શેર બાયબેક: ટેન્ડર ઑફર વિરુદ્ધ ઓપન માર્કેટની સમજૂતી

બાયબૅક" કેવી રીતે કામ કરે છે?

ધારો કે કંપની પાસે 10 કરોડ બાકી શેર છે અને ₹1,000 કરોડનો વાર્ષિક નફો રિપોર્ટ કરે છે. તેની શેર અથવા EPS દીઠ કમાણી ₹100 પર આવે છે. 

હવે કલ્પના કરો કે કંપની 1 કરોડ શેર પાછા ખરીદે છે. બાકી શેરની સંખ્યા 9 કરોડ શેર પર આવી ગઈ છે. નફો અપરિવર્તિત રહે છે, પરંતુ ઇપીએસ લગભગ ₹111 સુધી વધે છે.

આ એક કારણ છે કે બાયબેકની જાહેરાતો ઘણીવાર બજારમાં ધ્યાન આકર્ષિત કરે છે.

તેની વર્તમાન કામગીરી પર મંદી કરતી વખતે શેર પાછા ખરીદવાથી શેર દીઠ કમાણીની ફાળવણીના પ્રમાણને વધારવામાં પણ મદદ મળે છે. આ યુક્તિ સમાન price-to-earnings(P/E) રેશિયો જાળવતી વખતે સ્ટૉકની કિંમત વધારવામાં મદદ કરે છે. શેર દીઠ કમાણી વધે છે, કંપનીના P/E રેશિયોમાં ઘટાડો થાય છે, એટલે કે, સ્ટૉકની કિંમત વધે છે. 

કંપનીઓ વારંવાર તેમના કર્મચારીઓને સ્ટોક રિવોર્ડ અને સ્ટોક ઓપ્શન્સ સાથે વળતર આપે છે. તેઓ વળતર માટે શેર પણ પાછા ખરીદે છે. પુરસ્કારો અને સ્ટૉક વિકલ્પો પ્રદાન કરવા માટે, કંપનીઓ તેમના મેનેજમેન્ટ અને કર્મચારીઓને ફરીથી ખરીદેલા શેર જારી કરે છે. આ હાલના શેરધારકોના શેરને ઘટાડવાનું પણ રોકવામાં મદદ કરે છે. કંપનીઓ માટે તે પણ એક જાણીતી રીત છે કે કોઈ પણ હિસ્સેદાર કંપનીમાં નિયંત્રણનો હિસ્સો મેળવતો નથી.

ફ્લેક્સિબિલિટી એંગલ પણ છે. ડિવિડન્ડ પ્રતિબદ્ધતા જેવું લાગે છે. એકવાર કંપની તેમને ચુકવણી કરવાનું શરૂ કરે પછી, લોકો તેમને નિયમિતપણે અપેક્ષા રાખે છે. બાયબૅક એવું નથી. જ્યારે પણ કંપનીને લાગે કે તે યોગ્ય સમય છે ત્યારે તેઓ એક વખત કરી શકાય છે, સ્કિપ કરી શકાય છે, પછી કરી શકાય છે. તેથી મેનેજમેન્ટ માટે, બાયબૅક વધુ સ્વતંત્રતા આપે છે.

બાયબેકની પદ્ધતિઓ

વ્યાપક રીતે, કંપની નીચેની પદ્ધતિઓ દ્વારા શેર પાછા ખરીદી શકે છે:

1. ટેન્ડર ઑફર

2. સ્ટોક એક્સચેન્જ ખરીદી (ઓપન માર્કેટ બાયબેક)

3. બુક બિલ્ડિંગ પ્રક્રિયા

જો કે, બુક બિલ્ડિંગ રૂટનો ઉપયોગ માત્ર સૂચિબદ્ધ કંપનીઓ દ્વારા કરવામાં આવે છે અને તે પ્રેક્ટિસમાં ખૂબ જ સામાન્ય છે. આને કારણે, રોકાણકારો સામાન્ય રીતે બે મુખ્ય પદ્ધતિઓ વધુ વારંવાર જોવા મળે છે: ટેન્ડર ઑફર રૂટ અને ઓપન માર્કેટ રૂટ.

જોકે બંને પદ્ધતિઓ બાકી શેર ઘટાડવાના એક જ હેતુને સેવા આપે છે, પરંતુ તેઓ જે રીતે કાર્ય કરે છે તે ખૂબ જ અલગ છે. 

ટેન્ડર ઓફર બાયબેક શું છે?

