कंपनी के मूल्यांकन की गणना कैसे करें

कंपनी का मूल्यांकन क्या है?

मूल्यांकन केवल प्रश्न का उत्तर देने का एक तरीका है: इस कंपनी की कीमत आज क्या है? यह केवल स्टॉक चार्ट पर आपके द्वारा देखी जाने वाली शेयर की कीमत नहीं है, बल्कि गहन वैल्यू वाले निवेशक और विश्लेषक फर्म की एसेट, आय, वृद्धि की क्षमता, देनदारियों और मार्केट की स्थितियों को देखकर असाइन करने का प्रयास करते हैं.

जब आप किसी बिज़नेस का स्टॉक खरीदते हैं, जो आपको लगता है कि बढ़ेगा, तो आप स्पष्ट रूप से इसकी वर्तमान बुक वैल्यू से अधिक वैल्यू असाइन कर रहे हैं, और जब आप किसी कंपनी को उसके एसेट से कम देयताओं को देखते हैं, तो आपको लगता है कि मार्केट का अनुमान कम है. इसलिए मूल्यांकन तीन भूमिकाएं निभाता है: यह आपको खरीदने या बेचने के लिए एक बेंचमार्क देता है, आपको एक बिज़नेस की तुलना दूसरे बिज़नेस से करने में मदद करता है, और यह इस बारे में जानकारी प्रदान करता है कि स्टॉक की कीमत अधिक है या कीमत कम है.

बेशक, बारीक बात यह है कि आप उस मूल्य तक कैसे पहुंचते हैं - जहां अलग-अलग दृष्टिकोण आते हैं. इनमें से एक एसेट दृष्टिकोण है, जिसे हम आगे देखेंगे.

एसेट अप्रोच

एसेट दृष्टिकोण, जिसे कभी-कभी एसेट-आधारित दृष्टिकोण कहा जाता है, इस विचार से शुरू होता है कि कंपनी की वैल्यू का अनुमान उसके पास जो है उसे जोड़कर और उसकी देय राशि को घटाकर लगाया जा सकता है. दूसरे शब्दों मेंः देनदारियों को घटाकर आस्तियां.

यह आमतौर पर कैसे काम करता है:

• जहां संभव हो, मूर्त (मशीनरी, भूमि, इन्वेंटरी, कैश) और अमूर्त (पेटेंट, ब्रांड वैल्यू, ट्रेडमार्क) दोनों एसेट की पहचान करें.
• केवल ऐतिहासिक लागत या बुक वैल्यू पर निर्भर रहने के बजाय प्रत्येक एसेट की उचित मार्केट वैल्यू का अनुमान लगाएं, क्योंकि एसेट वैल्यू बदल सकती है.
• कुल देयताओं, लोन, ट्रेड देयताओं, आकस्मिक देयताओं आदि को काटें. परिणाम आपको इस दृष्टिकोण के तहत कंपनी की "नेट एसेट वैल्यू" या इक्विटी वैल्यू देता है.
• एडजस्टमेंट करें. कई मामलों में आप ऑफ-बैलेंस शीट एसेट या गुडविल जैसे आइटम के लिए एडजस्ट कर सकते हैं, जो सीधे बैलेंस शीट में दिखाई नहीं दे सकते हैं.
• यह दृष्टिकोण विशेष रूप से तब उपयोगी होता है जब आप एसेट-हेवी कंपनियों (उदाहरण के लिए रियल-एस्टेट फर्म, इन्फ्रास्ट्रक्चर कंपनियां, मैन्युफैक्चरिंग यूनिट) से डील कर रहे हैं या जब कमाई अस्थिर होती है और भविष्य में कैश फ्लो अनिश्चित होता है.

हालांकि, एसेट अप्रोच की सीमाएं हैं. यह अक्सर कंपनी की भविष्य की कमाई की क्षमता को अच्छी तरह से कैप्चर नहीं करता है, या किताबों पर न होने वाली अमूर्त वैल्यू (जैसे ब्रांड की वैल्यू या विघटनकारी टेक्नोलॉजी) को कैप्चर नहीं करता है. इसलिए जब यह एक ठोस न्यूनतम मूल्य प्रदान करता है ("अगर सब कुछ आज बेचा गया है" परिदृश्य), तो यह आगे मजबूत विकास वाली कंपनी को कम कर सकता है.

