्ट (जैसे, डायगनल या कैलेंडर रोल में) करेंगे या नहीं.

पोजीशन साइज़िंग: एक्सपोज़र को मापा जाएं; कैलेंडर बड़े डायरेक्शनल मूव से मुक्त नहीं हैं.

निष्कर्ष

निफ्टी और बैंकनिफ्टी पर फैले कैलेंडर समय में कमी और ट्रेडिंग वोलेटिलिटी टर्म स्ट्रक्चर को कैप्चर करने के लिए बहुमुखी, कम जोखिम वाले ट्रेड हैं. उनकी सफलता स्ट्राइक चयन, समय और थेटा बनाम वेगा डायनेमिक्स पर एक स्पष्ट दृष्टिकोण पर निर्भर करती है: फ्रंट लेग के एक्सीलरेटेड डे से पॉजिटिव थीटा और दूर की लेग की संवेदनशीलता से अस्थिरता तक पॉजिटिव वेगा. जब आप कंसोलिडेशन की उम्मीद करते हैं या जब आप नियंत्रित डेबिट के साथ समय में कमी को मुद्रीकृत करना चाहते हैं, तो कैलेंडर का उपयोग करें; ग्रीक्स को सक्रिय रूप से मॉनिटर करें और मार्केट मूव होने पर एडजस्टमेंट की योजना बनाएं. अनुशासित निष्पादन और जोखिम नियंत्रण के साथ, कैलेंडर भारतीय इंडेक्स ट्रेडर की टूलकिट में एक प्रभावी टूल हैं.