આરબીઆઇ એમપીસીની 2025: બજારોની મીટિંગમાં સંપૂર્ણ નાણાંકીય નીતિમાં ફેરફારની માંગ કરવામાં આવે છે, શું આરબીઆઇ પાસે તેનો આધાર હોવો જોઈએ?

ભારતીય બજારો આગામી RBI નીતિની જાહેરાત કરતા પહેલાં ઊંચી અપેક્ષા ધરાવે છે, જેમાં વ્યાજદરમાં ઘટાડાની વ્યાપક અપેક્ષાઓ છે. કેટલાક લોકો રોકડ અનામત રેશિયો (સીઆરઆર)માં ઘટાડાની પણ આગાહી કરે છે. વધુમાં, ઘણા બજારના સહભાગીઓ આશા રાખે છે કે ગવર્નર, તેમની પ્રેસ કોન્ફરન્સ દરમિયાન, પૂરતી લિક્વિડિટી સુનિશ્ચિત કરશે, ઘટતી ક્રેડિટ-ડિપોઝિટ રેશિયો સાથે સંતોષ વ્યક્ત કરશે અને લિક્વિડિટી કવરેજ રેશિયો (LCR), અપેક્ષિત ક્રેડિટ નુકસાન (ECL) અને પ્રોજેક્ટ ફાઇનાન્સ સંબંધિત નવા નિયમોની મુલતવીનું સંકેત આપશે.

સારાંશમાં, આર્થિક પડકારોનો સામનો કરવા માટે બજાર આરબીઆઇ તરફથી વ્યાપકપણે દોવિશ વલણની અપેક્ષા રાખે છે. જો કે, દરમાં કાપ અને લિક્વિડિટીના પગલાં યોગ્ય છે, ત્યારે પૉલિસીની દિશામાં સંપૂર્ણ રિવર્સલ સમય પહેલાં અથવા જોખમી પણ હોઈ શકે છે.

ડિસેમ્બરમાં છેલ્લી નીતિ બેઠક પછી આર્થિક વાતાવરણમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર થયો છે. તે સમયે, આરબીઆઇ એમપીસીની ફરજિયાત 2-6% રેન્જથી વધુ કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (સીપીઆઇ) ફુગાવાનો દર 6.22% સાથે વિરોધ કરી રહ્યું હતું. હવે, ફુગાવો નોંધપાત્ર મૉડરેશન દર્શાવે છે, જે ઑક્ટોબર અને ડિસેમ્બરથી 5.2% વચ્ચે એક ટકાથી વધુ પોઇન્ટ ઘટી ગયો છે. 

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

આગાહીઓ જાન્યુઆરીમાં 4.5% નો વધુ ઘટાડો સૂચવે છે, જેમાં ફુગાવો ઓછામાં ઓછા સપ્ટેમ્બર સુધી 4-4.5% રેન્જની અંદર રહેવાની અપેક્ષા છે. 2025 ના છેલ્લા ત્રિમાસિક સુધીમાં, ફુગાવો સંભવિત રીતે 3.5% સુધી ઘટી શકે છે. આ દૃષ્ટિકોણને જોતાં, મોટાભાગના વેપારીઓ, બેંકર્સ અને અર્થશાસ્ત્રીઓ રેપો રેટમાં 6.5% થી 6.25% સુધી ઘટાડાની આગાહી કરે છે, એક મૂવ એમપીસી લાગુ થવાની સંભાવના છે.

દરમાં ઘટાડા માટે ઉપલબ્ધ પૉલિસીની જગ્યા ઉપરાંત, એકની મજબૂત જરૂરિયાત પણ છે. આર્થિક સૂચકાંકો ઘટતી રિકવરી તરફ ધ્યાન આપવાનું ચાલુ રાખે છે. અગ્રણી ઉત્પાદકો પાસેથી કારનું વેચાણ જાન્યુઆરી 2025 માં માત્ર 1.8% વધ્યું. સર્વિસિસ પરચેન્જર્સ Index (પીએમઆઇ) જાન્યુઆરીમાં બે વર્ષના નીચલા સ્તરે 56.5 પર આવી ગયો હતો, જે ડિસેમ્બરમાં 59.3 હતો, જોકે મેન્યુફેક્ચરિંગ પીએમઆઇએ 56.4 ની તુલનામાં 57.7 પર થોડો સુધારો દર્શાવ્યો હતો.

