બિઝનેસ મોડેલની સમજૂતી: નંબરોની પાછળ

શા માટે બિઝનેસ મોડલ એનાલિટિકલ ફ્રેમવર્કને આકાર આપે છે?

એક સૉફ્ટવેર કંપની અને સ્ટીલ ઉત્પાદક લો. બંને સમાન ટોપ લાઇન આવકની જાણ કરી શકે છે. સોફ્ટવેર કંપની આ જ પ્રૉડક્ટ હજારો ગ્રાહકોને શૂન્ય માર્જિનલ ખર્ચ પર વેચે છે, આવકના દરેક વધારાના ડોલરનો ખર્ચ ઉત્પન્ન કરવા માટે લગભગ કંઈ નથી. સ્ટીલ ઉત્પાદકને દરેક એકમ જે તે શિપ કરે છે તેના માટે કાચા માલ, ઉર્જા અને મજૂરીની જરૂર છે. એકમ અર્થશાસ્ત્ર અલગ છે.

તમામ ઉદ્યોગોમાં સમાન વિશ્લેષણાત્મક ફ્રેમવર્કનો ઉપયોગ કરવાથી ભ્રામક નિષ્કર્ષ મળે છે. એક મેટ્રિક જે બેંકિંગમાં આવશ્યક છે તે તમને ગ્રાહક માલમાં લગભગ કંઈપણ કહે છે. એક એવો રેશિયો જે રિટેલમાં ઉત્પાદનમાં મુશ્કેલીનો સંકેત આપે છે તે સંપૂર્ણપણે સામાન્ય છે. વ્યવસાયનું મોડેલ એક વિશ્લેષકને કહે છે કે કઈ રૂપરેખા અરજી કરવી.

એસેટ હેવી વર્સેસ એસેટ લાઇટ બિઝનેસ

એસેટ હેવી બિઝનેસીસ સ્ટીલ, સીમેન્ટ, એરલાઇન્સ, રિયલ એસ્ટેટ, કેપિટલ ગુડ્સને માત્ર ચલાવવા માટે નોંધપાત્ર ભૌતિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની જરૂર છે. ફેક્ટરીઓ, મશીનરી, જમીન અને ફ્લીટ તેઓ જે કરે છે તેના કેન્દ્રમાં હોય છે. આ સંપત્તિઓ સમય જતાં ઘટે છે અને સતત પુનઃરોકાણની જરૂર પડે છે, જે મૂડી ખર્ચ ને તપાસ કરવા લાયક પ્રથમ વસ્તુઓમાંથી એક બનાવે છે.

આ કંપનીઓ માટે, રોજગારી મૂડી પર વળતર (આરઓસીઇ), એસેટ ટર્નઓવર અને ઇક્વિટીમાં ડેબ્ટ એ સંખ્યા છે જે વાસ્તવિક વજન ધરાવે છે. નીચા માર્જિન પર ચાલતી સ્ટીલ કંપની હજુ પણ એક સારો બિઝનેસ હોઈ શકે છે જો તે સંપત્તિઓને કાર્યક્ષમ રીતે બદલે છે અને ડેબ્ટ મેનેજ કરી શકાય છે. ખરાબ એસેટના ઉપયોગ સાથે ભારે ડેબ્ટ ધરાવતી કંપની ભાગ્યે જ સોદો કરતી હોય છે જે સપાટી પર હોય તેવું લાગે છે.

એસેટ લાઇટ બિઝનેસ સૉફ્ટવેર, કન્સલ્ટિંગ, કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સ, ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસ સંપૂર્ણપણે અલગ લૉજિક પર કામ કરે છે. તેઓ ખૂબ જ ભૌતિક મૂડીની જરૂર વગર રિટર્ન ઉત્પન્ન કરે છે. વાસ્તવિક મૂલ્ય એવી વસ્તુઓમાં રહે છે જે નિશ્ચિત એસેટ શેડ્યૂલ પર ક્યારેય દેખાતું નથી: બ્રાન્ડ ઇક્વિટી, બૌદ્ધિક સંપત્તિ, વિતરણની પહોંચ અને વર્ષોથી બનેલા કસ્ટમર સંબંધો. ફિક્સ્ડ એસેટ ટર્નઓવર રેશિયો આ કંપનીઓ વિશે ખૂબ જ ઓછું કહે છે. ઑપરેટિંગ લીવરેજ, મફત કૅશ ફ્લો શું મહત્વપૂર્ણ છે, અને બિઝનેસ કેટલી કાર્યક્ષમ રીતે ઇક્વિટી પર રિટર્ન કમાવે છે.

