ફ્યુચર્સ રોલઓવર: આધાર, કૅરી ખર્ચ અને ઓપન ઇન્ટરેસ્ટનું અર્થઘટન

ફ્યુચર્સ રોલઓવર કરતી વખતે, કૅરીનો આધાર અને ખર્ચ અને તેમની ગણતરીને સમજવું જરૂરી છે. અહીં વિગતવાર બ્રેકડાઉન છે:

1. આધાર

આધાર એ ફક્ત એસેટની વર્તમાન સ્પૉટ કિંમત અને તેના સંબંધિત ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટની કિંમત વચ્ચેનો ભાવ તફાવત છે. તેની ગણતરી કરવા માટે અહીં લાગુ ફોર્મ્યુલા છે:

બેસિસ = ફ્યુચર્સ પ્રાઇસ − સ્પૉટ પ્રાઇસ

જો ફ્યુચર્સ સ્પૉટ કરતાં વધુ ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા હોય, તો તમારી પાસે હકારાત્મક આધાર છે; જો ઓછું હોય, તો નકારાત્મક આધાર (ઇક્વિટી index ફ્યુચર્સમાં ઓછી સામાન્ય). આધાર અપેક્ષિત ખર્ચ અને સમાપ્તિ સુધી અન્ડરલાઇંગ રાખવાના લાભો (ડિવિડન્ડ ફોરગોન, ઇન્ટરેસ્ટ ખર્ચ વગેરે) કૅપ્ચર કરે છે.

Indian index ફ્યુચર્સ માટે, આ નંબર સમગ્ર સમાપ્તિ અનુસાર અલગ હોય છે અને કેરી પ્લસ માર્કેટની અપેક્ષાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

ધારો કે ઍક્ટિવ સેશન દરમિયાન નિફ્ટી 50 ₹24,000 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે. તેના સંબંધિત ફ્યુચર કોન્ટ્રાક્ટની કિંમત ₹24,120 છે. આ માહિતીને ઉપરોક્ત ફોર્મ્યુલામાં દાખલ કરીને, અમને મળે છે:

આધાર = ₹24,120 −₹24,000 = ₹120

તેની ભવિષ્યની કિંમત વર્તમાન સ્પૉટ કિંમત કરતાં વધુ હોવાથી, તે ₹120 ના સકારાત્મક આધારને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

2.વહનનો ખર્ચ

Cost-of-carry ફ્યુચર્સની સમાપ્તિ સુધી અન્ડરલાઇંગ એસેટ (અથવા સમકક્ષ એક્સપોઝર જાળવવું) રાખવાના ખર્ચને માપે છે. તેમાં ઇન્ટરેસ્ટ ખર્ચ (તમારી સ્થિતિને ભંડોળ પૂરું પાડવું) ઓછી ઉપજ / ડિવિડન્ડ જે તમે અંતર્ગત પ્રાપ્ત કરો છો, વત્તા ભૌતિક અસ્કયામતો માટે અન્ય ખર્ચ (કોઈપણ સંગ્રહ, જાળવણી) નો સમાવેશ થાય છે. ફોર્મ્યુલા ફોર્મમાં:

F = S × e^{(r + s − c) × t}

તમારી સમજણ માટે, ચાલો આપણે આ ફોર્મ્યુલાના દરેક ઘટકોને વિભાજિત કરીએ:

• અહીં, 'F' ફ્યુચર્સ કિંમત દર્શાવે છે
• 'S' સ્પૉટ કિંમત દર્શાવે છે
• 'E' એ યુલરનો નંબર છે, એટલે કે એક ગાણિતિક સ્થિર આશરે 2.71828
• આ સૂત્રમાં 'R' રિસ્ક મુક્ત ઇન્ટરેસ્ટ રેટ છે
• 's' સ્ટોરેજ અને અન્ય ખર્ચને દર્શાવે છે
• 'C' એટલે સુવિધા અથવા ડિવિડન્ડની ઉપજ
• 'T' સમાપ્ત થવાનો સમય છે

ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સમાં: બાકીના મહિનાઓમાં સમાપ્તિ સુધી આશરે સમાન (ભંડોળ ખર્ચ + અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ) વહન કરવાનો ખર્ચ. ઉચ્ચ cost-of-carry નો અર્થ એ છે કે ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગ સ્થળથી નોંધપાત્ર રીતે ઉપર થાય છે (વ્યાપક આધાર). ઓછી કિંમતનો અર્થ એ છે કે ફ્યુચર્સ સ્પૉટની નજીક છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ધારો કે ટ્રેડિંગ સેશનમાં નિફ્ટી 50 ₹24,000 પર છે. કૅરીનો વાર્ષિક ખર્ચ 8 % છે. સંબંધિત ફ્યુચર કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિ સુધી 1 મહિનાનો હોય છે. સ્ટોરેજ અને અન્ય ખર્ચ 0 છે (કારણ કે સ્ટોરેજ ખર્ચ ઇક્વિટી index પર લાગુ થતો નથી), અને ડિવિડન્ડ ઉપજ 2% છે.

આ માહિતી ઉપરોક્ત ફોર્મ્યુલામાં મૂકીને, અમને મળે છે:

F = ₹24,000 × e ^[(0.08+0 − 0.02) × (1/12)] ≈ ₹24,120

ફ્યુચર્સ રોલઓવર કરતી વેપારી માટે, આ દર્શાવે છે કે અન્ડરલાઇંગ વહનની કિંમત ફ્યુચર્સની કિંમતને કેવી રીતે પ્રભાવિત કરે છે અને પરિણામે, આધાર.

જ્યારે તમે રોલિંગ કરી રહ્યા હોવ ત્યારે આવશ્યક રીતે નજીકના મહિના ફ્યુચર્સ અને આગામી મહિનાના ફ્યુચર્સ વચ્ચે સ્પ્રેડ ચુકવણી કરી રહ્યા છો અથવા પ્રાપ્ત કરી રહ્યા છો. તે સ્પ્રેડ ખુલ્લા રહેવાનો વ્યવહારિક ખર્ચ (અથવા લાભ) છે.

મુખ્ય અર્થઘટન:

• મોટા હકારાત્મક આધાર/ઉચ્ચ રોલ ખર્ચ: વધુ ભંડોળ ખર્ચ અથવા ઉચ્ચ ડિવિડન્ડની અપેક્ષાઓ સૂચવે છે; લાંબા સમય સુધી રહેવું વધુ ખર્ચાળ બની જાય છે.
• ઘટતા આધાર: તેનો અર્થ એ થઈ શકે કે અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ ઓછું છે, અથવા ઇન્ટરેસ્ટ દરો ઘટી રહ્યા છે - લાંબા એક્સપોઝરની તરફેણ કરી શકે છે.
• નકારાત્મક આધાર (ઇક્વિટી સૂચકાંકોમાં દુર્લભ): બજારની નીચે તરફની પ્રવાહી અથવા મોટી નકારાત્મક ઉપજની અપેક્ષા હોવાનું સૂચવશે.

સમગ્ર મહિનાઓમાં ટ્રેકિંગ રોલ ખર્ચ તમને હોલ્ડિંગને વાજબી ઠેરવવા માટે ફ્યુચર્સ પર કેટલું અતિરિક્ત વળતર મેળવવાની જરૂર છે તેની સમજ આપે છે.

હવે તમે જાણો છો કે ફ્યુચર્સમાં રોલ ઓવર શું છે, તમારે ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ અને રોલઓવર ટકાવારીની ભૂમિકાઓને સમજવું આવશ્યક છે. આ મેટ્રિક્સ એ મૂલ્યાંકન કરવામાં મદદ કરે છે કે કેવી રીતે સક્રિય રીતે વેપારીઓ તેમની પોઝિશન આગામી સમાપ્તિમાં લઈ રહ્યા છે. અહીં આમાંના દરેકનું વિગતવાર દૃશ્ય આપેલ છે:

1. ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (OI)

ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (OI) એ બાકી ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સની કુલ સંખ્યા છે જે ખુલ્લી અને સેટલ કરવામાં આવતી નથી. દરેક કરાર માટે એક ખરીદદાર અને એક વિક્રેતાની જરૂર પડે છે, તેથી 1 ટૂંકી પોઝિશન સાથે 1 લાંબી પોઝિશન 1 ના ઓઆઈ સમાન છે.