એશિયન પેઇન્ટ્સ, Symphony, ડાબર અને ગ્રીનલેમ જેવી મુખ્ય ગ્રાહક કંપનીઓ માટે વેચાણની વૃદ્ધિ ડિસેમ્બર ત્રિમાસિક માટે ઓછા એક અંકોમાં રહી. કોર્પોરેટ ઇન્ડિયા નીચા ઇન્ટરેસ્ટ દરો અને સરળ લિક્વિડિટીની હિમાયત કરી રહી છે. વધુમાં, નૉન-બેન્કિંગ ફાઇનાન્શિયલ કંપનીઓ (NBFC) ને બેંક લોન પર જોખમના ભારમાં વધારો કરવા માટે દબાણ છે, જે નવેમ્બર 2023 માં 125% સુધી વધારવામાં આવ્યું હતું. NBFC લોનની વૃદ્ધિમાં હવે મંદીના લક્ષણો દેખાઈ રહ્યા છે, અગાઉના 100% રિસ્કનું વજન પરત કરવાની માંગ કરવામાં આવી રહી છે.

દરમાં ઘટાડા સામે મુખ્ય ચિંતાઓમાંથી એક ડોલર સામે રૂપિયાનું શાર્પ ડેપ્રિશિયેશન છે. જ્યારે ઇન્ટરેસ્ટ દરમાં તફાવત ઘટી જાય છે, ત્યારે ખાસ કરીને ચલણની તાજેતરની અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં રાખીને રૂપિયા હોલ્ડિંગ ઓછું આકર્ષક બની જાય છે. જાન્યુઆરીથી નવેમ્બર 2024 સુધીના દસ મહિનામાં રૂપિયાના મૂલ્યમાં 1.2% નો ઘટાડો થયો હતો, ત્યારે ફેબ્રુઆરી 1 અને ફેબ્રુઆરી 5 વચ્ચે માત્ર પાંચ દિવસની અંદર તેમાં સમાન ઘટાડો થયો હતો.

કેટલાક અર્થશાસ્ત્રીઓ એવી દલીલ કરે છે કે ભારતમાં મૂડીનો પ્રવાહ મુખ્યત્વે ટૂંકા ગાળાના ઇન્ટરેસ્ટ દરના તફાવતને બદલે દેશની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની ક્ષમતા દ્વારા પ્રેરિત છે. તેઓનું માનવું છે કે દરમાં ઘટાડો ભારતની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ અપીલમાં વધારો કરી શકે છે. જ્યારે આ ઘણીવાર હોય છે, ત્યારે તીવ્ર રૂપિયાના અવમૂલ્યનના સમયે, નાણાંકીય પૉલિસીને પણ આક્રમક રીતે હળવી કરવાથી સટ્ટાકીય વેચાણના દબાણમાં વધારો થઈ શકે છે.

આ સમસ્યાઓ વચ્ચે, પૂરતી લિક્વિડિટીની બિનશરતી ખાતરી પ્રદાન કરવી જોખમી હોઈ શકે છે. ચાલુ વૈશ્વિક વેપાર તણાવ સૂચવે છે કે રૂપિયામાં ઘટાડો સમાપ્ત થઈ શકતો નથી, જે આરબીઆઇ માટે નિશ્ચિતતા સાથે ફાઇનાન્શિયલ સ્થિરતાનું વચન આપવાનું મુશ્કેલ બનાવે છે. વધુમાં, ફુગાવાના જોખમો છે. જ્યારે અંદાજો 4-4.5% રેન્જમાં સીપીઆઇ ફુગાવાનો સંકેત આપે છે 2025 માટે, MPC સાવચેત રહેવું જોઈએ.

