फ्यूचर्स रोलओवर: बेसिस, कॉस्ट-ऑफ-कैरी और ओपन इंटरेस्ट की व्याख्या

फ्यूचर्स रोलओवर करते समय, कैरी के आधार और लागत और उनकी गणना को समझना आवश्यक है. यहां विस्तृत विवरण दिया गया है:

1. आधार

आधार किसी एसेट की वर्तमान स्पॉट कीमत और उसके संबंधित फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत के बीच केवल कीमत का अंतर है. इसकी गणना करने के लिए लागू फॉर्मूला इस प्रकार है:

बेसिस = फ्यूचर्स प्राइस − स्पॉट प्राइस

अगर फ्यूचर्स स्पॉट से अधिक ट्रेडिंग कर रहे हैं, तो आपके पास सकारात्मक आधार है; अगर कम है, तो नकारात्मक आधार (इक्विटी इंडेक्स फ्यूचर्स में कम आम). आधार समाप्ति तक अंतर्निहित होल्डिंग की अपेक्षित लागत और लाभों को कैप्चर करता है (डिविडेंड फोरगोन, ब्याज लागत आदि).

Indian index फ्यूचर्स के लिए, यह नंबर समाप्ति के अनुसार अलग-अलग होता है और कैरी प्लस मार्केट की अपेक्षाओं को दर्शाता है.

मान लीजिए कि ऐक्टिव सेशन के दौरान निफ्टी 50 ₹24,000 पर ट्रेड कर रहा है. इसके संबंधित फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की कीमत ₹24,120 है. इस जानकारी को ऊपर दिए गए फॉर्मूला में डालते हुए, हमें मिलता है:

आधार = ₹24,120 −₹24,000 = ₹120

चूंकि इसकी भविष्य की कीमत वर्तमान स्पॉट कीमत से अधिक है, इसलिए यह ₹120 के सकारात्मक आधार को दर्शाता है.

2.कैरी की लागत

Cost-of-carry फ्यूचर्स की समाप्ति तक अंडरलाइंग एसेट (या समान एक्सपोज़र बनाए रखने) को होल्ड करने की लागत को मापता है. इसमें इंटरेस्ट लागत (अपनी पोजीशन को फंड करना) से कम किसी भी लाभ/लाभांश से कम, साथ ही फिज़िकल एसेट के लिए अन्य लागत (स्टोरेज, मेंटेनेंस) शामिल हैं. फॉर्मूला में:

F = S × e^{(r + s − c) × t}

आपकी समझ के लिए, आइए इस फॉर्मूला के प्रत्येक घटक को समझें:

• यहां, 'F' फ्यूचर्स प्राइस को दर्शाता है
• 'S' स्पॉट प्राइस को दर्शाता है
• 'ई' यूलर की संख्या है, अर्थात एक गणितीय स्थिर लगभग 2.71828
• इस फॉर्मूला में 'R' जोखिम-मुक्त ब्याज दर है
• 's' स्टोरेज और अन्य लागतों को दर्शाता है
• 'C' का अर्थ है सुविधा या डिविडेंड यील्ड
• 'T' समाप्त होने का समय है

इक्विटी index फ्यूचर्स में: शेष महीनों से समाप्ति तक लगभग समान (फंडिंग लागत + अपेक्षित डिविडेंड) कैरी करने की लागत. उच्च cost-of-carry का मतलब है कि फ्यूचर्स ट्रेड स्पॉट से काफी अधिक है (व्यापक आधार पर). कम लागत का मतलब है कि फ्यूचर्स स्पॉट के करीब हैं.

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक ट्रेडिंग सेशन में निफ्टी 50 ₹24,000 पर है. कैरी की वार्षिक लागत 8 % है. संबंधित फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तक 1 महीने होते हैं. स्टोरेज और अन्य लागत 0 होती है (क्योंकि स्टोरेज की लागत इक्विटी index पर लागू नहीं होती है), और डिविडेंड यील्ड 2% होती है.

इस जानकारी को ऊपर दिए गए फॉर्मूला में रखते हुए, हमें मिलता है:

F = ₹24,000 × e ^[(0.08+0 − 0.02) × (1/12)] ≈ ₹24,120

फ्यूचर्स रोलओवर करने वाले ट्रेडर के लिए, यह दर्शाता है कि अंडरलाइंग को चलाने की लागत फ्यूचर्स की कीमत को कैसे प्रभावित करती है और इसके परिणामस्वरूप, आधार.