निवेशकों के लिए कंपनी का मूल्यांकन कैसे महत्वपूर्ण है

कंपनी का मूल्यांकन निवेशकों को बिज़नेस की सही कीमत को समझने और बेहतर इन्वेस्टमेंट निर्णय लेने में मदद करता है. यह उन्हें निवेश करने से पहले अपनी मार्केट कीमत के साथ कंपनी की आंतरिक वैल्यू की तुलना करने की अनुमति देता है.

निवेशकों के लिए मूल्यांकन क्यों महत्वपूर्ण है:

• अंडरवैल्यूड या ओवरवैल्यूड स्टॉक की पहचान करता है: निवेशक यह निर्धारित कर सकते हैं कि स्टॉक की कीमत उसकी आंतरिक वैल्यू से काफी सस्ती है या मार्केट में अधिक कीमत है.
• सूचित इन्वेस्टमेंट निर्णयों को सपोर्ट करता है: मूल्यांकन निवेशकों को यह तय करने में मदद करता है कि स्टॉक खरीदना, होल्ड करना या बेचना है.
• फाइनेंशियल हेल्थ का मूल्यांकन करता है: यह कंपनी की आय, वृद्धि की क्षमता और समग्र फाइनेंशियल परफॉर्मेंस का विश्लेषण करने में मदद करता है.
• जोखिम मूल्यांकन में सुधार करता है: निवेशक निवेश करने से पहले संभावित जोखिमों और अपेक्षित रिटर्न को बेहतर तरीके से समझ सकते हैं.
• कंपनियों के बीच तुलना को सक्षम बनाता है: मूल्यांकन मेट्रिक्स निवेशकों को बेहतर अवसरों की पहचान करने के लिए एक ही इंडस्ट्री की कंपनियों की तुलना करने की अनुमति देते हैं.

आसान शब्दों में, कंपनी वैल्यूएशन एक प्रमुख टूल के रूप में कार्य करता है जो निवेशकों को डेटा-आधारित और रणनीतिक इन्वेस्टमेंट निर्णय लेने में मदद करता है.

कंपनी का मूल्यांकन कैसे ढूंढेंः कंपनी के मूल्यांकन के तरीके

पारंपरिक रूप से, कंपनी का मूल्यांकन उसके एसेट और देयताओं के बीच अंतर है. हालांकि, यह हमेशा एक सटीक उपाय नहीं हो सकता है. इसलिए, फाइनेंशियल एक्सपर्ट कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के लिए नीचे दिए गए तरीकों में से कोई एक चुनते हैं. कंपनी का मूल्यांकन कैसे निर्धारित करें इस बारे में यहां बताया गया है:

1. बुक वैल्यू 

कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के सबसे सरल तरीकों में से एक है बैलेंस शीट पर उपलब्ध डेटा से बुक वैल्यू की गणना करना. बुक वैल्यू की गणना करने के लिए, शेयरहोल्डर की इक्विटी निर्धारित करने के लिए कंपनी की देनदारियों को अपने एसेट से घटाएं, जिसमें मूर्त एसेट की वैल्यू को छोड़कर.

बुक वैल्यू की गणना करना अपेक्षाकृत आसान है, लेकिन यह सही नहीं हो सकता है. विशेषज्ञों का मानना है कि बैलेंस शीट वैल्यू कंपनी के मूल्यांकन का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकती है. ऐतिहासिक लागत लेखा और रूढ़िवादी सिद्धांत कंपनी के वित्तीय स्वास्थ्य और संभावनाओं का सटीक रूप से प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं. इसके अलावा, कंपनी का मैनेजमेंट अपने फाइनेंशियल स्टेटमेंट तैयार करता है, इसलिए बैलेंस शीट विंडो ड्रेसिंग की संभावना होती है.
 
2. डिस्काउंटेड कैश फ्लो

कंपनी के मूल्यांकन की गणना करने के लिए ये गोल्ड स्टैंडर्ड हैं. यह अपेक्षित कैश फ्लो के आधार पर कंपनी को वैल्यू देता है. डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि के अनुसार, वैल्यूएशन डिस्काउंट दर और विश्लेषण की अवधि के आधार पर भविष्य के कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू का एक फंक्शन है. 

