રોકાણોના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કેવી રીતે કરવી તે જાણો

પરિચય

બર્કશાયર હાથવે સીઈઓ વૉરેન બફેટએ યોગ્ય રીતે કહ્યું છે: "ક્યારેય કોઈ બિઝનેસમાં ઇન્વેસ્ટ ન કરો જે તમે સમજી શકતા નથી."

શું તમે જાણો છો કે આંતરિક મૂલ્યનો અર્થ અને તમારા રોકાણનું મૂલ્ય કેવી રીતે ગણવામાં આવે છે? ઘણા લોકો હાલમાં સ્ટૉક્સ અથવા કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ માટે શું ચુકવણી કરવા ઈચ્છે છે તેના આધારે બજારો પર આધાર રાખે છે. જો કે, મૂલ્ય રોકાણકારો તેના આંતરિક મૂલ્ય દ્વારા રોકાણના વાસ્તવિક મૂલ્યની ગણતરી કરવા માટે વધુ વિશ્વસનીય પગલાં પસંદ કરે છે.

સ્ટૉકનું આંતરિક મૂલ્ય શું છે? - સ્ટૉકનું આંતરિક મૂલ્ય એ નેટ સંપત્તિ મૂલ્ય છે જે રોકાણને ગહન મૂલ્ય પ્રદાન કરી શકે છે અને એક મૂળભૂત ખ્યાલ છે જેનો ઉપયોગ રોકાણકારો અજ્ઞાત રોકાણની તકો શોધવા માટે કરે છે. ડીસીએફ, અથવા ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો વિશ્લેષણનો ઉપયોગ ઘણી આંતરિક મૂલ્ય ગણતરીઓ માટે કરવામાં આવે છે. જ્યારે કોઈ સંપત્તિની બજાર કિંમત તેની ચોખ્ખી સંપત્તિ મૂલ્ય કરતાં ઓછી હોય, ત્યારે તે એક સમજદારીપૂર્ણ રોકાણ હોઈ શકે છે.
 

આંતરિક મૂલ્ય શું છે?

આંતરિક મૂલ્યનો અર્થ -

રોકાણનું અંતર્ગત મૂલ્ય એ સંપત્તિની સ્ટ્રાઇક કિંમતને બાદ કરતી વર્તમાન કિંમત છે. તે એવી સંપત્તિના મહત્વને માપે છે જે તેની બજાર કિંમતથી અલગ છે અને તમને રોકાણનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે કે નહીં તેનું વિચાર આપી શકે છે.

આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી તેના વાસ્તવિક નાણાંકીય પ્રદર્શનના વિશ્લેષણના આધારે સંપત્તિના મૂલ્યને દર્શાવતા રોકડ પ્રવાહના આધારે કરવામાં આવે છે. સૌથી મહત્વપૂર્ણ પગલું ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો (ડીસીએફ) છે. ડીસીએફ એ રોકાણ સાથે સંકળાયેલા જોખમને ધ્યાનમાં રાખીને અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહનું વર્તમાન મૂલ્ય છે. ડીસીએફનો ઉપયોગ કરતી વખતે ભવિષ્યના અંદાજિત રોકડ પ્રવાહ શોધવું મહત્વપૂર્ણ છે.

તે ઓછા ડિસ્કાઉન્ટ દરો અને ઉચ્ચ આગાહી કરેલા રોકડ પ્રવાહના પરિણામે મિલકતોના ઉચ્ચ મૂલ્યો જાહેર કરે છે. ઘણા વિશ્લેષકો વિવિધ રોકડ પ્રવાહ અને છૂટ દરોનો ઉપયોગ કરે છે જે ભવિષ્યના પ્રદર્શનનો અનુમાન લગાવવામાં અનિશ્ચિતતાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જ્યારે વોરેન બફેટ તેની પ્રેક્ટિસ કરવાનું શરૂ કર્યું ત્યારે 1950s થી સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી શ્રેણીમાં થઈ ગઈ.
 

આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કેવી રીતે કરવી?

