સેબી બ્રોકર્સના ડેરિવેટિવ્સ એક્સપોઝર માટે સ્લેબ-આધારિત મર્યાદાને ધ્યાનમાં લે છે

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) સમીક્ષા કરી રહ્યું છે કે બ્રોકર્સ બજારના જોખમને ઘટાડવા અને અત્યધિક એકાગ્રતાને રોકવા માટે ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્સમાં તેમના એક્સપોઝરનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે. બાબતથી પરિચિત લોકો મુજબ, રેગ્યુલેટર ડેલ્ટા-ઍડજસ્ટેડ માપ સાથે સંરેખિત સ્લેબ-આધારિત ફ્રેમવર્ક સાથે વર્તમાન યુનિફોર્મ લિમિટ સિસ્ટમને બદલવાનું વિચારી રહ્યું છે.

હાલમાં, બ્રોકર એક્સપોઝરની નોશનલ ધોરણે દેખરેખ રાખવામાં આવે છે, જ્યાં કોન્ટ્રાક્ટમાં ચોખ્ખી લાંબા અથવા ચોખ્ખી શોર્ટ પોઝિશનથી વધુ લઈને મર્યાદાની ગણતરી કરવામાં આવે છે. જો કે, આ અભિગમને કારણે નિફ્ટી, સેન્સેક્સ અને બેંક નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ જેવા લોકપ્રિય ઇન્ડેક્સ વિકલ્પોમાં વારંવાર ઉલ્લંઘન થયું છે. સેબીએ આ વર્ષની શરૂઆતમાં ઉલ્લંઘનની અનેક ઘટનાઓની નોંધ કરી હતી, જે હાલના ફ્રેમવર્કમાં અંતરને હાઇલાઇટ કરે છે.

પ્રસ્તાવિત સ્લેબ-આધારિત માળખું

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

ચર્ચા હેઠળની નવી પદ્ધતિ ઇન્ડેક્સના કદ અને તેના સરેરાશ દૈનિક ડેલ્ટા-એડજસ્ટેડ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટના આધારે બ્રોકર પોઝિશન લિમિટ સેટ કરશે. અન્ડરલાઇંગ એસેટમાં કિંમતમાં ફેરફારો માટે વિકલ્પની સંવેદનશીલતામાં ડેલ્ટા-ઍડજસ્ટેડ મર્યાદા પરિબળ, જે જોખમના એક્સપોઝરનું વધુ સચોટ ચિત્ર પ્રદાન કરે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, પ્રસ્તાવિત મોડેલ હેઠળ:

• જો index ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ ₹10,000 કરોડથી ઓછું હોય, તો કેપ ₹2,000 કરોડ હોઈ શકે છે.
• ₹10,000 કરોડ અને ₹30,000 કરોડ વચ્ચે ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ માટે, સીલિંગ ₹6,000 કરોડ સુધી વધી શકે છે.
• ₹50,000 કરોડ સુધીના સ્તર માટે, લિમિટ ₹10,000 કરોડ હોઈ શકે છે.
• ₹50,000 કરોડથી વધુ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ ધરાવતા સૂચકાંકો માટે, કેપ ₹12,000 કરોડ સુધી પહોંચી શકે છે.
• વિકસતી માર્કેટ પ્રવૃત્તિને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે આ થ્રેશોલ્ડને દર ત્રિમાસિકમાં સુધારવામાં આવશે.

બજારના જોખમોનું સમાધાન કરવું

બજાર નિષ્ણાતો માને છે કે આ સિસ્ટમ નાના સૂચકાંકોમાં કૉન્સન્ટ્રેટેડ પોઝિશન દ્વારા ઉદ્ભવતા જોખમોને મર્યાદિત કરતી વખતે સહભાગીઓ માટે વધુ આગાહી પ્રદાન કરશે. એક સ્ત્રોત સમજાવે છે કે સેબીની ચિંતા મે મહિનામાં જોવામાં આવેલા ઉલ્લંઘનથી ઉદ્ભવે છે, જેણે નોશનલ-આધારિત મોનિટરિંગ સિસ્ટમમાં ખામીઓ ઉજાગર કરી છે.

