भारत में मनी मार्केट और मनी मार्केट फंड क्या है?

भारत में मनी मार्केट के सक्रिय प्रतिभागी

• RBI: कुछ एलएएफ टूल्स (ओएमओ, रेपो, वीआरआर आदि) के माध्यम से विभिन्न प्रकार के शॉर्ट-टर्म सरकारी लोन (ट्रेजरी बिल - टी-बिल) और कुल लिक्विडिटी (डिमांड और सप्लाई) को मैनेज करता है. 
• शिड्यूल्ड कमर्शियल बैंक: SBI, PNB, HDFC और ICICI जैसे सार्वजनिक और निजी क्षेत्र के बैंक और भारतीय विदेशी बैंक शॉर्ट-टर्म फंड में सक्रिय रूप से उधार देते हैं/उधार लेते हैं. ये बैंक मनी मार्केट में प्रमुख खिलाड़ी हैं, जबकि RBI एक महत्वपूर्ण स्तंभ के रूप में उभरा है, जो अंतिम उपाय का ऋणदाता है. आमतौर पर, ये बैंक RBI की खिड़की का सहारा लिए बिना एक-दूसरे को उधार दे रहे हैं/उधार ले रहे हैं, जब तक कि 2008 GFC या 2020 कोविड महामारी के दौरान कोई भी गंभीर फाइनेंशियल संकट सामान्य मनी मार्केट फंडिंग गतिविधियों को प्रभावित नहीं करता है.
• एनबीएफसी: प्रमुख उधारकर्ता ─ विशेष रूप से कमर्शियल पेपर (सीपी), सीडी और रेपो में. बड़े NBFC (जैसे बजाज फाइनेंस और HDB) बहुत ऐक्टिव हैं (उधार और उधार दोनों).
• अन्य बैंक: चुने गए स्मॉल फाइनेंस बैंक (SFB), और को-ऑपरेटिव बैंक (शिड्यूल्ड/शहरी बैंक) ─ लेकिन उनके पास लेंडिंग और उधार लेने में सीमित भूमिकाएं हैं
• म्यूचुअल फंड: MF मुख्य रूप से लोनदाता/निवेशक के रूप में MM में काम करते हैं ─. वे स्थिर रिटर्न और उच्च लिक्विडिटी के लिए शॉर्ट-टर्म मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट (विशेष रूप से डेट/हाइब्रिड स्कीम के तहत एकत्र किए गए) में निवेशकों के पैसे (विशेष रूप से डेट/अल्ट्रा-शॉर्ट ड्यूरेशन फंड) को तैनात करते हैं. 
• इंश्योरेंस कंपनियां: MFs की तरह, भारत में विभिन्न बड़े पब्लिक और प्राइवेट इंश्योरर ─ जैसे LIC, HDFC एर्गो, ICICI Pru और अन्य ─. सुरक्षित, शॉर्ट-टर्म डेट पेपर में सरप्लस फंड इन्वेस्ट करें.
• अन्य फाइनेंशियल संस्थान: पेंशन फंड, प्रोविडेंट फंड और विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) चुनिंदा सेगमेंट में ऐक्टिव हैं, मुख्य रूप से लेंडर/निवेशक के रूप में.
• प्राइमरी डीलर (पीडीएस): विशेष संस्थान ─ सरकारी सिक्योरिटीज़ को अंडरराइट करने के लिए RBI द्वारा अनिवार्य नामित बैंक और पीडी फर्म; वे टी-बिल और रेपो में वास्तविक बाज़ार निर्माता के रूप में भी कार्य करते हैं और टू-वे कोटेशन (जैसे ICICI बैंक पीडी) प्रदान करते हैं.
• फेडरल सरकार: डायरेक्ट प्राइमरी प्लेयर नहीं ─ केंद्र/फेडरल सरकारें टी-बिल जारी करती हैं और RBI के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से भाग लेती हैं, जो सरकार का डेट मैनेजर है. सरकार के शॉर्ट-टर्म लोन मनी मार्केट के प्रतिभागियों के लिए महत्वपूर्ण साधन (सिक्योरिटीज़) हैं, जो उन्हें कोलैटरल के रूप में रखते हैं.

कुल मिलाकर, बैंक मुद्रा बाजार में सबसे एक्टिव खिलाड़ी बने हुए हैं. लेकिन म्यूचुअल फंडएयूएम में वृद्धि और शॉर्ट-टर्म यील्ड की मांग के कारण हाल के वर्षों में काफी वृद्धि हुई है.
 

भारत में मनी मार्केट फंड (MMF) क्या हैं?