डिस्काउंट कैश फ्लो विधि का उपयोग करके वैल्यूएशन के लिए फॉर्मूला इस प्रकार है:
मूल्यांकन = टर्मिनल कैश फ्लो / (1 + पूंजी की लागत) ^ वर्षों की संख्या

डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि का लाभ लिक्विड एसेट, यानी टर्मिनल कैश फ्लो बनाने की कंपनी की क्षमता पर जोर दिया जाता है. यह हर अवधि के लिए स्थिर या अलग-अलग हो सकता है. हालांकि, इस मूल्यांकन विधि के साथ चुनौती टर्मिनल कैश फ्लो की सटीकता है. भविष्य की वृद्धि, छूट दरें और टर्मिनल वैल्यू धारणाओं पर निर्भर करती है और समय के साथ अलग-अलग हो सकती है.
 
3. मार्केट कैपिटलाइज़ेशन

अधिकांश मार्केट उत्साही कंपनी के आकार, उसके मूल्यांकन और इंडस्ट्री शेयर का पता लगाने के लिए मार्केट कैपिटलाइज़ेशन का उपयोग करते हैं. सार्वजनिक रूप से ट्रेड की गई कंपनियों के लिए, मार्केट कैपिटलाइज़ेशन की गणना के लिए इनपुट आसानी से उपलब्ध हैं.

मार्केट कैपिटलाइज़ेशन विधि का उपयोग करके मूल्यांकन के लिए फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
वैल्यूएशन = शेयर प्राइस * शेयर की कुल संख्या.

आमतौर पर, लिस्टेड सिक्योरिटी की मार्केट कीमत, फाइनेंशियल हेल्थ, भविष्य की आय की क्षमता और शेयर की कीमत पर बाहरी कारकों के प्रभाव को दर्शाती है. मार्केट कैपिटलाइज़ेशन मॉडल की एक बड़ी कमी यह है कि यह केवल इक्विटी वैल्यूएशन के लिए है, जबकि अधिकांश कंपनियां फाइनेंसिंग के लिए डेट और इक्विटी के मिश्रण का उपयोग करती हैं. डेट कंपनी के भविष्य में फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटी धारकों द्वारा किए गए निवेश को दर्शाता है.
 
4. एंटरप्राइज़ वैल्यू

एंटरप्राइज़ वैल्यू विधि मार्केट कैपिटलाइज़ेशन विधि की सीमाओं से संबंधित है. यह विभिन्न पूंजी संरचनाओं जैसे ऋण, इक्विटी और नकद या मूल्य कंपनी के समान नकद पर विचार करता है.

एंटरप्राइज़ वैल्यू विधि का उपयोग करके मूल्यांकन के लिए फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
वैल्यूएशन = डेट + इक्विटी - कैश

क्योंकि पूंजी के प्रत्येक स्रोत में एंटरप्राइज़ वैल्यू मेथड फैक्टर होते हैं, इसलिए निवेशक मार्केट जोखिमों को न्यूट्रलाइज़ करने के लिए वैल्यूएशन पर भरोसा कर सकते हैं. हालांकि, केवल एंटरप्राइज वैल्यू पर निर्भर रहना उच्च ऋण स्तर वाले उद्योग के लिए मुश्किल हो सकता है. अन्य उद्योगों के लिए, उच्च ऋण स्तर अस्थिरता और जोखिम को दर्शाते हैं. इसलिए, उच्च ऋण उद्योगों के लिए कंपनी की कीमत निर्धारित करने के लिए एंटरप्राइज़ वैल्यू का उपयोग करने से गलत निष्कर्ष निकल सकते हैं.
 

5. EBITDA 

किसी कंपनी की फाइनेंशियल वैल्यू का विश्लेषण करते समय, विश्लेषक कंपनी की निवल लाभप्रदता से परे देखते हैं. कभी-कभी, अकाउंटिंग कन्वेंशन या जानबूझकर हेरफेर कंपनी की लाभप्रदता की वास्तविक तस्वीर को विकृत कर सकते हैं. EBITDA इंटरेस्ट, टैक्स, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन से पहले होने वाली कमाई को दर्शाता है. EBITDA का उपयोग करके रेशियो का पता लगाना और कंपनी का मूल्यांकन करना आसान है. इस मूल्यांकन विधि का उद्देश्य पीयर रिव्यू के लिए कंपनी के निवल लाभ को मानकीकृत करना है. टैक्स देयता और इंटरेस्ट पेमेंट अधिकांश कंपनियों पर लागू होने वाले सामान्य कारक हैं.

