સેબીના આઇપીઓની મંજૂરીમાં વિલંબ વચ્ચે નાણાં મંત્રાલયના હસ્તક્ષેપની માંગને એનએસઈએ નકારી

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ ઓફ ઇન્ડિયા (એનએસઈ) એ અહેવાલોનો કડક વિરોધ કર્યો છે, જેમાં દાવો કરવામાં આવ્યો છે કે તેણે નાણાં મંત્રાલયને લાંબા સમય સુધી આઇપીઓ માટે સેબી સાથે રેગ્યુલેટરી રોડબ્લોકને ઉકેલવામાં મદદ કરવા માટે કહ્યું છે. અગાઉના એક સમાચાર અહેવાલ બાદ આ નિવેદન આવ્યું હતું કે એનએસઈએ સરકારને મદદ માટે પૂછ્યું હતું જ્યારે સેબીએ લિસ્ટિંગ માટે 'નો ઑબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ' (એનઓસી) જારી કર્યું નથી.

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

પૃષ્ઠભૂમિ: વિલંબિત જાહેર ઑફર

એનએસઈ, ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ દ્વારા ભારતનું સૌથી મોટું સ્ટૉક એક્સચેન્જ, 2016 થી જાહેર કરવાનો પ્રયત્ન કરી રહ્યું છે. પરંતુ તે એક રોકી રાઇડ હતી. કાનૂની અને નિયમનકારી અવરોધોને કારણે, IPO પ્રક્રિયામાં વારંવાર વિલંબ થયો છે. નવેમ્બર 2019 માં અગાઉના પ્રયત્નો પછી, 2020 માં બે વાર અને ઑગસ્ટ 2024 માં ફરીથી, માર્ચ 2025 માં સૌથી તાજેતરની અરજી દાખલ કરવામાં આવી હતી.

તો શું હિસ્સામાં છે? જો આઈપીઓને આખરે ગ્રીન લાઇટ મળે છે, તો LIC, SBI, મોર્ગન સ્ટેનલી અને કેનેડા પેન્શન પ્લાન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બોર્ડ જેવા મુખ્ય રોકાણકારો તેમની હોલ્ડિંગનો એક ભાગ રોકી શકે છે. તેઓ રમતમાં કેટલો સમય છે તે ધ્યાનમાં રાખીને આ એક મોટી ડીલ છે.

રૉયટર્સ રિપોર્ટ અને એનએસઈનો પ્રતિસાદ

મે 8, 2025 ના રોજ પ્રકાશિત એક રૉયટર્સના લેખમાં દાવો કરવામાં આવ્યો છે કે સેબીએ તેની તાજેતરની IPO એપ્લિકેશનને નકાર્યા પછી એનએસઈએ નાણાં મંત્રાલયને હસ્તક્ષેપની વિનંતી કરી હતી. અહેવાલમાં અનામી સૂત્રોનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો છે, જેમણે દાવો કર્યો છે કે પત્રમાં મંત્રાલયને સેબી સાથે "અયોગ્ય વિલંબ" ને ઉકેલવા માટે ચર્ચા કરવાની સુવિધા આપવા માટે કહ્યું છે

જો કે, એનએસઈએ ઝડપથી દાવાઓ વિવાદિત જાહેર નિવેદન જારી કર્યું. "એનએસઈ પાસે તેના આઇપીઓ સંબંધિત છેલ્લા 30 મહિનામાં ભારત સરકાર સાથે કોઈ પત્રવ્યવહાર નથી," એક્સચેન્જે જણાવ્યું હતું. તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે તમામ સંદેશાવ્યવહારને યોગ્ય નિયમનકારી ચૅનલો દ્વારા સીધા જ રૂટ કરવામાં આવ્યા છે.

સેબીની શરતો અને ચિંતાઓ

સેબી, નવા ચેરમેન તુહિન કાંત પાંડેની આગેવાનીમાં, ભારપૂર્વક જણાવ્યું છે કે IPO ની મંજૂરી આપવામાં આવે તે પહેલાં NSE ઘણી પૂર્વશરતોને પૂર્ણ કરે છે. આમાં શામેલ છે:

• ઓછામાં ઓછા એક વર્ષ માટે ઓપરેટિંગ ગ્લિચ-ફ્રી.
• બોર્ડના ચેરમેનની નિમણૂક સહિત નેતૃત્વની ખાલી જગ્યાઓને ઉકેલવી.
• તેના કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ માળખાને મજબૂત બનાવવું.
• ટોચની મેનેજમેન્ટ અપૉઇન્ટમેન્ટ માટે આંતરિક નિયમનકારી ધોરણોનું સખતપણે પાલન કરવું.

રેગ્યુલેટરનો આગ્રહ 2021 માં મોટા ટ્રેડિંગ આઉટેજ અને કુખ્યાત અને વિવાદાસ્પદ "કો-લોકેશન" કેસ સહિત કંપની સાથે ભૂતકાળની સમસ્યાઓથી ઉભો થાય છે, જેમાં કેટલાક બ્રોકરોએ એનએસઈના સર્વરની વહેલી ઍક્સેસ દ્વારા અયોગ્ય ટ્રેડિંગ લાભો મેળવ્યા હતા.

