Sebi સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે ₹500 કરોડની ડેરિવેટિવ એક્સપોઝર લિમિટમાં સુધારો કરવાનું વિચારી રહી છે

સિક્યુરિટિઝ એન્ડ એક્સ્ચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (Sebi) વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડો જેવા સંસ્થાગત રોકાણકારો માટે ₹500 કરોડ ડેરિવેટિવ્ઝ એક્સ્પોઝર લિમિટમાં સંશોધન કરવાની વિચારણા કરી રહી છે. આ લિમિટ, જે મૂળ રૂપે માર્ચ 2020 માં કોવિડ-19 મહામારીના પ્રારંભિક દિવસો દરમિયાન અમલમાં મુકવામાં આવી હતી, હવે સમીક્ષા હેઠળ છે કારણ કે Sebi વિકસિત બજારના પરિદૃશ્યને અનુકૂળ બનાવવા માંગે છે.

એક્સપોઝર મર્યાદા ફરીથી જોઈ રહ્યા છીએ

સેબીના સંપૂર્ણ સમયના સભ્ય અનંત નારાયણએ તાજેતરમાં સિક્યોરિટીઝ માર્કેટ પર એક સિમ્પોઝિયમ, સંવાદમાં ડેરિવેટિવ્ઝમાં ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (ઓઆઈ)ને માપવાની પદ્ધતિમાં સંભવિત ફેરફારોની ચર્ચા કરી હતી. ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ, જે ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં કુલ બાકી ખરીદી અને વેચાણની સ્થિતિ દર્શાવે છે, તે બજારની સ્થિરતાના સંચાલન માટે એક મહત્વપૂર્ણ મેટ્રિક છે. જો કે, OI ની ગણતરી કરવા માટે ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સના કાલ્પનિક વોલ્યુમ ઉમેરવાની વર્તમાન પદ્ધતિને ખામીયુક્ત માનવામાં આવી છે.

નારાયણએ સમજાવ્યું કે ઑપ્શન પ્રાઇસિંગમાં બહુવિધ રિસ્ક પરિબળો શામેલ છે, જેને સામૂહિક રીતે ગ્રીક તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, જેમાં ડેલ્ટા એક મુખ્ય નિર્ધારક છે. ડેલ્ટા અન્ડરલાઇંગ એસેટમાં ફેરફારો સંબંધિત ઑપ્શનની કિંમતની સંવેદનશીલતાને માપે છે. સેબી વૈશ્વિક શ્રેષ્ઠ પ્રથાઓ સાથે સંરેખિત OI ને માપવા માટે ડેલ્ટા-આધારિત મેટ્રિક પર શિફ્ટ કરવાનો પ્રસ્તાવ કરે છે. આ અભિગમ કરારના નજીવા મૂલ્યને બદલે વાસ્તવિક એક્સપોઝરને ધ્યાનમાં રાખીને માર્કેટ રિસ્કનું વધુ સચોટ પ્રતિબિંબ પ્રદાન કરશે.

માર્કેટ-વાઇડ પોઝિશન મર્યાદામાં ફેરફારો

એક્સપોઝર મર્યાદામાં સુધારો કરવા ઉપરાંત, Sebi માર્કેટ-વાઇડ પોઝિશન લિમિટ (MWPL) પદ્ધતિને ઍડજસ્ટ કરવાની યોજના ધરાવે છે. હાલમાં, સિંગલ સ્ટૉક ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સ માટે એમડબલ્યુપીએલ અન્ડરલાઇંગ સ્ટૉક્સના નૉશનલ વૉલ્યુમ સાથે જોડાયેલ છે. Sebi આ મર્યાદાને અન્ડરલાઇંગ સ્ટૉક્સના સરેરાશ દૈનિક ડિલિવરી વૉલ્યુમ સાથે લિંક કરવાની દરખાસ્ત કરે છે. આ ફેરફારનો હેતુ બજારની હેરફેર અને અતિશય અસ્થિરતાના જોખમને ઘટાડવાનો છે, જે વધુ સ્થિર ટ્રેડિંગ વાતાવરણની ખાતરી કરે છે.

નારાયણએ નોંધ્યું કે કોવિડ-19 સંકટ દરમિયાન, બજારની અસ્થિરતાને નિયંત્રિત કરવા માટે ₹500 કરોડની લિમિટ રજૂ કરવામાં આવી હતી. જો કે, તે સમયે સેટ કરેલી કાલ્પનિક મર્યાદાઓ હવે વાસ્તવિક માર્કેટ જોખમને માપવા માટે અપર્યાપ્ત માનવામાં આવે છે. સુધારાઓનો હેતુ વર્તમાન બજારની ગતિશીલતાને વધુ સારી રીતે પ્રતિબિંબિત કરવાનો અને વધુ સચોટ જોખમ મૂલ્યાંકનને ટેકો આપવાનો છે.

વૈશ્વિક શ્રેષ્ઠ પ્રથાઓ અને ભવિષ્યના અમલીકરણ

ડેલ્ટા-આધારિત માપ તરફ આગળ વધવું એ આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણો સાથે સેબીની પ્રથાઓને સંરેખિત કરે છે, જે માર્કેટ રિસ્કની વધુ સૂક્ષ્મ અને સચોટ સમજણ પ્રદાન કરે છે. નારાયણએ હિસ્સેદારોને ખાતરી આપી હતી કે સલાહકાર સમિતિઓ સાથે સંપૂર્ણ ચર્ચા કર્યા પછી ધીમે ફેરફારો રજૂ કરવામાં આવશે. ફેબ્રુઆરી સુધીમાં કન્સલ્ટેશન પેપરની અપેક્ષા છે, જે પ્રસ્તાવિત સુધારાઓ વિશે વિગતવાર માહિતી પ્રદાન કરે છે.

નિષ્કર્ષ

ડેરિવેટિવ એક્સપોઝર મર્યાદા અને ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ મેઝરમેન્ટ પદ્ધતિઓમાં સેબીના પ્રસ્તાવિત સુધારાઓ ભારતના ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં વધુ સચોટ રિસ્ક મેનેજમેન્ટ તરફ નોંધપાત્ર પરિવર્તનને ચિહ્નિત કરે છે. ડેલ્ટા-આધારિત અભિગમ અપનાવીને અને એમડબલ્યુપીએલને ડિલિવરી વૉલ્યુમ સાથે લિંક કરીને, સેબીનો હેતુ બજારની સ્થિરતા વધારવાનો અને અત્યધિક અસ્થિરતાને રોકવાનો છે. આ ફેરફારો વૈશ્વિક શ્રેષ્ઠ પ્રથાઓ સાથે વિકસિત થવા અને મજબૂત નાણાંકીય બજાર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સુનિશ્ચિત કરવા માટે રેગ્યુલેટરની પ્રતિબદ્ધતાને પ્રતિબિંબિત કરે છે.