ભારતમાં મની માર્કેટ અને મની માર્કેટ ફંડ શું છે?

ભારતમાં મની માર્કેટના સક્રિય સહભાગીઓ

• RBI: કેટલાક એલએએફ ટૂલ્સ (ઓએમઓ, રેપો, વીઆરઆર વગેરે) દ્વારા વિવિધ પ્રકારના ટૂંકા ગાળાના સરકારી દેવાં (ટ્રેઝરી બિલ - ટી-બિલ) અને એકંદર લિક્વિડિટી (ડિમાન્ડ અને સપ્લાય)નું સંચાલન કરે છે. 
• શેડ્યૂલ્ડ કમર્શિયલ બેંકો: SBI, PNB, HDFC અને ICICI જેવી જાહેર અને ખાનગી ક્ષેત્રની બેંકો અને ભારતીય વિદેશી બેંકો પણ ટૂંકા ગાળાના ફંડમાં સક્રિય રીતે ધિરાણ/ઉધાર લે છે. આ બેંકો મની માર્કેટમાં મુખ્ય ખેલાડીઓ છે, જ્યારે RBI એક મહત્વપૂર્ણ આધારસ્તંભ છે, જે છેલ્લા ઉપાયના ધિરાણકર્તા છે. સામાન્ય રીતે, આ બેંકો RBIની વિંડોનો ઉપયોગ કર્યા વિના એકબીજા વચ્ચે ધિરાણ / ઋણ લઈ રહી છે જ્યાં સુધી 2008 GFC અથવા 2020 કોવિડ મહામારી દરમિયાન કોઈ પણ તીવ્ર નાણાકીય કટોકટી સામાન્ય મની માર્કેટ ફંડિંગ પ્રવૃત્તિઓને અસર કરે નહીં.
• એનબીએફસી: મુખ્ય કરજદારો ─ ખાસ કરીને કોમર્શિયલ પેપર (સીપી), સીડી અને રેપોમાં. મોટા NBFC (જેમ કે બજાજ ફાઇનાન્સ અને HDB) ખૂબ જ ઍક્ટિવ છે (ધિરાણ અને ઉધાર બંને).
• અન્ય બેંકો: પસંદ કરેલી સ્મોલ ફાઇનાન્સ બેંકો (SFB), અને સહકારી બેંકો (શેડ્યૂલ્ડ/શહેરી બેંકો) ─ પરંતુ તેમની પાસે ધિરાણ અને ઉધારમાં મર્યાદિત ભૂમિકાઓ છે
• મ્યુચ્યુઅલ ફંડ: MF મુખ્યત્વે ધિરાણકર્તા/રોકાણકારો તરીકે MM માં કાર્ય કરે છે ─. તેઓ સ્થિર રિટર્ન અને ઉચ્ચ લિક્વિડિટી માટે ટૂંકા ગાળાના મની માર્કેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ (ખાસ કરીને ડેબ્ટ/હાઇબ્રિડ સ્કીમ હેઠળ એકત્રિત કરવામાં આવે છે) માં રોકાણકારોના પૈસા (ખાસ કરીને ડેબ્ટ/અલ્ટ્રા-શૉર્ટ ડ્યૂરેશન ફંડ) તૈનાત કરે છે. 
• ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ: MFs જેવી, ભારતમાં વિવિધ મોટા જાહેર અને ખાનગી ઇન્શ્યોરર ─ જેમ કે LIC, HDFC અર્ગો, ICICI Pru અને અન્ય ─ સુરક્ષિત, ટૂંકા ગાળાના ડેબ્ટ પેપરમાં સરપ્લસ ફંડનું રોકાણ કરે છે.
• અન્ય ફાઇનાન્શિયલ સંસ્થાઓ: પેન્શન ફંડ, પ્રોવિડન્ટ ફંડ અને વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (એફઆઇઆઇ) પસંદગીના સેગમેન્ટમાં સક્રિય છે, મુખ્યત્વે ધિરાણકર્તાઓ/રોકાણકારો તરીકે.
• પ્રાથમિક ડીલર્સ (પીડીએસ): વિશેષ સંસ્થાઓ ─ સરકારી સિક્યોરિટીઝને અન્ડરરાઇટ કરવા માટે આરબીઆઇ દ્વારા ફરજિયાત નિયુક્ત બેંકો અને પીડી કંપનીઓ; તેઓ ટી-બિલ અને રેપોમાં વાસ્તવિક બજાર નિર્માતાઓ તરીકે પણ કાર્ય કરે છે અને ટૂ-વે ક્વોટ્સ (જેમ કે આઈસીઆઈસીઆઈ બેંક પીડી) પ્રદાન કરે છે.
• ફેડરલ સરકાર: પ્રત્યક્ષ પ્રાથમિક ખેલાડી નથી ─ કેન્દ્ર/ફેડરલ સરકારો ટી-બિલ જારી કરે છે અને RBI દ્વારા પરોક્ષ રીતે ભાગ લે છે, જે સરકારના ડેબ્ટ મેનેજર છે. સરકારના ટૂંકા ગાળાના દેવા મની માર્કેટના સહભાગીઓ માટે સરળ ફંડિંગ કામગીરી માટે મહત્વપૂર્ણ સાધનો (સિક્યોરિટીઝ) છે, જે તેમને કોલેટરલ તરીકે રાખે છે.

