USD/INR: જ્યારે ફેડ ટેપરિંગ શરૂ કરે છે ત્યારે પણ રૂપિયા શા માટે નોંધપાત્ર રીતે નબળા ન હોઈ શકે

ભારતીય રૂપિયો આગામી વર્ષમાં સ્થિર રેન્જમાં વેપાર કરશે અને જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ તેના નાણાંકીય પ્રોત્સાહનને બંધ કરવાનું શરૂ કરે છે ત્યારે પણ ડોલરની સામે નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડો થવાની સંભાવના નથી, એમ સીએલએસએના અહેવાલમાં જણાવાયું છે.

ગયા અઠવાડિયે એપ્રિલમાં 75 ના ઘટાડા પછી ગયા અઠવાડિયે ₹73.7 થી ડોલર સુધી વેપાર કરવા માટે તાજેતરના મહિનાઓમાં વધી ગયો છે, જ્યારે ભારત કોવિડ-19 મહામારીની ક્રૂર બીજી લહેરનો સામનો કરી રહ્યો હતો. પરંતુ ફેડની વાત એ ઉત્તેજનને ઘટાડવા માટે શરૂ થઈ હતી, જો મહામારીની સબસિડીએ ઉભરતી અર્થવ્યવસ્થાઓ પર તેની પ્રતિકૂળ અસરની ચિંતાઓ ઉભી કરી છે, જેમ કે ભારત સહિત ઘણા દેશો પર 2013 'ટેપર ટેન્ટ્રમ'ને અસર કરતી હતી.

જો કે, સીએલએસએના વિશ્લેષક ઇન્દ્રનીલ સેન ગુપ્તાએ 'એક વર્ચ્યુઅસ આઇએનઆર સાઇકલ' શીર્ષકના એક રિપોર્ટમાં કહ્યું કે ભારતનો ઉચ્ચ વિદેશી હૂંડિયામણ ભંડાર આ વખતે રૂપિયા પર કોઈપણ સટ્ટાબાજીના હુમલા સામે રક્ષણ આપશે.

બ્રોકરેજ 2022-23 માં ₹73-76.50 થી એક ડોલરની શ્રેણીમાં વેપાર કરવાની અપેક્ષા રાખે છે અને કહે છે કે 2011, 2013 અને 2018 માં જોવા મળેલ મોટા અવમૂલ્યન, ફેડ ટેપર્સ હોવા છતાં અસંભવિત છે. બ્રોકરેજ 2013-20 માં 5.2% થી દર વર્ષે સરેરાશ 2% સુધી રૂપિયાનું અવમૂલ્યન ધીમું થવાની અપેક્ષા રાખે છે.

ઇક્વિટી અને ડેટ બંનેમાં વિદેશી રોકાણના પ્રવાહ માટે સ્થિર ચલણ મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે રોકાણકારો સુનિશ્ચિત કરવા માંગે છે કે તેમની મૂડી ઉચ્ચ ડેપ્રિશિયેશન દ્વારા નષ્ટ ન થાય. આ જગ્યાએ ઉચ્ચ ફોરેક્સ અનામત મહત્વપૂર્ણ બની જાય છે.

રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે ફોરેક્સ રિઝર્વ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

ભારતની ક્રોનિક અને ઘણીવાર મોટી કરન્ટ એકાઉન્ટ ખાધને કારણે રૂપિયા સટ્ટાબાજીના હુમલાઓ માટે અસુરક્ષિત છે. ઉચ્ચ ફૉરેક્સ રિઝર્વ આરામ પ્રદાન કરે છે કે આરબીઆઇ કોઈપણ રનઅવે ડેપ્રિશિયેશન વગર કોઈપણ આઉટફ્લોને ફંડ કરી શકશે.

પરંપરાગત રીતે, RBI એ જાળવ્યું છે કે તે માત્ર અસ્થિરતાને સરળ બનાવવા માટે ફોરેક્સ માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ કરે છે. જોકે, RBIના ગવર્નર શક્તિકાંત દાસે ફોરેક્સ રિઝર્વ બનાવવાની સ્પષ્ટ પૉલિસી અપનાવી છે.

ખરેખર, RBI રૂપિયાની અપેક્ષાઓને સ્થિર કરવા માટે ઉચ્ચ ફોરેક્સ રિઝર્વ બનાવી રહ્યું છે. તેણે વૈશ્વિક લિક્વિડિટીમાં વધારો, તેલની કિંમતોમાં ઘટાડો અને કોવિડ-19 આઘાતને કારણે ઘરેલું આયાતની માંગમાં ઘટાડો દ્વારા ઑફર કરવામાં આવતી તકને જપ્ત કરી છે. CLSA મુજબ, RBI એ માર્ચ 2020 થી સ્પૉટ માર્કેટમાં તેમજ ફૉર્વર્ડમાં અંદાજિત $180 બિલિયન ખરીદી છે. ગયા અઠવાડિયે ભારતમાં લગભગ $641 બિલિયન વિદેશી મુદ્રા ભંડાર હતું.

