संचयी प्रेफरेंस शेयर क्या हैं?

संचयी प्रेफरेंस शेयरों को समझना

संचयी प्रेफरेंस शेयर, प्रेफरेंस शेयरों का एक वर्ग है, जो शेयरधारक को वार्षिक रूप से फिक्स्ड डिविडेंड प्राप्त करने का अधिकार देता है. हालांकि, मुख्य अंतर यह है कि अगर कोई कंपनी अपर्याप्त लाभ के कारण किसी विशेष वर्ष में डिविडेंड का भुगतान नहीं कर पा रही है, तो डिविडेंड का दायित्व जब्त नहीं किया जाता है-यह जमा होता है और जब कंपनी लाभदायकता पर रिटर्न करती है तो भविष्य में भुगतान किया जाना चाहिए.

यह सुविधा लॉन्ग-टर्म हॉरिजन के साथ इनकम-फोकस्ड इन्वेस्टर के लिए संचयी प्रिफरेंस शेयर को विशेष रूप से आकर्षक बनाती है. वे कॉन्ट्रैक्चुअल जैसी कठोरता के साथ काम करते हैं, लेकिन डेट इंस्ट्रूमेंट की पूरी कठोरता के बिना. जारीकर्ता के दृष्टिकोण से, वे विशेष रूप से कम लाभ वाली साइकिल के दौरान डिफॉल्ट अनुबंधों का उल्लंघन किए बिना कैश फ्लो को मैनेज करने के लिए उपयोगी होते हैं.

कानूनी और फाइनेंशियल संरचना की शर्तों में, ये शेयर सामान्य इक्विटी से ऊपर हैं, लेकिन कैपिटल स्टैक में सिक्योर्ड डेट इंस्ट्रूमेंट से नीचे हैं, जिसका मतलब है कि लिक्विडेशन की स्थिति में उनके पास लाभ और एसेट पर प्राथमिकता का क्लेम होता है, हालांकि वे अभी भी लेनदारों के अधीन हैं.
 

मिस्ड भुगतान और संचयी प्रिफरेंस शेयर

संचयी अधिमान शेयरों की प्रमुख विशेषता भुगतान न किए गए लाभांशों की कैरी-फॉरवर्ड प्रक्रिया है. जब कोई कंपनी अपर्याप्त वितरण योग्य लाभ के एक वर्ष (या कई वर्ष) का अनुभव करती है, तो संचयी अधिमान शेयरधारकों को दिए गए लाभांश को कंपनी के फाइनेंशियल स्टेटमेंट में लाभांश बकाया के रूप में लॉग किया जाता है.

ये अनपेड डिविडेंड वैकल्पिक नहीं हैं- वे कानूनी रूप से बाध्यकारी दायित्व हैं जिन्हें सामान्य शेयरधारकों को किसी भी डिविडेंड का भुगतान करने से पहले क्लियर किया जाना चाहिए. इस विशेषता के दो प्रमुख प्रभाव हैं:
 

• इन्वेस्टर प्रोटेक्शन: मंदी के दौरान डिविडेंड व्यवधानों से शेयरधारकों की सुरक्षा की जाती है.
• जारीकर्ता का दायित्व: कंपनियों को कंपाउंडिंग डिविडेंड देयताओं का सामना करना पड़ता है, जो भविष्य में कैश फ्लो के अनुमानों और इन्वेस्टर के विश्वास को प्रभावित कर सकती हैं.

अकाउंटिंग के उद्देश्यों के लिए, संचयी अनपेड डिविडेंड बैलेंस शीट पर डेट के रूप में दिखाई नहीं देते हैं, लेकिन नोटों में, विशेष रूप से आकस्मिक देनदारियों या बकाया दायित्वों के तहत प्रकट किए जाते हैं.

संचयी प्रिफरेंस शेयर कैसे काम करते हैं इसका उदाहरण

ऐसी कंपनी पर विचार करें जो ₹1,000 की समान वैल्यू और 6% की फिक्स्ड डिविडेंड रेट के साथ संचयी प्रेफरेंस शेयर जारी करती है. प्रत्येक शेयर आमतौर पर वार्षिक रूप से ₹60 प्राप्त करेगा.
परिदृश्य:

• वर्ष 1: कंपनी न्यूनतम लाभ अर्जित करती है और लाभांश घोषित नहीं कर सकती है. ₹60 डिविडेंड का भुगतान नहीं हुआ है.
• वर्ष 2: अभी भी कोई लाभ नहीं. अन्य ₹60 भुगतान नहीं किया गया.
• वर्ष 3: कंपनी लाभदायक हो जाती है.

वर्ष 3 में, कंपनी को अब संचयी लाभांश में ₹180 प्रति शेयर (₹60 x 3 वर्ष) का भुगतान करना होगा, इससे पहले कि सामान्य शेयरधारकों को एक पैसा भी वितरित किया जा सकता है. यह अनुक्रम दर्शाता है कि गैर-संचयी समकक्षों के विपरीत, जो वर्ष 1 और 2 के डिविडेंड को पूरी तरह से जब्त कर चुके होते, इन इंस्ट्रूमेंट दायित्वों को कैसे संचित करते हैं.
 

संचयी प्रेफरेंस शेयरों का जोखिम कारक

क्यूमुलेटिव प्रेफरेंस शेयर विशिष्ट लाभ प्रदान करते हैं, लेकिन इनमें जटिल जोखिम कारक भी होते हैं:

1. डिविडेंड सस्पेंशन रिस्क
हालांकि डिविडेंड जमा होते हैं, लेकिन समय पर भुगतान की कोई गारंटी नहीं है. अगर जारीकर्ता फाइनेंशियल संकट में रहता है, तो लाभांश बकाया लंबे समय तक बनी रह सकता है, विशेष रूप से रियल एस्टेट, इन्फ्रास्ट्रक्चर या कैपिटल-हेवी इंडस्ट्री जैसे सेक्टर में.

