નિફ્ટી પીઇ રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધના સ્તરથી નીચે આવે છે: તે શું સૂચવે છે?

નિફ્ટી 50 એક મૂલ્યાંકન ઝોનમાં પ્રવેશ કરી રહ્યું છે જે ભારતીય રોકાણકારોએ તાજેતરના વર્ષોમાં ઘણીવાર જોયું નથી. જેમ જેમ બજારમાં સુધારો વધુ થતો જાય છે, તેમ ઇન્ડેક્સનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (પીઇ) રેશિયો 2022 માં રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધ સંબંધિત વેચાણ દરમિયાન રેકોર્ડ કરેલા સ્તરોથી નીચે ઘટી ગયો છે.

તે હવે માર્ચ 2020 માં કોવિડ-19 માર્કેટ ક્રેશ દરમિયાન જોવામાં આવેલા મૂલ્યાંકન સ્તરની નજીક આગળ વધી રહ્યું છે.

પ્રથમ નજરમાં, PE માં ઘટાડો સૂચવે છે કે ભારતીય ઇક્વિટી સસ્તી બની ગઈ છે. પરંતુ ઘટાડાના કારણ સાથે મૂલ્યાંકન જોવાની જરૂર છે. ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ, વિદેશી રોકાણકારોના વેચાણ, ચલણનું દબાણ અને ભવિષ્યની કમાણી વિશેની ચિંતાઓ વચ્ચે હાલની બજારની નબળાઈ આવે છે.

જે ઐતિહાસિક સરખામણીને ઉપયોગી બનાવે છે, પરંતુ તે પોતે જ સંકેત આપતું નથી કે બજાર નીચે પહોંચી ગયું છે.

વર્તમાન નિફ્ટી પીઇ 2020 અને 2022 સાથે કેવી રીતે તુલના કરે છે?

ગંભીર માર્કેટ તણાવના અગાઉના સમયગાળા દરમિયાન નિફ્ટીના પીઇ રેશિયોમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે.

માર્ચ 2020 માં, કોવિડ-19 ના ક્રેશ દરમિયાન, નિફ્ટી PE લગભગ 17 સુધી ઘટી ગયું. માર્કેટ એક અભૂતપૂર્વ આર્થિક બંધ અને કોર્પોરેટ કમાણી પર અસર પર અનિશ્ચિતતા સાથે વ્યવહાર કરી રહ્યા હતા.

2022 માં રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધ દરમિયાન મૂલ્યાંકન બહુવિધ પણ દબાણ હેઠળ આવ્યા હતા. નિફ્ટી પીઇ 18-19 રેન્જમાં આગળ વધ્યું કારણ કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં વધારો થયો છે અને રોકાણકારોએ ઉચ્ચ ફુગાવા અને સખત નાણાંકીય પૉલિસી માટે તૈયારી કરવાનું શરૂ કર્યું છે.

વર્તમાન મલ્ટિપલ હવે તે 2022 સ્તરથી નીચે ખસેડવામાં આવ્યું છે અને કોવિડ સમયગાળા દરમિયાન જોવામાં આવેલા વેલ્યુએશન ઝોનનો સંપર્ક કરી રહ્યું છે.

નિફ્ટી વેલ્યુએશન શા માટે ઘટી રહ્યા છે?

પ્રથમ મુખ્ય દબાણનો મુદ્દો ક્રૂડ ઑઇલ છે.

બ્રેન્ટ ક્રૂડ બેરલ દીઠ $100 થી વધુ ખસેડવામાં આવ્યું છે અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને સપ્લાયની ચિંતા વચ્ચે $109-$110 શ્રેણીનો સંપર્ક કર્યો છે. આ ખાસ કરીને ભારત માટે મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે દેશ આયાત કરેલા ક્રૂડ પર ભારે આધારિત છે.
મોંઘા તેલ આયાત બિલ વધારી શકે છે અને ફુગાવા પર દબાણ લાવી શકે છે. તે ઇંધણ અને અન્ય ઉર્જા-સઘન ઇનપુટનો ઉપયોગ કરતી કંપનીઓ માટે ખર્ચ પણ વધારી શકે છે.

બીજું પરિબળ વિદેશી વેચાણ છે.

એફપીઆઈએ 2026માં અત્યાર સુધીમાં ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી લગભગ ₹2.37 લાખ કરોડનું વેચાણ કર્યું છે. એકલા સપ્ટેમ્બરમાં, તેમણે મહિનાના પ્રથમ અડધા દરમિયાન લગભગ ₹13,138 કરોડ વેચ્યા હતા.

સુધારા દરમિયાન ઘરેલું સંસ્થાકીય રોકાણકારોએ કેટલાક સહાય પ્રદાન કરી છે. જો કે, સતત વિદેશી વેચાણ મોટા કેપ શેરો અને એકંદર બજાર મૂલ્યાંકન પર દબાણ રાખી શકે છે.

આવકની અપેક્ષાઓ સમાન રીતે મહત્વપૂર્ણ છે

PE સમીકરણનો બીજો ભાગ છે જે અવગણવું સરળ છે: કમાણી.

