પર્પેચ્યુઅલ બોન્ડ્સ શું છે?

પરિચય

એક અસરકારક પોર્ટફોલિયો મિક્સમાં ઇક્વિટી અને ડેબ્ટ સાધનોનું સંયોજન શામેલ છે. ભારતમાં, ડેબ્ટ માર્કેટ તેના પ્રારંભિક તબક્કામાં છે. જો કે, તે વિવિધ પ્રકારના પ્રૉડક્ટ્સ ઑફર કરે છે જેમ કે ફિક્સ્ડ અને ફ્લોટિંગ રેટ બૉન્ડ્સ, ઝીરો કૂપન બૉન્ડ્સ, કાયમી બૉન્ડ્સ, કોર્પોરેટ ડિપોઝિટ્સ, કમર્શિયલ પેપર, ટ્રેઝરી બિલ અને અન્ય. કાયમી બોન્ડ્સ જેવા સાધનો તુલનાત્મક રીતે ઓછા જોખમ સાથે આકર્ષક રિટર્ન પ્રદાન કરે છે. 

પર્પેચ્યુઅલ બોન્ડ્સ શું છે?

કાયમી બોન્ડ્સ, અથવા "પર્પ્સ", મેચ્યોરિટીની તારીખ વગરના બોન્ડ્સ છે. જ્યારે સતત બોન્ડ્સ અન્ય બોન્ડ્સ જેવા વ્યાજની ચુકવણી કરે છે, ત્યારે જારીકર્તા મેચ્યોરિટી પર મૂળ રકમની ચુકવણી કરતા નથી. અન્ય શબ્દોમાં, શાશ્વત બોન્ડ્સ ઇટર્નિટી સુધી વ્યાજ ચૂકવે છે.

ઘણા રોકાણકારો કાયમી બોન્ડ્સને દેવું કરતાં ઇક્વિટી ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટના પ્રકારને ધ્યાનમાં લે છે. કાયમી બોન્ડનો એક મુખ્ય નુકસાન તે બિન-રિડીમ કરી શકાય તેવું છે. તેના વિપરીત, તે હંમેશા નિયમિત અંતરાલ પર નિશ્ચિત, આવર્તક આવક ચૂકવે છે. 

ભારતમાં, કેટલાક સતત બોન્ડ્સમાં કૉલ વિકલ્પ છે. જારીકર્તા કૉલ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરી શકે છે, જે રોકાણકારને બોન્ડ્સ જારીકર્તાને વેચવાની મંજૂરી આપે છે. સામાન્ય રીતે, કૉલ વિકલ્પની તારીખો બૉન્ડ જારી કરવાની તારીખથી દર પાંચ અથવા દસ વર્ષ હોય છે. વૈકલ્પિક રીતે, સૂચિબદ્ધ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર કાયમી બોન્ડ્સ ટ્રેડ કરે છે, અને કોઈપણ વ્યક્તિ લિક્વિડિટી અથવા ઇમરજન્સીના કિસ્સામાં બોન્ડ્સ વેચી શકે છે. 

જોકે શાશ્વત બૉન્ડ્સ હંમેશા માટે વ્યાજની ચુકવણી કરે છે, પણ તમે તેની કિંમતનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા બૉન્ડને એક અંતિમ મૂલ્ય સોંપી શકો છો. સતત ડિસ્કાઉન્ટ દર દ્વારા વિભાજિત ફિક્સ્ડ વ્યાજ અથવા કૂપન ચુકવણીની કિંમત છે. સતત ડિસ્કાઉન્ટ રેટ પૈસાના સમય મૂલ્યને દર્શાવે છે. ડિસ્કાઉન્ટ રેટ ડિનોમિનેટર સમય જતાં ફિક્સ્ડ કૂપન ચુકવણીનું સંપૂર્ણ મૂલ્ય ઘટાડે છે, આખરે તેને શૂન્ય તરફ ઘટાડે છે. 
 

