શા માટે આઇટી શેરો ઘટી રહ્યા છે?

લગભગ 18 મહિના (લગભગ 1 અને અડધા વર્ષ) માટે કોવિડ પછી બજારનું ડાર્લિંગ થયા પછી, IT સ્ટૉક્સ છેલ્લા એક વર્ષમાં સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરતા ક્ષેત્રોમાંથી એક છે. વધતા ફુગાવા સાથે જ ભૂ-રાજકીય તણાવ સાથે મેક્રો-ઇકોનોમિક પરિસ્થિતિને કારણે વૈશ્વિક સ્તરે વૃદ્ધિ ધીમી થવાની ચિંતા વધી છે. વર્ષ 2022 માં યુક્રેન પર રશિયાના આક્રમણ અને વધતા ફુગાવાને કારણે ટેક કંપનીઓ માટે મુખ્ય પડકારો જોવા મળ્યા હતા. આ તમામને કારણે સ્થાનિક સ્તરે IT સેક્ટર પર દબાણ આવ્યું છે અને IT કંપનીઓના શેર ભાવમાં છેલ્લા કેટલાક ક્વાર્ટરમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

IT સેક્ટરના શેરમાં ઘટાડો થવાના મુખ્ય કારણો

1. પ્રોફિટ માર્જિનમાં ઘટાડો

નાણાંકીય વર્ષ 23ની શરૂઆત યુક્રેન અને રશિયા યુદ્ધના આંચકાથી થઈ હતી, જેણે યુરોપમાં ઉર્જા સંકટ કરતાં ખાદ્ય ફુગાવાથી લઈને સપ્લાય ચેઇનના મુદ્દાઓ સુધી દુનિયાને પ્રભાવિત કરી નહોતી. કંપનીઓને યુદ્ધ દ્વારા પણ અસર થઈ હતી, કાચા માલની કિંમતમાં વધારો, સપ્લાય ચેઇનનો મુદ્દો અને ચીનમાં કોવિડને કારણે મોટાભાગની કંપનીઓ માટે માર્જિન ઘટ્યું હતું.

નીચે ટેબલ અને ચાર્ટ છે જેમાં Q3FY22 થી Q3FY23 સુધીની ભારતીય IT કંપનીઓના માર્જિન શામેલ છે:

2. વ્યાજના દરમાં વધારો

અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે અનિશ્ચિત માંગ અને વધતા ઉધાર દરોને કારણે કંપનીઓ 2023 માં મૂડી ખર્ચને મુલતવી રાખશે. રહેણાંક રિયલ એસ્ટેટની માંગ પણ વધતા મોર્ગેજ દરો દ્વારા અસર કરી શકે છે. આનો અર્થ એ પણ છે કે પહેલેથી જ ડેબ્ટ લીધેલી કંપનીઓના માર્જિનને પણ નફાકારકતા માર્જિન જાળવવામાં મુશ્કેલી પડી શકે છે.

3. ડોલર-રૂપિયા વિનિમય 

ભારત એક ઉભરતી અર્થવ્યવસ્થા છે અને ભારત એક ચોખ્ખી આયાતકાર અર્થવ્યવસ્થા છે જે ભારતીય રૂપિયામાં નબળાઈ તરફ દોરી જાય છે. જ્યારે ભારતીય રિઝર્વ બેંક ભારતીય રૂપિયાને મજબૂત સમર્થન આપી રહી છે. અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે વૈશ્વિક કરન્સી સામે રૂપિયાના અન્ડરપરફોર્મન્સ ચાલુ રહેશે. જ્યારે આ ભારત માટે ચાઇના પ્લસ વન વ્યૂહરચના શોધી રહેલા વૈશ્વિક ખેલાડીઓ સાથે રમવા માટે ખૂબ જ સારો સમય તરીકે પણ કાર્ય કરી શકે છે, જે કદાચ ભારતની નિકાસમાં વધારો કરી શકે છે.

4.  મેક્રો લેવલ સંબંધિત 

ભારતીય આઇટી કંપનીઓની મોટાભાગની આવક વિદેશમાંથી આવે છે, તેથી આ ક્ષેત્ર પર વ્યાપક રીતે મેક્રોલેવલ ચિંતાની સંખ્યાથી અસર થઈ હતી જેણે તેના એકંદર પરફોર્મન્સને અસર કરી હતી.

વિકસિત અર્થતંત્રોમાં ફેરલો અને ટેક, ટેલિકોમ અને અન્ય વર્ટિકલમાં વિવેકાધીન ખર્ચમાં ઘટાડો જેવા કેટલાક મેક્રો નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન અપેક્ષા કરતાં વધુ હતા, જેના કારણે IT શેરોની કામગીરીમાં ઘટાડો થયો હતો.

તાજેતરની શરતોમાં, અમેરિકા અને યુરોપમાં બેંકિંગ સંકટ ભારતીય IT બિઝનેસ પ્રોસેસ મેનેજમેન્ટ ઉદ્યોગ પર નકારાત્મક અસર કરે છે, જે BFSI ક્ષેત્રમાંથી તેની આવકના લગભગ 41% આકર્ષિત કરે છે.

5. વૈશ્વિક મંદીની ચિંતા 

ભારત સહિત ઉભરતા બજારોમાં વૃદ્ધિને ધીમી વૈશ્વિક વૃદ્ધિ અને અદ્યતન અર્થતંત્રોમાં ઉચ્ચ સામાન્ય ફુગાવા દ્વારા લાવવામાં આવેલા કઠોર વૈશ્વિક નાણાંકીય વાતાવરણને કારણે નોંધપાત્ર રીતે અવરોધ થયો છે.