રેગ્યુલેટરે હિસ્સેદારોને ખાતરી આપી છે કે બ્રોકરની મર્યાદા ડેલ્ટા-ઍડજસ્ટેડ મર્યાદા અથવા પ્રસ્તાવિત હાર્ડ કેપ કરતાં વધુ રહેશે, જે સુરક્ષાઓને મજબૂત બનાવતી વખતે પૂરતી ટ્રેડિંગ સુગમતા સુનિશ્ચિત કરશે.

ડેલ્ટા-આધારિત દેખરેખ તરફ શિફ્ટ

ગ્રાહક સ્તરે, સેબીએ મે 2025માં પહેલેથી જ પોઝિશન લિમિટની ગણતરી ડેલ્ટા-એડજસ્ટેડ, અથવા ફ્યુચર્સ ઇક્વિવેલન્ટ (ફ્યુટક્યૂ) પદ્ધતિમાં શિફ્ટ કરી દીધી છે. આ અભિગમ લાંબા અને ટૂંકા હોદ્દાઓને ડેલ્ટા સમકક્ષોમાં રૂપાંતરિત કરે છે, પછી તેમને બજાર-વ્યાપી ડેલ્ટા ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ સાથે સરખાવે છે. જો કે, બ્રોકર્સ હજુ પણ કાલ્પનિક મર્યાદાને આધિન છે, જે રિસ્ક મોનિટરિંગમાં વિસંગતતાઓ બનાવે છે.

ઉદ્યોગના સહભાગીઓએ સેબીને ગ્રાહક-સ્તરની પ્રથાઓને અનુરૂપ બ્રોકર-સ્તરના નિયમો લાવવા વિનંતી કરી છે. ડેલ્ટા-આધારિત મોડેલ અપનાવીને, રેગ્યુલેટરનો હેતુ વાસ્તવિક બજારના જોખમને વધુ સારી રીતે કૅપ્ચર કરવાનો અને સમગ્ર સિસ્ટમમાં સાતત્ય જાળવવાનો છે.

તાજેતરના વિકાસો

ગયા વર્ષે ઓક્ટોબરમાં સેબીએ બ્રોકર પોઝિશન લિમિટ ₹500 કરોડ અથવા માર્કેટ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટના 15%, જે વધુ હોય, તે ₹7,500 કરોડ અથવા ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં ઓપન ઇન્ટરેસ્ટના 15% સુધી વધારી હતી. નિયમનકારએ ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનોથી સ્ટોક એક્સચેન્જોમાં દેખરેખની જવાબદારી પણ બદલી હતી. જો કે, ઉલ્લંઘન માટેના દંડ હળવા થયા છે. સેબીએ સંકેત આપ્યો છે કે જો ઉલ્લંઘન ચાલુ રહે તો કડક પગલાં પરત આવી શકે છે.

નિષ્કર્ષ

સેબીનું સ્લેબ-આધારિત, ડેલ્ટા-એડજસ્ટેડ ફ્રેમવર્ક તરફનું પગલું ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં રિસ્ક મેનેજમેન્ટને મજબૂત કરવામાં એક મહત્વપૂર્ણ પગલું દર્શાવે છે. સાઇઝ-આધારિત કેપ્સ સાથે એકસમાન મર્યાદાને બદલીને, રેગ્યુલેટરનો હેતુ સાતત્યમાં સુધારો કરવાનો, અતિશય એક્સપોઝરને રોકવાનો અને આધુનિક રિસ્ક-મૂલ્યાંકન પ્રથાઓ સાથે બ્રોકર-સ્તરની મૉનિટરિંગને સંરેખિત કરવાનો છે.