ONGC કરતાં ઓઇલ ઇન્ડિયાનું વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ: માર્કેટ ફ્લો અને ફંડામેન્ટલ્સ ડિવર્જ

ઓઇલ ઇન્ડિયા ONGC માટે નોંધપાત્ર વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ પર વેપાર કરી રહ્યું છે, કારણ કે બે સરકારી માલિકીની ઊર્જા ઉત્પાદકો સમાન નાણાકીય સ્થિતિમાં કામ કરે છે અને ક્રૂડ ઓઇલ અને કુદરતી ગેસના ભાવમાં સમાન ચળવળના સંપર્કમાં રહે છે.

કોટક ઇન્સ્ટિટ્યૂશનલ ઇક્વિટીઝના સપ્ટેમ્બર 21ના અહેવાલથી આંકડામાં તફાવત જોવા મળ્યો. ઓઇલ ઇન્ડિયાના ઘરેલું કામગીરીનું મૂલ્ય એક વર્ષની આગળની કમાણીના 7.7 ગણું હતું, જે ONGC ના સ્ટેન્ડઅલોન બિઝનેસ માટે 3.4 ગણું હતું.

આ અંતર એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ-ટુ-ઇબિટડા આધારે પણ દેખાય છે. ઓઇલ ઇન્ડિયાનું મૂલ્ય 6 ગણું હતું, જ્યારે ONGC 2.7 ગણું હતું.

તેમનું તાજેતરનું શેર-કિંમતનું પ્રદર્શન વિવિધ દિશાઓમાં પણ આગળ વધી ગયું છે. ઓઇલ ઇન્ડિયાએ પાછલા ત્રણ મહિનામાં 14% નો વધારો કર્યો, જ્યારે ONGC એ સમાન સમયગાળા દરમિયાન 4% નો ઘટાડો કર્યો.

ઓઇલ ઇન્ડિયા ONGCના P/E મલ્ટિપલમાં બે વાર કરતાં વધુ ટ્રેડ કરે છે

બંને કંપનીઓ વચ્ચેનો તફાવત ખાસ કરીને આગળની કમાણી પર જાહેર કરવામાં આવે છે.

એક વર્ષના ફોરવર્ડ P/E ના 7.7 ગણો પર, ONGC ના સ્ટેન્ડઅલોન ઓપરેશન્સને 3.4 વખત બે વાર કરતાં વધુ વખત ONGC ના ઘરેલું બિઝનેસ કમાન્ડ કરે છે.

કોટકની તુલનાએ EV-ટુ-ઇબિટડાનો ઉપયોગ કરીને સમાન પેટર્ન મળી છે. ONGC માટે ઓઇલ ઇન્ડિયાના 6 ગણા ગુણાંકની તુલના 2.7 ગણો થાય છે.

બ્રોકરેજે ઓઇલ ઇન્ડિયાના વેલ્યુએશન પ્રીમિયમને વાજબી ઠેરવવા માટે મુશ્કેલ ગણાવ્યું હતું, ખાસ કરીને બે કંપનીઓ માટે સંચાલન વાતાવરણમાં સમાનતાઓને ધ્યાનમાં રાખીને.

બંને વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલ અને ગેસના ભાવમાં ફેરફારોનો સામનો કરે છે અને વ્યાપકપણે સમાન નાણાંકીય વ્યવસ્થા હેઠળ કાર્ય કરે છે.

શેર-કિંમતની કામગીરી વિપરીત દિશામાં આગળ વધે છે

શેરબજારની સરખામણીએ વેલ્યુએશનનો તફાવત પણ વધ્યો છે.

ત્રણ મહિનામાં, ઓઇલ ઇન્ડિયા શેરની કિંમત 14% વધી ગઈ, જ્યારે ઓએનજીસી શેરની કિંમત 4% ઘટી. 

કોટક આ તફાવતનો ભાગ મિડ-કેપ કંપનીઓને ઓપરેટિંગ ફંડામેન્ટલ્સમાં તુલનાત્મક તફાવત કરતાં તેમના લાર્જ-કેપ સમકક્ષો કરતાં માર્કેટની પસંદગી સાથે જોડે છે.

