शेयर बायबैक: टेंडर ऑफर बनाम ओपन मार्केट के बारे में जानें

"बायबैक" कैसे काम करता है?

मान लीजिए कि कंपनी के पास 10 करोड़ बकाया शेयर हैं और ₹1,000 करोड़ का वार्षिक लाभ रिपोर्ट करते हैं. इसका प्रति शेयर या EPS आय ₹100 में आता है. 

अब कल्पना करें कि कंपनी 1 करोड़ शेयर वापस खरीदेगी. बकाया शेयर की संख्या 9 करोड़ शेयरों तक गिर गई. लाभ अपरिवर्तित रहता है, लेकिन EPS लगभग ₹111 तक बढ़ जाता है.

यह एक कारण है कि बायबैक घोषणाएं अक्सर मार्केट में ध्यान आकर्षित करती हैं.

अपने वर्तमान ऑपरेशन पर मंदी के दौरान शेयर वापस खरीदने से प्रति शेयर आय के आवंटन के अनुपात को बढ़ाने में भी मदद मिलती है. यह रणनीति समान price-to-earnings(P/E) रेशियो बनाए रखते हुए स्टॉक की कीमत बढ़ाने में मदद करती है. प्रति शेयर आय बढ़ने के साथ, कंपनी का P/E रेशियो कम हो जाता है, यानी, स्टॉक की कीमत बढ़ जाती है. 

कंपनियां अक्सर अपने कर्मचारियों को स्टॉक रिवॉर्ड और स्टॉक विकल्पों के साथ रिवॉर्ड देती हैं. वे क्षतिपूर्ति के लिए शेयर भी वापस खरीदते हैं. रिवॉर्ड और स्टॉक विकल्प प्रदान करने के लिए, कंपनियां अपने मैनेजमेंट और कर्मचारियों को दोबारा खरीदे गए शेयर जारी करती हैं. यह मौजूदा शेयरधारकों के शेयरों को कम करने से रोकने में भी मदद करता है. यह कंपनियों के लिए भी एक ज्ञात तरीका है कि कोई भी स्टेकहोल्डर कंपनी में नियंत्रण हिस्सेदारी प्राप्त नहीं कर पाता है.

फ्लेक्सिबिलिटी एंगल भी है. लाभांश प्रतिबद्धता की तरह अधिक महसूस करते हैं. एक बार जब कोई कंपनी उन्हें भुगतान करना शुरू कर देती है, तो लोग उन्हें नियमित रूप से उम्मीद करते हैं. बायबैक ऐसा नहीं है. जब भी कंपनी को लगता है कि यह सही समय है, तो वे एक बार, छोड़ दिए, बाद में किए जा सकते हैं. इसलिए मैनेजमेंट के लिए, बायबैक से अधिक स्वतंत्रता मिलती है.

बायबैक के तरीके

मोटे तौर पर, कंपनी निम्नलिखित तरीकों से शेयर वापस खरीद सकती है:

1. टेंडर ऑफर

2. स्टॉक एक्सचेंज खरीद (ओपन मार्केट बायबैक)

3. बुक बिल्डिंग प्रोसेस

हालांकि, बुक बिल्डिंग रूट का उपयोग केवल सूचीबद्ध कंपनियों द्वारा किया जाता है और यह प्रैक्टिस में बहुत कम आम है. इसके कारण, निवेशकों को आमतौर पर दो प्रमुख तरीकों का सामना करना पड़ता है: टेंडर ऑफर रूट और ओपन मार्केट रूट.

हालांकि दोनों तरीके बकाया शेयर को कम करने के एक ही उद्देश्य को पूरा करते हैं, लेकिन वे जिस तरह से काम करते हैं वह काफी अलग है. 

टेंडर ऑफर बायबैक क्या है?