તે દર્શાવે છે કે કેટલા સહભાગીઓ પોઝિશન ધરાવે છે. ઓઆઈમાં કિંમતની હિલચાલ સાથે ફેરફારો નવા પૈસા બજારમાં પ્રવેશ કરી રહ્યા છે કે હાલની સ્થિતિ અનિચ્છનીય છે કે નહીં તે અર્થઘટન કરવામાં મદદ કરે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, એક વેપારી ભવિષ્યના કોન્ટ્રેક્ટના OI ચાર્ટને 80,000 થી વધીને 1,00,000 ટ્રેડિંગ સેશન પછી જોશે. 20,000 કોન્ટ્રાક્ટનો આ વધારો દર્શાવે છે કે ભવિષ્યના વેપારીઓએ સમાન સંખ્યામાં નવા કોન્ટ્રાક્ટ ખોલ્યા છે.

2. રોલઓવર ટકાવારી

આ મેટ્રિક બતાવે છે કે વર્તમાન મહિનાના કોન્ટ્રેક્ટના ઓપન ઇન્ટરેસ્ટના કેટલા આગામી કોન્ટ્રાક્ટમાં લઈ જવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ધારો કે ઑગસ્ટ સીરીઝમાં 120 લાખ કોન્ટ્રાક્ટ છે. તેમાંથી, સપ્ટેમ્બર સીરીઝમાં 90 લાખ કોન્ટ્રાક્ટ શરૂ કરવામાં આવી રહ્યા છે. અહીં, ફ્યુચર્સ રોલઓવર ટકાવારી 75% છે.

હાઇ રોલઓવર ટકાવારી સામાન્ય રીતે વેપારીઓમાં મજબૂત વિશ્વાસ સૂચવે છે. તે દર્શાવે છે કે મોટાભાગના લોકો નજીકના કરતાં એક્સપોઝર જાળવવાનું પસંદ કરી રહ્યા છે. તેનાથી વિપરીત, ઓછા રોલઓવરની ટકાવારી વિશ્વાસ અથવા નફો લેવાના અભાવનું સંકેત આપી શકે છે.

3. OI અને રોલઓવર ડેટાનું અર્થઘટન

ફ્યુચર્સ રોલઓવર કરતા પહેલાં તમે આ સિગ્નલોને અર્થઘટન કરવા માગી શકો છો, તમારે એ પણ જાણવું જોઈએ કે ભાવ, OI અને રોલઓવર ડેટાનું દરેક સંયોજન બજારની સ્થિતિ વિશે સમજ આપી શકે છે. આ માટે, નીચેના ટેબલ પર એક નજર કરો:

જેમ તમારી પાસે હવે ભાવિ રોલઓવર, આધાર અને કેરીની કિંમત વિશે એક વિચાર છે, તમારે એ પણ સમજવું જોઈએ કે ભારતીય વેપારીઓ ફ્યુચર્સ ટ્રેડ માટે આ મેટ્રિક્સનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરી શકે છે. અહીં વિગતવાર બ્રેકડાઉન છે:

1. સમાપ્તિના થોડા દિવસ પહેલાં મૉનિટર આધાર અને રોલઓવર ખર્ચ

પ્લેટફોર્મ (જેમ કે 5paisa) વર્તમાન/આગામી કોન્ટ્રાક્ટ ફ્યુચર્સ કિંમતો પર ડેટા પ્રદાન કરે છે. ખર્ચની ગણતરી કરવા માટે સ્પ્રેડની ગણતરી કરો અને ઐતિહાસિક સરેરાશ સાથે તુલના કરો.

2. ફ્યુચર્સ રોલઓવર ટકાવારી તપાસો

હાઇ રોલઓવર ટકાવારી, ખાસ કરીને ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સ (નિફ્ટી, બેંક નિફ્ટી)માં, ઘણીવાર ટ્રેન્ડ ચાલુ રહેવાનું સંકેત આપે છે. ઉદાહરણ તરીકે, એક રિપોર્ટમાં એક મહિનામાં ~79% નું નિફ્ટી રોલઓવર બતાવવામાં આવ્યું છે. તેનો અર્થ એ છે કે વેપારીઓએ તેમની ઓપન પોઝિશનના આશરે 79% આગામી સમાપ્તિમાં લઈ ગયા છે. આ મજબૂત સ્થિતિ સાતત્ય દર્શાવે છે.