ટેન્ડર ઑફર વધુ સીધો માર્ગ છે. આ પદ્ધતિમાં, કંપની જાહેરાત કરે છે કે તે ચોક્કસ કિંમતે નિશ્ચિત સંખ્યામાં શેર પાછા ખરીદવા માંગે છે. સામાન્ય રીતે, આ કિંમત વર્તમાન બજાર મૂલ્ય કરતાં વધુ હોય છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ સ્ટોક ₹400 ની નજીક ટ્રેડિંગ કરી રહ્યો હોય, તો કંપની ₹480 ની બાયબેક કિંમતની જાહેરાત કરી શકે છે. ઉચ્ચ કિંમત શેરધારકોને ભાગ લેવા માટે પ્રોત્સાહન તરીકે કાર્ય કરે છે.

જે રોકાણકારો ભાગ લેવા માંગે છે તેમને બાયબેક વિન્ડો દરમિયાન તેમના બ્રોકર દ્વારા તેમના શેર સબમિટ કરવા અથવા "ટેન્ડર" કરવું પડશે.

જો કે, એક મહત્વપૂર્ણ બિંદુ છે જે ઘણા પ્રથમ વખતના રોકાણકારો ચૂકી જાય છે. કંપની ટેન્ડર કરેલા તમામ શેર સ્વીકારી શકશે નહીં.

ધારો કે એબીસી લિમિટેડ ટેન્ડર રૂટ દ્વારા ₹1,000 કરોડ બાયબેકની જાહેરાત કરે છે. બાયબેક પ્રાઇસ શેર દીઠ ₹500 નક્કી કરવામાં આવે છે, જ્યારે બજાર કિંમત ₹420 છે.

સ્વાભાવિક રીતે, ઘણા શેરધારકો બે કિંમતો વચ્ચેના અંતરને કારણે ભાગ લેવા માગી શકે છે.

પરંતુ જો એપ્લિકેશનો ખૂબ જ વધુ હોય, તો કંપની માત્ર ચોક્કસ રેશિયોમાં જ શેર સ્વીકારે છે. તેથી, 100 શેર ઑફર કરનાર ઇન્વેસ્ટર આખરે માત્ર 30 અથવા 40 શેર જ સ્વીકારી શકે છે.

ટેન્ડર ઓફર બાયબેકમાં આ સ્વીકૃતિ ગુણોત્તર અત્યંત મહત્વપૂર્ણ બની જાય છે.

તેમ છતાં, આ પદ્ધતિ રિટેલ રોકાણકારો વચ્ચે લોકપ્રિય રહે છે કારણ કે તે સામાન્ય રીતે બજાર કિંમત કરતાં પ્રીમિયમ આપે છે.

ઓપન માર્કેટ બાયબેક શું છે?

ઓપન માર્કેટ રૂટ અલગ રીતે કામ કરે છે.

અહીં, કંપની નિશ્ચિત ઑફર કિંમત સાથે શેરધારકોનો સીધો સંપર્ક કરતી નથી. તેના બદલે, તે કોઈપણ સામાન્ય રોકાણકારની જેમ ધીમે ધીમે સ્ટૉક એક્સચેન્જ થી શેર ખરીદવા શરૂ કરે છે. 

બોર્ડ સામાન્ય રીતે મહત્તમ બાયબેક કદ અને સીલિંગ કિંમતની જાહેરાત કરે છે. જો કે, બજારની સ્થિતિઓના આધારે વાસ્તવિક ખરીદીની કિંમત બદલાતી રહે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, કંપની જાહેરાત કરી શકે છે કે તે શેર દીઠ ₹800 સુધીની કિંમતો પર ₹2,000 કરોડના શેર ખરીદવાની યોજના ધરાવે છે. પરંતુ અમલીકરણ દરમિયાન, તે ₹720 અને ₹760 વચ્ચે મોટાભાગના શેર ખરીદી શકે છે.

આ માર્ગ કંપનીને વધુ સુગમતા આપે છે.

જો સ્ટૉકની કિંમત તીવ્ર રીતે વધે છે, તો કંપની ખરીદીને ધીમી કરી શકે છે. જો બજારો ઘટે છે, તો તે ઓછી કિંમતો પર વધુ શેર ખરીદી શકે છે. ટેન્ડર ઑફર રૂટથી વિપરીત, શેરધારકોને અહીં અલગથી શેર સબમિટ કરવાની જરૂર નથી. બાયબેક સમયગાળા દરમિયાન એક્સચેન્જ પર શેર વેચતી કોઈપણ પરોક્ષ રીતે કંપનીને વેચી શકે છે.

ઓપન માર્કેટ બાયબેક પણ ઘણા મહિના સુધી ચાલુ રહે છે. આ સ્થિર ખરીદીની પ્રવૃત્તિને કારણે, ઘણીવાર નબળા માર્કેટ તબક્કાઓ દરમિયાન શેરની કિંમતને સપોર્ટ મળે છે.