टेंडर ऑफर अधिक डायरेक्ट रूट है. इस विधि में, कंपनी घोषणा करती है कि वह एक निश्चित कीमत पर शेयरों की एक निश्चित संख्या वापस खरीदना चाहती है. आमतौर पर, यह कीमत वर्तमान मार्केट वैल्यू से अधिक होती है.

उदाहरण के लिए, अगर कोई स्टॉक ₹400 के आसपास ट्रेडिंग कर रहा है, तो कंपनी ₹480 की बायबैक कीमत की घोषणा कर सकती है. उच्च मूल्य शेयरधारकों के लिए भाग लेने के लिए प्रोत्साहन के रूप में कार्य करता है.

जो निवेशक भाग लेना चाहते हैं उन्हें बायबैक विंडो के दौरान अपने ब्रोकर के माध्यम से अपने शेयरों को सबमिट करना होगा या "टैंडर" करना होगा.

हालांकि, एक महत्वपूर्ण बिंदु है जो कई पहली बार निवेशक मिस करते हैं. कंपनी टेंडर किए गए सभी शेयरों को स्वीकार नहीं कर सकती है.

मान लीजिए ABC लिमिटेड ने टेंडर रूट के माध्यम से ₹1,000 करोड़ रुपये के बायबैक की घोषणा की. बायबैक की कीमत ₹500 प्रति शेयर तय की गई है, जबकि बाजार की कीमत ₹420 है.

स्वाभाविक रूप से, कई शेयरधारक दो कीमतों के बीच के अंतर के कारण भाग लेना चाहते हैं.

लेकिन अगर एप्लीकेशन बहुत अधिक हैं, तो कंपनी केवल एक निश्चित अनुपात में शेयर स्वीकार करती है. इसलिए, 100 शेयर प्रदान करने वाले इन्वेस्टर को अंततः केवल 30 या 40 शेयर स्वीकार किए जा सकते हैं.

टेंडर ऑफर बायबैक में यह स्वीकृति अनुपात बहुत महत्वपूर्ण हो जाता है.

फिर भी, यह तरीका रिटेल निवेशकों के बीच लोकप्रिय रहता है क्योंकि यह आमतौर पर मार्केट की कीमत से अधिक प्रीमियम प्रदान करता है.

ओपन मार्केट बायबैक क्या है?

ओपन मार्केट रूट अलग तरह से काम करता है.

यहां, कंपनी निश्चित ऑफर कीमत के साथ सीधे शेयरधारकों से संपर्क नहीं करती है. इसके बजाय, यह किसी भी सामान्य इन्वेस्टर की तरह धीरे-धीरे स्टॉक एक्सचेंज से शेयर खरीदना शुरू करता है. 

बोर्ड आमतौर पर अधिकतम बायबैक साइज़ और सीलिंग प्राइस की घोषणा करता है. हालांकि, मार्केट की स्थितियों के आधार पर वास्तविक खरीद कीमत बदलती रहती है.

उदाहरण के लिए, कंपनी घोषणा कर सकती है कि वह प्रति शेयर ₹800 तक की कीमतों पर ₹2,000 करोड़ के शेयर खरीदने की योजना बना रही है. लेकिन निष्पादन के दौरान, यह ₹720 से ₹760 के बीच अधिकांश शेयर खरीद सकता है.

यह रूट कंपनी को अधिक सुविधा प्रदान करता है.

अगर स्टॉक की कीमत तेज़ी से बढ़ जाती है, तो कंपनी खरीद को धीमा कर सकती है. अगर मार्केट गिरते हैं, तो यह कम कीमतों पर अधिक शेयर खरीद सकता है. टेंडर ऑफर रूट के विपरीत, शेयरधारकों को यहां अलग से शेयर सबमिट करने की आवश्यकता नहीं है. बायबैक अवधि के दौरान एक्सचेंज पर शेयर बेचने वाला कोई भी व्यक्ति अप्रत्यक्ष रूप से कंपनी को बेच सकता है.

