વહનનો ખર્ચ: અર્થ, ગણતરી અને ઉદાહરણ

કૅરીનો ખર્ચ શું છે?

સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, કૅરી અથવા સીઓસીનો ખર્ચ પોઝિશન રાખવાનો ચોખ્ખો ખર્ચ દર્શાવે છે. મૂડી બજારો આ શબ્દનો ઉપયોગ સંપત્તિની કિંમત અને સમય જતાં તેના વળતર વચ્ચેના તફાવતને વ્યાખ્યાયિત કરવા માટે કરે છે. તે ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સની કિંમત માટે સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતા મોડેલ છે. આ શબ્દ રોકડ સંપત્તિ પર પેદા થતી ઉપજ અને તેને ધિરાણના ખર્ચ વચ્ચેના તફાવતનું પણ વર્ણન કરે છે.

કૅરી ફોર્મ્યુલાનો ખર્ચ: કૅરીનો ખર્ચ = ફ્યુચર્સ કિંમત - સ્પૉટ કિંમત.

કોમોડિટી માર્કેટમાં સીઓસી એ ઇન્શ્યોરન્સ ચુકવણીઓ સહિત એસેટ રાખવાનો ભૌતિક ખર્ચ છે. ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં સીઓસીમાં માર્જિન એકાઉન્ટ પર ઇન્ટરેસ્ટ ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે, જે ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિ સુધી અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટીઝ અને ઇન્ડેક્સ પર થયેલા શુલ્ક છે. 

વહનના ખર્ચ પર ધ્યાન આપવું મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે તેનું મૂલ્ય વધુ હોય છે, સંભવિત વેપારીઓ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સને હોલ્ડ કરવા માટે ચુકવણી કરવા માટે ઉત્સુક હોય છે.

વહનની કિંમતને સમજવું

ઉપર જણાવ્યા મુજબ, ભૌતિક ચીજવસ્તુઓ અને સ્ટૉક વહનના ખર્ચ સંબંધિત વિવિધ અસરો ધરાવે છે. જ્યારે ભૌતિક ચીજવસ્તુઓની વાત આવે છે, ત્યારે સીઓસીમાં ખરીદી અને પરિવહન ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે. રોકાણકારોએ નફાકારક કિંમત સુધી પહોંચે ત્યાં સુધી કોમોડિટીને સ્ટોર કરવા માટે પણ ચુકવણી કરવાની જરૂર પડી શકે છે - જે સામાન્ય રીતે સ્ટૉક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર લાગુ પડતું નથી.

આ ઉદાહરણને ધ્યાનમાં લો: એક વર્ષ પછી ₹200 સ્ટૉક ખરીદવા અને તેને ₹250 માટે વેચવાના પરિણામે ₹50 બાદ કમિશનનો નફો થશે. કલ્પના કરો કે તમે ₹200 માટે એક બેરલ ઑઇલ ખરીદ્યું છે, જે તેની સ્ટોરેજ સુવિધા માટે ચૂકવવામાં આવ્યું છે, અને દર મહિને ₹10 (દર વર્ષે ₹120) માટે તેના સ્ટોરેજ માટે ચુકવણી કરી છે; તે તમારા કૅરીનો ખર્ચ છે. એક વર્ષ પછી, તમે તેને ₹250 માં વેચી દીધું છે. આ તમને તમારી ખરીદીની કિંમત (₹200), કમિશન અને પરિવહન અને સ્ટોરેજ ખર્ચને બાદ કરીને ₹250 નો નફો આપશે.

બજારોમાં લઈ જવાના ખર્ચમાં અસ્પષ્ટતા હોઈ શકે છે, ટ્રેડિંગની માંગને પ્રભાવિત કરી શકે છે અને ટ્રેડિંગની તકો બનાવી શકે છે.

કૅરી મોડેલની ફ્યુચર્સ કિંમત

હવે તમે કૅરી ડેફિનિશનનો ખર્ચ જાણો છો, ચાલો કૅરી મોડેલના ભવિષ્યના ખર્ચને સમજીએ.

કેરીનો ખર્ચ ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં ફ્યુચર્સ અને ફોરવર્ડ પ્રાઇસની ગણતરીનો એક ઘટક છે. ભૌતિક કોમોડિટીઝમાં સામાન્ય રીતે સ્ટોરેજ ખર્ચ સંબંધિત ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે જે ઇન્વેસ્ટર સમય જતાં દૂર કરે છે, જેમાં ભૌતિક ઇન્વેન્ટરી, ઇન્શ્યોરન્સ અને કોઈપણ સંભવિત નુકસાનનો સમાવેશ થાય છે.

