कंपनी के मूल्यांकन की गणना कैसे करें

कंपनी का मूल्यांकन क्या है?

मूल्यांकन केवल प्रश्न का उत्तर देने का एक तरीका है: यह कंपनी आज की कीमत क्या है? यह न केवल शेयर की कीमत है जिसे आप स्टॉक चार्ट पर देखते हैं, बल्कि गहरी वैल्यू वाले इन्वेस्टर और एनालिस्ट फर्म के एसेट, कमाई, ग्रोथ की क्षमता, देयताएं और मार्केट की स्थिति को देखकर असाइन करने का प्रयास करते हैं.

जब आप किसी बिज़नेस का स्टॉक खरीदते हैं, तो आपको लगता है कि उसकी वर्तमान बुक वैल्यू से अधिक वैल्यू दी जाएगी, और जब आप देखते हैं कि कंपनी अपने एसेट से नीचे ट्रेडिंग करती है, तो आप समझ सकते हैं कि मार्केट इसका अनुमान कम है. इसलिए वैल्यूएशन तीन भूमिकाओं को पूरा करता है: यह आपको खरीदने या बेचने के लिए एक बेंचमार्क देता है, आपको एक बिज़नेस की दूसरे बिज़नेस से तुलना करने में मदद करता है, और यह इस बात की जानकारी प्रदान करता है कि स्टॉक की कीमत अधिक है या कम है.

बेशक, सूक्ष्मता यह है कि आप उस मूल्य तक कैसे पहुंचते हैं - जहां अलग-अलग दृष्टिकोण आते हैं. इनमें से एक एसेट एप्रोच है, जिसे हम आगे देखेंगे.

एसेट एप्रोच

एसेट दृष्टिकोण, जिसे कभी-कभी एसेट-आधारित दृष्टिकोण कहा जाता है, इस विचार से शुरू होता है कि कंपनी की वैल्यू का अनुमान लगाया जा सकता है, जो उसके मालिकों को जोड़कर और उसके लिए देय राशि को घटाकर किया जा सकता है. दूसरे शब्दों मेंः एसेट माइनस लायबिलिटीज़. 

यह आमतौर पर कैसे काम करता है:

• जहां संभव हो, मूर्त (मशीनरी, भूमि, इन्वेंटरी, कैश) और अमूर्त (पेटेंट, ब्रांड वैल्यू, ट्रेडमार्क) दोनों एसेट की पहचान करें. 
• पूरी तरह से ऐतिहासिक लागत या बुक वैल्यू पर निर्भर करने के बजाय प्रत्येक एसेट की उचित मार्केट वैल्यू का अनुमान लगाएं, क्योंकि एसेट वैल्यू में बदलाव हो सकता है. 
• कुल देयताओं, लोन, ट्रेड देय, आकस्मिक देयताओं आदि की कटौती करें. परिणाम आपको इस दृष्टिकोण के तहत कंपनी की "नेट एसेट वैल्यू" या इक्विटी वैल्यू देता है.
• एडजस्टमेंट करें. कई मामलों में आप ऑफ-बैलेंस शीट एसेट या गुडविल जैसे आइटम के लिए एडजस्ट कर सकते हैं, जो सीधे बैलेंस शीट में नहीं दिखाई दे सकते हैं.
• यह दृष्टिकोण विशेष रूप से तब मददगार है जब आप एसेट-हेवी कंपनियों (उदाहरण के लिए रियल-एस्टेट फर्म, इन्फ्रास्ट्रक्चर कंपनियां, मैन्युफैक्चरिंग यूनिट) से डील कर रहे हैं या जब आय अस्थिर होती है और भविष्य में कैश फ्लो अनिश्चित होते हैं.

हालांकि, एसेट एप्रोच में सीमाएं हैं. यह अक्सर कंपनी की भविष्य की कमाई की क्षमता को अच्छी तरह से कैप्चर नहीं करता है, या अमूर्त मूल्य जो किताबों पर नहीं है (जैसे ब्रांड या विघटनकारी प्रौद्योगिकी की वैल्यू). इसलिए जब यह एक ठोस न्यूनतम वैल्यू ("अगर आज सब कुछ बेचा गया था") प्रदान करता है, तो यह आगे मजबूत विकास वाली कंपनी को कम मूल्य दे सकता है.