રિયલ એસ્ટેટ, સ્ટૉક્સ, શેર્સ અથવા લાંબા ગાળાની એસેટ્સના શેર્સના આંતરિક મૂલ્યને નિર્ધારિત કરવા માટે, તમે ડીસીએફ પદ્ધતિનો ઉપયોગ તેના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવા માટે કરી શકો છો. ચાલો આ ફોર્મ્યુલા જોઈએ:

સ્ટૉકનું આંતરિક મૂલ્ય શું છે?

આંતરિક મૂલ્ય ગણતરી માટે તમારે ત્રણ ઇનપુટ્સની જરૂર છે:

● ભવિષ્યના અંદાજિત રોકડ પ્રવાહ
● ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહના વર્તમાન મૂલ્યનું વિશ્લેષણ કરવા માટે છૂટ દરનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.
● બિઝનેસનું મૂલ્ય કરવાની પદ્ધતિને ટર્મિનલ વેલ્યૂ કહેવામાં આવે છે.

 સ્ટૉક્સના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવાનો ફોર્મુલા અહીં છે:

● DCF: કંપનીના ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો અથવા વર્તમાન આંતરિક મૂલ્ય.
● CF: વર્ષોમાં એક, બે, વગેરેમાં કૅશ ફ્લો.
● ટીવી: અંતિમ મૂલ્ય.
● R: ડિસ્કાઉન્ટ રેટ.

ઇન્ડેક્સ ફ્યૂચર્સને કેવી રીતે ટ્રેડ કરવું?

ચાલો અમને 3 રીતો વિશે જાણીએ જેનો ઉપયોગ ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સને ટ્રેડ કરવા માટે કરી શકાય છે:

ભવિષ્યના અંદાજિત રોકડ પ્રવાહ

● તમે તેના ભૂતકાળના ડેટાને ધ્યાનમાં રાખીને કંપનીના ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહનો અંદાજ લઈ શકો છો, એટલે કે, પાછલા 12 મહિના માટે રોકડ પ્રવાહ. ત્યારબાદ ભૂતકાળના પ્રદર્શનના આધારે આગાહી કરેલા રોકડ પ્રવાહને પ્રોજેક્ટ કરવા માટે ચોક્કસ વૃદ્ધિ દરની ગણતરી કરવા માટે પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરો. ગૃહીત વૃદ્ધિ દરને કિંમતમાં થોડા ફેરફારોને પણ ધ્યાનમાં લેવો આવશ્યક છે, કારણ કે આ રેટિંગ પર મહત્વપૂર્ણ અસર કરે છે. જો કે, તમારે આ પદ્ધતિના આધારે આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવામાં સાવચેત રહેવું જોઈએ કારણ કે તેની અપેક્ષા હોઈ શકે છે, ખાસ કરીને ઝડપી વિકસતી વ્યવસાયના કિસ્સામાં, તે વિસ્તૃત સમયગાળા માટે ઉપરના સરેરાશ દરે વધશે.

ટર્મિનલ વૅલ્યૂ

● 10-20 વર્ષ માટે રોકડ પ્રવાહનો અંદાજ લગાવ્યા પછી, ડીસીએફ ટર્મિનલ મૂલ્યને ધ્યાનમાં લે છે, જેની ગણતરી પાછલા વર્ષના રોકડ પ્રવાહના ગુણાંકના આધારે કરવામાં આવે છે. તમે ગણતરી કરવા માટે એક જ ગુણક અથવા બહુવિધ શ્રેણીનો ઉપયોગ કરી શકો છો. ઉપરાંત, આ બહુવિધ રેટિંગ કંપની અથવા ઉદ્યોગના ડેટાના આધારે બહુવિધ હોઈ શકે છે. જોકે આ મૂલ્યની ગણતરી કરવાનો એકમાત્ર માર્ગ નથી, પરંતુ તે ખૂબ જ સરળ અને સુવિધાજનક પદ્ધતિ છે.