जब आप पर चढ़ते हैं, तो अनिवार्य रूप से नज़दीकी महीने के फ्यूचर्स और अगले महीने के फ्यूचर्स के बीच स्प्रेड का भुगतान कर रहे हैं या प्राप्त कर रहे हैं. यह स्प्रेड खुला रहने की एक व्यावहारिक लागत (या लाभ) है.

मुख्य व्याख्याएं:

• लार्ज पॉजिटिव बेसिस/हाई रोल कॉस्ट: उच्च फंडिंग लागत या उच्च डिविडेंड अपेक्षाओं का सुझाव देता है; लंबे समय तक रहना अधिक महंगा हो जाता है.
• घटते आधार: इसका मतलब यह हो सकता है कि अपेक्षित डिविडेंड कम हैं, या इंटरेस्ट दरें कम हो रही हैं - लंबे एक्सपोज़र के पक्ष में हो सकता है.
• नेगेटिव बेसिस (इक्विटी इंडाइसेस में दुर्लभ): यह सुझाव देगा कि मार्केट में डाउनवर्ड ड्रिफ्ट या बड़ी नेगेटिव यील्ड की उम्मीद है.

महीनों में रोल कॉस्ट को ट्रैक करने से आपको इस बात का एहसास होता है कि होल्डिंग को उचित ठहराने के लिए आपको फ्यूचर्स पर कितना अतिरिक्त रिटर्न अर्जित करना होगा.

अब जब आप जानते हैं कि फ्यूचर्स में रोल ओवर क्या है, तो आपको ओपन इंटरेस्ट और रोलओवर प्रतिशत की भूमिकाओं को समझना चाहिए. ये मेट्रिक्स यह आकलन करने में मदद करते हैं कि ट्रेडर अपनी पोजीशन को अगली समाप्ति में कैसे ले जा रहे हैं. इनमें से प्रत्येक का विस्तृत विवरण यहां दिया गया है:

1. ओपन इंटरेस्ट (OI)

ओपन इंटरेस्ट (OI) उन बकाया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कुल संख्या है जो ओपन और अनसेटल्ड रहती हैं. क्योंकि प्रत्येक कॉन्ट्रैक्ट के लिए एक खरीदार और एक विक्रेता की आवश्यकता होती है, इसलिए 1 शॉर्ट पोजीशन के साथ 1 लॉन्ग पोजीशन 1 के ओआई के बराबर होती है.

यह दर्शाता है कि कितने प्रतिभागी पद धारण कर रहे हैं. कीमत के उतार-चढ़ाव के साथ OI में बदलाव इस बात को समझने में मदद करते हैं कि नया पैसा बाजार में प्रवेश कर रहा है या मौजूदा स्थिति खराब हो रही है.

उदाहरण के लिए, एक ट्रेडर ट्रेडिंग सेशन के बाद 80,000 से 1,00,000 कॉन्ट्रैक्ट तक के फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का OI चार्ट देखता है. 20,000 कॉन्ट्रैक्ट की यह वृद्धि दर्शाती है कि भविष्य के ट्रेडर्स ने नए कॉन्ट्रैक्ट की समान संख्या खोली है.

2. रोलओवर प्रतिशत

यह मेट्रिक दिखाता है कि मौजूदा महीने के कॉन्ट्रैक्ट के ओपन इंटरेस्ट का कितना हिस्सा अगले कॉन्ट्रैक्ट में शामिल किया जाता है. उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि अगस्त सीरीज़ में 120 लाख कॉन्ट्रैक्ट हैं. इनमें से, सितंबर सीरीज़ में 90 लाख कॉन्ट्रैक्ट शुरू किए जा रहे हैं. यहां, फ्यूचर्स रोलओवर प्रतिशत 75% है.

उच्च रोलओवर प्रतिशत आमतौर पर ट्रेडर्स के बीच मजबूत दृढ़ विश्वास को दर्शाता है. यह दर्शाता है कि अधिकांश लोग नज़दीकी न होकर एक्सपोज़र बनाए रखने का विकल्प चुन रहे हैं. इसके विपरीत, कम रोलओवर प्रतिशत विश्वास या लाभ लेने की कमी का संकेत दे सकता है.