ओपन मार्केट बायबैक भी कई महीनों तक जारी रहता है. इस स्थिर खरीद गतिविधि के कारण, कभी-कभी शेयर की कीमत को कमजोर मार्केट चरणों के दौरान सहायता मिलती है.

कौन सा तरीका बेहतर है?

यहां कोई निश्चित उत्तर नहीं है.

टेंडर ऑफर आमतौर पर उन निवेशकों को लाभ पहुंचाता है जो तुरंत लाभ चाहते हैं क्योंकि बायबैक की कीमत आमतौर पर मार्केट की कीमत से अधिक होती है.

दूसरी ओर, ओपन मार्केट बायबैक, लंबी अवधि में धीरे-धीरे स्टॉक को सपोर्ट कर सकता है.

कंपनियां अपनी प्राथमिकताओं के आधार पर तरीके भी चुनती हैं. अगर प्रबंधन तेजी से निष्पादन करना चाहता है और बाजार में मजबूत संकेत चाहता है, तो निविदा मार्ग को अक्सर प्राथमिकता दी जाती है. अगर वे लचीलापन चाहते हैं, तो ओपन मार्केट की खरीदारी अधिक समझ रखती है.

इन्वेस्टर बायबैक को करीब से ट्रैक क्यों करते हैं?

बायबैक को अक्सर सकारात्मक रूप से देखा जाता है क्योंकि वे यह दर्शाते हैं कि कंपनी के पास अतिरिक्त कैश है. कई मामलों में, मैनेजमेंट यह भी मान सकता है कि स्टॉक का मूल्य कम है.

प्रसिद्ध इन्वेस्टर पीटर लिंच ने एक बार कहा:

“आंतरिक लोग किसी भी कारण से अपने शेयर बेच सकते हैं, लेकिन वे उन्हें केवल एक के लिए खरीदते हैं: उन्हें लगता है कि कीमत बढ़ जाएगी.”

शेयर बायबैक के नुकसान

बायबैक के लिए डाउनसाइड हैं. कभी-कभी बायबैक एक शॉर्टकट की तरह दिखता है, वास्तविक बिज़नेस परफॉर्मेंस में सुधार किए बिना नंबरों को सुंदर बनाने का एक तरीका. और फिर कर्ज का मुद्दा है. कुछ कंपनियां केवल अपने शेयर वापस खरीदने के लिए पैसे उधार लेती हैं. यह कुछ समय के लिए चीजों को बढ़ा सकता है, लेकिन लॉन्ग-टर्म यह बैकफायर कर सकता है. यह शेयरों के बायबैक के सबसे बड़े नुकसान में से एक है, और विश्लेषक इसे हर समय बढ़ाते हैं.

एक और बात जो लोग भूल जाते हैं वह है अवसर की लागत. यदि कोई कंपनी पुनर्खरीद के लिए धन के एक बड़े हिस्से का उपयोग करती है, तो वह उसी धन का उपयोग शोध, विस्तार, नए प्रोडक्ट विकास या पुराने ऋणों को चुकाने के लिए नहीं कर सकती है. ऐसे में "क्या उन्होंने बेहतर तरीके से पैसे का उपयोग किया है?" चर्चा होती है.

निष्कर्ष

दिन के अंत में, शेयर बायबैक ऑटोमैटिक रूप से अच्छा या बुरा नहीं होता है. इसका प्रभाव इस बात पर निर्भर करता है कि कंपनी इसे क्यों कर रही है, इसकी फाइनेंशियल स्थिति क्या है और यह लॉन्ग-टर्म बिज़नेस लक्ष्यों में कैसे फिट होती है. हेडलाइन पर प्रतिक्रिया देने के बजाय, निवेशकों को बायबैक और कंपनी के समग्र फंडामेंटल के पीछे के इरादे को देखना चाहिए. इस समझ से ऐसे निर्णयों का मूल्यांकन करना और यह देखना आसान हो जाता है कि वे शेयर मार्केट में कैसे काम करते हैं.