●   ડિસ્કાઉન્ટ રેટ

આંતરિક મૂલ્ય ડિસ્કાઉન્ટ દરના વ્યસ્ત પ્રમાણમાં છે. પરંતુ તેને ધ્યાનમાં લેવા માટે, તમારે આજના ઐતિહાસિક રીતે ઓછા દરો વિશે સાવચેત રહેવું જોઈએ; તમારે સાવચેત રહેવું જોઈએ. ઉદાહરણ તરીકે, 2020 માં 1.30% ની સરકારી બોન્ડની ઉપજ હોઈ શકે છે, જ્યારે ઐતિહાસિક રીતે, તેને પાછલા વર્ષોમાં સરેરાશ 5% અને 15% જેટલું ઊંચું આપ્યું હતું. કેટલાક વિશ્લેષકો કંપનીના જોખમને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે ઉચ્ચ ડિસ્કાઉન્ટ દરને સમાયોજિત કરે છે, અને ઘણા લોકો વિકાસ દરની શ્રેણીની જેમ જ છૂટ દરની શ્રેણીનો ઉપયોગ કરે છે.
 

આંતરિક મૂલ્ય ઉદાહરણ સ્પષ્ટીકરણ

ઉદાહરણ

ચાલો ગયા વર્ષ માટે XYZ કંપનીના રોકાણકારો માટે ₹ 100 (ડેપ્રિશિયેશન અને મૂડી ખર્ચ કપાત કર્યા પછી) પર રોકડ પ્રવાહ તરીકે નિકાલવાપાત્ર આવક માનીએ. જો S&P 500 માટે હાઇપોથેટિકલ P/E મલ્ટિપલ 30 છે, તો xYZ કંપનીનો પ્રતિ શેર માર્કેટ વેલ્યૂ ₹ 3,000 છે (30 x 100). અમે શેરોની આંતરિક કિંમતની તુલના માટે તે આંકડાનો ઉપયોગ કરીએ છીએ.

5% ની અનુમાનિત વૃદ્ધિ માનવી, દરેક 10 વર્ષ માટે અંદાજિત રોકડ પ્રવાહ છે:

વર્ષ 1: રૂ. 105.00 (100 x 1.05)
વર્ષ 2: રૂ. 110.25 (100 x 1.052)
વર્ષ 3: રૂ. 115.76 (100 x 1.053) અને તેથી આગળ
વર્ષ 4: રૂ. 121.55
વર્ષ 5: રૂ. 127.63
વર્ષ 6: રૂ. 134
વર્ષ 7: રૂ. 140.71
વર્ષ 8: રૂ. 147.74
વર્ષ 9: રૂ. 155.13
વર્ષ 10: રૂ. 162.89

ત્યારબાદ અમે આ રોકડ પ્રવાહને 2% ની ઉપજનો ઉપયોગ કરીને છૂટ આપીએ છીએ અને ફોર્મ્યુલા CF/1 + r નો ઉપયોગ કરીએ છીએ. દરેક 10 વર્ષ માટે છૂટ મેળવેલ રોકડ પ્રવાહ છે:

વર્ષ 1: રૂ. 102.94 (105/1.02)
વર્ષ 2: રૂ. 105.97 (110.25/1.022)
વર્ષ 3: રૂ. 109.08 (115.76/1.023 વગેરે.)
વર્ષ 4: રૂ. 112.29
વર્ષ 5: રૂ. 115.60
6મી વર્ષ: રૂ. 118.99
7મી વર્ષ: રૂ. 122.50
વર્ષ 8: રૂ. 125.89
વર્ષ 9: રૂ. 129.80
વર્ષ 10: રૂ. 133.62

કુલ ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો ₹1176.68 છે.

આગળ, અંતિમ વર્ષનો અંદાજ 30 ના પી/ઈ ગુણક દ્વારા વધારવામાં આવશે, જે 162.89 x 30 = રૂ. 4886.7 છે.

ડિસ્કાઉન્ટેડ રકમ છે

રૂ. 4008.79 (4886.7/ 1.0210).

છેવટે, બંને છૂટ મેળવેલ મૂલ્યો ઉમેરવા જોઈએ - પ્રથમ 10 વર્ષના ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો અને નેટ એસેટ વેલ્યૂ માટે ટર્મિનલ કૅશ ફ્લોના 10 વર્ષ માટે:

1176.68 + 4008.79 = 5185.48

આ દર્શાવે છે કે શેરનું આંતરિક મૂલ્ય ઓછું હોય છે અને તેને રોકાણ માનવામાં આવી શકે છે.
 

ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સ પોઇન્ટર્સના ઉદાહરણો સમજાવવામાં આવ્યા છે (માલિકની કમાણી, ટેબલ પ્રતિનિધિત્વ સાથે વૃદ્ધિ દર, ડિસ્કાઉન્ટ દર, ટર્મિનલ વેલ્યૂ)

ચાલો આંતરિક મૂલ્યને વધુ સારી રીતે સમજવા માટે એક હાઇપોથેટિક ઉદાહરણ જોઈએ.

માલિકની કમાણી

માલિકની આવકની ગણતરી આ દ્વારા કરવામાં આવે છે:

ચોખ્ખી આવક + ઘસારા - મૂડી ખર્ચ.

ચોખ્ખી આવક એ કંપનીની આવક વિવરણનો એક ભાગ છે, જ્યારે ઘસારા અને મૂડી ખર્ચ રોકડ પ્રવાહ નિવેદનનો ભાગ છે.

ચાલો એવું માનીએ કે પાછલા વર્ષના અંતમાં XYZ કંપનીના માલિકોના નફા પ્રતિ શેર ₹100 હતા.

વર્તમાન એસ એન્ડ પી 500 પ્રાઇસ - અર્નિન્ગ્સ રેશિયો લગભગ 30 છે. અમે આ બહુવિધનો ઉપયોગ એ માનવા માટે કરીએ છીએ કે XYZ ટ્રેડ્સ 3000 પ્રતિ શેર (100 x 30). હવે પ્રશ્ન છે કે કંપનીનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું છે કે નહીં.

વૃદ્ધિ દર

ચાલો એવું માનીએ કે વ્યવસાયએ માલિકની આવકમાં 10% વર્ષ સુધીમાં વધારો કર્યો છે.

અમે માનીએ છીએ કે વિકાસનો દર આગામી 10 વર્ષ માટે 10% રહેશે. અમે 5% ની ઓછી વૃદ્ધિ દર ધરાવતા આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી પણ કરીએ છીએ. આ વૃદ્ધિ પરિકલ્પનાના મહત્વને વધારવામાં મદદ કરશે.

આ ધારણાઓ સાથે, અમે આગામી 10 વર્ષ માટે માલિકની આવકની આગાહી કરી શકીએ છીએ. પ્રથમ વર્ષના અંતમાં માલિકના નફા માટેનો ફોર્મ્યુલા, 5% નો વિકાસ દર માનવામાં આવે છે, તે માલિકનો વર્તમાન નફા (100 પ્રતિ શેર) 1 સુધીમાં વધારો કરવામાં આવે છે, જે 1.05 છે. વર્ષ 2 માં, 100 પ્રતિ શેરહોલ્ડર બુટ્ટી 1.05 ^ 2 દ્વારા ગુણાકાર કરવામાં આવે છે જે વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

અહીં પરિણામો છે:

જેમ તમે જોઈ શકો છો, વિકાસ દર ધારણામાં 5% સુધીનો તફાવત માલિકની આવકમાં પરિણામી વૃદ્ધિને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરે છે.

ડિસ્કાઉન્ટ રેટ

હવે તમારે તે આવકના વર્તમાન મૂલ્યની ગણતરી કરવાની જરૂર પડશે.

વૃદ્ધિ દરની પરિકલ્પના અનુસાર, યાદ રાખવું મહત્વપૂર્ણ છે કે ડિસ્કાઉન્ટ દરમાં નાના ફેરફારો નેટ એસેટ વેલ્યૂને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે. 2% ની છૂટ દર પર વર્ષ-અંતની આવક (5% ની વૃદ્ધિ દર સાથે 105) માટેનો ફોર્મ્યુલા 105/1.02 હશે^

આ ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ દર વર્ષે અને વૃદ્ધિની ધારણાઓ માટે, હવે તમે 6% ની છૂટ દરે નંબરોની તુલના કરી શકો છો, જે લાંબા ગાળાના રોકાણ પર વધુ સામાન્ય વળતરને દર્શાવે છે:

સામાન્ય રીતે એક રૂઢિચુસ્ત અભિગમ લેવો અને વધુ સામાન્ય વ્યાજ દરના વાતાવરણને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે છૂટનો દર વધારવો શ્રેષ્ઠ છે. આ કારણસર, અમે ભવિષ્યમાં 6% ની છૂટ દરનો ઉપયોગ કરીશું.