3. OI और रोलओवर डेटा की व्याख्या करना

जैसा कि आप फ्यूचर्स रोलओवर करने से पहले इन संकेतों की व्याख्या करना चाहते हैं, आपको यह भी जानना चाहिए कि कीमत, OI और रोलओवर डेटा का प्रत्येक संयोजन मार्केट की स्थिति के बारे में जानकारी प्रदान कर सकता है. इसके लिए, निम्नलिखित टेबल पर एक नज़र डालें:

क्योंकि अब आपके पास भविष्य के रोलओवर, आधार और कैरी की लागत के बारे में एक विचार है, इसलिए आपको यह भी समझना चाहिए कि भारतीय ट्रेडर फ्यूचर्स ट्रेड के लिए इन मेट्रिक्स का उपयोग कैसे कर सकते हैं. यहां विस्तृत विवरण दिया गया है:

1. समाप्ति से कुछ दिन पहले निगरानी आधार और रोलओवर की लागत

प्लेटफॉर्म (जैसे 5paisa) वर्तमान/अगले कॉन्ट्रैक्ट फ्यूचर्स की कीमतों पर डेटा प्रदान करते हैं. लागत का आकलन करने के लिए स्प्रेड की गणना करें और ऐतिहासिक औसत के साथ तुलना करें.

2. फ्यूचर्स रोलओवर प्रतिशत चेक करें

हाई रोलओवर प्रतिशत, विशेष रूप से इंडेक्स फ्यूचर्स (निफ्टी, बैंक निफ्टी) में, अक्सर ट्रेंड जारी रहने का संकेत देता है. उदाहरण के लिए, एक रिपोर्ट में एक महीने में ~79% का निफ्टी रोलओवर दिखाया गया है. इसका मतलब है कि ट्रेडर्स ने अपनी ओपन पोजीशन का लगभग 79% अगली समाप्ति में ले जाया है. यह मजबूत स्थिति की निरंतरता को दर्शाता है.

3. लागत के प्रभावों के साथ ट्रेड की अवधि को अलाइन करें

अगर कैरी की लागत अधिक है और आपके पास एक छोटे कदम की उम्मीद करने वाले लॉन्ग फ्यूचर्स हैं, तो लागत के बाद निवल रिटर्न नकारात्मक हो सकता है.

4. प्राइस ऐक्शन को सत्यापित करने के लिए OI मूवमेंट का उपयोग करें

अगर कीमत बढ़ जाती है लेकिन OI तेज़ी से गिरती है, तो इस कदम को शॉर्ट कवरिंग से बढ़ाया जा सकता है, जो कम स्थिरता को दर्शाता है.

5. सेंटीमेंट गेज के रूप में रोलओवर जानकारी का उपयोग करें

भारत में रोलओवर डेटा को अक्सर bulls-vs-bears स्ट्रेंथ माप के रूप में माना जाता है; उदाहरण के लिए, जब रोलओवर की लागत अधिक रहती है और रोलओवर % मजबूत रहता है, तो बुलिश पूर्वाग्रह बना रहता है.

अगर मार्केट आपके पक्ष में है, तो फ्यूचर्स रोलओवर आपकी मौजूदा स्थिति को बनाए रखने में मदद कर सकता है, लेकिन अभी भी कुछ जोखिम हैं जिन्हें आपको ध्यान में रखना चाहिए. इनमें आमतौर पर लिक्विडिटी और स्लिपिंग, अप्रत्याशित घटनाएं, नियामक बदलाव और भी बहुत कुछ शामिल हैं. सूचित निर्णय लेने के लिए, निम्नलिखित चिंताओं को ध्यान में रखें:

• अगले कॉन्ट्रैक्ट में लिक्विडिटी और फिसलन: अगले महीने में जाने में व्यापक स्प्रेड और कम लिक्विडिटी शामिल हो सकती है, जिससे लागत दिखाई देने से अधिक हो सकती है.
• अनपेक्षित कॉर्पोरेट/डिविडेंड इवेंट: स्टॉक फ्यूचर्स के लिए, अगर बड़े डिविडेंड की घोषणा की जाती है, तो कैरी की लागत तेज़ी से बदल सकती है, जो आधार को प्रभावित करती है.
• • नियामक/कॉन्ट्रैक्ट में बदलाव: भारत में, एक्सचेंज कॉन्ट्रैक्ट स्पेक्स, नोशनल या एक्सपायरी शिड्यूल बदल सकते हैं - ये बदलाव अप्रत्याशित रूप से रोल लागत को प्रभावित करते हैं.
• • कैरी एस्टीमेट की लागत अनुमानित है: कैरी की वास्तविक लागत वास्तविक डिविडेंड, ब्याज दरों और मार्केट की मांग पर निर्भर करती है - इसलिए केवल आधार एक संकेत है, सटीक माप नहीं.
• • OI फ्लो को गलत तरीके से पढ़ना: ओपन इंटरेस्ट में वृद्धि का मतलब नया लंबा या नया शॉर्ट हो सकता है - प्राइस मूवमेंट के साथ संदर्भ आवश्यक है; OI में एक साधारण वृद्धि हमेशा बुलिश नहीं होती है.