भारत में मनी मार्केट और मनी मार्केट फंड क्या है?

भारत में मनी मार्केट के सक्रिय प्रतिभागी

• आरबीआई: कुछ एलएएफ टूल्स (ओएमओ, रेपो, वीआरआर आदि) के माध्यम से विभिन्न प्रकार के शॉर्ट-टर्म सरकारी क़र्ज़ (ट्रेजरी बिल - टी-बिल) और कुल लिक्विडिटी (डिमांड और सप्लाई) को मैनेज करता है. 
• शिड्यूल्ड कमर्शियल बैंक: SBI, PNB, HDFC और ICICI जैसे पब्लिक और प्राइवेट सेक्टर के दोनों बैंक और भारतीय विदेशी बैंक शॉर्ट-टर्म फंड में ऐक्टिव रूप से लोन/उधार लेते हैं. ये बैंक मनी मार्केट में प्रमुख कंपनियां हैं, जबकि आरबीआई एक महत्वपूर्ण स्तंभ के रूप में खड़ा है, लेंडर ऑफ लास्ट रिसॉर्ट. आमतौर पर, ये बैंक RBI विंडो का सहारा लिए बिना एक-दूसरे के बीच लोन दे रहे हैं/उधार ले रहे हैं, जब तक कि 2008 GFC या 2020 कोविड महामारी के दौरान किसी भी तीव्र फाइनेंशियल संकट का सामना न करना, सामान्य मनी मार्केट फंडिंग गतिविधियों को प्रभावित नहीं करता है.
• एनबीएफसी: प्रमुख उधारकर्ता - विशेष रूप से कमर्शियल पेपर (सीपी), सीडी और रेपो में. बड़े एनबीएफसी (जैसे बजाज फाइनेंस और एचडीबी) बहुत सक्रिय हैं (लेंडिंग और उधार दोनों).
• अन्य बैंक: चुने गए स्मॉल फाइनेंस बैंक (SFB), और को-ऑपरेटिव बैंक (शिड्यूल्ड/शहरी बैंक) - लेकिन उनके पास लेंडिंग और उधार लेने में सीमित भूमिकाएं हैं
• म्यूचुअल फंड: MM में MFs एक्ट मुख्य रूप से लेंडर/इन्वेस्टर के रूप में होता है - वे स्थिर रिटर्न और उच्च लिक्विडिटी के लिए शॉर्ट-टर्म मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट (लिक्विड/अल्ट्रा-शॉर्ट ड्यूरेशन फंड) में इन्वेस्टर के पैसे (विशेष रूप से डेट/हाइब्रिड स्कीम के तहत एकत्रित) लगाते हैं. 
• इंश्योरेंस कंपनियां: जैसे MFs, भारत में विभिन्न बड़े पब्लिक और प्राइवेट इंश्योरर - जैसे LIC, एचडीएफसी एर्गो, ICICI Pru और अन्य - सुरक्षित, शॉर्ट-टर्म डेट पेपर में अतिरिक्त फंड इन्वेस्ट करें.
• अन्य फाइनेंशियल संस्थान: पेंशन फंड, प्रोविडेंट फंड और विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) मुख्य रूप से लेंडर/निवेशक के रूप में चुनिंदा क्षेत्रों में सक्रिय हैं.
• प्राइमरी डीलर (पीडीएस): विशेष संस्थान - सरकारी प्रतिभूतियों को अंडरराइट करने के लिए आरबीआई द्वारा अनिवार्य किए गए बैंक और पीडी फर्म; वे टी-बिल और रेपो में डी-फैक्टो मार्केट मेकर के रूप में भी कार्य करते हैं और टू-वे कोटेशन (जैसे आईसीआईसीआई बैंक पीडी) प्रदान करते हैं.
• संघीय सरकार: प्रत्यक्ष प्राथमिक खिलाड़ी नहीं - केंद्र/संघीय सरकारें टी-बिल जारी करती हैं और अप्रत्यक्ष रूप से आरबीआई के माध्यम से भाग लेती हैं, जो सरकार का डेट मैनेजर है. सरकार के शॉर्ट-टर्म क़र्ज़ मनी मार्केट के प्रतिभागियों के लिए आसान फंडिंग संचालन के लिए महत्वपूर्ण साधन (सिक्योरिटीज़) हैं, जो उन्हें कोलैटरल के रूप में रखते हैं.

कुल मिलाकर, बैंक मनी मार्केट में सबसे सक्रिय खिलाड़ी रहते हैं. लेकिन म्यूचुअल फंड एयूएम में वृद्धि और शॉर्ट-टर्म यील्ड की मांग के कारण हाल के वर्षों में काफी वृद्धि हुई है. 
 

भारत में मनी मार्केट फंड (एमएमएफएस) क्या हैं?