પરપેચ્યુઅલ બોન્ડ્સને સમજવું

કાયમી બોન્ડ્સની વ્યાખ્યા વિશિષ્ટ છે અને તેમને અજટિલ ડેબ્ટ સાધનો તરીકે રજૂ કરે છે. જારીકર્તા નિશ્ચિત વ્યાજ અથવા કૂપન દરો પર મૂડી એકત્રિત કરવા માટે કાયમી બોન્ડ્સનો ઉપયોગ કરે છે, જ્યારે રોકાણકારો નિશ્ચિત આવક પ્રાપ્ત કરવા માટે સતત કાયમી બોન્ડ્સ ખરીદે છે. જ્યાં સુધી જારીકર્તા બૉન્ડને રિડીમ કરવાનું અને કૉલ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવાનું પસંદ ન કરે ત્યાં સુધી મુદ્દલની ચુકવણી માટે જારીકર્તા જવાબદાર નથી. 

ઇન્વેસ્ટર માટે, કાયમી બોન્ડ્સ સાપેક્ષ રીતે સુરક્ષિત છે કારણ કે વ્યાજ અથવા કૂપન ચુકવણી આકર્ષક અને પૂર્વનિર્ધારિત છે. એક સાથે, કાયમી બોન્ડ્સ ક્રેડિટ રિસ્ક અથવા ડિફૉલ્ટ રિસ્કને આધિન છે. 

વધુમાં, કાયમી બોન્ડ્સ પણ વ્યાજ દરના જોખમને આધિન છે. મફત બજારમાં વ્યાજ દરો ગતિશીલ હોય છે અને અનેક પરિબળો પર આધારિત હોય છે. જો મફત બજારમાં વ્યાજ દર બૉન્ડના કૂપન દર કરતાં વધુ હોય તો કાયમી બોન્ડ્સનું રોકાણ મૂલ્ય ઘટી શકે છે. 

કાયમી બોન્ડ્સ સતત ડિવિડન્ડ્સની ચુકવણી કરનારા ઇક્વિટી સાધનોની નજીકથી સમાન હોય છે. કાયમી બોન્ડ્સનો અર્થ એક ડેબ્ટ જવાબદારી છે. ઈશ્યુઅરને બૉન્ડહોલ્ડરને નિયમિતપણે વ્યાજની ચુકવણી પ્રાપ્ત થાય ત્યાં સુધી મૂળ રકમની ચુકવણી કરવાની જરૂર નથી. તેનાથી વિપરીત, શેરધારકોને ચૂકવેલ લાભાંશની રકમ કંપનીના પ્રદર્શનના આધારે અલગ હોય છે. ઉપરાંત, એક નિયમિત બોન્ડ એન્ટિટીના નિર્ણય લેવામાં કોઈપણ મતદાન અધિકારો ધરાવતું નથી. 
 

શું કૂપન ચુકવણીઓ હંમેશા માટે ચાલુ રહે છે?

મોટાભાગના રોકાણકારો આશ્ચર્યજનક છે કે શું કૂપન ચુકવણી નૉન-રિડમ્પશનના કિસ્સામાં હંમેશા ચાલુ રહે છે. સંક્ષિપ્ત પ્રતિસાદ છે 'હા''. ઉદાહરણ તરીકે, ડચ શહેરના વોટર બોર્ડએ 1648 માં કાયમી બોન્ડ્સ જારી કર્યા હતા, અને હોલ્ડર્સને 2015 સુધીમાં ચુકવણી પ્રાપ્ત થઈ રહી છે. 

સતત બોન્ડની સૌથી મુખ્ય સુવિધા એ છે કે જારીકર્તા પાસે રોકાણકારને મુદ્દલ રકમ પરત કરવાની કોઈ જવાબદારી નથી. વ્યવહારમાં, મોટાભાગના કાયમી બોન્ડ્સ પાસે એક ચોક્કસ સમયગાળા પછી કોઈપણ સમયે બોન્ડને કૉલ અથવા રિડીમ કરવાનો વિકલ્પ છે. ઉદાહરણ તરીકે, બોન્ડ્સ જારી કર્યાની તારીખથી પાંચ વર્ષ. તેથી, કેટલાક જારીકર્તાઓ આખરે બોન્ડ્સ રિડીમ કરી શકે છે. 