આરબીઆઇએ શરૂઆતમાં નાણાંકીય વર્ષ 25 ના ફુગાવાની આગાહી 4.3% પર કરી હતી, માત્ર તેને ઑક્ટોબર સુધીમાં 4.8% સુધી સુધારવા માટે. ખાદ્ય ફુગાવામાં અનપેક્ષિત વધારો થવાની શક્યતા છે. વધુમાં, આ વખતે, વધતા ખાદ્ય ભાવો ઉચ્ચ વેતનમાં પરિણમી શકે છે, વ્યાપક ફુગાવાના દબાણને વેગ આપી શકે છે, ખાસ કરીને તાજેતરના બજેટમાં વસ્તીના નોંધપાત્ર ભાગ માટે નિકાલજોગ આવકમાં વધારો થયો છે.

બજારો નવા બેંકિંગ નિયમોના અમલીકરણ પર સ્પષ્ટતા પણ શોધશે. એપ્રિલ 2025માં અમલી બનવા જઇ રહેલા એલસીઆર નિયમો અનુસાર બેન્કોએ ટૂંકા ગાળાની થાપણોના વધતા પ્રમાણને કારણે વધુ લિક્વિડ સરકારી બોન્ડ્સ રાખવાની જરૂર છે. વધુમાં, ડ્રાફ્ટ રેગ્યુલેશન પ્રોજેક્ટ ફાઇનાન્સ અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર લોન માટે ઉચ્ચ જોગવાઈઓને ફરજિયાત કરે છે, જે ઐતિહાસિક રીતે ડિફૉલ્ટની સંભાવના વધુ છે. RBIએ લોનની જોગવાઈ માટે અપેક્ષિત ક્રેડિટ લોસ (ECL) મોડેલ પર શિફ્ટ કરવાની પણ દરખાસ્ત કરી છે, જેમાં ડિફૉલ્ટ થયા પછી જ નહીં પરંતુ સંભવિત નુકસાન માટે બેન્કોએ અનામતને એડવાન્સમાં ફાળવવાની જરૂર પડશે.

ગવર્નર દ્વારા સંકેત આપવામાં આવે છે કે આ નિયમનકારી ફેરફારોને વધુ ચર્ચાની જરૂર છે, જેનો અર્થ એ છે કે વિલંબ થવાની સંભાવના છે. આવા માળખાકીય સુધારાઓ આદર્શ રીતે બજારની અસ્થિરતાના સમયગાળાને બદલે સ્થિર આર્થિક પરિસ્થિતિઓમાં રજૂ કરવા જોઈએ. ચાર મહિનાથી ઓછા સમયમાં રૂપિયાના મૂલ્યમાં 4% નો ઘટાડો થયો હોવાથી, વર્તમાન વાતાવરણ સ્થિરતા દર્શાવે છે.

MPC વ્યાપકપણે રેપો રેટ ઘટાડવાની જાહેરાત કરવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ગવર્નર CRR ઘટાડવાની સંભાવના ધરાવે છે અથવા અતિરિક્ત લિક્વિડિટી પગલાં અમલમાં મૂકવાની ઇચ્છા દર્શાવે છે. જો કે, તેઓ સંભવિત રીતે બજારોને પણ ખાતરી આપશે કે LCR અને ECL નિયમો સ્થગિત કરવામાં આવશે. તેમણે જે ટાળવું જોઈએ તે એક અતિશય દ્વિશ સ્થિતિ પ્રદાન કરવી અથવા લિક્વિડિટી પર વ્યાપક પ્રતિબદ્ધતાઓ કરવી છે. જ્યારે ઇન્ટરેસ્ટ દરો ઘટાડવાના મજબૂત કારણો છે, ત્યારે નીતિમાં આક્રમક બદલાવ - લિક્વિડિટીમાં વધારો અને જોખમના વજનમાં ઘટાડો બંને દ્વારા - આ તબક્કે ઓવરરીચ હોઈ શકે છે.

સ્ત્રોત: મનીકંટ્રોલ