સબસ્ક્રિપ્શન અને રિકરિંગ રેવન્યુ મોડેલ્સ

કેટલાક વ્યવસાયો અનુમાનિત, આવર્તક આવકની આસપાસ બનાવવામાં આવે છે. ક્લેઇમ આવતા પહેલાં ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ પ્રીમિયમ એકત્રિત કરે છે. સર્વિસ કંપનીઓ તરીકે સૉફ્ટવેર ગ્રાહકોને વાર્ષિક કરારોમાં લૉક કરે છે. ડાયગ્નોસ્ટિક ચેન અને સ્પેશિયાલિટી રિટેલર્સ ગ્રાહક આધારો વિકસિત કરે છે જે સમય જતાં સતત પરત આવે છે.

આ વ્યવસાયો માટે, સંબંધિત મેટ્રિક્સ શિફ્ટ. તેના પોતાના પર આવકની વૃદ્ધિ એ કેટલા ગ્રાહકો પાછા આવે છે, કેટલી વાર અને કયા માર્જિન પર આવે છે તેના રિટેન્શન કરતાં ઓછી અર્થપૂર્ણ છે. સબસ્ક્રિપ્શન આધારિત મોડેલોમાં, વાર્ષિક રિકરિંગ રેવન્યુ (ARR), કસ્ટમર લાઇફટાઇમ વેલ્યૂ અને ચર્ન રેટ એવા સૂચકાંકો બની જાય છે જે વાસ્તવમાં બિઝનેસ હેલ્થને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

આ ખાસ કરીને ભારતના વિકસતા SaaS અને વીમા ક્ષેત્રોના સંદર્ભમાં સુસંગત છે. રોકાણકારો જેઓ પ્રારંભિક તબક્કાની SaaS કંપનીઓ માટે પરંપરાગત P/E વિચારને લાગુ કરે છે, તેઓ ઘણીવાર મૂલ્યાંકનનો નિષ્કર્ષ કાઢે છે. તે નિષ્કર્ષ અંતર્ગત તર્કને સંપૂર્ણપણે ચૂકી જાય છે. આજે ગ્રાહક પ્રાપ્તિ પર ભારે ખર્ચ કરતી કંપની રિકરિંગ રેવન્યુ બેસ બનાવી શકે છે જે વર્ષોથી મજબૂત માર્જિન આપે છે. યોગ્ય પ્રશ્ન એ નથી કે P/E હમણાં શું દેખાય છે, એક વખત વિકાસના તબક્કાના ખર્ચ સેટલ થયા પછી યુનિટ ઇકોનોમિક્સ શું દેખાય છે.

વેપાર અને વિતરણ મોડેલો

ટ્રેડિંગ, એફએમસીજી વિતરણ અથવા કોમોડિટી લિંક્ડ વ્યવસાયોમાં કંપનીઓ સામાન્ય રીતે નાના માર્જિન પર ચાલે છે અને તેને વોલ્યુમમાં બનાવે છે. તેમની સ્પર્ધાત્મક ધારનો પ્રોડક્ટ સાથે જ બહુ ઓછો સંબંધ છે. તે વિતરણ પહોંચ, કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા અને કાર્યકારી મૂડી શિસ્તમાંથી આવે છે.

કુલ માર્જિન, અલગતામાં જોવામાં આવે છે, સંપૂર્ણ વાર્તા જણાવશો નહીં. એક કોમોડિટી ટ્રેડર 2% માર્જિન પર ચાલે છે પરંતુ સતત મોટા પ્રમાણમાં ખસેડવું એ સ્લગિશ થ્રુપુટ સાથે તંદુરસ્ત માર્જિન પર બેસીને વધુ સારો બિઝનેસ હોઈ શકે છે. જે નંબરો ખરેખર મહત્વપૂર્ણ છે તે ઇન્વેન્ટરી ટર્નઓવર, કૅશ કન્વર્ઝન સાઇકલ છે, અને શું બિઝનેસ પાસે ઇનપુટ ખર્ચ દ્વારા પસાર કરવાની કિંમત શક્તિ છે. P/E રેશિયો ખાસ કરીને અહીં ગેરમાર્ગે દોરનાર હોઈ શકે છે કારણ કે આવક વૉલ્યુમ સાથે ચાલે છે અને સાઇક્લિકલ હોય છે.