કાયમી બૉન્ડ્સ નિશ્ચિત રિડમ્પશન તારીખને આધિન નથી. વળતર માટેનો સમય ખુલ્લો છે અને જારીકર્તાના સંદર્ભમાં છે. મોટાભાગના જારીકર્તાઓ જ્યાં સુધી તેઓ સૌથી સરળતાથી બોન્ડ્સને પરવડી શકે ત્યાં સુધી રાહ જોતા હોય છે. તેથી, શાશ્વત બોન્ડ્સ માત્ર યોગ્ય જ નહીં પરંતુ બૉન્ડ રિડમ્પશન માટે જારીકર્તાને જવાબદારી ઑફર કરે છે. 

ઉદાહરણ તરીકે, જો બૉન્ડના કૂપન દર સામાન્ય કર્જ ખર્ચથી વધુ હોય તો જારીકર્તાઓ બૉન્ડને રિડીમ કરી શકે છે. કેટલાક જારીકર્તાઓ નિશ્ચિત પરિપક્વતા તારીખો સાથે બૉન્ડ્સ સાથે સંકળાયેલા પુનર્ધિરાણ ખર્ચને ટાળવા માટે કાયમી બોન્ડ્સનો ઉપયોગ કરે છે. 
 

શાશ્વત બોન્ડ કોણ જારી કરે છે?

એકંદરે બોન્ડ બજારમાં કાયમી બોન્ડ્સનો હિસ્સો પ્રમાણમાં નાનો છે. સરકારી સંસ્થાઓ અને બેંકો મુખ્યત્વે નિરંતર બોન્ડ્સ જારી કરે છે. 

બેંકો તેમની લાંબા ગાળાની મૂડીની જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા માટે કાયમી બોન્ડ્સનો ઉપયોગ કરે છે. બેંકો માટે, શાશ્વત બોન્ડ્સ અતિરિક્ત ટાયર I સાધનો છે જેમાં ક્વાસી-ઇક્વિટી સુવિધાઓ છે. લિક્વિડેશનના કિસ્સામાં, ચુકવણી માટેના ક્રમમાં ઇક્વિટી શેરધારકો પહેલાં કાયમી બૉન્ડધારકો દેખાય છે. ઉપરાંત, વર્તમાન વર્ષની કૂપન ચુકવણી બેંકની નફાકારકતા પર આધારિત છે. જો બેંક નુકસાન થાય છે અથવા સરકાર દ્વારા ન્યૂનતમ પર્યાપ્તતાની જરૂરિયાતને પહોંચી વળવામાં નિષ્ફળ થાય છે, તો તેમાં નાણાંકીય વર્ષ માટે વ્યાજ ચૂકવવાનો વિકલ્પ છે. 

કેટલાક અર્થશાસ્ત્રીઓ નાણાંકીય રીતે તણાવગ્રસ્ત સરકારો માટે મૂડી ઊભું કરવા માટે એક આદર્શ સાધન ધ્યાનમાં લે છે. તેના વિપરીત, પરંપરાગત અર્થશાસ્ત્રીઓ કોઈપણ જવાબદારી વિના સરકાર દ્વારા ઋણ ઊભું કરવા સામે છે. સરકારો એક મજબૂત નાણાંકીય નીતિમાં અવરોધ તરીકે કરારની ચુકવણીઓ કાયમી ધોરણે જોઈ શકે છે.
 

રોકાણકારો માટે અપીલ

પર્પેચ્યુઅલ બોન્ડ નીચેના કારણોસર એક આકર્ષક રોકાણ માર્ગ છે:

● સમયાંતરે આવક
નિયમિત નિશ્ચિત આવકને સુરક્ષિત કરવા માંગતા રોકાણકારો માટે શાશ્વત બોન્ડ્સ આદર્શ છે જે અનિશ્ચિત રીતે ચાલુ રહેશે. સામાન્ય રીતે, નિવૃત્ત રોકાણકારો લાંબા સમય સુધી નિશ્ચિત આવક સ્ત્રોતની ખાતરી કરવા માટે કાયમી બોન્ડ્સને પસંદ કરે છે.  

● સામેલ જોખમ
કાયમી બોન્ડ્સ સુરક્ષિત સાધનો છે અને બજારના જોખમોને આધિન નથી. તેથી, જોખમથી વિમુક્ત રોકાણકારો માટે કાયમી બોન્ડ યોગ્ય છે. જો કે, રોકાણકારોએ રોકાણ કરતા પહેલાં જારીકર્તાની ક્રેડિટ યોગ્યતા અને નાણાંકીય સ્થિરતાનું વિશ્લેષણ કરવું આવશ્યક છે.