कंपनी का मूल्यांकन कैसे खोजें: कंपनी के मूल्यांकन के तरीके

पारंपरिक रूप से, कंपनी का मूल्यांकन इसकी एसेट और देयताओं के बीच का अंतर है. हालांकि, यह हमेशा एक सटीक उपाय नहीं हो सकता है. इसलिए, फाइनेंशियल विशेषज्ञ कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के लिए नीचे दिए गए तरीकों में से एक चुनते हैं. कंपनी का मूल्यांकन निर्धारित करने के तरीके इस प्रकार हैं:

1. बुक वैल्यू 

कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के लिए सबसे सीधी तरीकों में से एक है बैलेंस शीट पर उपलब्ध डेटा से बुक वैल्यू की गणना करना. बुक वैल्यू की गणना करने के लिए, कंपनी की देयताओं को अपनी एसेट से घटाकर शेयरधारक की इक्विटी निर्धारित करें, जिसमें मूर्त एसेट का मूल्य शामिल नहीं है. 

बुक वैल्यू की गणना करना अपेक्षाकृत आसान है, लेकिन यह सटीक नहीं हो सकता है. विशेषज्ञों का मानना है कि बैलेंस शीट वैल्यू कंपनी के मूल्यांकन का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकती है. ऐतिहासिक लागत अकाउंटिंग और कंज़र्वेटिव सिद्धांत कंपनी के फाइनेंशियल स्वास्थ्य और संभावनाओं का सटीक रूप से प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं. इसके अलावा, कंपनी का मैनेजमेंट अपने फाइनेंशियल स्टेटमेंट तैयार करता है, इसलिए बैलेंस शीट विंडो ड्रेसिंग की क्षमता है. 
 
2. डिस्काउंटेड कैश फ्लो

कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के लिए ये गोल्ड स्टैंडर्ड हैं. यह अपेक्षित नकदी प्रवाह के आधार पर कंपनी को महत्व देता है. डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि के अनुसार, वैल्यूएशन डिस्काउंट रेट और विश्लेषण की अवधि के आधार पर फ्यूचर कैश फ्लो के वर्तमान मूल्य का एक फंक्शन है. 

डिस्काउंट कैश फ्लो विधि का उपयोग करके मूल्यांकन के लिए फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
मूल्यांकन = टर्मिनल कैश फ्लो/ (1+पूंजी की लागत) ^ वर्षों की संख्या

डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि का लाभ लिक्विड एसेट, अर्थात टर्मिनल कैश फ्लो उत्पन्न करने की कंपनी की क्षमता पर बल देता है. यह प्रत्येक अवधि के लिए स्थिर या अलग-अलग हो सकता है. हालांकि, इस मूल्यांकन विधि के साथ चुनौती टर्मिनल कैश फ्लो की सटीकता है. भविष्य की वृद्धि, डिस्काउंट दरें और टर्मिनल वैल्यू धारणाओं पर निर्भर करती है और समय के साथ अलग-अलग हो सकती है. 
 
3. मार्केट कैपिटलाइज़ेशन

अधिकांश मार्केट के शौकीन कंपनी के आकार, इसके मूल्यांकन और उद्योग के शेयर का आकलन करने के लिए मार्केट कैपिटलाइज़ेशन का उपयोग करते हैं. सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनियों के लिए, मार्केट कैपिटलाइज़ेशन की गणना के लिए इनपुट आसानी से उपलब्ध हैं.

मार्केट कैपिटलाइज़ेशन विधि का उपयोग करके वैल्यूएशन के लिए फॉर्मूला इस प्रकार है:
मूल्यांकन = शेयर कीमत * कुल शेयरों की संख्या.

आमतौर पर, लिस्टेड सिक्योरिटी कारकों की मार्केट कीमत फाइनेंशियल हेल्थ, भविष्य की आय की क्षमता और शेयर की कीमत पर बाहरी कारकों का प्रभाव. मार्केट कैपिटलाइज़ेशन मॉडल की एक बड़ी कमी यह है कि यह केवल इक्विटी वैल्यूएशन के लिए जिम्मेदार है, जबकि अधिकांश कंपनियां फाइनेंसिंग के लिए डेट और इक्विटी के मिश्रण का उपयोग करती हैं. डेट कंपनी के भविष्य में फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटी होल्डर्स द्वारा इन्वेस्टमेंट को दर्शाता है. 
 
4. उद्यम मूल्य

एंटरप्राइज़ वैल्यू मेथड मार्केट कैपिटलाइज़ेशन विधि की सीमाओं के साथ डील करता है. यह वैल्यू कंपनी के लिए डेट, इक्विटी और कैश या कैश के बराबर जैसे विभिन्न कैपिटल स्ट्रक्चर पर विचार करता है. 