भारत में मनी मार्केट फंड (एमएमएफएस) मूल रूप से वे म्यूचुअल फंड (एमएफएस) या स्कीम हैं जो ऊपर चर्चा किए गए विभिन्न शॉर्ट-टर्म मनी मार्केट डेट में इन्वेस्ट करते हैं. ये मनी मार्केट म्यूचुअल फंड (MMMFs) नियमित म्यूचुअल फंड डेट फंड का कम अवधि का वर्ज़न है - दोनों को सेबी द्वारा विनियमित किया जाता है. म्यूचुअल फंड फ्रेमवर्क के बाहर आधिकारिक रूप से 'मनी मार्केट फंड' या 'एमएमएफ' के रूप में वर्गीकृत या मार्केट किए गए कोई अन्य संस्थाएं या प्रोडक्ट नहीं हैं. सेबी के नियमों के अनुसार, एक सामान्य एमएमएफ एक ओपन-एंडेड डेट स्कीम है - शॉर्ट-टर्म डेट/मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट में कम से कम 80% इन्वेस्ट करना, जिसकी मेच्योरिटी 1-364 दिनों की होती है.

एमएमएफ आमतौर पर लगभग सभी प्रकार के शॉर्ट-टर्म डेट इंस्ट्रूमेंट में इन्वेस्ट करते हैं.

• ट्रेजरी बिल (टी-बिल): आरबीआई द्वारा प्रबंधित प्राथमिक नीलामी में भारत सरकार द्वारा जारी किए गए लोन (364 दिन तक); सबसे सुरक्षित लेकिन अपेक्षाकृत कम उपज/कूपन दर.
• सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉजिट (सीडी): ये मूल रूप से प्राइमरी मार्केट में बैंकों द्वारा जारी किए जाते हैं और सेकेंडरी मनी मार्केट में ट्रेड किए जा सकते हैं; वे सेविंग अकाउंट और टी-बिल की तुलना में अधिक आय प्रदान करते हैं.
• कमर्शियल पेपर (सीपीएस): हाई-रेटिंग वाले कॉर्पोरेट्स/एनबीएफसी द्वारा शॉर्ट-टर्म नोट हैं - ओटीसी या विशिष्ट ऑनलाइन प्लेटफॉर्म के माध्यम से ट्रेडिंग
• रेपो/रिवर्स रेपो इंस्ट्रूमेंट: कॉर्पोरेट, बैंक, एनबीएफसी और अन्य फाइनेंशियल द्वारा शॉर्ट-टर्म सेक्योर्ड लेंडिंग/उधार लेने की व्यवस्था

एमएमएफ आमतौर पर क्रेडिट जोखिम को कम रखने के लिए AAA/A1+-रेटेड शॉर्ट-टर्म डेट पेपर पर ध्यान केंद्रित करते हैं.
 

MMFs की विशेषताएं

इन्वेस्टमेंट हॉरिजन - अतिरिक्त फंड के शॉर्ट-टर्म (कुछ दिन से 1 वर्ष) पार्किंग के लिए आदर्श

• लिक्विडिटी: बहुत अधिक; कई मामलों में बिना या न्यूनतम एक्जिट लोड के एक ही दिन या T+1 पर रिडेम्पशन संभव होते हैं.
• जोखिम स्तर: कम से मध्यम (अगर दरें तीव्र रूप से बढ़ती हैं, तो मुख्य रूप से ब्याज दर का जोखिम; उच्च रेटिंग वाले इंस्ट्रूमेंट में निवेश करके क्रेडिट जोखिम कम किया जाता है).
• रिटर्न: फिक्स्ड/गारंटीड नहीं; प्रचलित ब्याज दरों पर निर्भर करता है. फरवरी 2026 तक, डायरेक्ट प्लान के लिए कैटेगरी औसतन लगभग 7-7.4% वार्षिक (1Y), 7.1-7.6% (3Y), और 6-6.5% (5Y) है, जो आम सेविंग अकाउंट (3-4%) से बेहतर है लेकिन इक्विटी फंड से नीचे है.
• विनियमन: सेबी के म्यूचुअल फंड नियमों द्वारा नियंत्रित; अंडरलाइंग मनी मार्केट आरबीआई (जैसे, रेपो रेट, लिक्विडिटी ऑपरेशन) द्वारा भारी प्रभावित/नियंत्रित होता है. सेबी ने एनएवी के लिए उच्च क्रेडिट क्वालिटी, डाइवर्सिफिकेशन और मार्क-टू-मार्केट की कीमत को अनिवार्य किया है.