भारत में मनी मार्केट फंड (एमएमएफ) मूल रूप से वे म्यूचुअल फंड (एमएफएस) या स्कीम हैं जो ऊपर बताए गए विभिन्न शॉर्ट-टर्म मनी मार्केट लोन में निवेश करते हैं. ये मनी मार्केट म्यूचुअल फंड (MMMF) रेगुलर म्यूचुअल फंड डेट फंड ─ का छोटी अवधि का वर्ज़न हैं. दोनों को SEBI द्वारा नियंत्रित किया जाता है. म्यूचुअल फंड फ्रेमवर्क के बाहर किसी अन्य संस्था या प्रोडक्ट को आधिकारिक रूप से 'मनी मार्केट फंड' या 'MMF' के रूप में वर्गीकृत या मार्केट नहीं किया गया है. SEBI के नियमों के अनुसार, एक सामान्य MMF एक ओपन-एंडेड डेट स्कीम ─ है जो शॉर्ट-टर्म डेट/मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट में कम से कम 80% निवेश करती है, जिसकी मेच्योरिटी 1-364 दिनों की होती है.

MMF आमतौर पर लगभग सभी प्रकार के शॉर्ट-टर्म डेट इंस्ट्रूमेंट में निवेश करते हैं.

• ट्रेजरी बिल (टी-बिल): भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा प्रबंधित प्राथमिक नीलामी में भारत सरकार द्वारा जारी किए गए डेट (364 दिनों तक); सबसे सुरक्षित लेकिन अपेक्षाकृत कम उपज/कूपन दर.
• डिपॉजिट सर्टिफिकेट (सीडी): ये मूल रूप से प्राइमरी मार्केट में बैंकों द्वारा जारी किए जाते हैं और सेकेंडरी मनी मार्केट में ट्रेड किए जा सकते हैं; वे सेविंग अकाउंट और टी-बिल की तुलना में अधिक रिटर्न प्रदान करते हैं.
• कमर्शियल पेपर (CPs): OTC या विशिष्ट ऑनलाइन प्लेटफॉर्म के माध्यम से हाई-रेटेड कॉर्पोरेट्स/NBFC ─ ट्रेडिंग द्वारा शॉर्ट-टर्म नोट हैं
• रेपो/रिवर्स रेपो इंस्ट्रूमेंट: कॉर्पोरेट, बैंक, एनबीएफसी और अन्य फाइनेंशियल द्वारा शॉर्ट-टर्म सिक्योर्ड लेंडिंग/लोन की व्यवस्था

MMF आमतौर पर क्रेडिट रिस्क को कम रखने के लिए AAA/A1+ रेटिंग वाले शॉर्ट-टर्म डेट पेपर पर ध्यान केंद्रित करते हैं.
 

MMFs की विशेषताएं

इन्वेस्टमेंट की अवधि - सरप्लस फंड के शॉर्ट-टर्म (कुछ दिनों से 1 वर्ष तक) पार्किंग के लिए आदर्श

• लिक्विडिटी: बहुत अधिक; कई मामलों में बिना या न्यूनतम एग्जिट लोड के साथ, रिडेम्पशन अक्सर उसी दिन या T+1 पर संभव होता है.
• जोखिम का स्तर: कम से मध्यम (अगर दरें तेजी से बढ़ती हैं तो मुख्य रूप से ब्याज दर का जोखिम; उच्च रेटिंग वाले इंस्ट्रूमेंट में निवेश करके क्रेडिट जोखिम कम किया जाता है).
• रिटर्न: फिक्स्ड/गारंटीड नहीं; प्रचलित ब्याज दरों पर निर्भर करता है. फरवरी 2026 तक, कैटेगरी का औसत डायरेक्ट प्लान के लिए लगभग 7-7.4% वार्षिक (1Y), 7.1-7.6% (3Y), और 6-6.5% (5Y) है, जो सामान्य सेविंग अकाउंट (3-4%) से बेहतर है, लेकिन इक्विटी फंड से कम है.
• रेगुलेशन: SEBI के म्यूचुअल फंड नियमों द्वारा नियंत्रित; अंडरलाइंग मनी मार्केट को RBI (जैसे, रेपो दरें, लिक्विडिटी ऑपरेशन) द्वारा काफी प्रभावित/नियमित किया जाता है. सेबी ने एनएवी के लिए उच्च क्रेडिट क्वालिटी, डाइवर्सिफिकेशन और mark-to-market की कीमत को अनिवार्य किया है.

MMF निवेशकों के लिए संभावित लाभ

• स्थिर/उच्च दर वाले वातावरण में बैंक सेविंग अकाउंट या लिक्विड फंड की तुलना में बेहतर रिटर्न.
• एमरजेंसी फंड या आगामी खर्चों के लिए उच्च लिक्विडिटी.
• लॉन्ग डेट फंड की तुलना में कम अस्थिरता (जैसे, कोई बड़ी अवधि का जोखिम नहीं).
• इक्विटी/एफडी में जाने से पहले कंजर्वेटिव निवेशकों या अस्थायी होल्डिंग के रूप में उपयुक्त (नकद में रहने के बजाय)

MMF निवेशकों के लिए संभावित जोखिम

• ब्याज दर जोखिम: अगर दरें कम होती हैं, तो एनएवी थोड़ा कम हो सकता है (हालांकि कम मेच्योरिटी के कारण कम से कम).
• क्रेडिट रिस्क: अगर कोई जारीकर्ता डिफॉल्ट करता है, तो कम लेकिन संभव है (टॉप फंड में दुर्लभ).
• री-इन्वेस्टमेंट रिस्क: RBI की दरों में गिरावट (वर्तमान में) भविष्य की यील्ड को कम कर सकती है.
• रिटर्न की गारंटी नहीं दी जाती है; वे मार्केट जोखिमों के अधीन हैं.
   