टैक्स देयता वास्तविक कंपनी के प्रदर्शन में रुकावट की तरह लगती है. यह कंपनी की संचालन क्षमताओं में वास्तविक बदलाव के बिना विभिन्न देशों या समय में अलग-अलग होता है. इसी प्रकार, ऋण धारकों को इंटरेस्ट का भुगतान कंपनी को उसकी पूंजी संरचना के आधार पर कम या अधिक सफल लगता है. विश्लेषक, परिचालन लाभ प्राप्त करने के लिए कंपनी के शुद्ध लाभ में टैक्स और इंटरेस्ट जोड़ते हैं.

फिक्स्ड एसेट वाली कंपनियों के लिए, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन अंतर्निहित खर्च होते हैं. मान लीजिए कि कोई कंपनी बिल्डिंग या मशीनरी खरीदती है; यह एक बार में ट्रांज़ैक्शन को रिकॉर्ड नहीं कर सकती है. बिज़नेस खुद को समय के साथ डेप्रिसिएशन के रूप में जाना जाने वाला खर्च ले सकता है. डेप्रिसिएशन का अर्थ होता है, टूट-फूट के लिए एसेट की कीमत में कमी. मूल्यह्रास मूर्त आस्तियों पर लागू होता है, और अमॉर्टाइजेशन अमूर्त आस्तियों पर होता है. डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइज़ेशन के कारण तेजी से बढ़ती कंपनी की कमाई धुंधली लग सकती है, हालांकि यह वास्तविक खर्च नहीं है.

EBITDA विधि विभिन्न कंपनियों की कमाई की तुलना करना आसान बनाती है. फिर भी, यह केवल आय पर विचार करता है, न कि कंपनी की पूंजी संरचना या मार्केट वैल्यू पर.
 
6. निरंतरता के बढ़ते सूत्र का वर्तमान मूल्य

बढ़ती निरंतरता एक फाइनेंशियल साधन है जो एक निश्चित इनकम का भुगतान करता है और वार्षिक रूप से बढ़ता है. उदाहरण के लिए, रिटायरमेंट के बाद पेंशन नियमित इनकम का भुगतान करती है और महंगाई से मेल खाने के लिए इसे बढ़ाने की आवश्यकता होती है. बढ़ती पर्पेइटी समीकरण उस फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट के लिए वर्तमान वैल्यू की गणना करने में मदद करता है. कुछ कंपनियों के लिए, डेबिटडा अपने शेयरधारकों को वार्षिक रूप से भुगतान की जाने वाली बढ़ती निरंतरता को दर्शाता है. 

बढ़ती पर्पेइटी विधि के वर्तमान मूल्य का उपयोग करके मूल्यांकन के लिए फॉर्मूला नीचे दिया गया है:
मूल्यांकन = नकद प्रवाह / (पूंजी की लागत - विकास रेट)
 
7 प्राइस टू अर्निंग रेशियो 

किसी इंस्ट्रूमेंट का PE रेशियो उसकी मार्केट कीमत को प्रति शेयर आय से विभाजित किया जाता है. प्रति शेयर आयPAT (टैक्स के बाद लाभ) को शेयरों की संख्या से विभाजित किया जाता है. आमतौर पर, विश्लेषक अकाउंटिंग विधियों और टूल्स के माध्यम से किसी भी विकृति से बचने के लिए पीएटी के ऐतिहासिक रिकॉर्ड का उपयोग करते हैं.
 
8. प्राइस टू सेल्स रेशियो

प्राइस टू सेल्स रेशियो = मार्केट कैपिटलाइज़ेशन/वार्षिक सेल्स और
मार्केट कैपिटलाइज़ेशन = वर्तमान मार्केट प्राइस * शेयरों की संख्या

PS अनुपात को PE अनुपात के रूप में विकृत नहीं किया जा सकता है क्योंकि पूंजी संरचना को गलत रूप से प्रस्तुत करने से वार्षिक बिक्री पर प्रभाव नहीं पड़ सकता है.
 
