कैरी की लागत: अर्थ, गणना और उदाहरण

कैरी की लागत क्या है?

आसान शब्दों में, कैरी या सीओसी की लागत एक पोजीशन होल्ड करने की निवल लागत को दर्शाती है. कैपिटल मार्केट इस शब्द का उपयोग किसी एसेट की लागत और समय के साथ इसके रिटर्न के बीच अंतर को परिभाषित करने के लिए करते हैं. यह प्राइसिंग फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला मॉडल है. यह शब्द कैश एसेट पर उत्पन्न होने वाली आय और इसे फाइनेंस करने की लागत के बीच अंतर का भी वर्णन करता है.

कैरी फॉर्मूला की लागत: कैरी की लागत = फ्यूचर्स की कीमत - स्पॉट कीमत.

कमोडिटी मार्केट में सीओसी, इंश्योरेंस भुगतान सहित एसेट होल्ड करने की फिज़िकल लागत है. डेरिवेटिव मार्केट में सीओसी में मार्जिन अकाउंट पर ब्याज खर्च शामिल हैं, जो फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तक अंतर्निहित सिक्योरिटीज़ और इंडेक्स पर लगाए गए शुल्क हैं. 

कैरी की लागत पर ध्यान देना महत्वपूर्ण है, क्योंकि इसकी वैल्यू अधिक है, संभावित ट्रेडर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट होल्ड करने के लिए भुगतान करने के लिए उत्सुक हैं.

कैरी की लागत को समझना

जैसा कि ऊपर बताया गया है, फिज़िकल कमोडिटी और स्टॉक के साथ ले जाने की लागत के संबंध में अलग-अलग प्रभाव होते हैं. जब भौतिक वस्तुओं की बात आती है, तो सीओसी में खरीद और परिवहन लागत शामिल होती है. निवेशकों को जब तक वे लाभदायक कीमत तक नहीं पहुंच जाते, तब तक कमोडिटी को स्टोर करने के लिए भी भुगतान करना पड़ सकता है-ऐसा कुछ जो आमतौर पर स्टॉक निवेश पर लागू नहीं होता है.

इस उदाहरण पर विचार करें: ₹200 स्टॉक खरीदने और एक वर्ष के बाद इसे ₹250 में बेचने से ₹50 कम कमीशन का लाभ होगा. कल्पना करें कि आपने ₹200 के लिए एक बैरल ऑयल खरीदा है, जिसका भुगतान स्टोरेज सुविधा में ट्रांसपोर्टेशन के लिए किया गया है, और ₹10 प्रति माह (₹120 प्रति वर्ष) के लिए इसके स्टोरेज के लिए भुगतान किया है; ये आपकी कैरी की लागत हैं. एक वर्ष बाद, आपने इसे ₹ 250 में बेचा. इससे आपको अपनी खरीद कीमत (₹200), कमीशन और परिवहन और स्टोरेज लागत को घटाकर ₹250 का लाभ मिलेगा.

मार्केट में ले जाने की लागत में अस्पष्टता हो सकती है, जो ट्रेडिंग की मांग को प्रभावित करती है और ट्रेडिंग के अवसर पैदा करती है.

कैरी मॉडल की फ्यूचर्स लागत

अब जब आप कैरी डेफिनिशन की लागत जानते हैं, तो आइए कैरी मॉडल की भविष्य की लागत को समझते हैं.

कैरी की लागत डेरिवेटिव मार्केट में फ्यूचर्स और फॉरवर्ड प्राइस कैलकुलेशन का एक घटक है. फिज़िकल कमोडिटी में आमतौर पर स्टोरेज लागत से संबंधित खर्च शामिल होते हैं, जिन्हें इन्वेस्टर समय के साथ समाप्त करता है, जिसमें फिज़िकल इन्वेंटरी, इंश्योरेंस और किसी भी संभावित नुकसान का स्टोरेज शामिल होता है.

प्रत्येक इन्वेस्टर की वहन लागत फ्यूचर्स मार्केट में अलग-अलग प्राइस लेवल पर खरीदने की इच्छा को भी प्रभावित कर सकती है. फ्यूचर्स मार्केट की कीमतों की गणना करते समय सुविधा उपज, जो कमोडिटी को होल्ड करने का एक मूल्यवान लाभ है, को भी ध्यान में रखा जाता है.

एफ = एसई ^ (आर + एस - सी) x टी)

जहां:
● F = भविष्य में कमोडिटी की कीमत
● S = कमोडिटी की स्पॉट कीमत
● e = प्राकृतिक लॉग बेस, अनुमानित 2.7181
● r = रिस्क-मुक्त इंटरेस्ट रेट
● s = स्टोरेज लागत (स्पॉट कीमत के एक अंश के रूप में गणना की जाती है)
● c = सुविधा यील्ड
● t = कॉन्ट्रैक्ट डिलीवर करने का समय, एक वर्ष के भागों में व्यक्त किया जाता है

मॉडल का उपयोग करके, आप भविष्य में कीमत को प्रभावित करने वाले विभिन्न कारकों के बीच के संबंध को समझ सकते हैं.

उदाहरण:
मान लें कि स्क्रिप X की स्पॉट प्राइस ₹1,500 है और वर्तमान इंटरेस्ट रेट 8 प्रतिशत है. इसके परिणामस्वरूप, एक महीने के भविष्य की कीमत इस प्रकार होगी:

F = 1,500 + 1,500*0.08*30/365 ₹ 1,500 + ₹ 9.86 = 1,509.86

यहां कैरी की लागत ₹9.86 है.

क्या कैरी की लागत नेगेटिव हो सकती है?