3. ખર્ચની અસરો સાથે ટ્રેડની ક્ષિતિજને સંરેખિત કરો

જો કેરીનો ખર્ચ ઊંચો હોય અને તમારી પાસે નાના ચાલની અપેક્ષા રાખતા લાંબા ફ્યુચર્સ હોય, તો ખર્ચ પછી ચોખ્ખી વળતર નકારાત્મક થઈ શકે છે.

4. પ્રાઇસ ઍક્શનને માન્ય કરવા માટે OI મૂવમેન્ટનો ઉપયોગ કરો

જો કિંમતમાં વધારો થાય છે પરંતુ OI તીવ્ર ઘટાડો થાય છે, તો આ પગલાને ટૂંકા આવરણ દ્વારા ઇંધણ આપવામાં આવી શકે છે, જે ઓછી ટકાઉક્ષમતાને સૂચવે છે.

5. સેન્ટિમેન્ટ ગેજ તરીકે રોલઓવર માહિતીનો ઉપયોગ કરો

ભારતમાં રોલઓવર ડેટાને ઘણીવાર bulls-vs-bears તાકાત માપ તરીકે અર્થઘટન કરવામાં આવે છે; ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે રોલઓવરનો ખર્ચ ઊંચો રહે છે અને રોલઓવર % મજબૂત રહે છે, ત્યારે બુલિશ પૂર્વગ્રહ ચાલુ રહે છે.

જ્યારે ફ્યુચર્સ રોલઓવર તમારી હાલની સ્થિતિ જાળવી રાખવામાં મદદ કરી શકે છે જો બજાર તમારી તરફેણમાં હોય, તો હજુ પણ કેટલાક જોખમો છે જે તમારે ધ્યાનમાં રાખવા જોઈએ. આમાં સામાન્ય રીતે લિક્વિડિટી અને સ્લિપ, અનપેક્ષિત ઘટનાઓ, નિયમનકારી ફેરફારો અને વધુ શામેલ છે. માહિતીપૂર્ણ નિર્ણય લેવા માટે, નીચેની સમસ્યાઓમાં પરિબળ:

• આગામી કરારોમાં લિક્વિડિટી અને સ્લિપિંગ: આગામી મહિનામાં આગળ વધવામાં વ્યાપક સ્પ્રેડ અને ઓછી લિક્વિડિટી શામેલ હોઈ શકે છે, જે દૃશ્યમાન સ્પ્રેડથી વધુ ખર્ચ વધારી શકે છે.
• અપેક્ષિત કોર્પોરેટ/ડિવિડન્ડ ઇવેન્ટ્સ: સ્ટૉક ફ્યુચર્સ માટે, જો મોટા ડિવિડન્ડની જાહેરાત કરવામાં આવે તો કૅરીનો ખર્ચ ઝડપથી બદલાઈ શકે છે, જે આધારે અસર કરે છે.
• • નિયમનકારી/કરારમાં ફેરફારો: ભારતમાં, એક્સચેન્જ કોન્ટ્રાક્ટ સ્પેસિફિકેશન, નોશનલ અથવા એક્સપાયરી શેડ્યૂલ બદલી શકે છે - આ ફેરફારો અણધાર્યા રીતે રોલ ખર્ચને અસર કરે છે.
• • કેરી અંદાજનો ખર્ચ આશરે છે: કેરીનો વાસ્તવિક ખર્ચ વાસ્તવિક ડિવિડન્ડ, વ્યાજ દરો અને બજારની માંગ પર આધારિત છે - તેથી માત્ર આધાર એક સંકેત છે, ચોક્કસ માપ નથી.
• • OI ફ્લોને ખોટી રીતે ફેલાવવું: ઓપન ઇન્ટરેસ્ટમાં વધારાનો અર્થ નવા લાંબા સમય અથવા નવા શોર્ટ્સ હોઈ શકે છે - ભાવની હિલચાલનો સંદર્ભ આવશ્યક છે; OI માં સરળ વધારો હંમેશા બુલિશ નથી.