એકંદરે, બેંકો મની માર્કેટમાં સૌથી સક્રિય ખેલાડીઓ રહે છે. પરંતુ મ્યુચ્યુઅલ ફંડતાજેતરના વર્ષોમાં વધતા AUM અને ટૂંકા ગાળાની ઉપજ માટેની માંગને કારણે નોંધપાત્ર વધારો થયો છે.
 

ભારતમાં મની માર્કેટ ફંડ (એમએમએફ) શું છે?

ભારતમાં મની માર્કેટ ફંડ (એમએમએફ) મૂળભૂત રીતે તે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (એમએફએસ) અથવા સ્કીમ છે જે ઉપર ચર્ચા કર્યા મુજબ વિવિધ ટૂંકા ગાળાના મની માર્કેટ દેવાંમાં રોકાણ કરે છે. આ મની માર્કેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (MMMFs) નિયમિત મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ડેટ ફંડ ─ નું ટૂંકા ગાળાનું વર્ઝન છે. બંનેનું નિયમન SEBI દ્વારા કરવામાં આવે છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ફ્રેમવર્કની બહાર કોઈ અન્ય સંસ્થાઓ અથવા પ્રૉડક્ટને સત્તાવાર રીતે 'મની માર્કેટ ફંડ' અથવા 'MMF' તરીકે વર્ગીકૃત અથવા માર્કેટ કરવામાં આવ્યા નથી. SEBI ના નિયમ મુજબ, એક સામાન્ય MMF એક ઓપન-એન્ડેડ ડેટ સ્કીમ ─ છે, જે ટૂંકા ગાળાના ડેટ/મની માર્કેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટમાં ઓછામાં ઓછા 80% રોકાણ કરે છે, જેની મેચ્યોરિટી 1-364 દિવસ હોય છે.

એમએમએફએસ સામાન્ય રીતે લગભગ તમામ પ્રકારના ટૂંકા ગાળાના ડેબ્ટ સાધનોમાં રોકાણ કરે છે.

• ટ્રેઝરી બિલ (ટી-બિલ): RBI દ્વારા સંચાલિત પ્રાથમિક હરાજીમાં ભારત સરકાર દ્વારા જારી કરાયેલ ડેબિટ (364 દિવસ સુધી); સૌથી સુરક્ષિત પરંતુ પ્રમાણમાં ઓછી ઉપજ/કૂપન રેટ.
• ડિપોઝિટના પ્રમાણપત્રો (સીડી): આ મૂળભૂત રીતે પ્રાથમિક બજારમાં બેંકો દ્વારા જારી કરવામાં આવે છે અને સેકન્ડરી મની માર્કેટમાં ટ્રેડ કરી શકાય છે; તેઓ સેવિંગ એકાઉન્ટ અને ટી-બિલ કરતાં વધુ ઉપજ પ્રદાન કરે છે.
• કમર્શિયલ પેપર (CPs): OTC અથવા વિશિષ્ટ ઑનલાઇન પ્લેટફોર્મ દ્વારા ઉચ્ચ-રેટેડ કોર્પોરેટ્સ/NBFC ─ ટ્રેડિંગ દ્વારા ટૂંકા ગાળાની નોંધો છે
• રેપો/રિવર્સ રેપો ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ: કોર્પોરેટ્સ, બેંકો, એનબીએફસી અને અન્ય ફાઇનાન્શિયલ દ્વારા ટૂંકા ગાળાની સુરક્ષિત ધિરાણ/કરજ લેવાની વ્યવસ્થા

એમએમએફએસ સામાન્ય રીતે ક્રેડિટ રિસ્ક ઓછું રાખવા માટે AAA/A1+-રેટેડ ટૂંકા ગાળાના ડેબ્ટ પેપર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
 