કઈ પદ્ધતિ વધુ સારી છે?

અહીં કોઈ નિશ્ચિત જવાબ નથી.

ટેન્ડર ઓફર સામાન્ય રીતે રોકાણકારો તાત્કાલિક લાભ માટે શોધી રહ્યા છે કારણ કે બાયબેક કિંમત સામાન્ય રીતે બજાર કિંમત કરતાં વધુ હોય છે.

બીજી તરફ, ઓપન માર્કેટ બાયબેક, લાંબા સમયગાળામાં ધીમે ધીમે સ્ટૉકને સપોર્ટ કરી શકે છે.

કંપનીઓ તેમની પોતાની પ્રાથમિકતાઓના આધારે પદ્ધતિઓ પણ પસંદ કરે છે. જો મેનેજમેન્ટ ઝડપી અમલીકરણ અને બજાર માટે મજબૂત સિગ્નલ ઇચ્છે છે, તો ટેન્ડર રૂટને ઘણીવાર પ્રાધાન્ય આપવામાં આવે છે. જો તેઓ સુગમતા ઈચ્છતા હોય, તો ખુલ્લા બજારની ખરીદી વધુ અર્થપૂર્ણ બને છે.

રોકાણકારો શા માટે બાયબેકને નજીકથી ટ્રેક કરે છે?

બાયબેક(buy back) ઘણીવાર હકારાત્મક રીતે જોવામાં આવે છે કારણ કે તેઓ સૂચવે છે કે કંપની પાસે વધારાની રોકડ છે. ઘણા કિસ્સાઓમાં, મેનેજમેન્ટ પણ માને છે કે સ્ટૉકનું મૂલ્ય ઓછું છે.

જાણીતા રોકાણકાર પીટર લિન્ચ એકવાર કહ્યું:

“આંતરિક વ્યક્તિઓ કોઈપણ કારણોસર તેમના શેર વેચી શકે છે, પરંતુ તેઓ તેમને માત્ર એક માટે ખરીદે છે: તેઓ માને છે કે કિંમત વધશે.”

શેર બાયબેકના ગેરફાયદા

બાયબેક માટે ડાઉનસાઇડ છે. કેટલીકવાર બાયબેક શોર્ટકટ જેવું લાગે છે, વાસ્તવિક બિઝનેસ કામગીરીમાં સુધારો કર્યા વિના નંબરો સુંદર દેખાય છે. અને પછી ડેબ્ટ સમસ્યા છે. કેટલીક કંપનીઓ માત્ર પોતાના શેર પાછા ખરીદવા માટે પૈસા ઉધાર લે છે. તે થોડા સમય માટે વસ્તુઓને વધારી શકે છે, પરંતુ લાંબા ગાળાના તે બૅકફાયર કરી શકે છે. આ શેરના બાયબેક(buy back) ના સૌથી મોટા નુકસાન પૈકી એક છે, અને વિશ્લેષકો તેને હંમેશા લાવે છે.

લોકો ભૂલી જાય તેવા અન્ય બિંદુ એ તકનો ખર્ચ છે. જો કોઈ કંપની બાયબેક માટે નાણાંના મોટા ભાગનો ઉપયોગ કરે છે, તો તે સંશોધન, વિસ્તરણ, નવા પ્રૉડક્ટ વિકાસ અથવા જૂના દેવાંને સાફ કરવા માટે તે નાણાંનો ઉપયોગ કરી શકશે નહીં. ત્યાં જ "શું તેઓએ વધુ સારી રીતે પૈસાનો ઉપયોગ કરવો જોઈએ?" ચર્ચા આવે છે.

નિષ્કર્ષ

દિવસના અંતે, શેર બાયબેક આપમેળે સારી અથવા ખરાબ નથી. તેની અસર કંપની શા માટે કરી રહી છે, તેના ફાઇનાન્શિયલ સ્વાસ્થ્ય અને આ પગલું લાંબા ગાળાના બિઝનેસ લક્ષ્યોમાં કેવી રીતે ફિટ થાય છે તેના પર આધારિત છે. હેડલાઇન્સ પર પ્રતિક્રિયા આપવાને બદલે, રોકાણકારોએ બાયબેક અને કંપનીના એકંદર ફંડામેન્ટલ્સ પાછળનો હેતુ જોવો જોઈએ. આ સમજણ આવા નિર્ણયોનું મૂલ્યાંકન કરવાનું અને તેઓ શેર માર્કેટમાં કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તે જોવાનું સરળ બનાવે છે.