હેજ ફંડોએ વિકલ્પો બજારના હેરફેર અંગે ચિંતાઓ ઉભી કરી છે, સેબી હસ્તક્ષેપ મેળવો

ફંડ મેનેજરોએ સેબી, માર્કેટ રેગ્યુલેટરને જાણ કરી છે, કે તેઓ ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં હેરફેરનો શંકા કરે છે, જેમાં સંભવિત રીતે મુખ્ય ખેલાડી શામેલ છે. આ ફંડ મેનેજરો, જેઓ ભારત અને આંતરરાષ્ટ્રીય બંનેમાં નોંધપાત્ર સંપત્તિઓની દેખરેખ રાખે છે, તેમણે કોઈ ચોક્કસ નામોની ઓળખ કરી નથી, પરંતુ ક્લેઇમ કર્યો છે કે તેમણે અસામાન્ય ટ્રેડિંગ પેટર્ન નોંધી છે. તેઓ ચેતવણી આપે છે કે જો આ પ્રવૃત્તિઓ હસ્તક્ષેપ વિના ચાલુ રહે, તો તેઓ તેમના એક્સપોઝરને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડશે.

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

સ્રોતો મુજબ, SEBI હાલમાં ફરિયાદોની સમીક્ષા કરી રહી છે પરંતુ હજુ સુધી હેરફેરના નક્કર પુરાવા મળ્યા નથી. તપાસ ચાલુ છે.

તેમના આરોપોને ટેકો આપવા માટે, માર્કેટ સહભાગીઓ નીચેના ઉદાહરણને હાઇલાઇટ કરે છે:

• ફેબ્રુઆરી 1, 3:30 PM, સેન્સેક્સ: 77,506; સેન્સેક્સની કિંમત 77,500 કૉલ (4 ફેબ્રુઆરીની સમાપ્તિ): ₹300.
• ફેબ્રુઆરી 4, 1:30 PM, સેન્સેક્સ: 78,277; સેન્સેક્સની કિંમત 78,300 ATM કૉલ (4 ફેબ્રુઆરીની સમાપ્તિ): ₹319.45.

તેઓ દલીલ કરે છે કે અનિશ્ચિતતાના વિવિધ સ્તરોને કારણે આ વિકલ્પોની કિંમત નોંધપાત્ર રીતે અલગ હોવી જોઈએ. ફેબ્રુઆરી 1, કેન્દ્રીય બજેટ પ્રસ્તુતિનો દિવસ હોવાથી, સમાપ્તિના ત્રણ દિવસ પહેલાં હતો, એક સમયગાળો જે સામાન્ય રીતે અનિશ્ચિતતા અને ઉચ્ચ વિકલ્પ કિંમતો લાવે છે. તેનાથી વિપરીત, ફેબ્રુઆરી 4, એક અનિવાર્ય સમાપ્તિ દિવસ હતો, જેમાં સમાપ્તિના માત્ર બે કલાક બાકી હતા-પરિબળો કે જે ઓછી અનિશ્ચિતતા અને સસ્તું વિકલ્પો તરફ દોરી જવો જોઈએ. જો કે, કિંમતો લગભગ સમાન રહી.

"તે હોર્સ રેસ પર સટ્ટાબાજી કરવા જેવું છે જ્યાં એક ઘોડો ફિનિશ લાઇનથી 500 મીટર દૂર છે જ્યારે અન્ય માત્ર 5 મીટર દૂર છે, પરંતુ બંનેની કિંમત સમાન અનિશ્ચિતતા સાથે રાખવામાં આવી રહી છે," એક સૂત્રએ સમજાવ્યું.

અનુભવી ફંડ મેનેજરો, કેટલાક દાયકાઓના ઑપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં કુશળતા ધરાવતા - જેમાંથી એક દાયકા જૂના મનીકન્ટ્રોલમાં માત્ર 5% ડ્રોડાઉન સાથે સતત 40% વળતર આપ્યું છે, જે તેઓ, ઘણા સાથીઓની સાથે, માને છે કે મોટા ફંડ અથવા ફંડનું જૂથ ભારતના ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં હેરફેર કરી શકે છે.

