भारतातील एक्सचेंज सर्वेलन्स उपाय: 2026 मध्ये मार्केट अखंडतेचे संरक्षण

एक्सचेंज रिस्क सर्वेलन्स उपाययोजनांचा आढावा (आरएसएमएस)

कॅपिटल मार्केट अखंडता सुनिश्चित करण्यासाठी, SEBI आणि एक्सचेंज (NSE/BSE) प्रगत डाटा ॲनालिटिक्स (AI, अल्गो) आणि अलर्ट सिस्टीम वापरून आणि वार्षिक संयुक्त सर्वेलन्स मीटिंग्सद्वारे ट्रेडिंग उपक्रमांची वास्तविक वेळेची आणि नियतकालिक देखरेख करण्यासाठी टेक-सेव्ही, बहु-स्तरीय, सक्रिय पावले उचलतात. जेव्हा कोणतीही सिक्युरिटीज पूर्वनिर्धारित उद्दिष्ट निकषांना ट्रिगर करतात, तेव्हा ते ट्रेडिंगला निरुत्साहित करण्यासाठी, सट्टा उपक्रम कमी करण्यासाठी आणि पारदर्शकता वाढविण्यासाठी डिझाईन केलेल्या उच्च निर्बंधांच्या अधीन असतात. असे सर्व आरएसएमएस नियतकालिक रिव्ह्यूच्या अधीन आहेत.

1) अतिरिक्त संनिरीक्षण उपाय (ASM)

• ASM पूर्वनिर्धारित, उद्दिष्ट मापदंडांवर आधारित स्टॉक लक्ष्य करते जे व्यापकपणे ट्रेडिंग विसंगती/असामान्य ट्रेडिंग पॅटर्न आणि संभाव्य मार्केट गैरवापरावर लक्ष केंद्रित करतात
• बहुतांश प्रकरणांमध्ये, ASM काही 'फायनान्शियल स्ट्रेस' कॅटेगरी अंतर्गत येणाऱ्या स्टॉकवर देखील लक्ष्य ठेवते, जसे आयआरपी आणि आयबीसी.
• परंतु ASM आर्थिकदृष्ट्या तणावपूर्ण/आयबीसी नावांपर्यंत मर्यादित नाही; हे सर्वेलन्स-ट्रिगर फ्रेमवर्क आहे
• ASM प्रारंभिक चेतावणी सिस्टीम म्हणून कार्य करते, जेव्हा कठोर परिस्थितीत निरंतर ट्रेडिंगला अनुमती देते
• स्टेज - शॉर्ट-टर्म ASM (स्टॅझम) आणि लाँग-टर्म ASM (एलटीएसएम), स्टेजसह (I, II, III इ.)
• नियामक निर्बंध
  • उच्च मार्जिन आवश्यकता (असामान्यपणे 100% पर्यंत)
  • कमी दैनंदिन प्राईस बँड्स (सामान्यपणे 5% किंवा कमी)
  • T2T विभागात ट्रान्सफर करा

2) ग्रेडेड सर्वेलन्स मोजमाप (GSM)

