सॉर्टिनो रेशिओ वर्सिज शार्प रेशिओ

शार्प रेशिओ म्हणजे काय?

नोबेल पुरस्कार विजेते विलियम एफ. शार्प यांनी विकसित केलेला शार्प रेशिओ, जोखीम-समायोजित रिटर्नसाठी सर्वात मान्यताप्राप्त मेट्रिक्सपैकी एक आहे. हे एकूण रिस्कच्या प्रति युनिट रिस्क-फ्री रेटपेक्षा जास्त कमावलेले सरासरी रिटर्न मोजते, जिथे रिस्क पोर्टफोलिओ रिटर्नचे स्टँडर्ड डेव्हिएशन म्हणून परिभाषित केली जाते.

त्याचा व्यापक अवलंब त्याच्या साधेपणा आणि ॲसेट क्लासच्या विस्तृत श्रेणीमध्ये लागू होण्यापासून होतो. तथापि, त्याची मूलभूत धारणा- रिटर्न सामान्यपणे वितरित केले जातात आणि अस्थिरता समप्रमाण असते- विशेषत: स्कूड किंवा फॅट-टेल्ड रिटर्न डिस्ट्रिब्युशनच्या संदर्भात अनेकदा प्रश्नित केले जाते.
 

शार्प रेशिओ कॅल्क्युलेशन

शार्प रेशिओसाठी फॉर्म्युला आहे:
शार्प रेशिओ (पोर्टफोलिओ रिटर्न - Rfr) / पोर्टफोलिओ रिटर्नचे स्टँडर्ड डेव्हिएशन
कुठे:
Rrf = रिस्क-फ्री रेट

रेशिओ असे गृहीत धरतो की सरासरीमधील सर्व विचलन, लाभ आणि नुकसान दोन्ही, अवांछित आहेत. अस्थिरतेच्या या उपचारांवर अनेकदा व्यावसायिक फायनान्समध्ये टीका केली जाते, विशेषत: हेज फंड स्ट्रॅटेजी, प्रायव्हेट इक्विटी किंवा ऑप्शन्स ट्रेडिंग सारख्या विषम रिटर्न वातावरणात.
 

सॉर्टिनो रेशिओ म्हणजे काय

सॉर्टिनो रेशिओ, शार्प रेशिओमध्ये बदल, त्याच्या सर्वात महत्त्वाच्या आलोचनांपैकी एक आहे - जे डाउनसाईड अस्थिरता म्हणून समान जोखीम असलेल्या अस्थिरतेचा सामना करते. फ्रँक ए. सॉर्टिनोद्वारे विकसित, हा रेशिओ केवळ डाउनसाईड डेव्हिएशन किंवा किमान स्वीकार्य रिटर्न (MAR) पेक्षा कमी निगेटिव्ह रिटर्नची रिस्क, अनेकदा रिस्क-फ्री रेट किंवा टार्गेट रिटर्न म्हणून सेट केला जातो.
असे करताना, सॉर्टिनो रेशिओ खराब अस्थिरतेचे अधिक वास्तविक मूल्यांकन प्रदान करते - जसे की कॅपिटल जतन किंवा रिटर्न लक्ष्यांना धोका निर्माण करते.
 

सॉर्टिनो रेशिओ कॅल्क्युलेशन

सॉर्टिनो रेशिओसाठी फॉर्म्युला आहे:
सॉर्टिनो रेशिओ = (पोर्टफोलिओचा रिटर्न - Rfr) / रिटर्नचे डाउनसाईड डेव्हिएशन
कुठे:

• RfR_fRf = रिस्क-फ्री रेट किंवा मार्च
• रिटर्नचे डाउनसाईड डेव्हिएशन = केवळ डाउनसाईड अस्थिरता विचारात घेणे

डाउनसाईड डेव्हिएशनची गणना केवळ मार्चच्या खाली येणारे रिटर्न घेऊन केली जाते, ज्यामुळे मेट्रिक विशेषत: पोर्टफोलिओमध्ये उपयुक्त बनतो जिथे मोठे सकारात्मक विचलन (म्हणजेच, प्रासंगिक अप्रत्याशित घटना) वाढीव जोखमीच्या समान नसते.
 

सॉर्टिनो वर्सिज शार्प रेशिओ मधील फरक

सॉर्टिनो आणि शार्प रेशिओचा अर्थ कसा घ्यावा?

प्रगत पोर्टफोलिओ विश्लेषणामध्ये, अर्थघटन संदर्भ-निर्भर आहे:

• उच्च शार्प रेशिओ चांगले रिस्क-समायोजित रिटर्न दर्शविते, परंतु जर रिटर्न स्ट्रीम नॉन-नॉर्मल असेल तर सावधगिरीने वागणे आवश्यक आहे (उदा., मोठे स्क्युनेस किंवा कुर्टोसिस समाविष्ट आहे).
• उच्च सॉर्टिनो गुणोत्तर सूचित करते की धोरण केवळ त्याच्या मार्चपेक्षा चांगली कामगिरी करत नाही तर लक्षणीय डाउनसाईड रिस्कशिवाय असे करणे.

