સેબીએ નૉન-બેન્ચમાર્ક ઇન્ડાઇસિસને વિસ્તૃત કરવા માટે નવા માપદંડોનો પ્રસ્તાવ કર્યો છે

માર્કેટ રેગ્યુલેટરએ સંભવિત માર્કેટ મેનિપ્યુલેશન સંબંધિત ચિંતાઓને ઘટાડવાના પ્રયત્નમાં, વિષયગત અને ક્ષેત્રીય સૂચકાંકોને વિવિધતા આપવાના હેતુથી અતિરિક્ત માપદંડો રજૂ કરવાની દરખાસ્ત રજૂ કરી છે.

મુખ્ય ભલામણોમાંથી એક એ છે કે સૌથી મોટા ઘટકનું વજન 20 ટકા પર મર્યાદિત કરવું, જ્યારે ખાતરી કરવી કે ટોચના ત્રણ ઘટકોનું સંયુક્ત વજન 45 ટકાથી વધુ ન હોય. આ પગલાંઓથી આવા સૂચકાંકોની સ્થિરતા વધવાની અપેક્ષા છે, જે તેમને મોટા રોકાણકારો અથવા સંસ્થાકીય સંસ્થાઓ દ્વારા હેરફેર કરવાની સંભાવના ઓછી કરે છે.

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

સેબીના કન્સલ્ટેશન પેપર અને મુખ્ય પ્રસ્તાવો

ફેબ્રુઆરી 24 ના રોજ પ્રકાશિત કન્સલ્ટેશન પેપરમાં, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) એ ટ્રેડિંગ કાર્યક્ષમતા વધારવા અને ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં રિસ્ક ઓવરસાઇટને મજબૂત કરવા માટેના ઘણા પગલાંઓની રૂપરેખા આપી છે. આ પગલું વધતી ચિંતાઓ વચ્ચે આવે છે કે કેટલાક સેક્ટરલ અને થીમેટિક ઇન્ડેક્સિસ વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યા છે, જેમાં કેટલાક સ્ટૉક્સ એકંદર હલનચલનને અસમાન રીતે પ્રભાવિત કરે છે.

પ્રસ્તાવોમાં નૉન-બેન્ચમાર્ક ઇન્ડાઇસિસ સાથે લિંક કરેલ ડેરિવેટિવ્સ લૉન્ચ કરવા માટે પૂરક માપદંડની રજૂઆત છે. હાલમાં, નિફ્ટી 50 અને સેન્સેક્સ જેવા બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સનો વ્યાપકપણે ડેરિવેટિવ્સમાં ટ્રેડિંગ માટે ઉપયોગ કરવામાં આવે છે, કારણ કે તેમાં કંપનીઓનું વ્યાપક મિશ્રણ શામેલ છે. જો કે, વિષયગત અથવા ક્ષેત્રીય સૂચકાંકો, જે IT, બેંકિંગ અથવા ફાર્માસ્યુટિકલ્સ જેવા વિશિષ્ટ ઉદ્યોગો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, કેટલીકવાર કેટલાક મુખ્ય ખેલાડીઓ તરફ ભારે ઉથલપાથલ કરી શકે છે.

પેપર હાઇલાઇટ કરે છે કે જ્યારે બેંચમાર્ક ઇન્ડેક્સ સામાન્ય રીતે વ્યાપક-આધારિત હોય છે, ત્યારે થીમેટિક અને સેક્ટોરલ ઇન્ડેક્સ વધુ કેન્દ્રિત હોય છે, જેમાં કેટલાક મુખ્ય ઘટકો નોંધપાત્ર પ્રભાવ ધરાવે છે. જો આવા ઇન્ડેક્સમાં ટોચના વજનવાળા સ્ટૉક્સને નિયંત્રિત કરવામાં આવતા નથી, તો તે અતિશય અટકળો અને કિંમતમાં વિકૃતિઓ તરફ દોરી શકે છે.

તે વધુમાં જણાવે છે, "જોકે ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્સ કૅશ-સેટલ્ડ છે, પરંતુ કૅશ અને ડેરિવેટિવ માર્કેટ વચ્ચે કનેક્શન રહે છે. જ્યારે નાની સંખ્યામાં સ્ટૉક્સ ઇન્ડેક્સના વેઇટેજના નોંધપાત્ર ભાગ માટે જવાબદાર હોય, ત્યારે માર્કેટ સહભાગીઓ તે સ્ટૉક્સમાં મોટી, દેખરેખ ન કરેલ પોઝિશનને અસરકારક રીતે એકત્રિત કરી શકે છે, જે સંભવિત માર્કેટ મેનિપ્યુલેશન અને ઉચ્ચ અસ્થિરતા પર ચિંતાઓ ઉભી કરી શકે છે."

બજારના જોખમોને ઘટાડવાના પગલાં

ટોચના ઘટકોના વજનને પ્રતિબંધિત કરવા ઉપરાંત, સેબીએ index દીઠ ન્યૂનતમ 14 ઘટકોને જાળવવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે અને ઘટતા વજનના માળખાને સુનિશ્ચિત કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જ્યાં તમામ ઓછા વજનવાળા શેરોનું વજન વધુ ભારે વજન ધરાવતા ઘટકોના વજન કરતાં ઓછું હોય છે. આ પગલાંનો હેતુ થોડા સ્ટૉક્સથી અયોગ્ય પ્રભાવને રોકવાનો છે, જેથી વધુ સંતુલિત અને પ્રતિનિધિ ઇન્ડેક્સની રચનાને પ્રોત્સાહન મળે છે.