કાર્યકારી મૂડી આ વ્યવસાયોમાં ગાઢ ધ્યાન આપવા લાયક છે. ઇન્વેન્ટરી કેટલી ઝડપથી ચાલે છે, રિસીવેબલ્સમાં કેટલા સમય સુધી રોકડ બંધ રહે છે, અને શું કંપનીને તેના પોતાના સપ્લાયર્સને ચુકવણી કરતા પહેલાં ગ્રાહકો દ્વારા ચુકવણી કરવામાં આવે છે તે આ વિગતો છે જે સારી રીતે ચાલતા વિતરણ વ્યવસાયને ફક્ત ઍક્ટિવ દેખાય છે તેનાથી અલગ કરે છે. એક બિઝનેસ જે સંરચનાત્મક રીતે એકત્રિત કરે છે તે વાસ્તવિક ફાઇનાન્સિંગ લાભ ધરાવે છે, જે ભાગ્યે જ માન્યતા મેળવે છે તે પ્રમાણભૂત કમાણી આધારિત વિશ્લેષણમાં પાત્ર છે.

ફાઇનાન્શિયલ સેવાઓ: એક વિશિષ્ટ ફ્રેમવર્ક

બેંકો, એનબીએફસી અને ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ મૂળભૂત રીતે આર્થિક નિયમોના વિવિધ સેટ હેઠળ કાર્ય કરે છે. ફાઇનાન્શિયલ સેવાઓ માટે ઉત્પાદન અથવા ગ્રાહક માલનું માળખું લાગુ કરવું એ આ વ્યવસાયોનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે કરવામાં આવતી સૌથી સામાન્ય વિશ્લેષણાત્મક ભૂલોમાંથી એક છે.

બેંકો માટે, મેટ્રિક્સ (દ્રષ્ટિ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન), ગ્રોસ અને નેટ નોન પરફોર્મિંગ એસેટ્સ (એનપીએ), મૂડી પર્યાપ્તતા ગુણોત્તર અને ક્રેડિટ ખર્ચ છે. રેવન્યુ ગ્રોથ અને ઓપરેટિંગ માર્જિન સેકન્ડરી વિચારણાઓ છે. વધતી એનપીએ સાથે મજબૂત આવક વૃદ્ધિ દર્શાવતી બેંક ગુણવત્તાસભર વ્યવસાય નથી, તે જોખમી છે.

બુકની કિંમત એ ફાઇનાન્શિયલ સેવાઓમાં સ્ટાન્ડર્ડ વેલ્યુએશન રેફરન્સ પોઇન્ટ છે, પી / ઇ રેશિયો નથી. ત્રણ વખત ટ્રેડિંગ કરતી બેંકએ આ સ્તરને વાજબી ઠેરવવા માટે તેની મૂડીની કિંમતથી ઇક્વિટી પર રિટર્ન જનરેટ કરવાની જરૂર છે. નીચેનું એક ટ્રેડિંગ સસ્તું હોઈ શકે છે પરંતુ ઘણીવાર એસેટ ક્વૉલિટીના તણાવને પ્રતિબિંબિત કરે છે જે હજી સુધી રિપોર્ટ કરેલી કમાણીમાં સંપૂર્ણપણે બતાવ્યા નથી.

વીમા કંપનીઓ માટે, નવા બિઝનેસ (વીએનબી) માર્જિનનું મૂલ્ય અને સામાન્ય વીમા કંપનીઓ માટે સંયુક્ત ગુણોત્તર એ ટ્રેકિંગ યોગ્ય આંકડા છે. કમાણી આધારિત મેટ્રિક્સ ઇન્શ્યોરન્સમાં ખરેખર ગેરમાર્ગે દોરનાર હોઈ શકે છે, જ્યાં પ્રોવિઝનિંગની જરૂરિયાતો અને લાંબા ટેઇલની જવાબદારીઓ ટર્મ નફાના આંકડાઓની નજીક વિકૃત થાય છે.

કેપિટલ સાઇકલ બિઝનેસ

ચક્રીય વ્યવસાયો ધાતુઓ, રસાયણો, શિપિંગ, રિયલ એસ્ટેટ ડેવલપર્સ ઉદ્યોગ ક્ષમતા ચક્ર સાથે જોડાયેલ પેટર્ન દ્વારા આગળ વધે છે. જ્યારે ઉપલબ્ધ ક્ષમતામાં માંગની અછત આવે છે, ત્યારે માર્જિનમાં તીવ્ર વધારો થાય છે. જ્યારે ખૂબ જ ક્ષમતા બજારમાં પ્રવેશ કરે છે, ત્યારે માર્જિન દબાણ હેઠળ આવે છે. સમગ્ર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ અભિગમ વિશ્લેષણના સમયે ચક્ર ક્યાં છે તેના પર આધારિત છે.