2. लिक्विडिटी रिस्क
द्वितीयक बाजार संचयी प्रेफरेंस शेयर अक्सर लिक्विड नहीं होते हैं, विशेष रूप से प्राइवेट प्लेसमेंट या अनलिस्टेड इकाइयों में. निवेशक बिना कीमत छूट के बाहर निकलने के लिए संघर्ष कर सकते हैं.

3. अधीनस्थता जोखिम
लिक्विडेशन के मामले में, प्रिफरेंस शेयरधारक डेट होल्डर्स के अधीन हैं. अगर लेनदारों को सेटल करने के बाद शेष मूल्य अपर्याप्त है, तो संचित डिविडेंड भी भुगतान नहीं किए जा सकते हैं.

4. ऊपरी भाग में भाग न लेना
इक्विटी शेयरधारकों के विपरीत, प्राथमिकता शेयरधारक अवशिष्ट लाभ में भाग नहीं लेते हैं या पूंजीगत लाभ. वे मजबूत परफॉर्मेंस वर्षों में कंपनी के ऊपर जाने से चूक जाते हैं.

इसलिए, संचयी लाभांश के माध्यम से डाउनसाइड प्रोटेक्शन प्रदान करते समय, अपसाइड क्षमता सीमित रहती है-एक असममित भुगतान प्रोफाइल, जो फिक्स्ड-इनकम इंस्ट्रूमेंट की तरह होती है.
 

संचयी प्रेफरेंस शेयर और प्रेफरेंस शेयर के बीच अंतर

संचयी और गैर-संचयी अधिमान शेयरों के बीच अंतर छूटे हुए लाभांश भुगतान के उपचार में निहित है.
 

वैल्यूएशन के दृष्टिकोण से, संचयी अधिमान शेयर अक्सर रिस्क-प्रीमियम कीमत के मामले में डेट के करीब ट्रेड करते हैं, जबकि गैर-संचयी शेयर हाइब्रिड इक्विटी इंस्ट्रूमेंट की तरह अधिक व्यवहार करते हैं.
 

संचयी प्रेफरेंस शेयर्स के लाभ

उनकी सीमाओं के बावजूद, संचयी प्रेफरेंस शेयर विशिष्ट लाभ प्रदान करते हैं जो उन्हें एडवांस्ड कॉर्पोरेट कैपिटल स्ट्रक्चर्स और कंजर्वेटिव इनकम पोर्टफोलियो का एक अभिन्न हिस्सा बनाते हैं.

1. आय की भविष्यवाणी
एक स्ट्रक्चर्ड इनकम स्ट्रीम प्रदान करता है - भले ही विलंबित हो. यह पेंशन फंड और ट्रस्ट सहित इनकम-केंद्रित निवेशकों को अपील करता है.

2. इक्विटी से अधिक प्राथमिकता
इन शेयरों को इक्विटी शेयरधारकों से पहले डिविडेंड भुगतान प्राप्त होते हैं, जो कंपनी की आय पर बेहतर क्लेम प्रदान करते हैं.

3. वोटिंग डाइल्यूशन नहीं
आमतौर पर, संचयी अधिमान शेयरधारक मतदान शक्ति को कम नहीं करते हैं, जिससे वे गैर-आंतरिक पूंजी चाहने वाली कंपनियों के लिए आदर्श बन जाते हैं.

4. जारीकर्ता की सुविधाजनक शर्तें
कंपनियां क़र्ज़ सर्विस दबाव के बिना पूंजी जुटा सकती हैं, क्योंकि भुगतान न किए गए लाभांश से कानूनी चूक नहीं होती है.

5. टैक्स दक्षता
कुछ अधिकार क्षेत्रों में, अधिमान लाभांश बांड इंटरेस्ट के सापेक्ष अनुकूल टैक्स उपचार को आकर्षित कर सकते हैं.
 

निष्कर्ष

संचयी अधिमान शेयर पूंजी संरचनाओं में एक विशिष्ट मध्यम आधार रखते हैं - जो निवेशकों को विलंबित लेकिन गारंटीड डिविडेंड के माध्यम से डाउनसाइड प्रोटेक्शन का एक उपाय प्रदान करते हैं, जबकि जारीकर्ता चक्रीय मंदी के दौरान फाइनेंशियल सुविधा को बनाए रखने की अनुमति देते हैं.

एडवांस्ड इन्वेस्टर या फाइनेंशियल एनालिस्ट के लिए, इन इंस्ट्रूमेंट का मूल्यांकन न केवल उनकी उपज से बल्कि जारीकर्ता सॉल्वेंसी, डिविडेंड ट्रैक रिकॉर्ड और सेक्टर साइक्लिकलिटी द्वारा किया जाना चाहिए. वे विशेष रूप से क्रेडिट-संवेदनशील वातावरण और कम उपज वाले मैक्रो जलवायु में प्रासंगिक हैं, जहां निरंतर इनकम और पूंजी प्राथमिकता सबसे महत्वपूर्ण है.

रणनीतिक रूप से इस्तेमाल किए जाने वाले क्युमुलेटिव प्रेफरेंस शेयर, बैलेंस्ड इनकम पोर्टफोलियो या अत्याधुनिक कैपिटल स्टैक में योगदान दे सकते हैं, जो एक विशेष रिस्क-रिवॉर्ड ट्रेड-ऑफ प्रदान करते हैं, जो स्टैंडर्ड इक्विटी या डेट इंस्ट्रूमेंट की नकल नहीं कर सकते हैं.