MMFs का टैक्सेशन (2026 तक - 2023 बदलावों के बाद)

मनी मार्केट फंड को डेट म्यूचुअल फंड माना जाता है:

• 1 अप्रैल, 2023: को/इसके बाद खरीदे गए यूनिट के लिए सभी कैपिटल गेन (होल्डिंग अवधि के बावजूद) आपकी इनकम में जोड़ दिए जाते हैं और आपके स्लैब रेट (कोई एलटीसीजी लाभ या इंडेक्सेशन नहीं) पर टैक्स लगाया जाता है.
• अप्रैल 1, 2023: से पहले खरीदी गई यूनिट के लिए अगर 3 वर्षों से अधिक समय तक होल्ड किया जाता है, तो LTCG 20% पर इंडेक्सेशन के साथ; 3 वर्षों से कम या उसके बराबर के लिए, स्लैब रेट पर.
• डिविडेंड/IDCW (अगर कोई हो) पर स्लैब रेट + संभावित TDS पर टैक्स लगाया जाता है.
• कोई एसटीटी नहीं; नए निवेश के लिए इंडेक्सेशन हटा दिया गया है.
• यह उन्हें प्री-2023 नियमों की तुलना में उच्च स्लैब टैक्सपेयर्स के लिए कम टैक्स-कुशल बनाता है, लेकिन अभी भी शॉर्ट-टर्म होल्डिंग के लिए आकर्षक है.

किसको इन्वेस्ट करना चाहिए?

• बहुत कम जोखिम के साथ better-than-savings रिटर्न चाहने वाले रूढ़िवादी निवेशक.
• शॉर्ट-टर्म लक्ष्य वाले लोग (जैसे, एमरजेंसी कॉर्पस, डाउन पेमेंट, छुट्टियां).
• ट्रेजरी मैनेजमेंट के लिए कॉर्पोरेशन/इन्स्टिट्यूशन.
• अगर आप गारंटीड रिटर्न चाहते हैं (एफडी चुनें) या उच्च ग्रोथ (इक्विटी).

निष्कर्ष

मनी मार्केट अमेरिका से भारत तक किसी भी फंडिंग मार्केट के लिए फाइनेंशियल स्थिरता का आधार है. जब फंडिंग मार्केट सामान्य रूप से काम नहीं करता है, और भारत में WACR (वेटेड एवरेज कॉल रेट) या अमेरिका में SOFR (सिक्योर्ड ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट) जैसी शॉर्ट-टर्म उधार लागत असामान्य रूप से बढ़ जाती है, तो यह किसी भी सेंट्रल बैंक ─ को बाध्य करता है, चाहे वह RBI हो या फेड ─, बैंकों से सरकारी सिक्योरिटीज़ को हस्तक्षेप करने और खरीदने, लिक्विडिटी और मनी मार्केट को शांत करने के लिए. भारत में मनी मार्केट शॉर्ट-टर्म उधार और लेंडिंग के लिए एक सेगमेंट है. यह मुख्य रूप से RBI द्वारा आयोजित और विनियमित किया जाता है, जो रेपो ऑपरेशन और लिक्विडिटी एडजस्टमेंट सुविधाओं (एलएएफ) जैसे टूल के माध्यम से दरों को प्रभावित करता है. मनी मार्केट एक-दूसरे के ─ बैंकों, कॉर्पोरेट (प्राइवेट+पब्लिक), फाइनेंशियल संस्थानों (NBFC सहित) और सरकार ─ को फंडिंग के माध्यम से कुशल लिक्विडिटी मैनेजमेंट की सुविधा प्रदान करता है, जिससे उन्हें तुरंत कैश आवश्यकताओं को पूरा करने, अतिरिक्त फंड पार्क करने या लॉन्ग-टर्म उधार लेने का सहारा लिए बिना शॉर्ट-टर्म पोजीशन को एडजस्ट करने में मदद मिलती है. मनी मार्केट शॉर्ट-टर्म (1-364 दिन) लिक्विडिटी मैनेजमेंट और फंडिंग पर ध्यान केंद्रित करता है, और मूल रूप से RBI के WACR (भारित औसत कॉल रेट) के लिए बेंचमार्क निर्धारित करता है, जिसे RBI वास्तव में अपनी मौद्रिक नीतियों के माध्यम से लक्षित करता है.