एमएमएफ निवेशकों के लिए संभावित लाभ

• स्थिर/उच्च दर वाले वातावरण में बैंक सेविंग अकाउंट या लिक्विड फंड की तुलना में बेहतर रिटर्न.
• एमरज़ेंसी फंड या आने वाले खर्चों के लिए उच्च लिक्विडिटी.
• लंबे डेट फंड से कम अस्थिरता (जैसे, कोई बड़ी अवधि का जोखिम नहीं).
• इक्विटी/एफडी में जाने से पहले कंजर्वेटिव इन्वेस्टर या अस्थायी होल्डिंग के रूप में उपयुक्त (कैश में रहने के बजाय)

एमएमएफ निवेशकों के लिए संभावित जोखिम

• ब्याज दर का जोखिम: अगर दरें बढ़ती हैं तो एनएवी थोड़ा कम हो सकता है (हालांकि कम से कम मेच्योरिटी के कारण).
• क्रेडिट जोखिम: अगर जारीकर्ता डिफॉल्ट करता है तो कम लेकिन संभव है (टॉप फंड में दुर्लभ).
• री-इन्वेस्टमेंट जोखिम: RBI की दरों में गिरावट (वर्तमान में) भविष्य की आय को कम कर सकती है.
• रिटर्न की गारंटी नहीं है; वे मार्केट जोखिमों के अधीन हैं.
   

एमएमएफ का टैक्सेशन (2026 के अनुसार - 2023 के बाद के बदलाव)

मनी मार्केट फंड को डेट म्यूचुअल फंड के रूप में माना जाता है:

• अप्रैल 1, 2023: को/उसके बाद खरीदे गए यूनिट के लिए सभी कैपिटल गेन (होल्डिंग अवधि के बावजूद) आपकी इनकम में जोड़ दिए जाते हैं और आपके स्लैब रेट पर टैक्स लगाया जाता है (कोई एलटीसीजी लाभ या इंडेक्सेशन नहीं).
• अप्रैल 1, 2023: से पहले खरीदी गई यूनिट के लिए अगर 3 वर्षों से अधिक समय के लिए होल्ड किया जाता है, तो LTCG इंडेक्सेशन के साथ 20% पर; 3 वर्ष से कम या उसके बराबर, स्लैब दर पर.
• डिविडेंड/IDCW (अगर कोई हो) पर स्लैब दर + संभावित TDS पर टैक्स लगाया जाता है.
• कोई STT नहीं; नए निवेशों के लिए इंडेक्सेशन हटा दिया गया है.
• इससे उन्हें प्री-2023 नियमों की तुलना में उच्च स्लैब टैक्सपेयर के लिए कम टैक्स-एफिशिएंट बनाता है, लेकिन शॉर्ट-टर्म होल्डिंग के लिए अभी भी आकर्षक बन जाता है.

किसे निवेश करना चाहिए?

• बहुत कम जोखिम के साथ बचत से बेहतर रिटर्न चाहने वाले कंजर्वेटिव इन्वेस्टर.
• शॉर्ट-टर्म लक्ष्य (जैसे, एमरजेंसी कॉर्पस, डाउन पेमेंट, वेकेशन) वाले लोग.
• ट्रेजरी मैनेजमेंट के लिए कॉर्पोरेशन/संस्थान.
• अगर आप गारंटीड रिटर्न चाहते हैं (एफडी चुनें) या उच्च ग्रोथ (इक्विटी) से बचें.

निष्कर्ष

मनी मार्केट अमेरिका से भारत तक किसी भी फंडिंग मार्केट के लिए फाइनेंशियल स्थिरता का आधार है. जब फंडिंग मार्केट आमतौर पर काम नहीं करता है, और भारत में WACR (वेटेड एवरेज कॉल रेट) या अमेरिका में SOFR (सिक्योर्ड ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट) जैसी शॉर्ट-टर्म उधार लागत असामान्य रूप से बढ़ जाती है, तो यह किसी भी केंद्रीय बैंक को मजबूर करता है - चाहे वह RBI हो या फेड - बैंकों से सरकारी सिक्योरिटीज़ को हस्तक्षेप करने और खरीदने, लिक्विडिटी और शांत मनी मार्केट. भारत में मनी मार्केट शॉर्ट-टर्म लोन और लेंडिंग के लिए सेगमेंट है. इसे मुख्य रूप से आरबीआई द्वारा आयोजित और विनियमित किया जाता है, जो रेपो ऑपरेशन और लिक्विडिटी एडजस्टमेंट सुविधाओं (एलएएफ) जैसे टूल के माध्यम से दरों को प्रभावित करता है. मनी मार्केट एक-दूसरे को फंडिंग के माध्यम से कुशल लिक्विडिटी मैनेजमेंट की सुविधा प्रदान करता है - बैंक, कॉर्पोरेट (प्राइवेट+पब्लिक), फाइनेंशियल संस्थान (एनबीएफसी सहित) और सरकार - उन्हें तुरंत कैश आवश्यकताओं को पूरा करने, अतिरिक्त फंड पार्क करने या लंबे समय तक उधार लेने के बिना शॉर्ट-टर्म पोजीशन को एडजस्ट करने में मदद करता है. मनी मार्केट शॉर्ट-टर्म (1-364 दिन) लिक्विडिटी मैनेजमेंट और फंडिंग पर ध्यान केंद्रित करता है, और मूल रूप से RBI के WACR (वेटेड एवरेज कॉल रेट) के लिए बेंचमार्क निर्धारित करता है, जिसे RBI वास्तव में अपनी मौद्रिक नीतियों के माध्यम से लक्ष्य बनाता है.