• जीएसएम हे अशा सिक्युरिटीजसाठी डिझाईन केलेले आहे जे वस्तुनिष्ठ सर्वेलन्स पॅरामीटर्सवर आधारित आहे, जे असामान्य किंमतीच्या कृतीची उच्च जोखीम किंवा संभाव्य मॅनिप्युलेशन प्रदर्शित करते.
• सिक्युरिटीज मापदंडांवर आधारित शॉर्टलिस्ट केल्या जाऊ शकतात जसे की:
  • किंमत वर्तन निरीक्षण योग्य मूलभूत गोष्टी / प्रकटीकरणापेक्षा अधिक आहे
  • असामान्य किंमत पॅटर्न जे सर्वेलन्स चिंता वाढवतात
• फ्रेमवर्क सिक्युरिटीज शॉर्टलिस्ट करण्यासाठी उद्दिष्ट, संख्यात्मक मापदंडांचा वापर करते, ज्यामुळे निर्बंधांचे ग्रेडेड (स्टॅज्ड) ॲप्लिकेशन सक्षम होते.
• हे प्रमाणबद्ध हस्तक्षेप सुनिश्चित करते: मध्यम समस्यांसाठी हलके कर्ब आणि एसएमई सिक्युरिटीज सारख्या उच्च-जोखीम प्रकरणांसाठी गंभीर मर्यादा.
• टप्प्यांनुसार प्रमुख सर्वेलन्स कृती
  • टप्पा I: लागू मार्जिन दर 100% वर सेट केला जातो आणि दैनंदिन किंमत बँड 5% किंवा कमी (लागू असल्याप्रमाणे) पर्यंत कमी केले जातात.
  • टप्पा II: सिक्युरिटी Trade-for-Trade (T2T) सेटलमेंटवर जाते; ट्रेड मूल्याच्या 50% अतिरिक्त सर्वेलन्स डिपॉझिट (एएसडी) खरेदीदारांनी जमा करणे आवश्यक आहे
  • टप्पा III: उच्च ASD (100%) सह आठवड्यातून एकदा (सामान्यपणे प्रत्येक सोमवार किंवा आठवड्याचा पहिला ट्रेडिंग दिवस) ट्रेडिंग मर्यादित आहे
  • टप्पा IV: केवळ स्क्वेअर-ऑफ मोडमध्ये, कोणतीही नवीन स्थिती नाही

3) वर्धित सर्वेलन्स मोजमाप (ईएसएम)

• ESM सुरू करण्यात आले आणि स्मॉल-कॅप आणि मायक्रो-कॅप असुरक्षिततेवर लक्ष केंद्रित करण्यासाठी पुढे पुनर्रचना करण्यात आली.
• ESM कमी मार्केट कॅपिटलायझेशन असलेल्या कंपन्यांना लक्ष्य करते, विशेषत: ₹1,000 कोटींपेक्षा कमी असलेल्या कंपन्यांना (2025 अपडेट्स नंतर सुधारित थ्रेशोल्ड).
• जुलै 2025 पासून प्रभावी लक्षणीय सुधारणा मूल्यांकन-आधारित फिल्टरचा समावेश.
• मार्केट नियमांमधून एका स्टँडर्ड डेव्हिएशन (SD) पेक्षा जास्त 3, 6, किंवा 12 महिन्यांपेक्षा जास्त हाय-लो किंवा close-to-close किंमतीच्या बदलावर आधारित स्टॉक शॉर्टलिस्ट केले जातात.
• टप्प्यातील कृती (परिशिष्टानुसार):
  • टप्पा I: T+2 पासून 100% मार्जिन; 5% बँडसह T2T सेटलमेंट (किंवा 2% जर यापूर्वीच 2% बँडमध्ये असेल तर)
  • टप्पा II: T2T 2% बँडसह; 100% मार्जिन; सर्व ट्रेडिंग दिवसांमध्ये नियतकालिक कॉल लिलावाद्वारे ट्रेडिंग (पीई ≤ 0 किंवा पीई > 2 × बेंचमार्क पीई सारख्या मूल्यांकन फिल्टरसह प्रवेश अटींसह)