જ્યારે ઘણા ફંડ મેનેજરો આ પ્રવૃત્તિઓને કારણે પીડિત થયા છે, ત્યારે કેટલાકએ શંકાસ્પદ એકમોના હલનચલનની આગાહી કરીને અને તે અનુસાર તેમની વ્યૂહરચનાઓને ઍડજસ્ટ કરીને અનુકૂળતા હાંસલ કરી છે. જો કે, એવા ફંડ મેનેજર કે જેમના રિટર્ન પર કોઈ અસર પડી નથી, તેમણે જણાવ્યું હતું કે તેમની પ્રાથમિક ચિંતા નફાકારકતા નથી પરંતુ ભારતના સિક્યોરિટીઝ માર્કેટની એકંદર અખંડિતતા છે, જે જોખમમાં હોઈ શકે છે.

કથિત અસંગતિ શું છે?

સામાન્ય રીતે, ડેરિવેટિવ કિંમતોમાં અન્ડરલાઇંગ એસેટની મૂવમેન્ટ અથવા અપેક્ષિત મૂવમેન્ટના આધારે વધઘટ થાય છે, આ કિસ્સામાં, index. જો કે, ફંડ મેનેજર્સ ક્લેઇમ કરે છે કે ભારતમાં, વસ્તુઓ વિપરીત દેખાય છે- ડેરિવેટિવ્ઝમાં શેર્પ પ્રાઇસ સ્વિંગ ઘણીવાર અન્ડરલાઇંગ એસેટમાં સંબંધિત હલનચલન પહેલાં હોય છે, જે વિકલ્પની કિંમતોમાં અગાઉના ફેરફારોને વાજબી ઠેરવે છે.

આ ઘટનાને કારણે તેઓ "હિંસાત્મક સમાપ્તિ દિવસો" કહે છે "આ દિવસોમાં, વિકલ્પોની સૂચિત અસ્થિરતા (IV) કોઈપણ મૂળભૂત કારણ વિના નાટ્યાત્મક રીતે 12% થી 36% સુધી વધે છે - તે 3-સિગ્મા ઇવેન્ટથી આગળ છે, જે આંકડાકીય રીતે અયોગ્ય છે," એક ફંડ મેનેજરે અનામીતાની વિનંતી કરી હતી.

ઇમ્પલાઇડ વોલેટિલિટી (IV) અન્ડરલાઇંગ એસેટ (નિફ્ટી/સેન્સેક્સ)માં કિંમતની વધઘટની બજારની અપેક્ષાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જ્યારે સિગ્મા સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશનને દર્શાવે છે. 3-સિગ્મા ઇવેન્ટ આંકડાકીય રીતે દરેક 300 ટ્રેડિંગ દિવસોમાં માત્ર એક વખત થવી જોઈએ. જો કે, ફંડ મેનેજરો ક્લેઇમ કરે છે કે આવા ભારે વોલેટિલિટી સમાપ્તિ દિવસોમાં નિયમિતપણે થઈ રહી છે.

ફંડ મેનેજરે સમજાવ્યું હતું કે, "કોઈ વ્યક્તિ સ્પષ્ટપણે મોટા પ્રમાણમાં વિકલ્પો એકત્રિત કરી રહ્યું છે, કિંમતોમાં વધારો કરી રહ્યું છે અને પછી અપ્રમાણસર લાભ મેળવવા માટે અંતર્ગત બજારને પ્રભાવિત કરી રહ્યું છે.