ફંડ ફ્લો તે ટ્રેન્ડ માટે કેટલાક સંદર્ભ પ્રદાન કરે છે. ઓગસ્ટ 2026 દરમિયાન આઠ મહિના દરમિયાન મિડ-કેપ અને સ્મોલ-કેપ મ્યુચ્યુઅલ ફંડો સાથે મળીને ઇક્વિટી-ઓરિએન્ટેડ ફંડ ફ્લોના 32% હતા.

જૂન-ઑગસ્ટ સમયગાળા દરમિયાન તેમનો હિસ્સો 42% સુધી વધ્યો છે.

મિડ-કેપ ફંડનું વેઇટેડ-એવરેજ નેટ એસેટ વેલ્યૂ પણ મે 2026 સુધીમાં સપ્ટેમ્બર 2024ની ટોચથી ઉપર ખસેડવામાં આવ્યું હતું.

ONGC કેપિટલ રિટર્ન અને કેશ કન્વર્ઝનમાં અગ્રેસર છે

જ્યારે બે કંપનીઓને મૂડી કાર્યક્ષમતા અને રોકડ પેદા કરવાના પગલાં દ્વારા જોવામાં આવે ત્યારે સરખામણીમાં ફેરફાર થાય છે.

નાણાંકીય વર્ષ 26 માં કાર્યરત સરેરાશ મૂડી પર ONGCનું સ્ટેન્ડઅલોન રિટર્ન 11.2 % હતું. ઓઇલ ઇન્ડિયાનો સંબંધિત આંકડો 6.1 % હતો.

ટૅક્સ પછી નફા સંબંધિત મફત રોકડ પ્રવાહ પણ ONGC ની તરફેણ કરે છે. ONGC માટે રેશિયો 105 % હતો, જ્યારે ઓઇલ ઇન્ડિયા માટે 78 % હતો.

આ આંકડા બજાર મૂલ્યાંકનની સાથે આવે છે જે હાલમાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ કમાણી કરે છે અને ઇબીઆઇટીડીએ (EBITDA) મલ્ટિપલ ઓઇલ ઇન્ડિયાને સોંપે છે.

તેથી કોટકનું મૂલ્યાંકન બે કંપનીઓના સંબંધિત નાણાંકીય મેટ્રિક્સ અને તેમના વ્યવસાયોનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવતા ગુણક વચ્ચેના તફાવત પર આધારિત છે.

મિડ-કેપ ફ્લો મૂલ્યાંકન ચર્ચાનો ભાગ રહે છે

બ્રોકરેજનું વિશ્લેષણ ઓઇલ ઇન્ડિયાના તાજેતરના આઉટપરફોર્મન્સ પાછળ એક પરિબળ તરીકે બજારના પ્રવાહને દર્શાવે છે.

મધ્યમ અને નાના કેપ ફંડ્સ તરફ નિર્દેશીત ઇક્વિટી પ્રવાહનો વધતો હિસ્સો ઓઇલ ઇન્ડિયાને બજારમાં જમીન મળી છે, જ્યારે ONGC એ ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં ઘટાડો કર્યો છે.

કોટકએ આ વેલ્યુએશન તફાવતોમાં એમ્બેડ કરેલી માર્કેટ ધારણાઓ પર સવાલ ઉઠાવ્યો હતો, જેમાં ONGC કરતા ઓઇલ ઇન્ડિયાના પ્રીમિયમને ઔચિત્ય સાધવાનું મુશ્કેલ જણાવાયું હતું.

તુલના એ સ્થાપિત કરતી નથી કે ફંડ ફ્લો એકલા મૂલ્યાંકન અંતર માટે જવાબદાર છે. જો કે, તે સ્પષ્ટ વિવિધતા દર્શાવે છે: ઓઇલ ઇન્ડિયાએ તાજેતરની શેર-કિંમતની મજબૂત કામગીરી રેકોર્ડ કરી છે અને નોંધપાત્ર ઉચ્ચ મૂલ્યાંકન ગુણાંકમાં વેપાર કર્યો છે, જ્યારે ONGCએ નાણાંકીય વર્ષ 26 માં વધુ વળતર અને મજબૂત ફ્રી-કૅશ-ફ્લો રૂપાંતરણની જાણ કરી છે.

કોટકના મૂલ્યાંકન માટે ઓઇલ ઇન્ડિયા તરફથી કોઈ પ્રતિસાદ ઉપલબ્ધ સ્ત્રોત સામગ્રીમાં ઉલ્લેખિત ન હતો.