ટર્મિનલ વૅલ્યૂ

ટર્મિનલ મૂલ્ય માટે, અમે વર્ષ 10 ના અંતમાં માલિકની આવકને 30 ના ગુણાંક દ્વારા ગુણાવીને એક સરળ અભિગમનો ઉપયોગ કરીએ છીએ. છૂટનો દર 6% હશે

છેલ્લા વર્ષની માલિકની આવક 30 સુધીમાં વધાર્યા પછી, અમને અમારા 6% ની છૂટ દરનો ઉપયોગ કરીને નીચેની છૂટ મેળવેલ મૂલ્યો મળે છે

162.89 x 30/1.06^10 - 5% વૃદ્ધિ દર =
259.37 x 30/1.06^10 - 10% વૃદ્ધિ દર = 2,172.50

હવે અમે 10 વર્ષ માટે તેની ગણતરી કરીને અને તેની વર્તમાન શેર કિંમત 3000 સાથે તુલના કરીને કંપનીના આંતરિક મૂલ્ય પર પહોંચી શકીએ છીએ; અમે નિષ્કર્ષ લઈ શકીએ છીએ કે કંપની 5% ના વિકાસ દરે ઓવરવેલ્યુ છે પરંતુ 10% ના વિકાસના દરે મૂલ્યવાન છે.

આંતરિક મૂલ્યની મર્યાદાઓ

સંપત્તિઓની આંતરિક મૂલ્યની ગણતરીમાં તેના નુકસાન પણ છે. રોકડ પ્રવાહ ન ધરાવતા રોકાણો તેમના અંતર્ગત મૂલ્ય નિર્ધારિત કરી શકતા નથી. ઉદાહરણ તરીકે, સોના, ચાંદી અથવા ક્રિપ્ટોકરન્સીઓ પણ. તેવી જ રીતે, કેટલાક વ્યવસાયો કે જે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક બજારોમાં સ્ટાર્ટ-અપ્સ અથવા અત્યંત અસ્થિર કંપનીઓ છે, તેઓ આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી મેળવવામાં ખૂબ જ મુશ્કેલ લાગી શકે છે.

આંતરિક મૂલ્ય ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહના આધારે સંપત્તિના મૂલ્યને માપવાનો પ્રયત્ન કરે છે, તેથી તે કંપનીના સ્ટોક કિંમતથી નોંધપાત્ર રીતે અલગ હોઈ શકે છે. આ એકમાત્ર રીત નથી, પરંતુ આંતરિક મૂલ્ય એ રોકાણના મૂલ્યનું વિશ્લેષણ કરવાની અત્યંત ઉપયોગી અને સૌથી સુવિધાજનક રીતોમાંથી એક છે, જેનો મૂલ્ય-લક્ષી રોકાણકારો ઉપયોગ કરે છે.
 

તારણ

રોકાણકારોને સમજવું આવશ્યક છે કે તેના આંતરિક મૂલ્યનો ઉપયોગ કરીને રોકાણના મૂલ્યની ગણતરી કેવી રીતે કરવી. આ મૂલ્ય પર આધાર રાખવા વિશેની શ્રેષ્ઠ સુવિધા એ છે કે તે ભવિષ્યમાં રોકડ પ્રવાહને ધ્યાનમાં રાખીને રોકાણનું વાસ્તવિક મૂલ્ય નિર્ધારિત કરે છે અને માત્ર જ્યાં કોઈ સંપત્તિ વર્તમાનમાં વેપાર કરી રહી છે તે જ નહીં. મૂલ્ય રોકાણકારો મૂલ્યનો ઉપયોગ કરીને માપી શકે છે કે સંપત્તિની કિંમત યોગ્ય છે કે નહીં કે તેમના રોકાણ અભિગમ પર આધારિત છે.