एफ&ओ मार्केट सर्वेलन्स

• इंट्राडे पोझिशन मॉनिटरिंग (रँडम) - कॉर्नरस्टोन सुधारणांपैकी एक म्हणजे EOD मधून पोझिशन्सच्या इंट्राडे मॉनिटरिंगमध्ये बदल.
• फ्यूचर्स इक्विव्हॅलंट (फ्यूट्यूटक्यू) किंवा डेल्टा-ॲडजस्टेड मेट्रिक्स वापरून पोझिशन्सचे मापन केले जाते, जे काल्पनिक मूल्यांच्या तुलनेत वास्तविक रिस्क एक्सपोजर चांगले दर्शविते.
• उल्लंघनामुळे ASD, फोर्सड पोझिशन स्क्वेअरिंग किंवा दंड यासारख्या त्वरित कृती सुरू होतात.
• समाप्तीच्या दिवसांमध्ये, उल्लंघनावर कठोर दंड आकारला जातो (डिसेंबर 6, 2025 पासून लागू)
• सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्हसाठी, सेबीने आता एमडब्ल्यूपीएलला कॅश-मार्केट लिक्विडिटी मेट्रिक्ससह अधिक कठोरपणे लिंक केले आहे, ज्यामध्ये फ्री फ्लोट आणि सरासरी दैनंदिन डिलिव्हरी मूल्य (एडीव्ही) समाविष्ट आहे
• इंडेक्स डेरिव्हेटिव्हसाठी, कॉन्सन्ट्रेशन जोखीम टाळण्यासाठी वर्धित संस्था-स्तरीय कॅप्स (एफपीआय आणि एमएफ सह) वापरले जातात.

निष्कर्ष

हे सर्व आरएसएमएस गतिशील आहेत - एक्सचेंज नियमितपणे अपडेट केलेली लिस्ट प्रकाशित करतात (जसे की एनएसई एएसएम/जीएसएम/ईएसएम रिपोर्ट), आणि ब्रोकर ऑर्डर प्लेसमेंट दरम्यान चेतावणी प्रदर्शित करतात किंवा सामान्य कोर्समध्ये अशा ऑर्डर स्वीकारत नाहीत. वर चर्चा केल्याप्रमाणे विविध RSM उपायांचा उद्देश भारताच्या स्फोटक भांडवली बाजाराच्या वाढीला संस्थात्मक विश्वासार्हतेसह संतुलित करणे आणि असुरक्षित, कमी आर्थिकदृष्ट्या शिक्षित लहान रिटेल मार्केट सहभागींचे संरक्षण करणे आहे, ज्यांच्यापैकी बहुतांश F&O ट्रेडिंग मुळे मोठ्या प्रमाणात नुकसान होत आहे.

हा RSMs अनियमितता शोधण्यात, गैरवापर रोखण्यात आणि किंमत आणि वास्तविकते दरम्यान संरेखनाला प्रोत्साहन देण्यात महत्त्वाची भूमिका बजावत आहे. कोविड नंतर वाढत्या रिटेल सहभागामुळे भारताचे कॅपिटल मार्केट विकसित होत असताना, SEBI आणि एक्सचेंजचे सक्रिय RSM वलण शाश्वत, सर्वसमावेशक विकासासाठी वचनबद्धतेला अधोरेखित करते. मार्केट सहभागींनी अधिकृत चॅनेल्सद्वारे माहिती घेणे आवश्यक आहे, संपूर्ण योग्य तपासणी करणे आणि देखरेख अडथळा म्हणून नाही तर दीर्घकालीन संपत्ती निर्मितीसाठी सुरक्षा म्हणून पाहणे आवश्यक आहे. शेवटी, मजबूत आणि गतिशील RSM जगातील सर्वात लवचिक इक्विटी मार्केटचा पाया मजबूत करते, ज्यामुळे मजबूत वाढीचा मार्ग प्रशस्त होतो.

सेबीने तंत्रज्ञानासह आघाडीवर आपला दृष्टीकोन विकसित करणे सुरू ठेवले आहे. रिअल-टाइम डाटा कलेक्शन, विसंगती शोध आणि पॅटर्न ओळखीसाठी एक्सचेंजला सिस्टीम अपग्रेड करणे अनिवार्य आहे. मार्केट अखंडता, रिस्क नियंत्रण, इन्व्हेस्टर संरक्षण आणिभ्रंशच्या बाबतीत मोठ्या दंडाच्या तरतुदींसह पारदर्शकता सुनिश्चित करण्यासाठी संशयास्पद ट्रेडिंग धोरणे, असामान्य पोझिशन बिल्ड-अप्स किंवा समन्वित ॲक्टिव्हिटी ऑटोमॅटिकरित्या फ्लॅग करण्यासाठी प्रगत विश्लेषण आणि AI/एमएल वाढत्या प्रमाणात तैनात केले जातात.