ચક્રીય કંપનીઓ માટે, વિશ્લેષણાત્મક રીતે મજબૂત અભિગમ એ છે કે જ્યારે P/E ગુણાંક ઊંચો દેખાય છે કારણ કે કમાણી મુશ્કેલ હોય છે, અને જ્યારે ગુણાંક ઓછી દેખાય ત્યારે સાવચેત રહો કારણ કે કમાણી શિખરની નજીક હોય છે. સાયકલના તળિયે ઉચ્ચ P/E સાઇક્લિકલ્સને ફિલ્ટર કરવું એ શ્રેષ્ઠ એન્ટ્રી પોઇન્ટ્સને ચૂકી જવા માટેની એક વિશ્વસનીય રીત છે.

વધુ સંબંધિત સૂચકાંકો ક્ષમતાના ઉપયોગના દરો, ઉદ્યોગ સ્તરની ક્ષમતામાં વધારો, કિંમતના વલણો અને મંદીમાં આગળ વધવાની બેલેન્સ શીટની તાકાત છે. મુશ્કેલ સમયગાળામાં ઓછું ડેબ્ટ ધરાવતી કંપનીઓ વધુ સારી સ્થિતિમાં હોય છે, જે ઘણીવાર માર્કેટ શેરને પસંદ કરે છે કારણ કે નબળા હરીફોને પાછા ખેંચવાની ફરજ પડે છે.

શું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું તે માટે સેક્ટર મુજબ માર્ગદર્શિકા

બેંકિંગ અને નાણાંકીય સેવાઓમાં, એનઆઇએમ, એનપીએ લેવલ, આરઓઇ અને બુક કરવાની કિંમત પ્રાથમિક મેટ્રિક્સ છે. ઑપરેટિંગ માર્જિન અને એસેટ ટર્નઓવર સેકન્ડરી છે.

પ્રારંભિક તબક્કાની ટેક્નોલોજી અને એસએએએસમાં, પી/ઈ રેશિયો મર્યાદિત મૂલ્ય ઑફર કરે છે. ARR વૃદ્ધિ, ચર્ન રેટ, સૉફ્ટવેર ગ્રોસ માર્જિન અને કૅશ બર્ન ટ્રેજેક્ટરી અર્થપૂર્ણ સૂચકાંકો છે.

ચક્રીય અને કોમોડિટીઝમાં, ચક્ર પર P/E ગુણાંક અવિશ્વસનીય છે. ક્ષમતા ચક્રની સ્થિતિ, ડેટનું સ્તર અને રિપ્લેસમેન્ટ ખર્ચનું મૂલ્યાંકન સ્પષ્ટ સિગ્નલ પ્રદાન કરે છે.

વેપાર અને વિતરણમાં, આઇસોલેશનમાં કુલ માર્જિન પૂરતું નથી. કૅશ કન્વર્ઝન સાઇકલ, ઇન્વેન્ટરી ટર્નઓવર અને વૉલ્યુમ ટ્રેન્ડ બિઝનેસના વાસ્તવિક સ્વાસ્થ્યને જાહેર કરે છે.

એસેટ હેવી ઇન્ડસ્ટ્રીઝમાં, એકલા રેવન્યુ ગ્રોથ એક વિશ્વસનીય માપ નથી. આરઓસીઇ, મૂડી ખર્ચ પછી મફત રોકડ પ્રવાહ અને સંપત્તિનો ઉપયોગ મહત્વપૂર્ણ છે.

નિષ્કર્ષ

બિઝનેસ મોડેલને સમજવું એ પાયો છે જેના પર તમામ અર્થપૂર્ણ વિશ્લેષણ બનાવવામાં આવે છે. દરેક રેશિયો, દરેક મલ્ટિપલ અને દરેક વિકાસ દર તપાસવામાં આવતા બિઝનેસની પ્રકૃતિના આધારે અલગ મહત્વ ધરાવે છે.

નંબર બિઝનેસ દર્શાવે છે. કંપની કેવી રીતે મૂલ્ય બનાવે છે અને કૅપ્ચર કરે છે તેની સ્પષ્ટ સમજણ રોકાણકારને તે નક્કી કરવાની મંજૂરી આપે છે કે તે નંબરો ટકાઉ ગુણવત્તા અથવા અસ્થાયી ચિત્રનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે કે નહીં અને તે તફાવત એ છે કે જે ભાવની ગતિ દ્વારા સંપૂર્ણપણે ચલાવવામાં આવતા લોકોથી સારા રોકાણ નિર્ણયોને અલગ કરે છે.