PE રેશિયો કંપનીની શેર કિંમત અને તેની કમાણી વચ્ચેના સંબંધ પર આધારિત છે. તેથી, એકથી વધુ ઘટવાનો અર્થ એ નથી કે માત્ર શેરની કિંમતોમાં ઘટાડો થયો છે.

જો રોકાણકારો ધીમી કમાણીની વૃદ્ધિની અપેક્ષા શરૂ કરે છે, તો તેઓ તે કમાણી માટે ઓછા મલ્ટિપલ ચૂકવવા માટે પણ તૈયાર હોઈ શકે છે.
આ જ કારણ છે કે વર્તમાન મૂલ્યાંકનનું મૂલ્યાંકન એકલા PE નંબરને જોઈને કરી શકાતું નથી. જો કોર્પોરેટ કમાણીના અંદાજો કિંમતોમાં ઘટાડો કરતી વખતે સ્થિર રહે છે, તો ઓછી PE વાસ્તવિક મૂલ્યાંકન રિસેટને પ્રતિબિંબિત કરી શકે છે. પરંતુ જો આવકની અપેક્ષાઓ પણ ઘટાડવામાં આવે છે, તો દેખીતી વેલ્યુએશન કમ્ફર્ટ ઓછું નોંધપાત્ર બની શકે છે.

શું PE ની નીચલી કિંમતનો અર્થ એ છે કે બજાર તળિયે છે?

આવશ્યક નથી.

ઐતિહાસિક બજાર સુધારાઓ દર્શાવે છે કે PE બહુવિધ નીચા શ્રેણીમાં પ્રવેશ્યા પછી મૂલ્યાંકન થોડા સમય માટે દબાણ હેઠળ રહી શકે છે.

2020 માં, બજાર આખરે મહામારી અને આર્થિક પ્રવૃત્તિમાં સુધારો થયો હોવાથી રિકવર થયું. 2022 માં, ફુગાવા, કોમોડિટીના ભાવો અને નાણાંકીય સખતતાની ચિંતાઓ ધીમે ધીમે વિકસતા હતા.
મહત્વપૂર્ણ બિંદુ એ છે કે મૂલ્યાંકન બજાર ચિત્રનો માત્ર એક ભાગ છે.

ઓછું પીઇ રોકાણકારોને જણાવે છે કે તેઓ વર્તમાન અથવા અપેક્ષિત કમાણી માટે શું ચુકવણી કરી રહ્યા છે. જ્યારે વેચાણનું દબાણ સમાપ્ત થશે ત્યારે તે તેમને કહેતું નથી.

આગામી પગલું શું નક્કી કરી શકે છે?

ક્રૂડ ઓઈલની કિંમતો ભારત માટે મહત્વપૂર્ણ રહેશે. લાંબા સમય સુધી મોંઘવારી, રૂપિયા અને કોર્પોરેટ માર્જિનને અસર કરી શકે છે.

વૈશ્વિક બોન્ડ યીલ્ડ અને ઇન્ટરેસ્ટ દરની અપેક્ષાઓ પણ મહત્વપૂર્ણ રહેશે. ઉચ્ચ યુએસ ઉપજ વિદેશી મૂડી પ્રવાહ અને ઉભરતી બજારની અસ્કયામતોની આકર્ષકતાને પ્રભાવિત કરી શકે છે.

ઘરેલું તરફ, કોર્પોરેટ કમાણી તરફ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે. જો આવકની અપેક્ષાઓ વધી જાય, તો નીચા મૂલ્યાંકન મલ્ટીપલ વધુ અર્થપૂર્ણ બની શકે છે. જો અંદાજમાં વધુ સુધારો કરવામાં આવે છે, તો બજાર મૂલ્યાંકનના દબાણનો સામનો કરવાનું ચાલુ રાખી શકે છે.

કરન્સી મૂવમેન્ટ અને ઘરેલું સંસ્થાકીય પ્રવાહ પણ મુખ્ય સૂચકાંકો રહેશે.

વર્તમાન પીઇ લેવલ રોકાણકારોને શું કહે છે?

નિફ્ટીનું તેના 2022 પીઇ સ્તરથી નીચેનું પગલું નોંધપાત્ર છે કારણ કે તે મૂલ્યાંકન સુધારાની મર્યાદા દર્શાવે છે. કોવિડ-યુગા ઝોન પ્રત્યેનો તેનો અભિગમ સરખામણીને વધુ નોંધપાત્ર બનાવે છે.

પરંતુ ઇતિહાસ એક નિશ્ચિત મૂલ્યાંકન સ્તર પ્રદાન કરતું નથી કે જેના પર બજારને ઉલટાવવું જોઈએ.

વધુ મહત્વપૂર્ણ પ્રશ્ન એ છે કે વર્તમાન સુધારા પાછળનાં પરિબળો સુધારવાની શરૂઆત કરે છે કે નહીં. ક્રૂડના ભાવમાં ઘટાડો, વિદેશી પ્રવાહમાં સ્થિરતા અને કમાણી પર સારી દ્રશ્યતા મૂલ્યાંકનના ચિત્રને બદલી શકે છે. ત્યાં સુધી, લોઅર નિફ્ટી પીઇને માર્કેટ બોટમના સ્ટેન્ડઅલોન સિગ્નલ તરીકે બદલે કેટલું મૂલ્યાંકન ઘટ્યું છે તેના માપ તરીકે જોવું જોઈએ.