एंटरप्राइज़ वैल्यू विधि का उपयोग करके मूल्यांकन के लिए फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
मूल्यांकन = क़र्ज़ + इक्विटी – नकद

क्योंकि पूंजी के प्रत्येक स्रोत में एंटरप्राइज़ वैल्यू मेथड कारकों के कारण, निवेशक मार्केट जोखिमों को निष्क्रिय करने के लिए वैल्यूएशन पर निर्भर कर सकते हैं. हालांकि, उच्च कर्ज़ स्तर वाले उद्योग के लिए केवल एंटरप्राइज़ वैल्यू पर भरोसा करना मुश्किल हो सकता है. अन्य उद्योगों के लिए, उच्च कर्ज़ स्तर अस्थिरता और जोखिम को दर्शाते हैं. इसलिए, उच्च ऋण उद्योगों के लिए कंपनी की कीमत निर्धारित करने के लिए एंटरप्राइज़ वैल्यू का उपयोग करने से गलत निष्कर्ष हो सकते हैं.
 

5. EBITDA 

कंपनी की फाइनेंशियल कीमत का विश्लेषण करते समय, विश्लेषक कंपनी की निवल लाभ से परे हैं. कभी-कभी, अकाउंटिंग कन्वेंशन या जानबूझकर किए गए हेरफेर से कंपनी की लाभप्रदता की सच्ची तस्वीर खराब हो सकती है. EBITDA ब्याज, टैक्स, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन से पहले की आय को दर्शाता है. EBITDA का उपयोग करके रेशियो खोजना और कंपनी का मूल्यांकन करना आसान है. इस मूल्यांकन विधि का उद्देश्य पीयर रिव्यू के लिए कंपनी के निवल लाभ को मानकीकृत करना है. टैक्स देयता और ब्याज भुगतान अधिकांश कंपनियों पर लागू होने वाले सामान्य कारक हैं.

टैक्स लायबिलिटी वास्तविक कंपनी के प्रदर्शन से व्यवधान की तरह लगती है. कंपनी की परिचालन क्षमताओं में वास्तविक बदलाव किए बिना यह पूरे देशों या समय में अलग-अलग होता है. इसी प्रकार, डेट होल्डर को ब्याज़ का भुगतान कंपनी को अपनी पूंजी संरचना के आधार पर अधिक या कम सफल लगता है. विश्लेषक संचालन लाभ प्राप्त करने के लिए कंपनी के निवल लाभ में कर और ब्याज जोड़ते हैं.  

फिक्स्ड एसेट वाली कंपनियों के लिए, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन इनहेरेंट खर्च हैं. मान लीजिए कि कोई कंपनी बिल्डिंग या मशीनरी खरीदती है; यह एक ही बार में ट्रांज़ैक्शन रिकॉर्ड नहीं कर सकती है. बिज़नेस समय के साथ डेप्रिसिएशन के रूप में जाने वाले खर्च से खुद को शुल्क ले सकता है. डेप्रिसिएशन, टूट-फूट के लिए एसेट की कीमत में कमी को दर्शाता है. डेप्रिसिएशन मूर्त एसेट पर लागू होता है, और एमॉर्टाइज़ेशन अमूर्त एसेट पर होता है. डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन के कारण तेज़ी से बढ़ती कंपनी की आय कम लग सकती है, हालांकि यह वास्तविक खर्च नहीं है. 

EBITDA विधि विभिन्न कंपनियों की आय की तुलना करना आसान बनाती है. फिर भी, यह केवल आय पर विचार करता है न कि कंपनी की पूंजी संरचना या बाजार मूल्य. 
 
6. बढ़ती स्थाई फॉर्मूला का वर्तमान मूल्य

बढ़ती परपेट्यूटी एक फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट है जो एक निश्चित आय का भुगतान करता है और वार्षिक रूप से बढ़ता है. उदाहरण के लिए, रिटायरमेंट के बाद पेंशन नियमित आय का भुगतान करता है और मुद्रास्फीति से मेल खाने के लिए आवश्यक होता है. बढ़ती परपेट्यूटी समीकरण उस फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट के लिए मौजूदा वैल्यू की गणना करने में मदद करता है. कुछ कंपनियों के लिए, EBITDA अपने शेयरधारकों को वार्षिक रूप से भुगतान की गई वृद्धि करने वाली शक्ति को दर्शाता है. 

बढ़ती निष्क्रियता विधि के वर्तमान मूल्य का उपयोग करके मूल्यांकन का फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
मूल्यांकन = नकद प्रवाह / (पूंजी की लागत - विकास दर)
 
अर्जन अनुपात की 7 कीमत 

किसी इंस्ट्रूमेंट का पीई रेशियो इसकी मार्केट कीमत को प्रति शेयर आय से विभाजित करता है. प्रति शेयर आय क्या पीएटी (टैक्स के बाद लाभ) शेयरों की संख्या से विभाजित है. आमतौर पर, एनालिस्ट अकाउंटिंग तरीकों और टूल के माध्यम से किसी भी गड़बड़ी से बचने के लिए PAT के ऐतिहासिक रिकॉर्ड का उपयोग करते हैं. 
 