ફેબ્રુઆરી 23 માટે ભારતમાં રિટેલ ફુગાવાનું વાંચન ફરીથી RBIની ઉચ્ચ સહનશીલતા રેન્જથી ઉપર હતું. આ મહિના માટે હેડલાઇન ફુગાવાનો રેટ 6.4% હતો. (વાય). રિટેલ ફુગાવો અગાઉના મહિને 0.5% ની તુલનામાં ક્રમશ: 0.2% વધ્યો છે. નાણાંકીય વર્ષ દરમિયાન કિંમતના દબાણ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં હેડલાઇન ફુગાવો લગભગ 6% વધી રહ્યો છે. અન્ય દરમાં વધારો, જોકે 25 bps સુધી મર્યાદિત છે, એપ્રિલ 2023 ની શરૂઆતમાં RBI ની આગામી પૉલિસી મીટિંગમાં નકારી શકાતી નથી.

6. બ્રોકરેજ મૂલ્યાંકનની ચિંતાઓ દર્શાવે છે 

ક્રિસિલના રિપોર્ટ અનુસાર, મુખ્ય બજારો, ખાસ કરીને US અને યુરોપમાં BFSI સેગમેન્ટના ઘટાડાને કારણે સ્થાનિક IT સર્વિસ કંપનીઓની આવક વૃદ્ધિ પર અસર થશે. જ્યારે BFSI સેગમેન્ટની આવક વૃદ્ધિ મધ્યમ-સિંગલ અંક સુધી અડધી રહેવાની અપેક્ષા છે, ત્યારે તે મેન્યુફેક્ચરિંગ સેગમેન્ટમાં 12-14% વૃદ્ધિ અને અન્ય સેગમેન્ટમાં 9-11% વૃદ્ધિ દ્વારા માર્જિનલ રીતે ઑફસેટ થશે. નેટ-નેટ, એકંદર આવક વૃદ્ધિમાં ઘટાડો થશે. નોંધપાત્ર રીતે, ગ્રાહકો દ્વારા IT ખર્ચ મોટાભાગના એન્ડ-યૂઝર ઉદ્યોગો દ્વારા વિવેકાધીન ખર્ચથી દૂર કૉસ્ટ ઑપ્ટિમાઇઝેશન અને વેન્ડર કન્સોલિડેશન તરફ શિફ્ટ થઈ રહ્યો છે.

આઇટી શેરનું મૂલ્યાંકન  

અમેરિકા અને યુરોપમાં મંદીની ચિંતાઓને કારણે IT શેરના મૂલ્યાંકનમાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો છે, કારણ કે અમેરિકા અને યુરોપના પ્રદેશોએ ભારતીય IT કંપની માટે અર્ધાથી વધુ આવક પેદા કરી છે. આ ચિંતાને કારણે, IT index CY22 માં સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરતું index હતું. અમારા વિશ્લેષણમાં કહેવામાં આવ્યું છે કે BFSI ક્ષેત્ર IT કંપનીઓની આવકમાં મુખ્ય યોગદાનકર્તા પૈકીનું એક હતું અને અમેરીકામાં ચાલી રહેલા ધિરાણ અને બેન્કિંગ મુદ્દાને કારણે અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે BFSI ક્ષેત્ર તેના પર તેના વિવેકાધીન ખર્ચને બંધ કરશે અને અમે આ સેગમેન્ટમાં IT કંપનીઓ માટે આવકમાં ઘટાડો જોઈ શકીએ છીએ. 

2022 અને 2023 માં ભારતીય IT શેરોનું પ્રદર્શન 

ભારતીય IT ક્ષેત્ર પોઝિટિવ આઉટલુકનો સામનો કરી રહ્યું છે કારણ કે મોટાભાગના IT શેરો તેમના મેડિયન પી/ઈએસની તુલનામાં સસ્તા મૂલ્યાંકન પર ઉપલબ્ધ છે. છેલ્લા 12 મહિનામાં કમાણીમાં બે આંકડાની વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જે તેને સંભવિત રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બનાવે છે. એવું લાગે છે કે તે નજીકના ભવિષ્યમાં આવી જશે.

ડોલર સામે રૂપિયાના ઘટાડાને કારણે IT કંપનીઓએ તેમના માર્જિનમાં 40-70 બેસિસ પોઇન્ટ સુધારો કર્યો છે, જે તેમને તેમના ગ્રાહકો સાથે વધુ સારી વ્યવસ્થાઓ પર ફરીથી ચર્ચા કરવાની મંજૂરી આપે છે.

વર્ષ Q3FY23 માટે અમારા કવરેજ હેઠળ ભારતીય IT ખેલાડીઓની કમાણીની કોમેન્ટરી માંગ વિશે, ખાસ કરીને ખર્ચ ઘટાડતા પ્રોજેક્ટ્સ માટે સાવચેત આશાવાદને પ્રતિબિંબિત કરે છે. વધુમાં, કંપનીઓ ઊર્જા અને ઉપયોગિતાઓ, ઉત્પાદન, મુસાફરી અને આતિથ્ય જેવા ક્ષેત્રોમાં સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. લાર્જ-કેપ આઇટી સેવાઓ માટે ટીસીવી (કુલ કરાર મૂલ્ય) માં વાર્ષિક ધોરણે stable-to-improving book-to-bill રેશિયો સાથે Q3 માં 10-67% નો વધારો થયો છે.