આ રોકડ બજારમાં સોદા દ્વારા પ્રાપ્ત કરી શકાય છે, પરંતુ ફંડ મેનેજર્સ માને છે કે કૃત્રિમ ફ્યુચર્સ અથવા ડીપ in-the-money (ITM) વિકલ્પો દ્વારા અન્ડરલાઇંગ એસેટની કિંમત ખસેડવાની શક્યતા વધુ છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ફંડ મેનેજર્સ 4 ફેબ્રુઆરીના રોજ સેન્સેક્સની સમાપ્તિ માટે ATM કૉલ + ATM મૂકેલી કિંમતોને હાઇલાઇટ કરે છે. સામાન્ય રીતે, ઘટાડાની અનિશ્ચિતતાને કારણે એક્સપાયરીનો અભિગમ હોવાથી ઑપ્શનની કિંમતોમાં ઘટાડો થાય છે. જોકે, આ કિસ્સામાં ATM સ્ટ્રેડલના ભાવમાં સમાપ્તિના દિવસે બપોરે 1:30 વાગ્યા સુધી વધારો થયો હતો, ત્યારબાદ સેન્સેક્સમાં 1.81% નો તીવ્ર વધઘટ જોવા મળી હતી.

જેમ હિંસક એક્સપાયરી દિવસો હોય છે, તેમ ત્યાં પણ શાંત એક્સપાયરી દિવસો હોય છે જ્યારે ઓપ્શન પ્રીમિયમ અસામાન્ય રીતે ઓછું હોય છે, ત્યારબાદ સતત સ્થિર ઇન્ડેક્સ પરફોર્મન્સ હોય છે, જ્યારે અન્ય સૂચકાંકો નોંધપાત્ર મૂવમેન્ટ દર્શાવે છે. શાંત દિવસો મુખ્યત્વે લાભ ઓપ્શન વિક્રેતાઓ.

શું સેબીના હસ્તક્ષેપથી મદદ મળી છે?

1 ઑક્ટોબર, 2024 ના રોજ, સેબીએ ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્સમાં સટ્ટાકીય પ્રવૃત્તિને નિયંત્રિત કરવાના હેતુથી નવા નિયમો રજૂ કર્યા હતા. સાપ્તાહિક સમાપ્તિ કોન્ટ્રેક્ટ પ્રતિ એક્સચેન્જ દર અઠવાડિયે બે સુધી ઘટાડવામાં આવ્યા હતા.

જો કે, ધ્રુવના જણાવ્યા અનુસાર, આનાથી રિસ્ક ઓછું થયું નથી-જો કંઈપણ હોય તો, તેનાથી સમસ્યા વધુ તીવ્ર થઈ છે.

"ટ્રેડર્સ હવે મેનિપ્યુલેટરથી ડરતા હોય છે, જે તેમને વિકલ્પો વેચવામાં અચકાવે છે. આનાથી લિક્વિડિટી ઓછી થઈ છે, મેનિપ્યુલેટરને વધુ કિંમતો પર ખરીદવા માટે ફરજ પડી છે. પરિણામે, તેઓએ હવે તેમની સ્થિતિમાંથી નફો મેળવવા માટે અન્ડરલાઇંગ ઇન્ડેક્સને વધુ મુશ્કેલ બનાવવો જોઈએ," તેમણે સમજાવ્યું.

અમે એક્સપાયરી ડે ટ્રેડિંગમાં ભારે ઘટાડો કર્યો છે કારણ કે એક્સપાયરીની પ્રકૃતિની આગાહી કરવી લગભગ અશક્ય બની ગઈ છે. તેના બદલે, અમે માસિક કરારો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીએ છીએ, જ્યાં ગામા રિસ્ક ઓછું છે. અમે ડેરિવેટિવ્ઝમાં અમારા એકંદર એક્સપોઝરમાં 50% નો ઘટાડો કર્યો છે."

નોંધપાત્ર રીતે, સેબીના નવા નિયમો અમલમાં આવ્યા પછી કેટલાક સૌથી મોટા એક્સપાયરી-ડે માર્કેટ મૂવ થયા છે.