MMFs ની વિશેષતાઓ

ઇન્વેસ્ટમેન્ટની ક્ષિતિજ - અતિરિક્ત ફંડના ટૂંકા ગાળાના (નાના દિવસથી 1 વર્ષ) પાર્કિંગ માટે આદર્શ

• લિક્વિડિટી: ખૂબ જ વધુ; ઘણા કિસ્સાઓમાં કોઈ અથવા ન્યૂનતમ એક્ઝિટ લોડ વગર, ઘણીવાર તે જ દિવસે અથવા T+1 પર રિડમ્પશન શક્ય હોય છે.
• જોખમનું સ્તર: ઓછુંથી મધ્યમ (જો દરો તીવ્ર રીતે વધે તો મુખ્યત્વે વ્યાજ દરનું જોખમ; ઉચ્ચ-રેટેડ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટમાં રોકાણ કરીને ક્રેડિટ જોખમ ઓછું કરવામાં આવે છે).
• રિટર્ન: ફિક્સ્ડ/ગેરંટીડ નથી; પ્રવર્તમાન વ્યાજ દરો પર આધારિત છે. ફેબ્રુઆરી 2026 સુધી, કેટેગરી સરેરાશ ડાયરેક્ટ પ્લાન માટે લગભગ 7-7.4% વાર્ષિક (1Y), 7.1-7.6% (3Y), અને 6-6.5% (5Y) હોય છે, જે સામાન્ય સેવિંગ એકાઉન્ટ (3-4%) કરતાં વધુ પરંતુ ઇક્વિટી ફંડથી નીચે છે.
• નિયમન: સેબીના મ્યુચ્યુઅલ ફંડ નિયમો દ્વારા સંચાલિત; અન્ડરલાઇંગ મની માર્કેટને આરબીઆઇ (દા.ત., રેપો દરો, લિક્વિડિટી ઑપરેશન્સ) દ્વારા ભારે પ્રભાવિત/નિયમન કરવામાં આવે છે. સેબીએ એનએવી માટે ઉચ્ચ ક્રેડિટ ક્વૉલિટી, વિવિધતા અને mark-to-market કિંમતને ફરજિયાત કરી છે.

MMF રોકાણકારો માટે સંભવિત લાભો

• સ્થિર/ઉચ્ચ-દરના વાતાવરણમાં બેંક સેવિંગ એકાઉન્ટ અથવા લિક્વિડ ફંડ કરતાં વધુ સારું રિટર્ન.
• ઇમરજન્સી ફંડ અથવા આગામી ખર્ચ માટે ઉચ્ચ લિક્વિડિટી.
• લાંબા ડેબ્ટ ફંડ કરતાં ઓછી અસ્થિરતા (દા.ત., કોઈ મોટું સમયગાળાનું રિસ્ક નથી).
• ઇક્વિટી/એફડીમાં જતા પહેલાં રૂઢિચુસ્ત રોકાણકારો અથવા અસ્થાયી હોલ્ડિંગ તરીકે યોગ્ય (રોકડમાં રહેવા કરતાં)

MMF રોકાણકારો માટે સંભવિત જોખમો

• વ્યાજ દરનું જોખમ: જો દરો વધે તો એનએવીમાં થોડો ઘટાડો થઈ શકે છે (જોકે ટૂંકા મેચ્યોરિટીને કારણે ન્યૂનતમ).
• ક્રેડિટ રિસ્ક: જો કોઈ જારીકર્તા ડિફૉલ્ટ કરે તો ઓછું પરંતુ શક્ય છે (ટોચ ફંડમાં દુર્લભ).
• પુનઃરોકાણનું રિસ્ક: RBI ના દરોમાં ઘટાડો (હાલમાં) ભવિષ્યની ઉપજમાં ઘટાડો કરી શકે છે.
• રિટર્નની ગેરંટી નથી; તેઓ બજારના જોખમોને આધિન છે.
   

એમએમએફએસ પર કર (2026 મુજબ - 2023 પછીના ફેરફારો)

મની માર્કેટ ફંડને ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ તરીકે ગણવામાં આવે છે:

• 1 એપ્રિલ, 2023: ના રોજ/પછી ખરીદેલ એકમો માટે તમામ મૂડી લાભ (હોલ્ડિંગ સમયગાળાને ધ્યાનમાં લીધા વિના) તમારી આવકમાં ઉમેરવામાં આવે છે અને તમારા સ્લેબ રેટ (કોઈ એલટીસીજી લાભ અથવા ઇન્ડેક્સેશન નથી) પર ટૅક્સ વસૂલવામાં આવે છે.
• 1 એપ્રિલ, 2023: પહેલાં ખરીદેલ એકમો માટે જો 3 વર્ષથી વધુ સમય માટે રાખવામાં આવે છે, તો LTCG 20% પર ઇન્ડેક્સેશન સાથે; 3 વર્ષથી ઓછા અથવા તેના સમાન માટે, સ્લેબ રેટ પર.
• ડિવિડન્ડ/IDCW (જો કોઈ હોય તો) પર સ્લેબ રેટ + શક્ય TDS પર ટૅક્સ લાદવામાં આવે છે.
• કોઈ એસટીટી નથી; નવા રોકાણ માટે ઇન્ડેક્સેશન કાઢી નંખાયું છે.
• આ તેમને પ્રી-2023 નિયમોની તુલનામાં ઉચ્ચ સ્લેબ કરદાતાઓ માટે ઓછા ટૅક્સ-કાર્યક્ષમ બનાવે છે પરંતુ હજુ પણ ટૂંકા ગાળાના હોલ્ડિંગ માટે આકર્ષક છે.

કોને રોકાણ કરવું જોઈએ?

• ખૂબ ઓછા જોખમ સાથે better-than-savings રિટર્ન મેળવવા માંગતા રૂઢિચુસ્ત રોકાણકારો.
• ટૂંકા ગાળાના લક્ષ્યો ધરાવતા લોકો (દા.ત., ઇમરજન્સી કોર્પસ, ડાઉન પેમેન્ટ, વેકેશન).
• ટ્રેઝરી મેનેજમેન્ટ માટે કોર્પોરેશનો/સંસ્થાઓ.
• જો તમે ગેરંટીડ રિટર્ન (એફડી પસંદ કરો) અથવા ઉચ્ચ વૃદ્ધિ (ઇક્વિટી) ઈચ્છો છો તો ટાળો.

નિષ્કર્ષ

મની માર્કેટ અમેરિકાથી ભારતમાં કોઈપણ ભંડોળ બજાર માટે ફાઇનાન્શિયલ સ્થિરતાનો આધાર છે. જ્યારે ફંડિંગ માર્કેટ સામાન્ય રીતે કાર્ય કરતું નથી, અને ભારતમાં WACR (વેટેડ એવરેજ કૉલ રેટ) અથવા USFR (સિક્યોર્ડ ઓવરનાઇટ ફાઇનાન્સિંગ રેટ) જેવા ટૂંકા ગાળાના ઉધાર ખર્ચ અસામાન્ય રીતે વધે છે, ત્યારે તે કોઈપણ સેન્ટ્રલ બેંકને ─ દબાણ કરે છે ભલે તે RBI હોય અથવા ફેડ ─ બેંકો પાસેથી સરકારી સિક્યોરિટીઝ ખરીદવા માટે, લિક્વિડિટી ઇન્ફ્યૂઝ કરવા અને મની માર્કેટને શાંત કરવા માટે. ભારતમાં મની માર્કેટ એ ટૂંકા ગાળાના ઉધાર અને ધિરાણ માટે સેગમેન્ટ છે. તે મુખ્યત્વે આરબીઆઇ દ્વારા આયોજિત અને નિયંત્રિત કરવામાં આવે છે, જે રેપો ઓપરેશન્સ અને લિક્વિડિટી એડજસ્ટમેન્ટ ફેસિલિટી (એલએએફ) જેવા સાધનો દ્વારા દરોને પ્રભાવિત કરે છે. મની માર્કેટ એકબીજા ─ બેંકો, કોર્પોરેટ્સ (ખાનગી + જાહેર), ફાઇનાન્શિયલ સંસ્થાઓ (NBFC સહિત) અને સરકાર ─ ને ભંડોળ દ્વારા કાર્યક્ષમ લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટની સુવિધા આપે છે. તેમને તાત્કાલિક રોકડ જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવામાં, અતિરિક્ત ભંડોળ પાર્ક કરવામાં મદદ કરે છે અથવા લાંબા ગાળાના ધિરાણનો આશરો લીધા વિના ટૂંકા ગાળાની સ્થિતિઓને ઍડજસ્ટ કરવામાં મદદ કરે છે. મની માર્કેટ ટૂંકા ગાળાના (1-364 દિવસ) તરલતા વ્યવસ્થાપન અને ભંડોળ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, અને મૂળભૂત રીતે આરબીઆઈના ડબલ્યુએસીઆર (ભારિત સરેરાશ કૉલ રેટ) માટે બેન્ચમાર્ક નક્કી કરે છે, જે આરબીઆઈ વાસ્તવમાં તેની નાણાકીય નીતિઓ દ્વારા લક્ષ્યાંક બનાવે છે.