સેબી સામે એક્સચેન્જ પાછું ખેંચી

એનએસઈ અને સેબી વચ્ચે તણાવ વધી રહ્યો છે. બંધ દરવાજાની પાછળ, એનએસઈએ રેગ્યુલેટરની અત્યંત કડક સારવાર તરીકે જે જુએ છે તેના પર વધતી નિરાશા વ્યક્ત કરી છે. એક્સચેન્જનું કહેવું છે કે સેબી તરફથી પ્રતિસાદ અને મંજૂરી મેળવવામાં વિલંબ થવાથી મીટિંગ સ્ટાન્ડર્ડ સેબીને લગભગ અશક્ય બનાવવાની અપેક્ષા છે. એનએસઈ એ પણ જણાવે છે કે તેણે પહેલેથી જ તેની ટ્રેડિંગ સિસ્ટમ્સમાં સુધારો કરવા અને તેની આંતરિક શાસનને કડક કરવા જેવા નોંધપાત્ર ફેરફારો કર્યા છે, જેમ કે તે માંગને પહોંચી વળવા માટે.

અને વધુ છે. પરિસ્થિતિની નજીકના સ્રોતો કહે છે કે એનએસઈને ચિંતિત છે કે સેબી તેના પ્રતિસ્પર્ધી, બોમ્બે સ્ટૉક એક્સચેન્જ (બીએસઈ) ને વધુ અનુકૂળ રીતે સારવાર કરી રહી છે. જો સાચું હોય, તો તે એનએસઈના પહેલેથી જ બમ્પી રોડમાં જટિલતાનું બીજું સ્તર ઉમેરે છે.

લીગલ બેટલ બ્રૂઇંગ

IPOમાં વિલંબ માત્ર બોર્ડરૂમ અને રેગ્યુલેટર મીટિંગ્સમાં જ રહ્યો નથી; તે કોર્ટમાં આવી ગયો છે. ડિસેમ્બર 2024 માં, "પીપલ એક્ટિવિઝમ ફોરમ" નામ હેઠળ કામ કરતા સંસ્થાકીય અને છૂટક રોકાણકારોના એક જૂથએ દિલ્હી હાઇકોર્ટમાં અરજી દાખલ કરી હતી.

શું સેબીને તેમનો મેસેજ છે? તમારા પગને ખેંચોવાનું બંધ કરો. અરજીમાં એવી દલીલ કરવામાં આવી છે કે લગભગ એક દશકની રાહ જોયા પછી, રોકાણકારો બહાર નીકળવાની તક હકદાર છે, અને સેબીની નિષ્ક્રિયતા તેમની રીતે છે.

રોકાણકારની નિરાશા વધી રહી છે

સંસ્થાકીય રોકાણકારો વધુ ધીમે ધૈર્ય ધરાવતા વધ્યા છે, ખાસ કરીને જેઓ થોડા વર્ષોમાં જાહેર સૂચિની અપેક્ષા સાથે પ્રવેશ કર્યો છે. કેટલાકએ અનલિસ્ટેડ માર્કેટમાં સેકન્ડરી સેલ્સ દ્વારા બહાર નીકળવાનો પ્રયત્ન કર્યો છે, ઘણીવાર સતત નિયમનકારી અનિશ્ચિતતાને કારણે ઓછા મૂલ્યાંકન પર.

ઉદ્યોગ વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે લાંબા સમય સુધી નિષ્ક્રિયતા એનએસઈ અને ભારતના વ્યાપક નાણાંકીય નિયમનકારી વાતાવરણમાં રોકાણકારોના આત્મવિશ્વાસને બગાડી શકે છે. આ માત્ર લિસ્ટિંગમાં વિલંબ નથી, તે વૈશ્વિક રોકાણકાર સમુદાયને ભારતની નિયમનકારી સમયસીમા કેવી રીતે અણધારી હોઈ શકે છે તે વિશે સંકેત છે, "મુંબઈ સ્થિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કરે અનામીની સ્થિતિ પર કહ્યું.

આઉટલુક: દ્રષ્ટિએ કોઈ તાત્કાલિક નિરાકરણ નથી

એનએસઈના સરકારી આઉટરીચનો સ્પષ્ટ અસ્વીકાર હોવા છતાં, પરિસ્થિતિ તણાવપૂર્ણ રહે છે. સેબીએ આઇપીઓ પુન:વિચારણા માટે નવી સમયસીમા જારી કરી નથી, ન તો નાણાં મંત્રાલયે રૉયટર્સ રિપોર્ટ અથવા એનએસઈના ખંડન પર ટિપ્પણી કરી નથી. કોર્ટ કેસ બાકી અને રેગ્યુલેટર-એક્સચેન્જ સંબંધો સ્ટ્રેન હેઠળ હોવાથી, એનએસઈની લિસ્ટિંગની સમયસીમા અનિશ્ચિત રહે છે.

જ્યાં સુધી સેબીના વલણમાં કાનૂની નિર્દેશ અથવા ફેરફાર ન થાય ત્યાં સુધી, આઇપીઓ લિમ્બોમાં અટવાઈ જાય છે, જે રોકાણકારો, હિસ્સેદારો અને બજારને લાંબા સમય સુધી રાહ જોવામાં આવે છે.

નિષ્કર્ષ

નાણાં મંત્રાલયની સંડોવણીને નકારતા એનએસઈનું નિવેદન જાહેરમાં તેની સ્થિતિને સ્પષ્ટ કરી શકે છે. તેમ છતાં, તેની IPO મહત્વાકાંક્ષાઓને અવરોધિત કરતા ઊંડા નિયમનકારી અને કાનૂની અવરોધોને દૂર કરવા માટે થોડું કામ કરે છે. જેમ રોકાણકારો અને કાનૂની મંચો પર દબાણ વધે છે, હવે બધી નજર SEBI, ન્યાયતંત્ર તરફ જાય છે, અને કોઈ સમાધાન અથવા નિર્દેશ અવરોધને તોડી શકે છે કે નહીં.