हाँ. अंडरलाइंग परिणामों पर डिस्काउंट पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ट्रेडिंग करने की नकारात्मक लागत होती है. इसके सबसे आम कारण हैं डिविडेंड या जब ट्रेडर "रिवर्स आर्बिट्रेज" स्ट्रेटेजी का संचालन कर रहे हैं, जिसमें स्पॉट खरीदना और फ्यूचर्स बेचना शामिल है. जब वहन की लागत नकारात्मक होती है, तो यह दर्शाता है कि भावना मंदी है.

अन्य डेरिवेटिव मार्केट

कमोडिटी से परे डेरिवेटिव मार्केट में भी कई अन्य परिस्थितियां मौजूद हो सकती हैं. विभिन्न मार्केट डेरिवेटिव कीमतों की गणना और मूल्यांकन करने के लिए विभिन्न मॉडल का उपयोग करते हैं.

अगर किसी अंतर्निहित एसेट के लिए कैरी फैक्टर की लागत मौजूद है, तो उन्हें किसी भी डेरिवेटिव प्राइसिंग मॉडल में शामिल किया जाएगा. यूरोपीय और अमेरिकी विकल्पों के लिए, ब्लैक-स्कोल्स ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल और बाइनोमियल ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल ऑप्शन कीमतों से जुड़े मूल्यों की पहचान करने में मदद करते हैं.
 

नेट रिटर्न कैलकुलेशन

Cost-of-carry कारक इन्वेस्टमेंट मार्केट में निवेशकों के वास्तविक निवल रिटर्न को प्रभावित करते हैं. प्राइसिंग डेरिवेटिव के दौरान इनमें से अधिकांश लागत समान खर्चों का पूर्वानुमान है.

प्रत्यक्ष निवेशकों को शुद्ध रिटर्न की गणना करते समय लागत वहन करने पर विचार करना चाहिए. अगर छोड़ दिया जाता है, तो वे रिटर्न बढ़ा सकते हैं. निवेशकों को cost-of-carry को प्रभावित करने वाले कई कारकों पर विचार करना चाहिए:

● मार्जिन: क्योंकि मार्जिन उधार लेने का एक कारक है, इसलिए इसके लिए ब्याज भुगतान की आवश्यकता पड़ सकती है. इसके लिए कुल रिटर्न से इंटरेस्ट और उधार लागत को घटाने की आवश्यकता होगी.
● शॉर्ट सेलिंग: शॉर्ट सेलिंग के दौरान निवेशक एक अवसर लागत के रूप में फोरगोन डिविडेंड का हिसाब लगा सकते हैं.
● अन्य उधार: उधार लिए गए लोन पर ब्याज भुगतान को एक वहन लागत माना जा सकता है जो निवेश पर कुल रिटर्न को कम करता है.
● ट्रेडिंग कमीशन: अगर ट्रेडिंग लागत में पोजीशन में प्रवेश और बाहर निकलना शामिल है, तो प्राप्त कुल रिटर्न कम हो जाएगा.
● स्टोरेज:निवेशकों को मार्केट में फिज़िकल स्टोरेज लागत का हिसाब रखना चाहिए, जहां एसेट फिज़िकल रूप से स्टोर किए जाते हैं. भौतिक वस्तुओं के कुल रिटर्न से अलग होने वाली प्राथमिक लागतों में स्टोरेज, इंश्योरेंस और अप्रचलितता शामिल हैं.
 

मार्केट पर कैरी की लागत का महत्व और प्रभाव

कैरी की लागत महत्वपूर्ण है क्योंकि यह यह समझने में मदद करता है कि फ्यूचर्स की कीमतें फाइनेंशियल और कमोडिटी मार्केट में स्पॉट कीमतों से कैसे और क्यों संबंधित हैं. इसके सरलतम रूप में, इसमें किसी एसेट को होल्ड करने की कुल लागत शामिल है, जैसे कि इंटरेस्ट, स्टोरेज या इंश्योरेंस, भविष्य की तारीख तक, इसमें से अर्जित किसी भी इनकम को घटाकर. यह संबंध प्राइस फ्यूचर्स के केंद्र में है: सैद्धांतिक रूप से, फ्यूचर्स प्राइस स्पॉट प्राइस और कैरी की लागत के बराबर होता है, जिससे विश्लेषकों और ट्रेडर्स को उचित मूल्य निर्धारित करने में मदद मिलती है. 

यह अवधारणा मार्केट के व्यवहार को भी प्रभावित करती है:

• ट्रेडर ‐ में से ‐ की कीमत पर ध्यान देते हैं, जो मध्यस्थता के अवसरों की पहचान करने के लिए अंतर रखते हैं, जब फ्यूचर्स सैद्धांतिक कीमतों से भटकते हैं, जिससे मार्केट को कुशल बने रहने में मदद मिलती है.
• यह कंटैंगो (दोनों जगह से ऊपर के फ्यूचर) और बैकवर्ड (दोनों जगह से नीचे फ्यूचर) जैसी मार्केट की स्थितियों को समझने में मदद करता है, जो सप्लाई, डिमांड और स्टोरेज डायनेमिक्स का संकेत देता है.
• निवेशकों और हेजर के लिए, कैरी की लागतों को समझने से अस्थिर मार्केट में बेहतर कीमत, हेजिंग और समय निर्णय लेने में मदद मिलती है.

निष्कर्ष

किसी कमोडिटी या सिक्योरिटी की कैरी की लागत इन्वेस्टर के इन्वेस्टमेंट निर्णय को प्रभावित कर सकती है, जिसमें यह बताया जाता है कि उन्हें इसके लिए कितना भुगतान करना होगा और यह अन्य इन्वेस्टमेंट की तुलना में कैसे करता है. स्टॉक जैसे अन्य फाइनेंशियल एसेट की तुलना में, फिज़िकल कमोडिटी की कैरी की लागत अधिक हो सकती है.