9. प्राइस टू बुक वैल्यू रेशियो

बुक वैल्यू रेशियो की कीमत = वर्तमान मार्केट प्राइस/बुक वैल्यू

वैल्यू इन्वेस्टर प्राइस-टू-बुक वैल्यू रेशियो को पसंद करते हैं, क्योंकि यह दर्शाता है कि इंस्ट्रूमेंट महंगा है या कम वैल्यू वाला है. उदाहरण के लिए, 2 का PBV रेशियो यह दर्शाता है कि ₹ 10 की बुक वैल्यू वाली सिक्योरिटी के लिए मार्केट प्राइस ₹ 20 है.

बिज़नेस वैल्यूएशन की गणना करने के उदाहरण

उदाहरण 1

ABC लिमिटेड और XYZ लिमिटेड का ऑटोमोबाइल इंडस्ट्री में प्रमुख मार्केट शेयर है. आइए एंटरप्राइज़ वैल्यू विधि का उपयोग करके दोनों कंपनियों की तुलना करें.
 
ABC लिमिटेड का बाजार पूंजीकरण ₹1500 करोड़ है, ₹310 करोड़ की देनदारियां और ₹10 करोड़ के नकद या नकद समतुल्य है. इसलिए, इसका उद्यम मूल्यांकन ₹1800 (1500 + 310 - 10) करोड़ है.
 
XYZ लिमिटेड का बाजार पूंजीकरण ₹1200 करोड़ है, ₹825 करोड़ की देनदारियां और ₹25 करोड़ की नकद या नकद राशि के बराबर है. ABC लिमिटेड का एंटरप्राइज़ वैल्यूएशन 2000 (1200 + 825 - 25) करोड़ है.
 
आप निम्नलिखित समाप्त कर सकते हैं:
 
● XYZ लिमिटेड का एंटरप्राइज़ वैल्यू ABC लिमिटेड से अधिक है.
●. ABC लिमिटेड का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन अधिक है, और यह अपने एसेट को फाइनेंस करने के लिए इक्विटी पर निर्भर करता है.
● XYZ लिमिटेड का डेट एक्सपोज़र अधिक है. इस प्रकार, संबंधित रिस्क और अस्थिरता भी अधिक होती है.

उदाहरण 2

PQR लिमिटेड का वर्तमान मार्केट प्राइस ₹120 प्रति शेयर है. टर्मिनल कैश फ्लो वैल्यू अगले पांच वर्षों के लिए प्रति शेयर ₹200 है. पूंजी की लागत 10% है.
 
डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधि के अनुसार, प्रति शेयर वैल्यू ₹124.18 है [₹200 / (1 + 0.10) ^ 5]. प्रति शेयर बाजार मूल्य ₹120 है. क्योंकि मार्केट की कीमत इसकी आंतरिक वैल्यू से कम होती है, इसलिए खरीदने का अवसर मिलता है.
 
अंत में, अंडरवैल्यूएशन खरीदने का अवसर प्रदान करता है, जबकि ओवरवैल्यूएशन बिक्री को दर्शाता है.

निष्कर्ष

सिक्योरिटी की वास्तविक कीमत को समझने के लिए कंपनी के मूल्यांकन की गणना कैसे करें, यह जानना आवश्यक है. ओवरवैल्यूड सिक्योरिटी में निवेश करने से निवेश की गई पूंजी प्रभावित हो सकती है. इसलिए, फंडामेंटल एनालिसिस के अलावा, कंपनी वैल्यूएशन और रेशियो एनालिसिस इन्वेस्टमेंट की व्यवहार्यता का आकलन करने में मदद करता है.

साथ ही, कंपनियों के मूल्यांकन में विस्तृत धारणाएं, अनुमान और इंडस्ट्री एवरेज शामिल हैं. व्यक्तिगत निर्णय की एक निश्चित मात्रा भी होती है और इसमें गलतियां होने की संभावना होती है. त्रुटियों के लिए किसी भी मार्जिन को ऑफसेट करने के लिए, विशेषज्ञ परिणामों की पुष्टि करने के लिए कम से कम दो या तीन अलग मॉडल का उपयोग करके सुरक्षा का मूल्यांकन करने की सलाह देते हैं. कंपनी के मूल्यांकन के लिए समग्र दृष्टिकोण वाला ट्रेडर लंबे समय में सफलतापूर्वक प्रदर्शन करता है.