“અનિશ્ચિત વૈશ્વિક આર્થિક વાતાવરણ હેઠળ, એમઇએસ (ઉભરતાં બજારના અર્થતંત્રો) સામાન્ય રીતે પ્રાપ્ત કરવાના અંતે રહે છે. વૈશ્વિક સ્પિલ-ઓવરને ઘટાડવા માટે, તેમની પાસે તેમના પોતાના ફોરેક્સ રિઝર્વ બફર બનાવવા સિવાય કોઈ આશ્રય નથી, ભલે કરન્સી મેનિપ્યુલેટર્સની યાદીમાં શામેલ થવાના અથવા યુએસ ટ્રેઝરીની દેખરેખની સૂચિમાં શામેલ થવાના ખર્ચે, "ડાસે તાજેતરમાં જણાવ્યું હતું.

જો કે, સીએલએસએ કહે છે કે જ્યારે યુ. એસ. એ ભારતને કરન્સી મેનિપ્યુલેટર વોચ લિસ્ટમાં મૂક્યું છે, ત્યારે RBI વાસ્તવમાં કરન્સી મેનિપ્યુલેટર તરીકે ચિહ્નિત કરવા માટેના ત્રણ માપદંડોને પૂર્ણ કરશે તેવી શક્યતા નથી. આ પરિમાણો છેઃ એક, યુએસ સાથે $20 બિલિયનથી વધુનો દ્વિપક્ષીય વેપાર સરપ્લસ; બે, કુલ ઘરેલુ પ્રૉડક્ટ (GDP) ના ઓછામાં ઓછા 3% નો કરંટ એકાઉન્ટ સરપ્લસ; અને ત્રણ, 12 મહિનામાં જીડીપીના 2% વિદેશી ચલણની ચોખ્ખી ખરીદી.

ભારત અમારી સાથે વેપાર સરપ્લસ ધરાવે છે, જો કે ઉપર ઉલ્લેખિત માપદંડને પૂર્ણ કરવા માટે પૂરતું નથી. ઉપરાંત, ભારત પરંપરાગત રીતે ચાલુ ખાતાની ખાધ ધરાવે છે, મુખ્યત્વે ઉચ્ચ વેપાર ખાધને કારણે, જોકે 2020-21માં દેશમાં ખાધ હતી કારણ કે ક્રૂડ ઓઇલની ઓછી કિંમતો અને મહામારી સંબંધિત પ્રતિબંધોને કારણે આયાતમાં ઘટાડો થયો હતો.

સીએલએસએ ભારતના ચાલુ ખાતાની ખાધ 2021-22 માં જીડીપીના -0.8% અને 2022-23 માં -1.2% હોવાનું અનુમાન કરે છે, જે 2020-21 માં 0.9% ના સરપ્લસથી આર્થિક પ્રવૃત્તિના સામાન્યકરણ સાથે.

RBI શું કરશે?

સીએલએસએનું કહેવું છે કે જ્યારે ગ્રીનબૅક નબળો થાય ત્યારે આરબીઆઇ ડોલર ખરીદવાની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ કહે છે કે લગભગ $600 અબજનું ફોરેક્સ રિઝર્વ ભારત માટે પર્યાપ્ત છે કારણ કે આ 10 મહિનાની આયાત માટે પૂરતું રહેશે. અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે RBI ગવર્નર દાસ અનિશ્ચિત દુનિયામાં સંક્રમણ સામે રક્ષણ આપવા માટે એફએક્સ રિઝર્વ બનાવવાનું ચાલુ રાખશે. જ્યારે યુએસડી નબળા થાય ત્યારે આરબીઆઇએ એફએક્સ રિઝર્વ ખરીદવાનું ચાલુ રાખવું જોઈએ. જ્યારે USD મજબૂત થશે ત્યારે તે INR ને નબળા થવા દેશે," બ્રોકરેજ કહે છે.

સીએલએસએના જણાવ્યા અનુસાર, RBIને રૂપિયામાં વધારો જોઈએ નહીં, જોકે કોઈ પણ વૃદ્ધિ મૂડી પ્રવાહને આકર્ષિત કરશે. આનું કારણ એ છે કે આરબીઆઈની બેલેન્સ શીટમાં રૂપિયામાં mark-to-marketનો વધારો થશે. ઉપરાંત, નબળા ચલણ ભારતની નિકાસને સમર્થન આપે છે.

જો કે, RBI મોટા પાયે ડેપ્રિશિયેશન ઈચ્છે નહીં. અમને લાગે છે કે RBI મોટા પાયે અવમૂલ્યનની તરફેણ કરશે નહીં, કારણ કે તેનાથી મૂડી પ્રવાહ પ્રભાવિત થશે, જે ક્રોનિક ચાલુ ખાતાની ખાધને ભંડોળ પૂરું પાડવાનો મુખ્ય આધાર છે.