દરેક રોકાણકારના વહન ખર્ચ ફ્યુચર્સ બજારોમાં વિવિધ ભાવ સ્તર પર ખરીદવાની તેમની ઇચ્છાને પણ પ્રભાવિત કરી શકે છે. કન્વીનિયન્સ યીલ્ડ, જે કોમોડિટીને રાખવાનો મૂલ્યવાન લાભ છે, ફ્યુચર્સ માર્કેટની કિંમતોની ગણતરી કરતી વખતે પણ ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

F = Se ^ ((r+s - c) x t)

જ્યાં:
● F = ભવિષ્યમાં કોમોડિટીની કિંમત
● S = કોમોડિટીની સ્પૉટ કિંમત
● e = કુદરતી લૉગ બેઝ, અંદાજ 2.7181
● r = રિસ્ક-મુક્ત વ્યાજનો રેટ
● s = સ્ટોરેજ ખર્ચ (સ્પૉટ કિંમતના અપૂર્ણાંક તરીકે ગણવામાં આવે છે)
● c = સુવિધા ઉપજ
● t = કરાર ડિલિવર કરવાનો સમય, એક વર્ષના અપૂર્ણાંકમાં વ્યક્ત કરવામાં આવે છે

મોડેલનો ઉપયોગ કરીને, કોઈપણ વ્યક્તિ ભવિષ્યમાં કિંમતને અસર કરતા વિવિધ પરિબળો વચ્ચેના સંબંધોને સમજી શકે છે.

ઉદાહરણ:
ચાલો ધારીએ કે સ્ક્રિપ X ની સ્પોટ પ્રાઈસ ₹1,500 છે અને વર્તમાન ઇન્ટરેસ્ટ રેટ 8 ટકા છે. પરિણામે, એક મહિનાના ભવિષ્યની કિંમત નીચે મુજબ રહેશે:

એફ = 1,500 + 1,500*0.08*30/365 ₹ 1,500 + ₹ 9.86 = 1,509.86

અહીં કેરીનો ખર્ચ ₹9.86 છે.

શું વહનનો ખર્ચ નકારાત્મક હોઈ શકે છે?

હા. અંડરલાઇંગ પરિણામો પર ડિસ્કાઉન્ટમાં ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટ ટ્રેડિંગ એ વહનની નકારાત્મક કિંમત છે. આ માટેના સૌથી સામાન્ય કારણો ડિવિડન્ડ છે અથવા જ્યારે વેપારીઓ "રિવર્સ આર્બિટ્રેજ" વ્યૂહરચનાઓનું આયોજન કરી રહ્યા હોય, જેમાં સ્પૉટ ખરીદવા અને ફ્યુચર્સ વેચવાનો સમાવેશ થાય છે. જ્યારે વહન ખર્ચ નકારાત્મક હોય છે, ત્યારે તે સૂચવે છે કે ભાવના મંદી છે.

અન્ય ડેરિવેટિવ બજારો

કોમોડિટીની બહારના ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં પણ અન્ય ઘણી પરિસ્થિતિઓ અસ્તિત્વમાં હોઈ શકે છે. વિવિધ બજારો ડેરિવેટિવ કિંમતોની ગણતરી અને મૂલ્યાંકન કરવા માટે વિવિધ મોડેલોનો ઉપયોગ કરે છે.

જો અન્ડરલાઇંગ એસેટ માટે કેરી પરિબળોની કિંમત અસ્તિત્વમાં હોય, તો તેમને કોઈપણ ડેરિવેટિવ કિંમત મોડેલમાં શામેલ કરવામાં આવશે. યુરોપિયન અને અમેરિકન વિકલ્પો માટે, બ્લેક-સ્કોલ્સ ઓપ્શન ભાવો મોડેલ અને બાઇનોમિયલ ઓપ્શન ભાવો મોડેલ ઓપ્શન ભાવો સાથે સંકળાયેલા મૂલ્યોને ઓળખવામાં મદદ કરે છે.
 

ચોખ્ખી રિટર્નની ગણતરીઓ

Cost-of-carry પરિબળો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ માર્કેટમાં રોકાણકારોના વાસ્તવિક નેટ રિટર્નને પ્રભાવિત કરે છે. જ્યારે પ્રાઇસિંગ ડેરિવેટિવ્સ હોય ત્યારે આમાંના મોટાભાગના ખર્ચ સમાન હોય છે.