8. कीमत से बिक्री अनुपात

प्राइस टू सेल्स रेशियो = मार्केट कैपिटलाइज़ेशन/वार्षिक सेल्स और
मार्केट कैपिटलाइज़ेशन = वर्तमान मार्केट प्राइस * शेयरों की संख्या

PS अनुपात को PE अनुपात के रूप में विकृत नहीं किया जा सकता क्योंकि पूंजी संरचना की गलत प्रतिनिधित्व करने से वार्षिक बिक्री पर कोई प्रभाव नहीं पड़ सकता है. 
 
9. वैल्यू रेशियो बुक करने के लिए कीमत

वैल्यू रेशियो बुक करने की कीमत = वर्तमान मार्केट की कीमत / बुक वैल्यू

वैल्यू इन्वेस्टर मूल्य को बुक करने के अनुपात को पसंद करते हैं, क्योंकि यह दर्शाता है कि यह इंस्ट्रूमेंट महंगा है या अमूल्य है. उदाहरण के लिए, 2 का PBV अनुपात यह दर्शाता है कि ₹10 की बुक वैल्यू के साथ सिक्योरिटी के लिए मार्केट की कीमत ₹20 है. 

बिज़नेस वैल्यूएशन की गणना कैसे करें

उदाहरण 1

ABC लिमिटेड और XYZ लिमिटेड का ऑटोमोबाइल इंडस्ट्री में एक प्रमुख मार्केट शेयर है. आइए एंटरप्राइज़ वैल्यू विधि का उपयोग करके दोनों कंपनियों की तुलना करें. 
 
ABC लिमिटेड का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन ₹1500 करोड़ है, ₹310 करोड़ की देयताएं और ₹10 करोड़ के कैश या कैश के बराबर है. इसलिए, इसका एंटरप्राइज़ वैल्यूएशन ₹ 1800 (1500 + 310 - 10) करोड़ है. 
 
XYZ लिमिटेड का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन ₹1200 करोड़, ₹825 करोड़ की देयताएं और ₹25 करोड़ के कैश या कैश के बराबर है. ABC लिमिटेड का एंटरप्राइज़ वैल्यूएशन 2000 (1200 + 825 - 25) करोड़ है. 
 
आप निम्नलिखित को समाप्त कर सकते हैं:
 
● XYZ लिमिटेड का एंटरप्राइज़ वैल्यू ABC लिमिटेड से अधिक है. 
● ABC लिमिटेड का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन अधिक होता है, और यह अपने एसेट को फाइनेंस करने के लिए इक्विटी पर निर्भर करता है.
● XYZ लिमिटेड का डेब्ट एक्सपोजर अधिक है. इस प्रकार, संबंधित जोखिम और अस्थिरता भी अधिक होती है. 

उदाहरण 2

PQR लिमिटेड की वर्तमान मार्केट कीमत ₹120 प्रति शेयर है. टर्मिनल कैश फ्लो वैल्यू अगले पांच वर्षों के लिए प्रति शेयर ₹200 है. पूंजी की लागत 10% है. 
 
डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि के अनुसार, प्रति शेयर वैल्यू ₹124.18 है [₹200/(1 + 0.10) ^5]. प्रति शेयर मार्केट प्राइस ₹120 है. क्योंकि मार्केट की कीमत इसकी आंतरिक वैल्यू से कम है, इसलिए खरीदने का अवसर होता है. 
 
अंत में, अंडरवैल्यूएशन खरीदने का अवसर प्रदान करता है, जबकि ओवरवैल्यूएशन बिक्री को दर्शाता है. 

निष्कर्ष

सुरक्षा के सही मूल्य को समझने के लिए कंपनी का मूल्यांकन कैसे कैलकुलेट करना आवश्यक है. अधिमूल्य सुरक्षा में इन्वेस्ट करने से इन्वेस्ट की गई पूंजी को रोका जा सकता है. इसलिए, मूल विश्लेषण के अलावा, कंपनी का मूल्यांकन और अनुपात विश्लेषण इन्वेस्टमेंट की व्यवहार्यता का आकलन करने में मदद करता है. 

साथ ही, कंपनियों के मूल्यांकन में विस्तृत धारणाएं, अनुमानित मानदंडों और उद्योग औसतों शामिल हैं. व्यक्तिगत निर्णय की कुछ डिग्री भी होती है और यह त्रुटियों की संभावना होती है. त्रुटियों के लिए किसी भी मार्जिन को समाप्त करने के लिए, विशेषज्ञ परिणामों को समायोजित करने के लिए कम से कम दो या तीन अलग-अलग मॉडल का उपयोग करके सुरक्षा का मूल्यांकन करने की सलाह देते हैं. कंपनी के मूल्यांकन के लिए समग्र दृष्टिकोण वाला व्यापारी लंबे समय में सफलतापूर्वक प्रदर्शन करता है.