અન્ય નોંધપાત્ર ભલામણ ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (OI)ને માપવા સંબંધિત છે. સૂચિત અભિગમનો હેતુ બિનજરૂરી ટ્રેડિંગ પ્રતિબંધને રોકવાનો છે જ્યારે index-ડેરિવેટિવ હોલ્ડિંગ્સમાં અતિશય જોખમને અંકુશમાં રાખવાના પ્રયાસોને પણ રોકવાનો છે.

પેપર સમજાવે છે, "હાલમાં, ઇન્ડેક્સ ઓપશન્સના કિસ્સામાં, મોનિટરિંગ સિસ્ટમ નેટ વેલ્યૂ નિર્ધારિત કરવા માટે લાંબા અને ટૂંકા કાલ્પનિક બંને પોઝિશનને એકત્રિત કરે છે. આ સેટઅપ એકમોને નોંધપાત્ર લાંબા અને ટૂંકા કલ્પિત સ્થિતિઓ રાખવા માટે સક્ષમ બનાવે છે જે તકનીકી રીતે એકબીજાને કૅન્સલ કરે છે પરંતુ હજુ પણ નોંધપાત્ર નેટ ડેલ્ટા રિસ્ક ધરાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ટૂંકા out-of-the-money કૉલ વિકલ્પ સાથે જોડાયેલ લાંબો at-the-money કૉલ વિકલ્પ નોંધપાત્ર નેટ નોશનલ ઉપયોગને પ્રતિબિંબિત કરી શકશે નહીં, પરંતુ તેનો અર્થ એ છે કે નોંધપાત્ર નેટ (લાંબા) ડેલ્ટા જોખમ છે."

બજારના સહભાગીઓ પર અસર

સેબીના પ્રસ્તાવિત સુધારાઓ સંસ્થાકીય રોકાણકારો, રિટેલ વેપારીઓ અને ફંડ મેનેજર્સ સહિત વિવિધ માર્કેટ સહભાગીઓને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અને વૈકલ્પિક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ (એઆઇએફ) કે જે ડેરિવેટિવમાં સક્રિય રીતે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કરે છે તેમને નવી એક્સપોઝર લિમિટની ગણતરીના પ્રતિસાદમાં તેમની વ્યૂહરચનાઓને ઍડજસ્ટ કરવાની જરૂર પડશે.

માર્કેટ-વાઇડ પોઝિશન લિમિટ (એમડબલ્યુપીએલ)નું પુનર્ગઠન કરીને, સેબીનો હેતુ વધુ પારદર્શક અને વાજબી ટ્રેડિંગ વાતાવરણ બનાવવાનો છે. એક્સપોઝર મર્યાદાની ગણતરી માટેની સુધારેલી પદ્ધતિ એ સુનિશ્ચિત કરશે કે મોટા માર્કેટ પ્લેયર્સ ડેરિવેટિવ્ઝમાં સિન્થેટિક પોઝિશન્સ રાખીને નિયમોને બાયપાસ કરી શકતા નથી જે પરંપરાગત જોખમની ગણતરીમાં દેખાતા નથી.

વધુમાં, આ ફેરફારો થીમેટિક અને સેક્ટોરલ ઇન્ડેક્સમાં સ્ટૉક્સની વધુ વિવિધ શ્રેણીને પ્રોત્સાહિત કરવાની અપેક્ષા છે, જે સ્વસ્થ અને વધુ સ્પર્ધાત્મક માર્કેટ લેન્ડસ્કેપને પ્રોત્સાહન આપશે. ન્યૂનતમ ઘટક આવશ્યકતા અને સંતુલિત વજનના માળખા સાથે, આ સૂચકાંકો કેટલાક મુખ્ય સ્ટૉક્સ દ્વારા અપ્રમાણ રીતે પ્રભાવિત થવાને બદલે વ્યાપક ઉદ્યોગના વલણોને વધુ પ્રતિબિંબિત કરશે.

આગળનો માર્ગ

પ્રસ્તાવિત સુધારાઓ બજારની સ્થિરતા વધારવા અને રોકાણકારોને અયોગ્ય જોખમોથી સુરક્ષિત કરવા માટે સેબીની પ્રતિબદ્ધતાને સૂચવે છે. જ્યારે કેટલાક રોકાણકારોને શરૂઆતમાં નવી માર્ગદર્શિકા સાથે અનુકૂલન કરવું પડકારરૂપ લાગી શકે છે, ત્યારે વધુ વૈવિધ્યસભર અને પારદર્શક માર્કેટ સ્ટ્રક્ચરના લાંબા ગાળાના લાભો ટૂંકા ગાળાના એડજસ્ટમેન્ટ કરતાં વધુ હોય છે.

સેબીએ નિયમોને અંતિમ રૂપ આપતા પહેલાં આ પ્રસ્તાવો પર બજારના સહભાગીઓ પાસેથી પ્રતિસાદ આમંત્રિત કર્યો છે. જો લાગુ કરવામાં આવે, તો આ ફેરફારો સેક્ટરલ અને થીમેટિક ઇન્ડેક્સની રચના અને વેપાર કેવી રીતે કરવામાં આવે છે તેમાં નોંધપાત્ર ફેરફારને ચિહ્નિત કરી શકે છે, જે ભારતના ફાઇનાન્શિયલ બજારોની સ્થિતિસ્થાપકતા અને અખંડિતતાને મજબૂત બનાવે છે.