ચોખ્ખા વળતરની ગણતરી કરતી વખતે સીધા રોકાણકારોએ ખર્ચ વહન કરવાનું વિચારવું જોઈએ. જો બાકી રહે, તો તેઓ રિટર્નમાં વધારો કરી શકે છે. રોકાણકારોએ cost-of-carry ને અસર કરતા ઘણા પરિબળોને ધ્યાનમાં લેવા જોઈએ:

● માર્જિન: કારણ કે માર્જિન ઉધારનું પરિબળ છે, તેને વ્યાજની ચુકવણીની જરૂર પડી શકે છે. આ કુલ વળતરમાંથી ઇન્ટરેસ્ટ અને ઉધાર ખર્ચ ઘટાડવાની જરૂર પડશે.
● શોર્ટ સેલિંગ: ટૂંકા વેચાણ કરતી વખતે રોકાણકારો ફોરગોન ડિવિડન્ડને તક ખર્ચ તરીકે ધ્યાનમાં લઈ શકે છે.
● અન્ય ઉધાર: ઉધાર લીધેલી લોન પર વ્યાજની ચુકવણીને વહન ખર્ચ ગણવામાં આવે છે જે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર કુલ વળતર ઘટાડે છે.
● ટ્રેડિંગ કમિશન: જો ટ્રેડિંગ ખર્ચમાં પ્રવેશ અને બહાર નીકળવાની પોઝિશન શામેલ હોય તો પ્રાપ્ત થયેલ કુલ રિટર્ન ઘટાડવામાં આવશે.
● સ્ટોરેજ:રોકાણકારોએ બજારોમાં ભૌતિક સ્ટોરેજ ખર્ચ માટે એકાઉન્ટ કરવું આવશ્યક છે જ્યાં સંપત્તિઓને ભૌતિક રીતે સંગ્રહિત કરવામાં આવે છે. ભૌતિક કોમોડિટીઝ માટે કુલ વળતરમાંથી દૂર થતા પ્રાથમિક ખર્ચમાં સ્ટોરેજ, ઇન્શ્યોરન્સ અને અપ્રચલિત છે.
 

બજાર પર વહનના ખર્ચનું મહત્વ અને અસર

કૅરીનો ખર્ચ મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તે સમજાવવામાં મદદ કરે છે કે ફ્યુચર્સની કિંમતો ફાઇનાન્શિયલ અને કમોડિટી બજારોમાં સ્પૉટ કિંમતો સાથે કેવી રીતે અને શા માટે સંબંધિત છે. તેના સૌથી સરળ રીતે, તેમાં ભવિષ્યની તારીખ સુધી, તેમાંથી કમાયેલ કોઈપણ ઇન્કમ બાદ કરતાં, ઇન્ટરેસ્ટ, સ્ટોરેજ અથવા ઇન્શ્યોરન્સ જેવી એસેટ રાખવાના કુલ ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે. આ સંબંધ કિંમતના ફ્યુચર્સ માટે કેન્દ્રિય છે: સૈદ્ધાંતિક રીતે, ફ્યુચર્સની કિંમત સ્પોટ કિંમત અને કૅરીની કિંમત સમાન છે, વિશ્લેષકો અને વેપારીઓને વાજબી મૂલ્ય નિર્ધારિત કરવામાં મદદ કરે છે. 

આ ખ્યાલ બજારના વર્તનને પણ પ્રભાવિત કરે છે:

• વેપારીઓ ‐ માંથી ‐ ની કિંમત જુએ છે, જ્યારે ફ્યુચર્સ સૈદ્ધાંતિક કિંમતોથી દૂર રહે છે ત્યારે આર્બિટ્રેજની તકો ઓળખવા માટે તફાવતો ધરાવે છે, જે બજારોને કાર્યક્ષમ રહેવામાં મદદ કરે છે.
• તે કન્ટૅંગો (સ્પૉટથી ઉપરનું ફ્યુચર્સ) અને પછાત (સ્પૉટથી નીચેનું ફ્યુચર્સ) જેવી બજારની સ્થિતિઓને સમજાવવામાં મદદ કરે છે, જે સપ્લાય, માંગ અને સ્ટોરેજ ડાયનેમિક્સનું સંકેત આપે છે.
• રોકાણકારો અને હેજર્સ માટે, કેરી ખર્ચને સમજવાથી અસ્થિર બજારોમાં વધુ સારી કિંમત, હેજિંગ અને સમયના નિર્ણયોને સપોર્ટ મળે છે.

નિષ્કર્ષ

કોમોડિટી અથવા જામીનગીરીનો ખર્ચ રોકાણકારના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ નિર્ણયને અસર કરી શકે છે, તે વિશે કે તેઓ તેના માટે કેટલી ચૂકવણીની અપેક્ષા રાખે છે અને તે અન્ય રોકાણો સાથે કેવી રીતે તુલના કરે છે. સ્ટૉક્સ જેવી અન્ય ફાઇનાન્શિયલ સંપત્તિઓની તુલનામાં, ફિઝિકલ કોમોડિટીઝનો ખર્ચ વધુ હોઈ શકે છે.