● બૉન્ડની ઊપજ
નિશ્ચિત રિડમ્પશન જવાબદારીના અભાવ માટે વળતર આપવા માટે ઈશ્યુઅર્સ નિશ્ચિત મેચ્યોરિટી તારીખોવાળા બૉન્ડ્સ કરતાં સતત બોન્ડ્સ પર ઉચ્ચ વ્યાજ દરો પ્રદાન કરે છે. ભારતમાં, કાયમી બોન્ડ્સ પરની ઉપજ સરકારી બોન્ડની ઉપજ કરતાં 200-300 બેઝિસ પોઇન્ટ્સ છે.

● વ્યાજ દરનું જોખમ
જારીકર્તાઓ કૂપન દરમાં સમયાંતરે સુધારો કરવા માટે સ્ટેપ-અપ સુવિધા સાથે નિશ્ચિત શેડ્યૂલ પ્રદાન કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, બૉન્ડનો વ્યાજ દર 10 અથવા 15 વર્ષમાં એકવાર નિશ્ચિત ટકાવારી સુધી વધે છે.

કેટલાક જારીકર્તાઓ ફિક્સ્ડ વ્યાજ દરને બદલે ફ્લોટિંગ વ્યાજ દરે પણ કાયમી બોન્ડ્સ ઑફર કરે છે. જારીકર્તા કૂપન દરને બેંચમાર્ક વ્યાજ દર સાથે લિંક કરી શકે છે, જેમ કે સરકારી સિક્યોરિટીઝ માટે પ્રવર્તમાન ઊપજ અથવા લંડન ઇન્ટરબેન્ક ઑફર દર.  

● રિઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિસ્ક
કાયમી બૉન્ડ્સ રિઇન્વેસ્ટમેન્ટના જોખમને આધિન નથી. જ્યારે પર્પેચ્યુઅલ બોન્ડ મેચ્યોર થાય ત્યારે તમે યોગ્ય વિકલ્પ શોધવા માટે જરૂરી સમય અને પ્રયત્નને ટાળી શકો છો. રોકાણની શક્યતા નક્કી કરવા માટે રોકાણના ઉદ્દેશો સાથે સતત બોન્ડ સાથે સંકળાયેલા જોખમોનું વિશ્લેષણ રોકાણકારને કરવું આવશ્યક છે.
 

નિરંતર બોન્ડ પર ઉપજની ગણતરી

રોકાણ પરનું વળતર ધ્યાનમાં રાખવા માટે સૌથી મહત્વપૂર્ણ પરિબળોમાંથી એક છે. નિયમિત બૉન્ડ પરની વર્તમાન ઉપજ એ સમયાંતરે કૂપન ચુકવણીઓનું કાર્ય છે અને બૉન્ડની યોગ્ય બજાર મૂલ્ય છે.

રોકાણકારો નીચે મુજબ કાયમી બોન્ડ પર ઉપજની ગણતરી કરી શકે છે:
(સમયાંતરે કૂપન ચુકવણી/બોન્ડની બજાર કિંમત) * 100

ઉદાહરણ તરીકે, પરપેચ્યુઅલ બોન્ડનું ફેસ વેલ્યુ ₹1000 છે, જ્યારે તેની ખરીદીની કિંમત ₹900 છે. બોન્ડ વાર્ષિક 7% ના વાર્ષિક વ્યાજની ચુકવણી કરે છે. તેથી, તમને દર વર્ષે ₹70 (₹1000 * 7%) કૂપન પ્રાપ્ત થશે.

બૉન્ડની વર્તમાન ઉપજ [(70/950) *100] છે, એટલે કે, 7.36%.
 

બોટમ લાઇન

શાશ્વત બૉન્ડ્સ સાથે સંકળાયેલા જોખમને ધ્યાનમાં લીધા વિના, તે કેટલાક રોકાણકારો માટે યોગ્ય વિકલ્પ છે. રોકાણ કરતા પહેલાં, તમારે જોખમ અને રિવૉર્ડ ટ્રેડ-ઑફને સંપૂર્ણપણે સમજવું જોઈએ.