उदाहरण:

जर दोन पोर्टफोलिओमध्ये समान शार्प रेशिओ असेल परंतु एकाचा सॉर्टिनो रेशिओ लक्षणीयरित्या जास्त असेल, तर त्याचा अर्थ असा की दुसरा कमी डाउनसाईड अस्थिरता अनुभवला आहे, ज्यामुळे रिस्क-संवेदनशील इन्व्हेस्टरसाठी ते अधिक मजबूत बनते.
प्रोफेशनल फंड विश्लेषक अनेकदा दोन्ही मेट्रिक्स side-by-side वापरतात, ज्यात सॉर्टिनो शार्पचा अर्थ लावण्यात सूक्ष्मता प्रदान करतात.
 

इन्व्हेस्टमेंटमध्ये शार्प रेशिओ आणि सॉर्टिनो रेशिओचा वापर कसा केला जातो?

प्रॅक्टिसमध्ये:

फंड निवड
संस्थात्मक गुंतवणूकदार बेंचमार्किंग टूल म्हणून शार्प रेशिओवर अवलंबून असतात परंतु फंड मॅनेजरच्या मूल्यांकनास चांगल्या प्रकारे करण्यासाठी सॉर्टिनो रेशिओचा वापर करतात, विशेषत: लॉंग/शॉर्ट इक्विटी किंवा क्रेडिट आर्बिट्रेज सारख्या धोरणांची तुलना करताना.

परफॉर्मन्स ॲट्रिब्युशन
हेज फंड आणि रिस्क-पॅरिटी पोर्टफोलिओ दोन्ही रेशिओ तिमाही इन्व्हेस्टर लेटरमध्ये रिपोर्ट करतात. फ्लॅट सॉर्टिनो रेशिओसह शार्प रेशिओ मध्ये घट झाल्यामुळे सकारात्मक अस्थिरता वाढू शकते-काहीतरी वाईट नाही.

रिस्क मॅनेजमेंट
मल्टी-ॲसेट पोर्टफोलिओ अनेकदा ड्रॉडाउन-संवेदनशील मँडेटमध्ये (उदा., पेन्शन फंड किंवा एंडोमेंट) सॉर्टिनो रेशिओ वापरून ऑप्टिमाईज करतात जेथे डाउनसाईड संरक्षण सर्वोत्तम आहे.

अल्गोरिदमिक ट्रेडिंग
ड्रॉडाउन क्लस्टरिंग टाळण्यासाठी क्वांट धोरणे बॅकटेस्ट आणि हाय सॉर्टिनो रेशिओवर आधारित तैनात करणे, तर शार्पची अजूनही सातत्यतासाठी देखरेख केली जाते.

शार्प रेशिओचे फायदे आणि तोटे

फायदे:

• मोजण्यास आणि समजण्यास सोपे.
• ॲसेट क्लासमध्ये व्यापकपणे लागू.
• समान अस्थिरता वैशिष्ट्यांसह पोर्टफोलिओची तुलना करण्यासाठी उपयुक्त.

तोटे:

• दंड अस्थिरतेत वाढ करतात.
• रिटर्नचे सामान्य वितरण गृहीत धरते.
• लक्षणीय स्क्यू/कुर्टोसिस असलेल्या पोर्टफोलिओमध्ये दिशाभूल करू शकते.

याउलट, सॉर्टिनो रेशिओ, कॅल्क्युलेट करण्यासाठी अधिक जटिल असताना (एआर सेट करणे आणि डाउनसाईड फिल्टर करणे आवश्यक आहे), सामान्य नसलेल्या रिटर्न संदर्भात स्पष्ट चित्र प्रदान करते.
 

निष्कर्ष

शार्प आणि सॉर्टिनो रेशिओ रिस्क-समायोजित कामगिरी मोजमापामध्ये मूलभूत मेट्रिक्स म्हणून काम करत असताना, त्यांचे व्यावहारिक ॲप्लिकेशन प्रगत इन्व्हेस्टमेंट व्यवस्थापनात अर्थपूर्णपणे वळते. शार्प रेशो, त्याच्या विलक्षण साधनेसह, जोखमीच्या प्रति युनिट परफॉर्मन्सचा विस्तृत-स्ट्रोक व्ह्यू प्रदान करते. तरीही, अस्थिरतेच्या त्याच्या सममित उपचारांमुळे असमान रिटर्न वितरणासह धोरणांमध्ये दिशाभूल करणारे निष्कर्ष निर्माण होऊ शकतात.

सॉर्टिनो रेशिओ, किंचित अधिक संगणकीयदृष्ट्या समाविष्ट असले तरीही, डाउनसाईड रिस्कला वेगळे करते, जे ड्रॉडाउन-सचेतन वातावरणात अधिक इन्व्हेस्टर-संबंधित दृष्टीकोन ऑफर करते.

शेवटी, दोघांमधील निवड बायनरी असू नये. एकत्रितपणे वापरलेले, ते केवळ रिटर्नचे मूल्यांकन करण्यासाठीच नाही तर रिटर्नची गुणवत्ता, कोणत्याही अत्याधुनिक इन्व्हेस्टमेंट निर्णयासाठी आवश्यक असलेले कॉम्प्रिहेन्सिव्ह टूलकिट प्रदान करतात.